报告精读 - 未来智库

2023年电子行业深度报告：周期复苏+AI共振，开启AI PC发展元年
- 中信建投
- 2023/12/28
- 650
全球PC市场有望在2023年下滑至近十年低点后迎来复苏回暖。2020年-2021年间，远程办公和教育需求增长促使大量PC被购置，目前正接近换机时限。此外，随着广泛使用的Win10预计在2025年底停止支持，B端市场的换机需求有望得到提振。AI的快速发展也有望为市场注入新活力，英特尔、高通以及微软等科技巨头正积极推动AIPC的发展，预计2024年将成为AIPC的元年。AIPC的成熟不仅可能催化换机潮，从而推动整个产业链发展，还将促进核心零部件的价值提升。产业链也出现变革机遇，以Wintel为核心的传统生态正面临来自ARM架构和国产厂商等新兴势力的挑战。在未来的多元化发展趋势下，本土厂商有望打破海外厂商在产业链核心价值上的主导地位，从而引领本土PC产业链的成长和创新。
标签：电子 AI
2023年非银金融行业2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇
- 信达证券
- 2023/12/28
- 605
2023年，宏观环境经济发展呈现“强预期和弱现实”状态，券商业绩自一季度大幅反弹后增速逐渐趋缓。上市券商2023Q1-3累计营业收入/归母净利润分别+1.9%/+6.5%，较一季度的+38.5%/+85.4%明显下滑。前三季度累计来看，自营业务收入贡献主要收入增量，同比+69.8%，主因低基数效应。经纪、投行、资管、自营、信用业务收入分别为768.8/352.4/347.3/1028.1/342.5亿元，同比-12.5%/-18.3%/+1.4%/+69.8%/-21.9%。
标签：非银金融经济
2023年河北经济债务分析展望
- 华金证券
- 2023/12/28
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河北与河南、山东、山西、内蒙古、辽宁相接，同时环绕北京和天津，另有隶属廊坊市的“北三县”三河、大厂、香河作为飞地被北京、天津包围。省内兼有高原、山地、丘陵、平原、湖泊和海滨各种地形，省内秦皇岛、沧州、唐山三地临渤海，对应的秦皇岛港、黄骅港、唐山港均为我国重要港口，其中2022年唐山港全港完成货物吞吐量76887万吨，同比增长6.43％，全年货物吞吐量超越上海港跃居世界港口第二位。尽管河北的矿产资源并非最为丰富（主要矿产中，煤炭居全国第13位；铁矿居全国第3位；钼矿居全国第10位；金矿居全国第18位；冶金用白云岩居全国第5位；水泥用灰岩居全国第13位），但港口带来交通运输优势（京唐港、曹妃甸港进口铁矿石到港量占北方港口比重在35%左右、占主要26个港口比重在20%左右），以及环绕京津的区位优势，为河北的工业发展提供了有力支持。
标签：经济债务
2023年宏观2024年报：波动与分化（上）
- 冠通期货
- 2023/12/28
- 358
资产价格是经济在金融市场的映射，相对于现实，更加反映的是投资者预期，股市更是对经济前景长期预期反应的晴雨表。从2023年内全球大类资产表现来看，海外风险偏好积极回升，恐慌指数VIX大挫，全球主要股市除了中国外全线收涨，美国纳斯达克指数领涨，大宗商品则多数收跌，天然气与镍跌幅居前，黄金逆势大涨，铁矿石领涨商品，农产品普跌，代表国内大宗商品的南华商品指数年内收益跑赢国际CRB商品指数。
标签：经济
2023年基金2024年度投资策略：推荐红利、小盘量化、科技成长类基金
- 国联证券
- 2023/12/28
- 771
从今年前三季度的申购赎回数据来看，权益类基金由主动流向指数基金非常明显，其中被动指数基金净申购3718亿份，而偏股型基金净赎回1888亿份。我们认为在主动基金超额收益没有大幅好转之前，资金从主动流向被动还会持续。固收基金方面短债基金相对中长债基更受欢迎，前三季度净申购2432亿份。同时，前三季度QDII基金也获得较多的净申购。其中股票型QDII基金净申购828亿份，债券型QDII基金净申购56亿份。
标签：基金
2023年传媒互联网行业策略报告：新技术引领行业，关注AI+应用创新
- 国元证券
- 2023/12/28
- 996
围绕基本面改善以及数据要素、AIGC、短剧等多主题催化，2023年传媒板块整体跑赢市场。2023年，伴随内容监管常态化以及疫情等压制因素逐渐消除，线下娱乐恢复，宏观经济进入疫后复苏的阶段，行业基本面回暖。叠加数据要素及国企改革、ChatGPT为代表的AI+等多主题驱动下，上半年板块增长迅速。Q3板块回调，Q4在短剧、大模型及新应用涌现等主题催化下，板块反弹。截至2023年11月30日，传媒行业（申万）上涨20.10%，在全部行业中排名第2位，同期沪深300跌幅为9.70%，上证综指跌幅为1.93%，深证成指跌幅为11.70%，创业板指跌幅为18.07%。
标签：互联网传媒 AI
2023年度钢铁行业策略报告：守得云开见月明，行业利润或见底部
- 华福证券
- 2023/12/28
- 398
供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后产量进入平台期，截至2023年10月，粗钢产量较去年同期增长1.64%。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。
标签：钢铁
2023年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显
- 华福证券
- 2023/12/28
- 816
供应总量整体宽松，增产已出现明显放缓。国产方面，2023年我国原煤产量增速迅速回落，截至11月原煤产量达42.39亿吨，同比增长3.53%。结合煤矿新批复的产能和各省资源规划来看，煤炭产能的增量比较有限。进口方面，伴随欧美煤炭需求下降、中国和印度等国家煤炭需求增长，全球煤炭需求向东转移。2023年我国经济恢复向好，资源进口力度加大，截至11月我国累计进口煤炭4.27亿吨，同比增长62.78%。另外据发改委公开征求意见的文件通知，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，供给弹性有望进一步提升。
标签：煤炭
2023年宏观经济与政策展望：春风拂面，百转千回
- 华龙证券
- 2023/12/28
- 655
2023年是世界经济摆脱疫情、继续回升的一年，也是在高通胀、高利率，以及众多地缘政治冲突引起能源、粮食价格动荡冲击下，大多数发展中国家债务困境加深的一年。生产端，全球制造业和工业生产疲软，多国工业产出指数下滑；需求端，主要发达经济体服务业需求回落，私人消费对经济的拉动作用减弱；金融市场端，发达经济体持续的货币紧缩政策不仅考验自身金融体系，利率高企和流动性收缩的影响进一步在全球范围扩大；社会层面，整体预期偏弱，世界经济增长乏力和不均衡除了受各国自身经济影响外，地缘政治冲突以及地缘经济碎片化对能源、粮食和若干重大物资供应链的负面影响不可忽视。
标签：宏观经济
2023年社会服务行业投资策略：看好具备结构性流量增长的节点
- 华福证券
- 2023/12/28
- 159
酒店：出行链需求修复，看好强成长性头部酒店。24年供给缺口或将收窄，但RevPAR提升有望持续，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，关注具有强成长性的头部酒店标的。Ø景区：旅游客流复苏，关注增量项目和受出入境政策改善影响的景区标的。旅游流量复苏，推动行业上市公司营收上涨。关注增量项目、客流改善预期，以及出入境政策边际改善带来的需求释放，看好具有资产注入，具有优质经营能力的景区标的。Ø化妆品：行业平台分化持续，关注龙头集中和国货崛起。行业内部分化，国货排名及市占率明显上升。平台分化加剧，国货崛起趋势下，优选大单品+全渠道+多品牌全方位能力的龙头品牌商。Ø教育：政策端趋稳，关注受益政策、顺利转型标的。K12受双减政策影响逐步消化，企业向素质教育、职业教育转型；招录和职业教育受益经济大环境和国家支持政策，企业降本增效以提升利润水平，看好政策受益、积极转型标的。
标签：社会服务
2023年度2024年投资策略报告
- 第一上海证券
- 2023/12/28
- 408
我们认为美国经济在2024年上半年依旧保持强劲增长势头，但随着货币紧缩和超额储蓄耗尽的影响，下半年需求将放缓。实际利率在上半年较高，下半年随着美联储三次降息总计75个基点后实际利率将会下降。美国经济的韧性主要源于劳动力市场冷却、信贷周期放缓和财政紧缩。预计2024年增长1.4%，较前一年低约1%。经济减速的趋势从2023年第四季度开始显现，并将在2024年第一季度触底。欧元区经济将在上半年经历轻微衰退，通胀回落超出欧洲央行预期，预计在7月开始降息，全年降息总计100个基点。尽管预计软着陆，但欧元区经济下行风险仍有可能被低估。上半年的浅衰退主要由劳动力市场降温、外需减弱、货币和财政政策紧缩以及俄乌冲突影响所致。日本的实际GDP增长率将达到约1%，继续超过其潜在增长水平。全年核心通胀率平均预计在2.5%到2.8%之间，呈现先升后降的趋势。我们认为，受2024年春季劳资谈判影响，日本工资增长可能会保持或超过去年的3.6%，从而支持消费增长。
标签：投资策略
2023年种植业年度策略：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里
- 中泰证券
- 2023/12/28
- 538
中央农村工作会议于2022年底提出，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。2023年一号文件，再次强调保障粮食和重要农产品稳定安全供给是头等大事，农业农村部把粮油等主要作物大面积单产提升作为2023年粮食生产工作的头号工程。特别是大豆、玉米等粮油作物的单产提升尤为重要。
标签：种植
2023年转债市场策略：转债市场的新变局
- 国海证券
- 2023/12/28
- 243
2023年转债表现相对稳健全年来看中证转债先涨后跌，最终有小幅下跌，收益表现在沪深300和中证2000之间。转债的优势在于波动相对更小，今年以来的最大回撤在10%以内，相对股票回撤较小。
标签：市场策略债市
2023年无糖茶行业研究：消费分级与品类繁荣
- 中国银河证券
- 2023/12/28
- 481
从行业空间来看，1984-2021年近37年间，日本茶饮料（85%以上均为无糖茶，后文研究范围均为茶饮料）销量从0.35亿升增至65亿升，期间增长约185倍；从竞争格局来看，呈现一超四强的稳态竞争特征（22年CR5约86%），大部分卡位10日元/100ml价格带，少量品牌做功能化的高端细分产品。
标签：无糖茶
2023年雅克科技研究报告：前驱体龙头厂商，平台化战略助力公司成长
- 浙商证券
- 2023/12/28
- 2008
以阻燃剂业务起家，近年来逐渐转型为战略新兴产业进行配套、解决国内战略新兴材料自主供应问题的平台型公司。公司成立于1997年，以阻燃剂为主要经营业务，2010年在深交所上市后积极探索转型。
标签：雅克科技前驱体