安踏体育研究报告：后β时代的价值重塑.pdf

上传者：小**
时间：2024/01/29
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安踏体育研究报告：后β时代的价值重塑。安踏体育是全球领先的体育用品集团：公司成立于1991年，主要从事设计、开发、制造和行销安踏体育用品，在中国向大众市场提供专业的体育用品，类型包括运动鞋、服装及配饰，致力于打造多元化的品牌布局，旗下拥有安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT等众多品牌。2013 年以来集团营业收入保持较快增长，2022年收入达537亿元，2020-2022年CAGR达到22.9%，安踏和FILA品牌收入在2018-2022年的CAGR 分别为17.9%和26.2%，公司继续保持中国体育用品行业市占率第一的龙头地位。

集团围绕产品矩阵、技术、形象等层面发力，并进行供应链改革，实现了多维度的品牌进阶：1）产品矩阵丰富，在跑鞋、篮球等专业品类均有发力。在跑鞋细分领域，安踏竞速跑鞋专业性能突出，与外资品牌相比具有性价比优势，同时在球鞋细分领域安踏布局多样化的专业球鞋产品，能够满足不同消费需求。2）持续加大研发投入，深耕运动科技创新。2016-2022年，公司研发活动支出由3.5亿元增长至12.9亿元，并坚持在运动鞋和服装等领域进行自主创新，升级迭代品牌技术，2021年推出的新一代中底技术“氮科技”加持下的材料可实现高达86.8%的能量回归率。3）借势流量明星影响力，触达更多年轻消费者。2017-2022年，公司广宣支出占收入比重维持在10%-12%左右，品牌代言人矩阵在2018年之前主要为专业运动员，在2019年及之后开始与具有运动气质的流量明星合作，塑造了更加贴近年轻消费者的品牌形象。4）供应链改革，调整自产外包比例。2012年公司自产鞋服占比为46%和16%，2022年已下降至21%和10%，附加值较低的成衣生产外包，鞋类自产比例高实现技术沉淀。

集团童装业务增长明显，通过聚焦儿童专业运动赛道，收入已领先头部国际品牌：2013-2022年，集团童装收入由4.7亿元增长至49.8亿元，增长近10倍，2020-2022年CAGR为26.7%。1）市场份额方面：2022年安踏儿童在中国童装行业的市占率增加0.4pct至2.1%，目前已稳居第二位。从产品力来看，安踏儿童在提升产品专业性能的同时，在产品设计中也注重科技、人文等因素的深度融合。2）行业规模方面：当前中国童装行业处于快速成长阶段，2013-2022年，中国童装行业市场规模由1164亿元增至2374亿元，增长超一倍。3）行业格局方面：2013-2022年，中国童装行业市场集中度呈上升趋势，行业CR5由6%上升至11%。从市场均价来看，中国童装销售均价在2020-2022年间逐步回升，2022年增长5%至 65元。

中国运动鞋服市场规模庞大，增长空间可观：Euromonitor数据显示，中国运动鞋服市场规模2022年增长2%至3627亿元，2013-2022年CAGR 达到11.6%。1)“量”方面：2016年以来中国经常锻炼人数维持在4亿以上，根据国家体育总局，中国体育产业总规模2012-2021年CAGR为 14%，2025年有望达到5万亿元。2）“价”方面：中国运动鞋服市场均价提升明显，其中运动鞋和运动服/休闲服装市场均价2015-2022年 CAGR分别为4.4%和2.2%。3）市场格局方面： 2015-2022年内资品牌的市占率稳步提升，在中国运动鞋服市场的份额由30%上升至43%，在中国鞋类市场的份额提升至18%。