报告精读 - 未来智库

半导体封装行业深度研究：看好先进封装及封装设备国产化

华泰证券
2021/10/10
730

半导体封装行业深度研究：看好先进封装及封装设备国产化。封测即芯片的封装、测试工序，为半导体产业链中三大核心板块之一。封测行业是中国大陆半导体产业链中和国际水平最为接近的板块。后摩尔时代，以3D封装、Chiplet等为代表的先进封装将成为行业新的增长动能。我们看好长电，通富等把握时代机遇，实现跳跃式发展。设备方面，中国大陆厂商不断在模拟，功率等测试设备中取得突破，打破全球龙头的垄断地位。我们首次覆盖封测代工厂长电科技，继续推荐通富微电；首次覆盖封测设备厂华峰测控、ASMPacific。

标签：半导体半导体封装先进封装封装设备

苹果公司专题研究报告：苹果，从手机到可穿戴设备&汽车

中信证券
2021/10/10
359

过去五年:基本面持续改善带来的盈利增长、估值提升，驱动苹果市值突破2.3万亿美元，稳居全球TOP1。作为目前全球市值最大的上市公司，苹果公司股价在过去五年表现突出，从2016年初至今，股价累计上涨566%，显著好于同期标普指数(131%)，目前苹果市值已经超过2.3万亿美元，并稳居全球市值TOP1。

标签：可穿戴设备软件服务智能汽车汽车

券商行情复盘与展望：“花”相似，“人”不同

浙商证券
2021/10/10
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券商行情复盘与展望：“花”相似，“人”不同。当下券商板块具备历次上涨的有利条件：（1）流动性较充裕：经济下行背景下货币政策稳中趋松叠加增量资金入市；（2）业绩持续向好：2018年以来行业景气度不断提高，ROE从2018的3.5%提升至1H21的8%（年化）并有望继续上行；（3）行业政策积极：北交所等政策积极推出；（4）估值修复空间充足：券商板块最新PB1.8倍，10年分位数46%；PE21倍，10年分位数为30%，仍然处于低估区间。从历史行情来看，ROE6%左右PB即可修复到2.1倍，PE可修复至30倍以上，简单测算券商估值修复空间仍有30%以上。

标签：券商货币政策北交所估值

哔哩哔哩深度解析：从内容和变现的“破”与“不破”看投资逻辑

浦银国际
2021/10/10
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哔哩哔哩深度解析：感性刷弹幕，理性看恰饭，从内容和变现的“破”与“不破”看投资核心逻辑。我们首次覆盖哔哩哔哩（9626.HK/BILI.US），给予“买入”评级，目标价575港元/74美元。我们认为，哔哩哔哩是未来五年中国互联网行业中最具增长潜力的公司之一。投资哔哩哔哩的核心逻辑在于：1.用户以年轻人为主，他们逐渐成为消费主力，引领潮流；2.视频化表达是大趋势，中视频迅速崛起；3.凭借独有的社区氛围和持续高质量内容输出，平台用户粘性极高，为多元变现模式提供可能。我们预计哔哩哔哩收入未来三年年均复合增速51%，在中国互联网公司市值前十大公司中，位居第一；变现多元化，收入集中度风险相对较低。虽然B站目前在内容形态上和YouTube较为相似，但我们猜想五年后的发展路径或许更偏像Disney。

标签：哔哩哔哩

计算机行业三季报前瞻：行业持续景气，细分领域亮点频出

国盛证券
2021/10/10
300

计算机行业三季报前瞻：行业持续景气，细分领域亮点频出。随着三季报临近，市场对核心公司业绩提高关注度，我们判断处于产业落地加速期的AI龙头、布局新领域的网安龙头以及逐渐演变为企业内生需求且估值处于相对底部的云计算厂商有望呈现良好增长态势。伴随相关龙头厂商的估值进一步消化，或将提供中长期配臵机遇。

标签：计算机 AI 云计算工业互联网工业软件

聚光科技专题报告：聚仪器之光，育创新之“谱”

华创证券
2021/10/09
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聚光科技是国内实验分析仪器行业的龙头企业。公司的业务以高端分析仪器产品技术为核心的研发、生产、销售，以及基于行业客户需求深度融合的创新应用开发为主。公司前几年发展速度放缓系受环卫PPP项目拖累所致，但公司内部已完成战略调整，重心重归科学仪器行业;再叠加美国的技术封锁、国内政策大力支持等外部有利因素，我们看好公司成为国内科学服务行业领军企业。

标签：聚光科技

叮咚买菜专题报告：打造双飞轮效应，数字化赋能全产业链

中信建投证券
2021/10/09
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叮咚买菜成立(更名)于2017年5月，目前是国内最大的生鲜电商平台，2020年实现GMV130亿元，市占率10%，截至2021年二季度，叮咚已在全国36个城市开设了1136个前置仓，最近一年多以来前置仓数、GMV和营收均反超每日优鲜。

标签：飞轮效应生鲜电商前置仓每日优鲜

英维克专题报告：精密温控设备龙头，多点布局市场空间持续扩大

西部证券
2021/10/09
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英维克专题报告：精密温控设备龙头，多点布局市场空间持续扩大。中国数据中心温控设备市场规模2025年将超75亿元/年。我们预测2021年国内IDC温控系统市场规模将超50亿元/年，2025年将超75亿元/年。机房温控领域，公司是国内机房温控龙头，提供从热源侧到冷源侧散热的全链条产品。产品先后中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目，XFlex机组可降低PUE至1.15，XStorm系统可实现PUE低于1.1。公司已成功实现液冷方案的实际应用。

标签：精密温控节能设备液冷英维克温控设备

晶赛科技专题报告：深耕石英晶振十余载，龙头迎来大机遇？

安信证券
2021/10/09
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晶赛科技专题报告：5G应用、IoT等需求旺盛，深耕石英晶振十余载龙头迎来大机遇？广阔市场+高壁垒+IOT等下游需求驱动，石英晶振有望引来快速发展：石英晶振是利用石英晶体压电效应制成的频率控制元器件，为微芯片提供基准频率信号，上游主要是水晶、基座、封装材料等材料制造、精密机械研制等行业；下游应用领域为电子类产品，包括通信网络、移动终端、物联网、汽车电子、智能家居、家用电器等领域。石英晶振按属性可划分为晶体振荡器（有源晶振）和晶体谐振器（无源晶振）。有源晶振通常是由晶体谐振器+震荡电路+放大电路+门电路的集合体，精密度和稳定性高于无源晶振。根据《爱立信移动市场报告》的预测，全球物联网设备2026年将增加到269亿个，若按平均每台物联网设备5～10只石英晶振估算，未来几年将有近1345～2690亿只的市场规模，总之5G应用、IOT、智能手机等将会引发晶振持续高需求。

标签： IoT 晶赛科技

太平鸟专题报告：乘数字化之风，时尚先锋再启航

国泰君安证券
2021/10/09
4669

太平鸟专题报告：乘数字化之风，时尚先锋再启航。年轻化时尚品牌，柔性供应链优势突出。太平鸟是国内时尚服饰龙头企业，2018年公司提出品牌年轻化转型，通过聘请代言人、登陆时装周、跨界联名等方式不断提升品牌调性，满足年轻消费者多样化的时尚需求；同时公司对供应链进行柔性化改造，生产周期缩短到7-14天，期货订单比例下降到预估销量的70%以下，其余部分利用供应链快速补单，快速追单机制有效提高了公司的运营效率，2018-2020年存货周转天数从184天下降至166天，存货周转率行业领先。流行趋势多变，时尚服饰数字化转型势在必行。时尚行业流行趋势变化较快，且消费者个性化需求日益增加，在科技驱动的数字时代下，时尚服饰行业数字化转型的迫切性已成为行业共识。

标签：数字化太平鸟

中国能建专题报告：全球能源电力建设巨头，两地上市助力业务发展

浙商证券
2021/10/09
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中国能建专题报告：全球能源电力建设巨头，两地上市助力业务新发展。中国能建为全球能源建设巨头。公司凭借管理、项目和技术三大优势引领能源电力行业变革，“十四五”发力新能源投资运营，价值有望重估。1）管理优势：战略重构、组织及人才结构调整、子公司混改，打造央企管理“三板斧”。2）项目优势：公司股东电规总院作为顶级智库，承担国家能源、电力领域顶层规划，多维参与各省能源电力规划工作，并与大型能源、电力、基建等头部企业开展战略合作。3）技术优势：抽水蓄能领域，跟踪项目装机超20GW；输变电领域，参与国内全部在建在运的特高压工程设计，2018-2020年该业务设计新签占比约50%；光热发电领域，旗下西北院掌握全部4种光热电站型式；海上风电领域，旗下广东院起步早、积累足；电化学储能、氢能、碳捕捉技术等领域分别与宁德时代、氢阳新能源等企业达成战略合作。

标签：中国能建能源海上风电电化学储能

倍轻松专题报告：按摩器初盛，领航启征程

华创证券
2021/10/09
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按摩文化传承至今，当代按摩器具于国内导入成型，而龙头战略对赛道普及、标准树立、份额集中等带来深远影响。由此我们重心解决两大论证，即按摩器赛道的需求潜力与供给现状，以及龙头倍轻松在拓展中的核心优势战略。

标签：倍轻松按摩器按摩器具

捷顺科技专题报告：智慧停车龙头，创新业务高增长

国泰君安证券
2021/10/09
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捷顺科技专题报告：智慧停车龙头，创新业务高增长。云托管业务空间巨大，未来发展将超预期。公司硬件业务覆盖的停车场数量为10万个以上，假设在其中云托管的渗透率做到10%，保守估计每个停车场购买2个车道的云托管，则共计为2万个车道，是目前托管车道数的3倍以上，进一步假设车道单价为2万元/年，则公司的业务规模有望达到4亿元/年。传统硬件业务仍有增长空间。国内现有停车场数量约为80万个，估计其中约50万个为没有使用智能硬件的传统停车场（比如免费停车场对智能硬件的需求度还不高）。假设在这50万个传统停车场中，未来5年智能硬件的渗透率突破20%，每个停车场的采购规模是10万元，则未来5年内市场空间为100亿元。

标签：智慧停车智能硬件捷顺科技

凯立新材专题报告：贵金催化，催动合成

国信证券
2021/10/09
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凯立新材专题报告：贵金催化，催动合成。凯立新材是国内贵金属催化剂领域领先的制造商，其生产的多相、均相催化剂广泛应用于医药、基础化工、精细化工、环保等领域，在一定程度上实现进口替代并引领行业发展。公司业务精髓在于制造加工，目前基本满产且基本不承担原材料价格波动风险。2018-2020公司业绩年化增速达到47.7%，2021年上半年再度实现42%的业绩增长。我国贵金属催化剂行业处于高速发展并向高质量发展转变的阶段，公司将通过催化剂和催化技术研发，探索高效、绿色、环保的催化工艺技术，促进我国基础化工、精细化工、环保及新能源等领域的高质量发展。

标签：贵金属贵金属催化剂精细化工催化剂凯立新材

能源与能耗专题研究：能源危机之下的全球类滞胀接力

国泰君安
2021/10/09
468

2021年先后发生于美国德州和欧洲的能源危机凸显了新旧能源转型的阵痛，叠加疫情刺激的后遗症，短期难以有效解决供需矛盾。全球能源价格大涨进一步助推通胀，叠加经济复苏放缓且不均，海外经济体面临类滞胀接力，或将对外部政策带来扰动。

标签：能耗能源危机能源转型能源价格能源