报告精读 - 未来智库

2023年上半年产业类发行人财务表现分析：盈利弱修复，现金流未显著改善，多数发行人短期偿债指标弱化
- 中诚信国际
- 2023/11/03
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产业类发行人财务表现分析报告以有存续债券的全市场产业类发行人为样本，通过跟踪样本内发行人最新的财务数据，分别从全市场、重点行业的角度进行财务表现分析，全面跟踪产业类发行人的信用风险走势。本文以2592家产业类债券发行人为样本数据，通过跟踪样本发行人2023年以来财务表现，从盈利能力、债务资本结构、流动性水平、短期偿债能力四个方面，对产业债发行人整体财务表现、信用基本面的变化趋势进行分析。针对短期偿债能力表现不佳或相对弱化的重点行业1发行人财务表现以及信用风险走势进行具体分析，主要包括房地产、建筑、有色金属、休闲旅游服务、交通运输、文化产业、轻工制造和综合8个行业。
标签：现金流财务
2023年三季度主动偏股基金持仓分析：主动加仓电子、非银、食饮、医药，新能源、AI相关主题遭减持
- 国元证券
- 2023/11/03
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三季度宏观经济延续弱复苏的态势，国内经济复苏虽然可能尚需一个过程，但政策拐点已经出现，经济有望在未来企稳。国际市场方面，海外财政赤字、美联储持续加息预期等依然对市场形成一定挑战，海外股市也出现相应回调。展望未来，虽然股票市场仍然面临外围环境的重重压力，但估值水平和历史相比处在底部区域，换手率的数据也表明市场已计入较多的悲观情绪。随着时间的推移，库存进一步去化，经济数据有望呈现出积极的信号。
标签：新能源医药基金
2023年三季度宏观经济及大类资产配置分析与四季度展望：经济呈波浪式修复并筑底回升，建议关注风险资产结构性机会
- 中诚信国际
- 2023/11/03
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2023年前三季度GDP同比增长5.2%，经济仍处于修复过程中。从复苏阶段上看，社会秩序层面的修复已经基本完成，但尚未达到资产负债表修复的程度；从总量上看，产出缺口从一季度的9000亿左右逐季收窄至三季度的5000亿左右，前三季度经济增速较去年同期3%的增速水平显著改善；从节奏上看，一季度经济修复超预期，二季度出现回调，三季度边际改善，环比增速分别为2.3%、0.5%和1.3%，两年复合增速分别为4.6%、3.3%和4.4%；从增长动能上看，服务业、最终消费对经济增长贡献保持阶段性高位。整体上看，经济虽然在波折中呈现出“波浪式”修复，但三季度经济显著改善并呈现出筑底回升的趋势，其中服务业生产和消费恢复性增长，基建投资的持续支撑，以及出口的降幅收窄是经济改善的主要拉动。由于三季度增速与我们二季度的预期值完全一致，我们维持对于今年年度增速5.3%左右的判断。
标签：宏观经济资产配置
2023年三季度公募基金持仓分析：基金Q3加仓消费和金融，减仓成长
- 信达证券
- 2023/11/03
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主动偏股型基金份额相比2023年二季度继续下降，新成立基金发行也继续下降，虽然净赎回规模在上升，但由于主动偏股型基金份额同步下降，存量基金净赎回率有所回落。截至10月26日，2023年三季度主动偏股型基金季报披露基本披露完成。主动偏股型基金2023年三季度份额合计为28982亿，23年二季度份额为29847亿，23年三季度主动偏股型基金份额环比继续下降。分基金类型来看，偏股混合型基金18579亿份，环比减少865亿份；普通股票型基金3982亿份，环比减少521亿份；灵活配置型基金6424亿份，环比减少70亿份。
标签：公募基金消费
2023年Q3基金季报分析：减持电新、TMT，回归消费
- 西部证券
- 2023/11/03
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权益型基金资产配置：23Q3股票仓位环比回升，现金仓位下降，债券仓位已降至历史底部。整体看，23Q3权益型基金股票仓位环比上升0.61%，在经历Q2季度的下滑后再次回升，当前股票仓位达84.37%，仅次于2023年一季度。另一方面，2季度仓位环比提升的现金防守型资产仓位早Q3环比下滑0.80%，当前现金仓位达6.49%。从历史分位表现来看，当前权益型基金的股票、债券和现金仓位的历史分位水平（2004年以来）分别为94.8%、0.00%和6.49%，近年股票仓位仍持续位于高位，而债券资产仓位则已降至历史底部。
标签：基金消费
2023年Q3基金持仓分析：增持消费，减仓成长
- 国海证券
- 2023/11/03
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2023年三季度主动权益类基金整体仓位水平环比变化不大，主板配置占比提升，创业板与科创板占比回落。风格上，大市值个股配置比例回升，中低估值个股持仓占比增加。行业上，成长板块遭遇明显减仓，新能源行业配置比例下降较多，消费板块获得明显增配，食品饮料和医药生物持仓增幅居前，周期和大金融板块配置比例均有一定回升，银行、非银金融仍处于显著低配状态。
标签：基金消费
2023年Q3公募基金及陆股通持仓分析：成长↓=消费↑+金融↑+周期↑
- 华安证券
- 2023/11/03
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2023Q3季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均有所减少。主动权益基金和陆股通分别持有A股3.56万亿和2.19万亿总市值，较2023Q2季度末分别下降了8.6%和7.8%。持仓总市值下降主要归因于三季度内市场整体回撤和北向资金持续大幅流出所致。➢2023Q3季度，公募主动权益型基金仓位小幅回升。一方面，主动权益基金整体仓位84.23%，较上季末上升0.32个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别上升了0.19、0.33、0.35个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比抬升了2.15个百分点至36.19%。➢公募基金重仓个股集中度中止趋势性回落，小幅反弹。CR10、20、50集中度分别上升0.93、1.21、1.32个百分点。
标签：公募基金
2023年调味品行业研究报告：百酱千味，长看小巨头涌现
- 华创证券
- 2023/11/03
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属性理解：味型进一步的复合，介于复调与基调中间。基础调味品味型简单，且多为液体、可溶固体，更多是赋予菜品某一种基础味觉，如酱油提鲜、白糖加甜等等，因而通用性更强。
标签：调味品
2023年电子行业专题报告：需求转暖叠加AI创新，PC景气度有望率先恢复
- 长城证券
- 2023/11/03
- 447
全球传统PC包括台式机、笔记本电脑和工作站,其中笔记本电脑占据较大多数的PC市场份额。根据IDC最新预测，预计2023年全球PC出货量达到2.51亿台。PC电脑的使用场景更多集中在比较块状的时间段：办公室、家庭使用，核心是任务导向，应用于时间长、严肃、高度投入等场景。
标签：电子 AI
2023年银行业三季报综述：息差压力延长业绩底，政策底已现静待花开
- 中信建投证券
- 2023/11/03
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上市银行营收增速较上半年下行，城农商行增速领先。9M23上市银行营业收入同比减少0.8%，增速较1H23下降1.3pct。国有行、股份行、城商行、农商行营收增速分别较1H23下降1.3pct、1.1pct、2.0pct、1.5pct至0.1%、-3.8%、2.1%、1.8%，城农商行营收增速领先。
标签：银行业
2023年AIGC应用时代下的港股投资布局机会分析
- 安信国际
- 2023/11/03
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早期AI：依照实现制定的模板规则进行简单内容制作输出（学习能力低）；2006年：深度学习算法突破+硬件与互联网海量数据满足训练条件，发展正式进入轨道（决策性AI)；2014年：生成式对抗网络（GenerativeAdversarialNetwork,GAN)为代表的深学习算法提出和迭代更新，AI正式迎来发展新时代。
标签： AI 港股投资
2023年社服零售行业三季报业绩综述：拥抱低估值，寻找黑马
- 国泰君安证券
- 2023/11/03
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收入预期调整、储蓄意愿强、消费景气度仍有很大恢复空间。国内居民个人所得税累计增速1-8月同比-0.1%，降幅在逐月收窄，表明居民部门收入处于逐步修复阶段。
标签：社服零售
2023年REITs三季报：修复、分化、扩容
- 华泰证券
- 2023/11/03
- 472
23年三季度，高速类业绩持续修复，但较预期有所差距，产业园内部分化较大，但租金相对稳健，其中工业厂房类资产稳定性较强，环保能源类易受季节性影响，业绩存在波动，保租房和物流园运营稳定。
标签： REITs
2023年社服零售行业年度行业策略报告：渐进复苏，把握细分方向机会
- 华金证券
- 2023/11/03
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今年以来消费者服务板块持续回调，跑输沪深300指数。根据中信一级行业划分来看，今年以来，消费者服务整体下调39.49%，大幅跑输沪深300指数31.50个百分点，位于中信30个行业末尾。
标签：社服零售
2023年家用电器行业年度策略报告：延续回暖，积极布局
- 华金证券
- 2023/11/03
- 354
今年以来家电板块整体走势强于大盘，涨幅排名第6。今年家电板块行情较强，截至10月27日，申万家用电器板块涨幅为5.6%，跑赢沪深300指数13.6pct，位于申万31个行业中第6位。
标签：家用电器