报告精读 - 未来智库

信义光能专题报告：扩产提速把握长期发展机会

国盛证券
2021/10/10
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信义光能专题报告：全球光伏玻璃生产龙头，扩产提速把握长期发展机会。公司为全球最大的光伏玻璃生产商，成长迅速。公司主营光伏玻璃和光伏电站，截至21M7光伏玻璃产能12800吨/日，核准并网3550兆瓦。2016-2020年公司营收CAGR为20%。2020年公司营收/归母净利123/46亿港元，同比+35.4%/+88.7%；光伏玻璃/光伏电站收入100/23亿港元，同比+47.7%/-0.2%。双轮驱动公司未来发展：光伏玻璃市场持续增长，且份额长期向龙头集中，公司依靠规模经济下的成本优势，收入与盈利均可改善；光伏电站收入及利润亦可随并网容量增加、发电成本降低而增长。

标签：光伏玻璃光伏电站光伏发电光伏

银行业2021年四季度投资策略：配置正当时

广发证券
2021/10/10
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银行业2021年四季度投资策略：配置正当时。政策环境：“财政进，货币稳”。财政：“财政后置”与跨周期调节诉求吻合，财政托底经济稳增长的重要性凸显；货币：随着财政和信用政策逐渐发力见效，阶段性货币政策仍将以稳为主，继续加码宽松概率较低；信用：目前社融增速阶段性见底，预计四季度开始回升，2021年末增速回升至11%；利率：银行间流动性整体偏中性，银行间利率震荡或可能上行；经济复苏总体不差，8月政府债券发行加速，预计11、12月看到基建相关需求改善，四季度后期终端利率恢复上行。

标签：银行业投资策略财政后置货币信用

银行业专题报告：经济量质兼优，精品银行辈出

华泰证券
2021/10/10
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银行业专题报告：经济量质兼优，精品银行辈出。江苏省上市银行数量众多、资产规模庞大，且优质银行集中在苏南地区，与江苏省经济特点相关。一方面，江苏地区经济发展量质兼优，优质市场主体丰富，是银行经营的理想环境；另一方面，江苏内部经济、政策分化，形成了南重北轻的银行竞争格局，苏南地区银行竞争激烈，催生一批优质上市银行。内生禀赋上，江苏省区域性银行治理机制相对完善，奠定了良好的经营基础，本地银行在制造业、财富管理、小微业务等业务方面特色突出，形成了核心竞争力。个股推荐南京银行、苏州银行、张家港行、苏农银行。

标签：银行业

东方财富专题报告：好船配好帆，财风自东来

浙商证券
2021/10/10
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东方财富专题报告：好船配好帆，财风自东来。“互联网+券商”稀缺标的，拥有海量高粘性用户，是一艘“好船”。（1）高流量：2021年6月“东方财富网”月覆盖人数6,158万，在财经资讯网站中列第二。东财APP月活数占同花顺月活的比重从2015年的20%提升至2021年4月的47%，差距不断缩小；

标签：东方财富互联网券商

京东方Ａ专题报告：全球面板龙头迎来稳定收获期

国联证券
2021/10/10
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京东方Ａ专题报告：全球面板龙头迎来稳定收获期。公司近年来“逆周期收购+扩张”策略助其市场份额快速增长，到2020年BOE出货面积稳居全球第一。国内面板制造企业与海外制造企业技术与产能优势明显，随着落后产能的出清和国内龙头积极的并购整合，公司市场份额未来将持续提升。从技术趋势角度，LCD及相关升级未来3-5年被替代可能性较小，同时随着MiniLED背光的应用渗透，LCD在大尺寸领域的竞争力相比OLED有明显提升。综合竞争格局、技术发展趋势，我们认为LCD行业周期性显著弱化，面板价格波动未来将趋于平缓，公司作为全球面板龙头，有望在较长周期内保证稳定持续的盈利能力。

标签：面板 LCD OLED MiniLED 京东方京东方Ａ

伊利股份专题报告：产业周期叠加内生动力，业绩增速向上

华安证券
2021/10/10
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上游牧场整合升级，原奶供应能力逐步释放，2022年下半年大概率迎来原奶价格拐点。原奶上涨期间市场投入变弱料将持续，随着成本压力缓解，叠加单价恢复常态和高端比例提升的持续演绎，将共同推动公司盈利水平迈上新台阶，2023年净利率有望突破达到11%。

标签：伊利股份原奶液态奶奶酪

潮宏基专题报告：加盟扩张改善ROE，成就时尚K金弄“潮”儿

光大证券
2021/10/10
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潮宏基专题报告：加盟扩张改善ROE，成就时尚K金弄“潮”儿。公司是国内K金珠宝第一股，截至2021年6月30日，潮宏基持有国内外注册商标及专利700多项，拥有428家珠宝直营店和575家珠宝加盟店。1H2021实现营业收入22.96亿元，同比2020年增长62.82%，同比2019年增长30.12%；实现归母净利润2.03亿元，同比2020年增长1404.42%，同比2019年增长46.82%。公司于2020年出售思妍丽26%股权，将资源聚焦于珠宝和皮具主业，受益于疫情低基数和加盟转型战略，公司1H2021业绩高增。

标签：潮宏基珠宝黄金珠宝

中海油服专题报告：油服行业景气复苏，龙头蓄势待发

中泰证券
2021/10/10
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中海油服专题报告：油服行业景气复苏，龙头蓄势待发。油技服务：技术助推轻资产转型，阿尔法属性显现。油技服务具有轻资产、高利润和高壁垒的特点，近年来该板块收入占比不断提升，显著增强了公司的盈利能力及抗风险能力。公司油技服务营收占比从2011年的21.55%提升至2020年的46.01%，毛利贡献由11.39%提升至57.41%，毛利率由16.80%提升至28.8%。过去五年，公司共计研发支出43.7亿元，占总营收比3.8%。2020年公司研发支出13.1亿元，占总营收比4.5%，同比上涨1.1%，在行业景气低谷公司仍加大研发费用支出，创下历史新高。

标签：能源能源安全中海油服

纳微科技专题报告：微球世界，大有可为

国信证券
2021/10/10
1599

纳微科技专题报告：微球世界，大有可为。公司深耕于纳米微球材料领域，冲破“卡脖子”技术壁垒、解决微球精准制备的技术难题，基于其底层技术优势在单分散硅胶色谱填料、ProteinA亲和层析介质等多方面实现突破，微球制备技术全球领先。当前公司产品与服务主要覆盖生物医药和平板显示两大领域，竞争对手以国外大型生物科技公司为主。国内方面：色谱填料和色谱柱基本由外企垄断，随着公司产品布局的完善、应用案例的积累、客户项目的推进及粘性特征的逐步显现，叠加本土医药企业关键生产物资安全供应考量，国产填料采购意愿加强，公司步入业绩放量阶段；境外方面，当前公司境外市占率极低，随着在印度和北美布局深入，成长空间巨大。预计未来3年公司生物医药领域业务有望维持80%左右的毛利率及50%以上的高增速。

标签：纳微科技微球色谱填料

伟星股份专题报告：钮扣拉链隐形冠军，技改驱动业绩增长提速

招商证券
2021/10/10
964

伟星股份专题报告：钮扣拉链隐形冠军，技改驱动业绩增长提速。公司是国内钮扣拉链龙头，过去几年面对外部不利环境，始终坚持在产品品质、智能制造与客户服务上不断优化，修炼内功。结合当前国内中小工厂加速洗牌、东南亚订单向国内龙头工厂转移背景下，公司在手订单充足，技改效果显现报表质量提升。国内中高端拉链市场规模200亿元，市场集中度高。日本YKK拉链在国内销售收入60-80亿元，在国内中高端市场占有率达30%-40%。浔兴以及伟星拉链业务收入介于13-15亿元，中高端拉链市场占有率为中个位数；江苏驰马、上海东龙、深圳华圣达规模均为几亿元，市占率为低个位数；此外还有瑞士RIRI主要用于奢侈品市场。近年来以伟星为代表的国产中高端拉链凭借较高的性价比优势、快速提升的品质、积极的营销推广，市占率不断提升。

标签：拉链钮扣伟星股份

纺织服装行业分析：上半年反弹明显，关注后疫情时代的长远机遇

国信证券
2021/10/10
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纺织服装行业中报与二季报总结：上半年反弹明显，关注后疫情时代的长远机遇。运动鞋服：安踏体育、李宁、特步国际受益国货热情增长出色，申洲国际静候疫后效益释放，华利集团产能效率大增。男装女装板块，比音勒芬、地素时尚、江南布衣业绩稳健增长，海澜之家、歌力思业绩逐步恢复，中国利郎上调指引。童装/快时尚/制造供应板块，稳健医疗逐步进入新常态，森马服饰看好后疫情恢复弹性，太平鸟业绩持续高质量增长，开润股份业绩回暖，百隆东方和天虹纺织受棉价利好业绩大幅增长。

标签：纺织服装运动鞋服童装后疫情时代

紫光股份专题报告：“芯云网边端”齐升，ICT龙头出鞘

华泰证券
2021/10/10
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紫光股份专题报告：“芯云网边端”齐升，ICT龙头出鞘。我们看好公司发展前景：1）基于领先的技术实力、全栈式产品布局，公司有望在ICT设备竞争格局重塑背景下进一步提升市场份额，运营商市场有望迎来突破；2）自研芯片的落地有望带动公司盈利能力改善，且强化公司高端产品的竞争力；3）云业务、安全业务有望成为新增长点。此外随着紫光集团层面积极引入战投以化解债务风险，公司价值有望获得重估。

标签：紫光股份网络设备云计算

投资策略专题：揭秘“滞胀牛”

开源证券
2021/10/10
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投资策略专题：揭秘“滞胀牛”。“滞胀无牛市”是投资者的共识，其经典的历史证据往往来自于标普500在1970s几乎10年不涨：如果仅仅考虑价格指数收益，标普500在1969-1980年美国陷入滞胀循环的12年间确实没怎么涨（区间收益率30.71%）。但另外一组数据却引起了我们关注：如果考虑到标普500在这段时间内不断攀升的股息率，区间收益率可以达到112.86%，并非10年不涨。按总市值加权的全部美股1969-1980年全收益率也可以达到113.75%（年化6.52%），其中1975-1980年甚至可以达到196.37%（年化19.85%），远远跑赢通胀（1975-1980年CPI年化为8.84%）。

标签：投资策略滞胀股息率

投资策略专题报告：深度解码“能耗双控”

国海证券
2021/10/10
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投资策略专题报告：深度解码“能耗双控”。1、政策：“能耗双控”制度脱胎于“节能减排”，最早于“十三五”时期开始正式实施，双碳目标下被赋予新的内涵。今年以来我国“能耗双控”按下加速键，“季度通报+年度考核”和“红黄绿”灯预警机制为两大主要手段，更加注重过程管理。2、鉴古：近十年来我国共出现两次持续时间较久的“限电限产”，分别是2010年下半年应对节能减排要求的“拉闸限电”和2017年下半年的环保限产。两轮“限电限产”期间上游行业资本开支增速明显下滑、大宗商品产量受限，政策造成的供给约束是周期板块出现显著超额收益的主要逻辑。

标签：投资策略能耗双控节能减排环保

核电产业专题报告：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场

国盛证券
2021/10/10
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核电产业专题报告：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场。基于AP1000实现再创新，CAP1400是我国自主研发的三代核电非能动机组，关键设备材料已实现国产化，示范项目逐步落地加速中国核电走出国门。CAP1400是我国在引进的美国西屋公司AP1000的基础上消化、吸收再升级的非能动大型先进压水堆核电机组。

标签：核电核电技术