纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

申洲国际研究报告：从棉纺拓展至化纤，海外去库为短期扰动.pdf

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2024/03/27
742
华西证券

申洲国际研究报告：从棉纺拓展至化纤，海外去库为短期扰动。我们分析，公司股价近期下跌主要受到海外订单阶段性放缓、越南取消所得税优惠、国内产能能否打满等短期影响，长期来看，更值得关注的是，公司基于供应链快反能力、从棉纺向化纤能力圈拓展等带来的客户份额提升，而这在历史上15年暖冬、20-22年疫情等阶段均已验证。公司前身申洲织造成立于1990年，得益于定位运动和休闲赛道、集上海制造技术、日式管理于一身，目前是国内最大的纵向一体化针织制造商。截至2023H1运动类/休闲类营收占比分别为74.0%/19.9%，CR4客户占比80%，23Q4迎来拐点。公司优势：海外布局+一体化+高研发+高人效我们分析，公...

标签：申洲国际棉纺化纤

开润股份研究报告：国内箱包行业龙头，全面出海大有可为.pdf

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2024/03/26
463
方正证券

开润股份研究报告：国内箱包行业龙头，全面出海大有可为。箱包行业领军者，代工及品牌业务双轮驱动。公司成立于2005年，以箱包代工业务起家，2016年成功上市；目前主营两大业务，B2B业务方面，公司与耐克、迪卡侬、VF集团、PUMA、戴尔、惠普、华硕等知名品牌开展合作，产品品类涵盖运动休闲包袋、商务包袋、其他功能性软包、拉杆箱等；B2C业务方面，公司拥有自有品牌90分、合作品牌小米差异化布局。B2B业务在疫情下彰显强劲韧性，存量客户订单持续放量，叠加新拓客户拉动营收增长，公司业绩逐步回暖，2023年前三季度公司营收、归母净利润分别为22.8、1.2亿元，同比+5.7%、66.3%。我国箱包市场规模...

标签：开润股份箱包

新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期.pdf

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2024/03/25
215
甬兴证券

新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期。深耕涤纶长丝行业，一体化发展助力成长。作为国内规模最大的涤纶长丝生产企业之一，公司上市以来多个项目密集落地，横纵一体化发展渐具规模。2023年公司长丝产能达到740万吨，涤纶短纤产能达到120万吨，PTA产能达到500万吨，实现“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化发展。长丝扩能高峰渐远，行业格局反转可期。本轮行业产能投放高峰已经过去，同时，老旧装置的逐步退出将推动落后产能进一步出清，长丝行业供应压力明显缓解，产业集中度有望进一步提升。同时，海外的补库预期也将提升出口需求，长丝行业有望景气复苏。随着价差逐步修复，行业...

标签：新凤鸣长丝

赢家时尚研究报告：品牌引领，产品聚焦，高端女装集团再起航.pdf

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2024/03/25
503
国盛证券

赢家时尚研究报告：品牌引领，产品聚焦，高端女装集团再起航。中高端女装品牌集团持续成长，亮眼业绩领先行业。公司是国内领先的中高端女装品牌集团，旗下包括Koradior（珂莱蒂尔）、NAERSI（娜尔思）等八大品牌，2022年公司总收入规模达到56.9亿元（2017~2022年CAGR为20.8%）/净利润3.82亿元（净利率为6.8%），集团所有品牌总门店数量达到2006家，其中直营门店1555家/经销商门店451家。2023年以来，伴随着消费环境的恢复，公司门店店效同比明显提升，带动收入快速增长、盈利质量向上修复、亮眼业绩领先行业。据公司盈利预告，估计2023年收入同比增速不低于20%、净利润...

标签：赢家时尚女装时尚

新澳股份研究报告：高端毛纺龙头扬帆起航，宽带战略助力品类拓展和海外扩张.pdf

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2024/03/13
370
东方证券

新澳股份研究报告：高端毛纺龙头扬帆起航，宽带战略助力品类拓展和海外扩张。新澳股份是毛纺细分行业龙头企业之一。公司成立于1995年，集制条、改性处理、精纺、染整于一体，产业链相对完整，旗下多个自有品牌覆盖中端、高端、奢侈端，以及服饰、运动、家纺等多品种、多档次、系列化的产品结构体系。公司服务全球约5,000多家客户、500多个品牌，客户资源壁垒相对深厚。2019-2020年，公司通过设立宁夏新澳羊绒/收购英国邓肯等方式，切入羊绒纱线赛道。2023年底公司通过股权激励计划，绑定核心员工利益和长期发展。从历史看，公司一直保持较高的分红水平，近三年股息率在4%-6%之间。行业概况：1）毛精纺纱线：20...

标签：新澳股份毛纺宽带

海澜之家研究报告：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具.pdf

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2024/03/08
457
财通证券

海澜之家研究报告：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具。品牌定位性价比，有望受益理性消费趋势。疫后消费理念发生改变，消费者趋于理性，更加注重性价比。海澜之家产品定位大众，加价倍率2-3倍，产品性价比优势明显。对标海外，1990年日本地产泡沫破灭，逐步进入第四消费时代，本土化、朴素化趋势萌芽，优衣库在经济放缓背景下顺应消费趋势，迅速打开了本土市场。经营韧性强，弱市之中逆势扩张实现份额提升。近年来部分男装品牌由于品牌老化、经销商体系低效、疫情下库存积压等因素市占率出现下滑。根据欧睿数据，公司市占率从2020年的4.5%提升至2023年的5.0%，稳居男装龙头地位。公司在零售环境波动较大的背景下保持经营...

标签：海澜之家男装

伟星股份研究报告：高分红国产辅料龙头逐鹿海外市场.pdf

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2024/03/06
309
华泰证券

伟星股份研究报告：高分红国产辅料龙头逐鹿海外市场。伟星从事中高档服饰箱包辅料的研发、制造与销售，以大辅料战略为基础向客户提供全面的辅料产品和一站式服务。2022年拉链/纽扣收入同增9/6%，占比55/41%。公司当前股价对应19倍24年PE和1.2xPEG（华泰预测23E-25E净利润CAGR为16%），尽管伟星估值并不低，我们预计市场对稳定高分红及出海关注度有望持续上升。我们预计伟星23E-25E基本EPS为0.51/0.56/0.65元，23年股息率4%；首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.7元，基于22.1倍PE（上市以来12个月动态PE+1SD，反映其稳定高分...

标签：伟星股份

华利集团研究报告：运动鞋制造劲旅，扩张步伐可期.pdf

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2024/02/29
276
国投证券

华利集团研究报告：运动鞋制造劲旅，扩张步伐可期。运动鞋制造领先企业：华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，主要客户以全球知名运动品牌为主，包括Nike、VF、Puma、UnderArmour、Lululemon等。华利目前已形成以中山为管理总部，东南亚为生产基地的跨国布局，生产基地以越南为主。公司近年来产量提升明显，从2017年年产量1.3亿双提升至2022年的2.2亿双，过去5年CAGR+11%，产能利用率一直保持高位。未来随着印尼新工厂的产能释放，以及耐克业务线持续渗透叠加新兴品牌发力，未来产量持续提升的空间广阔。运动鞋行业库存压力犹在，耐克去库节奏更佳：从全球零售额规模角度看，运动...

标签：华利集团运动鞋

乔治白研究报告：职业装龙头，长期业绩有望保持稳健增长.pdf

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2024/02/21
271
广发证券

乔治白研究报告：职业装龙头，长期业绩有望保持稳健增长。公司是国内职业装领军企业。公司深耕职业装市场，职业装收入占公司总营收97%左右。公司形成校服定制、团队定制、高端定制的全覆盖布局，品牌定位覆盖中端和高端、休闲到商务。公司上市以来实施现金分红10次，近三年平均分红率47.1%。公司预计2023年归母净利润1.7亿元-2.1亿元，同比增长39.96%-72.89%，扣非归母净利润1.6亿元-2.0亿元，同比增长31.30%-64.12%。职业装市场将稳定发展，校服行业迈入高速增长期。（1）职业装行业预期稳定增长，市场份额趋向集中于头部品牌。我国市场规模超3800亿元，受需求增长和消费升级推动，...

标签：乔治白职业装

海澜之家研究报告：受益理性消费，看好电商业务高增长.pdf

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2024/02/19
485
广发证券

海澜之家研究报告：受益理性消费，看好电商业务高增长。公司是以国民品牌海澜之家为主的多品牌服饰生活零售集团。公司拥有海澜之家、海澜团购(圣凯诺)、海澜优选、OVV、黑鲸、英氏等品牌，覆盖男/女/童/职业装、家居用品等品类。据公司财报，2010-2022年公司营收累计增长727.18%，归母净利润累计增长370.52%。公司定位大众高性价比，有望受益理性消费。收入增速预期不稳定环境下，居民消费心理趋于谨慎，更加注重性价比；借鉴日本经济萧条期崛起的最大亚洲服装品牌优衣库发展经验，主打高性价比的大众服装家纺品牌有望胜出；公司主品牌海澜之家定位大众，具有高性价比、品类丰富、注重产品质量和功能性等特点，且...

标签：海澜之家电商

滔搏研究报告：有序修复，蓄势待发.pdf

5积分
2024/02/06
276
华创证券

滔搏研究报告：有序修复，蓄势待发。滔搏是国内第一大运动鞋履零售商，截至23年8月在全国开设6209家直营门店，共合作14个国内外知名运动品牌，其中耐克、阿迪达斯合计贡献超八成营收，其余还涵盖Puma、匡威、Vans、鬼冢虎等。在此时点，我们看好滔搏，主要原因系：1）运动鞋服行业消费回暖，国际品牌持续去库；2）公司业绩逐步修复，渠道优化接近尾声，持续拓展新赛道新品牌；3）运营高效，财务质量良好，持续高分红回馈股东。运动鞋服消费景气度上行，品牌库存边际好转。从宏观数据上看，2023全年我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类累计零售额同比增长12.9%，较限额以上商品零售额增速+7.4pct，较社会消费...

标签：滔搏

百隆东方研究报告：高分红率色纺纱龙头，看好24年业绩拐点向上.pdf

5积分
2024/01/31
260
广发证券

百隆东方研究报告：高分红率色纺纱龙头，看好24年业绩拐点向上。公司是全球色纺纱行业龙头。公司主营色纺纱，配套生产部分坯纱。根据公司财报，2022年公司纱线产量达19.11万吨，根据棉纺行业协会数据，2022年国内色纺纱企业营收排名榜中，公司位列首位。色纺纱行业未来发展空间大。根据wind，2023年我国纱产量达2234万吨，观研天下披露色纺纱占比约15%。未来伴随色纺纱技术在梭织上的应用比例提升、符合环保趋势、下游以运动服饰为代表的行业景气度高，根据华孚时尚2020.6.8的《非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告》公告，色纺纱行业2021-2025年预计年增长10%。公司24Q1业绩有望拐...

标签：百隆东方色纺纱

安踏体育研究报告：后β时代的价值重塑.pdf

8积分
2024/01/29
735
国海证券

安踏体育研究报告：后β时代的价值重塑。安踏体育是全球领先的体育用品集团：公司成立于1991年，主要从事设计、开发、制造和行销安踏体育用品，在中国向大众市场提供专业的体育用品，类型包括运动鞋、服装及配饰，致力于打造多元化的品牌布局，旗下拥有安踏、FILA、DESCENTE、KOLONSPORT等众多品牌。2013年以来集团营业收入保持较快增长，2022年收入达537亿元，2020-2022年CAGR达到22.9%，安踏和FILA品牌收入在2018-2022年的CAGR分别为17.9%和26.2%，公司继续保持中国体育用品行业市占率第一的龙头地位。集团围绕产品矩阵、技术、形象等层面发力，...

标签：安踏体育体育

361度研究报告：专业化x大众定位，如何看待多一度的投资价值？.pdf

5积分
2024/01/23
496
德邦证券

361度研究报告：专业化x大众定位，如何看待多一度的投资价值？20年深耕大众体育赛道，专业赋能下重回增长。361度成立于2003年，以“专业化、年轻化、国际化”定位自身品牌形象，发力跑步、篮球、综训、运动生活、儿童等核心品类。截至1H23末，公司拥有9277家线下门店，包括5642家主品牌店、2448家儿童店以及1187家国际门店。公司成立早期受益于赛道需求扩容，后随行业供给过剩开始渠道+库存调整蓄力，2019年起公司开启品牌重塑计划，专业赋能下重回增长，2019~22年公司收入/归母净利复合增速分别为7.3%/20%，1H23收入、净利分别同增18%、27.7%。成人...

标签： 361度

报喜鸟研究报告：中高端男装引领者，多品牌矩阵共驱成长.pdf

5积分
2024/01/18
223
兴业证券

报喜鸟研究报告：中高端男装引领者，多品牌矩阵共驱成长。深耕男装行业二十载，中高端男装行业引领者。①公司组建于1996年，2007年于深交所上市，目前是国内领先的中高端男装集团。公司自有品牌包括报喜鸟、所罗、恺米切、亨利格兰及东博利尼等，代理了哈吉斯及乐飞叶等国际品牌，满足中高端男士不同场合下的着装需求，其中HAZZYS/报喜鸟/宝鸟为公司主要品牌，2023H1合计贡献88.2%的收入。此外，公司还拥有宝鸟和衣俪特等团购品牌。②2013-2016年公司处于探索转型期，业绩低迷。2017年始公司全面改革，业务聚焦，2018年确认实控人，公司业绩快速恢复，2017-2021年营收/归母净利润CAGR...

标签：报喜鸟男装