报告精读 - 未来智库

2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望
- 中国银河证券
- 2023/11/06
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从收入端来看，2023年前三季度全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为2.15%、2.46%、3.15%，较2023H1营业收入累计同比增速分别回落0.42、0.13、0.34个百分点，营收增速继续回落，但回落幅度半年报有所收窄。2023年第三季度，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化的营业收入单季度同比增速分别为1.35%、2.23%、2.52%，较2023Q2的增速分别下降0.07、上升0.25、下降0.59个百分点，即全部A股非金融营收增速改善相对显著。
标签： A股
2023年报2024年A股年度策略：结构慢牛，盈利为先
- 西部证券
- 2023/11/06
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作为全球经济金丝雀的韩国出口已经进入筑底阶段，暗示海外经济拐点正在临近。自2012年以来，韩国出口增速一直都是全球经济的领先指标，与全球制造业PMI保持着高度的相关性。今年1月，韩国出口增速降至-16.4%，创下疫情以来新低。随着芯片周期拐点初现，叠加美国需求呈现修复迹象，韩国出口同比降幅持续缩窄，到8月份韩国出口额为518.7亿美元，同比下滑8.4%，韩国关税厅21日公布的数据显示，9月1日至20日期间，韩国的出口达到360亿美元，同比增长9.8%，虽然其中有中秋假期错位影响，但是也显示了海外经济压力最大的时候正在过去。
标签： A股
2023年报2024年度策略展望：2016为鉴，峰回路转
- 光大证券
- 2023/11/06
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展望2024年，宏观经济环境或将与2016年类似，名义GDP增速或将显著回升助力企业盈利迅速修复。2023年前三季度，价格端仍面临下行压力，使得名义GDP增速下行压力大于实际GDP增速下行压力。展望2024年，经济增长的动力来自出口与地产，并且随着价格因素改善，名义GDP增速向上弹性较大。参考2016年，虽然实际GDP增速保持相对平稳，但随着经济景气度逐步好转，名义GDP增速回升助力企业盈利增速修复。因此，展望2024年，经济景气回升速度或许比实际GDP增速更加值得关注，预计2024年经济景气度以及企业盈利将显著回升，这将成为权益市场上行的核心动力。
标签：策略展望
2023年电子行业专题研究：半导体回暖，关注中芯、华虹业绩
- 华泰研究
- 2023/11/06
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半导体：半导体板块股价上涨5.8%，日均成交额环比上涨2.6%过去一周半导体板块（华泰统计）日均成交额合计57亿元，环比上涨2.6%。A股半导体板块涨幅居前企业包括：卓胜微（+21.2%）、斯达半导（+17.6%）、新洁能（+14.2%）；跌幅居前企业包括：盛美上海（-4.5%）、拓荆科技（-3.5%）、芯原股份（-2.7%）。全球半导体板块涨幅居前的企业包括：WOLFSPEED（+21.3%）、AMD（+16.4%）、高通公司（+12.3%）。
标签：半导体电子
2023年安路科技研究报告：FPGA国产化龙头，凤凰天地阔，涅槃终有时
- 德邦证券
- 2023/11/06
- 1944
国产FPGA芯片及系统解决方案龙头，FPGA与FPSoC软硬件技术全面布局。安路科技创立于2011年，主营业务为FPGA、FPSoC芯片和专用EDA软件等产品的研发、设计和销售。
标签：安路科技 FPGA
2023年刀具行业研究：赛道坡长雪厚，多因素共振头部企业潜力巨大
- 国金证券
- 2023/11/06
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刀具主要在机械制造行业搭配金属切削机床用于切削加工，切削加工占整个机械加工工作量的90%。
标签：刀具
2023年柯力传感研究报告：多物理量传感器协同发展，机器人与物联网打开业绩天花板
- 国金证券
- 2023/11/06
- 1760
应变传感器为公司主营业务，纵向开发物联网产业链。公司主营业务为研制、生产和销售应变式传感器（其中主要为应变式称重传感器）、仪表等元器件，提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务。
标签：柯力传感物联网机器人传感器
2023年家电行业三季报综述：内外销分化，盈利持续改善
- 广发证券
- 2023/11/06
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收入端看，23Q3延续改善态势，零部件增速最快、小家电改善显著。23Q3板块总营收同比+8.8%（增速环比+1.7pct），其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+8.3%、+7.8%、+7.4%、+10.2%、+15.5%、+9.1%；增速环比分别-0.9pct、+4.8pct、+2.1pct、+6.8pct、+13.3pct、-2.1pct。
标签：家电
2023年新能源汽车快充行业专题报告：高压快充大势所趋
- 华西证券
- 2023/11/06
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充电不便、充电慢仍是新能源汽车痛点，加快快充桩建设逐步成为共识。随着国家购车补贴政策的逐步退出，新能源汽车发展由政策驱动逐步向市场驱动转变，用户对新能源汽车功能、性价比等要求也在不断提升。
标签：新能源汽车快充
2023年房地产行业专题报告：“居者有其屋”的新加坡双轨制住房体系如何成立？
- 中信建投证券
- 2023/11/04
- 5871
推行“居者有其屋”计划，住房自有率达90%。新加坡是一个地狭人稠的国家，2022年人口密度达7688人/平方千米，仅次于中国澳门及摩纳哥位居世界第三。在土地资源有限的国情下，新加坡建国初期一度面临严重的房荒问题，1960年新加坡住房自有率仅10%左右。为解决国民住房问题，新加坡政府在1964年秉着“有恒产者有恒心”的理念，推出“居者有其屋”计划（HomeOwnershipScheme），并作为基本国策贯彻落实，在70-90年代，新加坡为应对居民住房需求，建屋发展局（HDB，HousingDevelopmentBoard）加快了组屋的建设，70/80/90年代建屋发展局分别建设24/31/26万个住宅单元，其中90%以上为政府组屋。受益于组屋价格低廉，居民自有产权比例快速提升，发展至今新加坡居民住房自有率稳定在约90%。
标签：房地产
2023年房地产行业专题报告：四单消费基础设施REITs亮相，REITs市场扩容正当其时
- 中信建投证券
- 2023/11/04
- 2023
零售行业盈利能力承压，大消费高速增长期已过。近年来社会消费品零售总额的增速整体呈现下降态势，2017-2022年的五年复合增速仅为3.7%，较此前2012-2017年12.1%的复合增速显著下行。从企业业绩来看，商贸零售（中信）成分股的平均归母净利润同比增速自2017年以来整体下行。2021年受疫情影响，板块平均归母净利润首次转负达-1.56亿元，较上年同期下降277%，2022年年末随着宏观政策的放开亏损收窄。从企业盈利能力来看，板块毛利率自2018年起逐年下降，2022年毛利率仅为8.4%。
标签：基础设施房地产
2023年港股ROE量化投资策略（三）：从个股案例中寻找进攻策略的底层逻辑
- 国信证券
- 2023/11/04
- 574
根据《港股ROE量化投资策略（二）-ROE量化策略的基本面原理初探》，港股市场上，优秀的进攻性配置与选股策略带有的典型股票筛选条件是“-3/4/-5”，具体而言，这个选股策略的要求是：1）带有一定的盈利能力（ROE）基础，能以内生资本的积累供应公司的发展（标准“-3/4”）；2）当前ROE与远期ROE之间有较大的变化（标准“-5”）。（详见《港股ROE量化投资策略（一）-七重标准构建港股量化配置和选股策略》）然而，单看这样的选股条件，我们依然不容易理解它们的基本面内涵，并将其转化为定性的选股理论。因此，在本文中，我们将以案例研究的形式，更加细致地探索该策略的深层含义。
标签：量化投资港股
2023年固定收益专题：城投短债，还有哪些可以选择？
- 国盛证券
- 2023/11/04
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今年七月中央政治局会议提出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。以特殊再融资债置换隐性债务为代表的化债方案使得城投债，尤其是短端城投债收益率快速下行。目前为止落地的化债方案主要涉及隐性债务的风险防范，但从各地银行普遍性的政企框架协议内容来看（详见报告《银行化债如何启动？—政银合作协议的角度》），银行端债务风险的缓释可能也囊括经营性债务的置换，而这为中期城投债务的安全性提供了保障。毕竟隐性债务经过5年的化解风险已得到充分缓释，城投更多的风险可能存在于经营性债务。
标签：固定收益
2023年固定收益专题研究报告：固收+股票投资框架
- 国海证券
- 2023/11/04
- 809
从景气度的维度：（1）成长风格——当期或潜在盈利增速较高，且行业具有相对独立景气度；（2）价值风格——行业景气度与经济周期基本一致；（3）红利风格——盈利增速低且相对稳定，收益目标主要是股息分红；
标签：固定收益投资框架
2023年海外经济与市场展望：“不着陆”与“多风险”
- 平安证券
- 2023/11/04
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美国三季度经济增长显著超过趋势水平，且经济结构良好，凸显“滚动复苏”特征。我们认为，美国经济韧性有望延续，预计四季度经济环比增长1%左右、全年增长2.5%左右。美国经济的韧性主要来自：1）财政刺激留有余温，政府支出不仅直接拉动增长，也拉动了私人消费与投资。2）就业市场仍然紧俏，按目前趋势或仍需7-8个月才能大致恢复劳动力供需平衡；3）不必担心超额储蓄耗尽，主因居民劳动报酬能够保证收入；4）“再工业化”驱动投资、延缓去库存；5）通胀不是太大问题；6）金融条件趋于稳定，美债利率上行不必过忧。
标签：海外经济