造纸包装印刷 - 企业研究 - 知识库

新巨丰（301296）研究报告：国产替代兴起，整合产业链资源打造民族品牌.pdf

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2023/06/12
306
民生证券

新巨丰（301296）研究报告：国产替代兴起，整合产业链资源打造民族品牌。液包行业具备百亿规模，当前主要由外资企业占据。国内市场方面，我们测算2021年液包市场超百亿规模，CR4达到94%，行业呈现一超多强格局。其中，利乐凭借其对包材创新和自动化设备研发以及对包装设备和造纸原料的掌控市占率高达61%。国内包装企业新巨丰和纷美凭借逐步成熟的技术和大客户资源快速崛起。2021全球无菌包装市场规模达590亿美元，亚洲市场增速最快。技术进步叠加成本优势，内资公司市占率加速提升。技术进步：无菌包装行业技术水平提升两大方向：生产工艺优化和生产设备改进。新巨丰自主掌握在生产工艺、生产设备两大领域涵盖柔版印刷...

标签：新巨丰

冠豪高新（600433）研究报告：差异化特纸领军者，合并粤华包启新篇.pdf

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2023/06/12
261
浙商证券

冠豪高新（600433）研究报告：差异化特纸领军者，合并粤华包启新篇。正文公司主营无碳纸、热敏纸、热升华转印纸、不干胶标签材料等多项特种纸品类，2021Q3换股合并粤华包，新增高档涂布白卡纸（烟草包装用纸、食品包装用纸、高端社会白卡纸）化工品等业务。2017-2022年公司营收从20.60亿元增长至80.86亿元，CAGR为35.97%，归母净利润从0.55亿元增长至3.87亿元，CAGR为28.96%。当前公司拥有白卡产能60万吨、涂布特种纸产能27万吨等，预计2024年新增30万吨食品卡、6万吨特种纸产能，产能扩张赋能成长。食品卡行业：“以纸代塑”有望持续催化行业需...

标签：冠豪高新差异化

荣晟环保（603165）分析报告：芳纶纸国产替代化进程开启，打造二次成长曲线.pdf

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2023/06/05
429
招商证券

荣晟环保（603165）分析报告：芳纶纸国产替代化进程开启，打造二次成长曲线。主业箱板瓦楞，领先布局芳纶纸赛道。公司主业为箱板瓦楞纸，核心产品为瓦楞原纸、牛皮箱板纸两大类包装纸及其纸制品瓦楞纸板。2022年8月，公司与陕西科技大学建立战略合作关系，保证公司芳纶纸技术处于市场领先地位。2022年公司原纸营收21.56亿元，纸箱2.88亿元，蒸汽1.09亿元，占总营收比例为84.12%，11.24%，4.25%，毛利率分别为5.45%，11.96%，40.24%，近5年，纸制品为核心业绩来源。芳纶纸应用场景拓展，国产替代化进程开启。芳纶纸具备高强度、低变形、耐高温、耐化学腐蚀、阻燃、优良的电绝缘性...

标签：荣晟环保芳纶环保

太阳纸业（002078）研究报告：攻守兼备，日出东方.pdf

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2023/05/30
261
德邦证券

太阳纸业（002078）研究报告：攻守兼备，日出东方。攻守兼备的林浆纸一体化龙头。太阳纸业创立于1982年，于2006年在深交所成功上市。山东、广西和老挝三大基地协同发展，已成为国内有影响力的“林浆纸一体化”综合性纸浆产品供应商。公司纸浆产能已突破千万，木浆自给率达到60%左右，2012年-2022年收入CAGR为14.34%，归母净利润CAGR为31.92%。产能扩张驱动稳健成长，盈利平滑周期波动。浆价延续下行趋势，造纸周期拐点已至。供应链持续宽松，内需复苏节奏慢于外需下滑，23年浆价或处于下行通道。但成本端木片供应偏紧，对纸浆价格起到一定支撑作用，或能减缓浆价下调速...

标签：太阳纸业

华旺科技研究报告：新产能新品类新成长，装饰原纸龙头扬帆再起航.pdf

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2023/05/26
345
安信证券

华旺科技研究报告：新产能新品类新成长，装饰原纸龙头扬帆再起航。华旺科技：中高端装饰原纸龙头，盈利能力表现优异：华旺科技深耕装饰原纸20余年，22年设计产能为27万吨、市占率达21.5%，23年新增8万吨产能后将继续夯实装饰原纸龙头地位。产能持续扩张驱动华旺业绩快速增长，2016-2022年营收从13.47亿元增长至34.36亿元，CAGR为16.9%；归母净利润从1.01亿元增长至4.67亿元，CAGR为29.1%。2022年华旺装饰原纸、木浆贸易收入占比分别为69.4%、28.2%。华旺议价能力较强、费用管控良好，持续提升中高端产品占比，2022年毛利率、净利率分别为18.5%、13.5%，...

标签：华旺科技原纸装饰

玖龙纸业（2689.HK）研究报告：龙头筑底磨砺，不改长期成长.pdf

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2023/05/22
381
浙商证券

玖龙纸业（2689.HK）研究报告：龙头筑底磨砺，不改长期成长。玖龙纸业是废纸包装行业龙头企业，22H2筑底，2023有望上行。公司作为主要的原纸生产商，主要产品包括卡纸/高强瓦楞芯纸/涂布灰底白板纸/文化用纸，FY2022年营收贡献占比分别为49.3%/25.3%/18.2%/5.7%，近三财年及FY23H1实现营业总收入分别为513/616/645/312亿元，分别同比-6.0%/19.9%/4.8%/-9.5%，吨净利272/430/205/-161元/吨，22H2吨净利筑底。行业下行期逆势扩张，彰显龙头本色。截至2022年底，公司现有产能2132万吨，其中包括卡纸/高强瓦楞芯纸/涂布灰...

标签：玖龙纸业

华旺科技（605377）研究报告：装饰原纸领军者，产能扩张进行时.pdf

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2023/05/10
260
华创证券

华旺科技（605377）研究报告：装饰原纸领军者，产能扩张进行时。国内中高端装饰原纸领军企业。华旺科技成立于2009年，主要从事可印刷和素色装饰原纸的研产销以及木浆贸易业务，22年造纸业务/木浆贸易分别贡献营收70.35%/28.19%。装饰原纸方面，公司目前拥有杭州和马鞍山两大生产基地，7条产线，各类装饰原纸品种400余个，2022年设计产能达27万吨。公司产品在耐晒、稳定性和印刷性能方面表现突出，品质跻身全球前列。装饰原纸：国内市场中高端产品增速更优，出海成为企业新选择。装饰原纸隶属家居产业链，主要由木浆和钛白粉制成，下游应用至家居行业（地板、木门等），因在终端家具成本中占比较低且直接影响...

标签：华旺科技原纸装饰

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸领军者，国际化&拓品类打开成长空间.pdf

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2023/05/04
175
国金证券

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸领军者，国际化&拓品类打开成长空间。深耕行业二十载，中高端装饰原纸龙头。23Q1公司实现营业收入9.14亿元，同比+20.87%；实现归母净利润1.08亿元，同比-4.4%。22年装饰原纸产能27万吨，预计23年8万吨产能投放后，公司凭借35万吨产能成为高端装饰原纸产能龙头。预计23/24/25年特种纸整体产能达到39/20/54万吨。定位中高端&精细化成本控制，ROE表现行业领先。1）公司产品立足高端，契合当前行业高端化趋势加速成长，过去3年销量复合增速16.1%远高于行业；研发投入、多工艺节点控制、高设备投资拉大与中低端纸品品...

标签：华旺科技国际化装饰

民士达（833394）研究报告：国产芳纶纸龙头企业，加速国产替代进程.pdf

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2023/04/23
399
西南证券

民士达（833394）研究报告：国产芳纶纸龙头企业，加速国产替代进程。经营业绩亮眼，盈利能力突出。2022年实现营业收入2.8亿元，同比增长29.5%；实现归母净利润6341.2万元，同比增长70.1%。各项费用率处于同行业可比公司较低水平，费用管控能力较强，经营效率有望提高。下游传统领域和新兴领域对芳纶纸需求旺盛，国产替代加速演绎。芳纶纸是一种高性能新材料，广泛应用于电力电气、航空航天、新能源、国防军工等重要领域。在下游行业需求拉动下，我国芳纶纸消费量将从2021年的4215吨提高到2028年的12357吨，CAGR为16.6%；我国芳纶纸市场规模将从2022年的226.0百万美元扩大至20...

标签：民士达芳纶

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸龙头企业，产能扩张+业务出海打开成长空间.pdf

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2023/03/29
193
东方证券

华旺科技（605377）研究报告：中高端装饰原纸龙头企业，产能扩张+业务出海打开成长空间。深耕行业二十余载，公司为国内中高端装饰原纸龙头企业。公司深耕装饰原纸领域20余年，截至2022年底已形成装饰原纸产能27万吨，位居装饰原纸行业第三，其中在中高端装饰原纸领域的市占率超20%。伴随新增产能的逐步落地，公司营收、利润实现稳健增长，2016-2022年公司营收、归母净利润CAGR达17%、29%。装饰原纸高端化趋势确定，市场集中度或继续提升。21世纪以来，受益于终端需求的蓬勃发展，中国面层装饰原纸行业高速成长，生产规模已位居世界第一；2019年起面层装饰原纸行业进入结构性增长阶段，中高端装饰原纸...

标签：华旺科技原纸装饰

新巨丰（301296）研究报告：打造无菌包装行业的国家队.pdf

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2023/03/09
873
光大证券

新巨丰（301296）研究报告：打造无菌包装行业的国家队。新巨丰——中国无菌包装材料行业小巨人：公司是中国最大的内资控股无菌包装企业，深耕液态饮品无菌包装领域，现已拥有以伊利、新希望与夏进乳业等为核心的客户群体。2014-2021年，公司营收由3.5亿元增至12.4亿元，CAGR为19.8%；同期归母净利润由0.44亿元增至1.6亿元，CAGR为20.0%。2022年前三季度，公司实现营收11.2亿元，同比增长30.1%；归母净利润为1.22亿元，同比增长4.0%。无菌灌装行业成长可期，国产替代帷幕开启：中国液态奶存在供需地理分布错配的状况，在一定程度上促成中国无菌灌装...

标签：新巨丰无菌包装包装

太阳纸业（002078）研究报告：纸业巨擘，升起东方.pdf

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2023/03/01
288
中泰证券

太阳纸业（002078）研究报告：纸业巨擘，升起东方。四十年深耕造纸，龙头成长穿越周期。太阳纸业成立于1982年，2006年在深交所上市后，开启快速扩张道路，2022年公司收入和利润分别为399.5亿（+24.9%）和27.8亿（-6.0%），2006-2022年CAGR分别为13.3%和15.1%。在“四三三”战略指引下，通过横向产品多元化+纵向浆纸一体化，盈利能力持续提升。当前公司拥有山东、广西、老挝三大基地，浆、纸产能超过1000万吨，随着南宁525万吨新项目规划落地，成长路径清晰。管理驱动成本效率优化，公司ROE领先行业。2012年以来公司ROE稳定提升，处于行...

标签：太阳纸业纸业

山鹰国际（600567）研究报告：同心共济带砺山河，乘风破浪鹰击长空.pdf

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2023/01/31
248
华西证券

山鹰国际（600567）研究报告：同心共济带砺山河，乘风破浪鹰击长空。山鹰国际是以再生纤维回收、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的箱板瓦楞纸龙头企业。2022年，行业盈利能力处于历史底部位置，而随着疫情防控放开后，对下游消费需求短期提振作用明显，随着消费市场的复苏，箱板瓦楞纸的需求短期迎来较大增长，盈利能力将得到大幅修复。目前行业的供需关系也在持续改善，未来行业集中度也将得到提升。公司目前国内原纸产能为695万吨，后续还有多个项目规划投产。经过多年发展，公司具备造纸和包装产业链一体化的优势。公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整产业链，产业链上下游协...

标签：山鹰国际

新巨丰（301296）研究报告：国产替代东风渐起，扩产拓客、积极成长.pdf

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2023/01/29
352
广发证券

新巨丰（301296）研究报告：国产替代东风渐起，扩产拓客、积极成长。无菌包装内资龙头，营收稳增、盈利预计修复。公司是少数规模化生产无菌包装的内资龙头，管理团队经验丰富；2022Q1-3营收同增30%，主要系客户拓展+供应份额提升；22Q1-3归母净利同增4%，主要受原材料涨价与产品结构变化压制，未来短期原材料降价带来弹性。无菌包装行业稳定，进入门槛高、内资后来居上。下游液态奶行业个位数温和增长且集中度高。无菌包装替代传统包装、跟随下游稳中有增。无菌包装基于食品安全、技术门槛、设备造价高等而进入门槛高、集中度高且外资主导，利乐初始捆绑灌装机与包材，反垄断法处罚后份额由90%+降至50%+，当前...

标签：新巨丰国产替代

新巨丰（301296）研究报告：厚积薄发，引领无菌包装国产替代.pdf

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2023/01/29
417
华创证券

新巨丰（301296）研究报告：厚积薄发，引领无菌包装国产替代。新巨丰：规模供应无菌包装的唯一内资控股企业。公司成立于2007年10月，是面向全球乳制品及非碳酸软饮料企业提供食品无菌包装材料的综合方案提供商，现已成为全国50亿包以上无菌包材销售量中的唯一内资控股企业，为伊利、新希望、夏进乳业、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液奶生产商和王老吉、东鹏饮料等知名非碳酸饮料生产商提供无菌包装。下游行业：强绑定液态奶，头部化为趋势。1）资源禀赋决定的需求：我国对常温奶旺盛需求（占液态奶份额70%+），这是由我国乳制品产销错配的天然约束决定，无菌包装特性优异、大幅提高液态奶储存天数，与常温奶相辅相成，一定程...

标签：新巨丰无菌包装包装国产替代