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传音控股研究报告：新兴市场手机龙头，AI赋能开启全新成长曲线。公司是全球新兴市场手机龙头之一，硬件/软件全方位布局：公司前身成 立于2006年，2019年科创板上市。公司主要从事手机等智能终端的设计、研 发、生产、销售和品牌运营，旗下有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机， 产品在非洲市场长期领先，并持续拓展新兴市场，根据IDC数据，2024年公 司智能手机全球份额为8.6%，位居第4。公司业绩快报预告2024年实现收入 687.43亿元，同比增长10.35%，归母净利润55.90亿元，同比增长0.96%。

手机业务：非洲市场地位领先，新兴市场潜力巨大：公司最早开拓非洲 市场，凭借本土化战略稳固领先地位。根据Canalys数据，3Q2024公司在非 洲市场智能手机市占率50%，同比提升约2pct。印度/东南亚/中东/拉美等新兴 市场经济发展潜力大，助力智能手机市场发展。公司复刻非洲市场本土化打 法， 1H2024公司在巴基斯坦/孟加拉国市占率均位居第1，新兴市场对公司收 入贡献持续增长。短期看，上游存储价格下行，公司与高通的专利纠纷有望平 稳落地，手机业务边际向好趋势明确。

AI赋能，移动互联/拓品类开辟全新增长曲线：公司旗下手机基于自有操 作系统构筑本地化APP矩阵与互联网生态，反哺手机业务发展。公司把握AI 浪潮，与谷歌、阿里、联发科等大模型/芯片厂商合作推出AI手机/应用。拓品 类方面，公司依托手机+本土化渠道优势，发力数码配件/家电/储能等新形态硬 件业务，并积极把握AR等创新终端形态，根据Canalys数据，3Q2024公司 TWS耳机在非洲市场市占率达50%，排名第1。