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  • 港股市场速览：科技巨头带动整体市场持续回撤.pdf

    • 10积分
    • 2025/12/22
    • 43
    • 国信证券

    港股市场速览：科技巨头带动整体市场持续回撤。股价表现：科技巨头带动整体持续回撤本周，恒生指数-1.1%，恒生综指-1.2%。风格方面，中盘（恒生中型股-0.8%）＞小盘（恒生小型股-1.1%）＞大盘（恒生大型股-1.3%）。主要概念指数多数下跌。上涨的主要有恒生消费（+0.3%）；下跌的主要有恒生互联网（-2.9%）。国信海外选股策略多数下跌。上涨的主要有ROE策略进攻型（+0.7%）；下跌的主要有ROE策略全天候型（-3.8%）。8个行业上涨，22个行业下跌。上涨的主要有：农林牧渔（+3.3%）、非银行金融（+2.6%）、食品饮料（+1.4%）、综合（+1.1%）、消费者服务（+1.0%）；...

    标签： 港股 市场

  • 春季股市行情开启中，聚焦成长.pdf

    • 10积分
    • 2025/12/22
    • 72
    • 华金证券

    春季股市行情开启中，聚焦成长。当前市场对经济偏弱和日央行加息的担忧过度。（1）经济中长期韧性仍在，且当前股价已对悲观预期反映较充分。一是11月经济数据偏弱，但股价已较充分反映了悲观预期。二是中长期经济和盈利韧性仍在：首先，2026年财政和货币政策双宽松下经济增长仍有韧性；其次，2026年周期和科技盈利增速可能回升。（2）日央行加息对A股影响有限。一是复盘来看，日央行加息对美股负面影响的程度和持续性均大于A股。二是日央行加息会导致美元指数下降，对A股有一定积极影响。复盘历史，A股春季行情开启前市场多有调整，政策和外部事件、流动性、估值情绪等因素驱动春季行情开启。（1）春季行情开启前A股多有调整。...

    标签： 股市

  • A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩，商贸零售行业领涨.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 24
    • 西部证券

    A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩，商贸零售行业领涨。本周A股总体估值收缩，商贸零售行业领涨。商务部近期召开“三新”（消费新业态新模式新场景）试点工作部署推进会，为行业修复提供政策支撑。“犒赏经济”概念兴起，进一步提振消费板块情绪。当前商贸零售行业整体PB(LF)处于历史37.0%分位数，仍具有很大的估值提升空间。主板估值扩张，双创估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.47倍降至本周的4.28倍，相对PB（LF）从上周的4.66倍降至本周的4.46倍。观察行...

    标签： A股

  • 固定收益深度研究：平衡型转债策略的长期稳健配置价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 60
    • 国海证券

    固定收益深度研究：平衡型转债策略的长期稳健配置价值。本报告旨在构建并验证平衡型转债策略，解决投资者收益与风险配置难题。研究建立量化筛选框架，为投资者提供控制回撤风险、获取可持续超额收益的方案，适合当前震荡市场资产配置需求。平衡型转债的界定标准基于其股性与债性的相对平衡程度。本报告采用平底溢价率作为核心量化指标，通过设定-20%至20%的合理阈值，筛选出兼具上行弹性和下跌保护的平衡型转债，这类品种在市场风格切换中展现出独特的配置价值。基于该核心筛选标准，本报告构建了两种策略组合：传统平衡策略与绩优平衡策略。传统策略仅依赖平底溢价率指标，保持组合的纯粹平衡属性；而绩优策略在此基础上增加了多项财务基...

    标签： 固定收益

  • 主动权益基金基准的选择与锚定：基准之上，何以为胜.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 347
    • 东方证券

    主动权益基金基准的选择与锚定：基准之上，何以为胜。《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》将主动权益基金绩效及基金公司管理绩效方面转化为了基金公司内部可落地、可量化、可问责的具体管理要求。其最重要的标尺就是基金业绩比较基准。基准是业绩度量标尺，也直接关乎到基金经理的职业回报，基金公司的生存模式与竞争内核。近3年累计超额收益测算中，或有38.4%基金的基金经理有未来面临降薪或者基金基准调整的可能。我们认为合理基准选择的真实性大于美观性，应贴近基金真实投资策略，平衡好基金的偏离和超额，以尽可能地提高胜率，防止基金经理扭曲投资行为，引发“投资策略漂移”或“基...

    标签： 主动权益基金 基金 权益基金

  • 2026年度股市观察：骆驼的稻草.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 156
    • 太平洋证券

    2026年度股市观察：骆驼的稻草。2026年年度策略我们既不对宏观数据做预测，也不以DDM框架为交易的核心判断。2025年中国股市的牛市定义发生了根本性的变化，千禧年之后，07-08、14-15两轮牛市给人的固有印象是A股牛市短而快。24年“924”之后，市场情绪有所回落，但我们还是在去年底提出指数新高，一直到了今年8月中旬上证突破了3700点，随后经历了2个月的调整，十月份我们提出剑指4000点。2025年在配置上，我们也很幸运的走在了市场之前，三月做了消费（《无人问津与人声鼎沸》），月底在关税冲击之前提示风险（《大大大》、《不输为赢》）；二季度伊始创新药，五月有色、...

    标签： 股市

  • 票息周观点：距跨年10天，仍不必悲观.pdf

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    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 110
    • 浙商证券

    票息周观点：距跨年10天，仍不必悲观。过去一周总结：本周市场相对平淡，利率债与信用债表现接近。分品种来看，10年国债活跃券收益率下行1bp，各期限二永债收益率未出现明显变化，3-5年AAA城投债收益率下行3bp。本周央行投放力度温和，DR007围绕1.4%上下震荡。市场交易逻辑：1、11月经济数据偏弱；2、《求是》刊登文章《扩大内需是战略之举》核心观点：从历史经验来看，临近年末时点机构通常存在较为一致的抢跑行为，进而推动债市收益率阶段性下行。尽管今年年末机构抢配动能尚未形成显著趋势性特征，但考虑到季节性配置逻辑的潜在支撑，当前对债市维持不悲观的态度仍属合理选择。尽管今年机构抢跑行情尚不显著，但...

    标签： 票息

  • 2026年公募REITs年度策略报告：震荡寻微光.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 121
    • 中国平安

    2026年公募REITs年度策略报告：震荡寻微光。25年REITs供需均强，估值提升。截至11月28日（下同），25年REITs指数上涨7%，跑赢债券、跑输权益，与历史年度涨幅相比亦居中位。基本面变动不大，延续“稳定好于周期”的特点。供需方面，供给攀升，二级市场解禁是重要的供给来源；需求方面，受益于资产荒、上半年牛市，投资者需求也有所升温。投资者对REITs接受度提升，全市场IRR下行1.47pct至4.01%，IRR-10Y国债利差压缩至217BP。25年REITs市场的三条策略主线：参与一级发行、消费、基于估值的板块切换。主线一，一级认购策略收益丰厚。25年上市的新...

    标签： 公募 公募REITs REITs

  • 2026年债市展望：低利率，破局.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 59
    • 东方证券

    2026年债市展望：低利率，破局。一季度央行态度由紧到松，主导资金面变动，并动摇了市场对货币持续宽松的预期。一季度央行暂停国债买卖，强调“在防范资金沉淀空转的同时，引导金融机构深入挖掘有效信贷需求”，引导资金利率抬升，DR007中枢最高来到2%，高于逆回购利率50bp，债市同步调整。二季度关税风波带来不确定性，出口走弱预期带来利率下行，债市重新上涨。“对等关税”冲击后，央行实施降准降息，并重启买断式回购，重回宽松态度，债市重新上涨，市场对于关税影响逐步转为平淡。下半年债市震荡调整，利率中枢上移。三季度开始经济数据下滑，但通缩预期降温，在反内卷等政...

    标签： 债市 利率

  • 2026年大类资产配置展望：动能切换，增长扩散.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/19
    • 98
    • 国海证券

    2026年大类资产配置展望：动能切换，增长扩散。本篇报告解决了以下核心问题：1、复盘2025年宏观四大线索，分别是TACO交易、美联储降息节奏、AI主线演绎、中国出口超预期韧性；2、在国内步入“十五五”阶段，特朗普政府迎来中期选举，AI商业化路径和美联储降息不确定性下，2026年哪些宏观线索值得跟踪，以及股债商等大类资产如何进行排序；3、基于宏观和中观分析，判断2026年行业主线在于反内卷和硬科技板块；4、分析A股当前资金面，本轮行情由机构主导，因此更偏向盈利与基本面改善，集中在高景气赛道，而非全面风格扩散。2026宏观展望：2026年国内GDP增速有望从外需拉动切换为...

    标签： 资产配置 资产

  • 中国金融智能体发展研究与厂商评估报告 (2025).pdf

    • 11积分
    • 2025/12/18
    • 230
    • 艾瑞咨询

    智能体的概念并非新生事物，其思想最早可追溯至20世纪60年代对自主计算实体的探索。然而，在超过半个世纪的时间里，智能体更多需要在预设的、相对狭窄和确定性的环境中工作，自适应性差，智能化程度低。大语言模型的出现为智能体注入了推理决策等能力，让智能体可以拥有更高的智能化水平以及更强的适应性。目前产业界正在高度关注智能体的应用落地，2025年被广泛认为是智能体元年。基于此背景，本报告对智能体的定义如下：智能体（AIAgent）是由大语言模型或领域模型驱动，具备环境感知、推理决策及行动能力的系统。和传统AI相比，智能体可以展现出更强的环境自主交互和动态适应能力。

    标签： 金融 智能体

  • 春夏秋冬又一春：2026年债券市场展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 170
    • 国金证券

    春夏秋冬又一春：2026年债券市场展望。基于历史规律的行情推演看似“处处不同”的一年。2025年债市呈现与过去一年截然不同的面貌：在过去几年屡试不爽的策略在今年的市场条件下失灵，尤其是久期策略成为双刃剑；而往年相对可靠的季节性交易节奏，也被彻底打乱。背后却蕴含了历史重复的韵脚。然而，将这一看似特殊年份置于更长的历史坐标系中考察，可以发现其运行逻辑并非无迹可循。在大牛年后出现震荡年是历史常见规律。按历史经验再往后推演，震荡年后自然衔接趋势性大牛市的概率偏低，特殊情况是黑天鹅事件推动流动性宽松（2020年），或前一年末出现利率大幅上行带来高起点效应（2023年）。结合当前宏...

    标签： 债券 债券市场 市场

  • 2026年中国资本市场展望，A股怎么看？怎么配？.pdf

    • 32积分
    • 2025/12/18
    • 244
    • 慧博智能投研

    2026年中国资本市场展望，A股怎么看？怎么配？2025年，在中国科技叙事引领下，A股开启了新一轮牛市行情。上证指数大体呈“根号型（√￣）”走势，拾级而上，中枢点位从年初3200点抬升至3900点左右。

    标签： 市场 资本市场 A股

  • 海量Level 2数据因子挖掘系列（六）：用逐笔订单数据改进分钟频因子.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 154
    • 广发证券

    海量Level2数据因子挖掘系列（六）：用逐笔订单数据改进分钟频因子。数据制胜：如何能在股票市场的博弈中胜出？对于量化投资者来说，关键在于对数据的全面收集，并结合数学模型和算法进行深入分析，从海量数据中挖掘出隐藏的市场规律。用逐笔订单数据改进分钟频因子：在《基于深度学习的高频数据因子挖掘：多因子Alpha系列报告之(五十一)》等前序报告中，基于分钟频数据构建了一批有效的Alpha因子，其中一个重要逻辑是：基于成交量、涨跌幅、股价等指标对日内重点分钟时段进行区分，然后统计这些重点时段内的量价特征。本文尝试采用逐笔订单数据对分钟频因子进行改进，构建了一批日内重点时段（KeyPeriod）的Leve...

    标签： 数据

  • A股量化择时研究报告：金融工程，AI识图关注中药、银行和红利.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 245
    • 广发证券

    A股量化择时研究报告：金融工程，AI识图关注中药、银行和红利。使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中。最新配置主题为中药、银行和高股息等，具体包括中证中药指数、中证银行指数和上证国有企业红利指数等细分指数。市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。

    标签： A股 AI 中药 金融 金融工程 银行
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