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  • 金融行业周报：保险业积极信号密集释放，央行定调下阶段货币政策思路.pdf

    • 3积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 90
    • 西部证券

    金融行业周报：保险业积极信号密集释放，央行定调下阶段货币政策思路。金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.09%，跑赢沪深300指数0.14pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+1.58%、+2.97%、+2.66%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-1.01%，跑输沪深300指数2.96pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.13%、-0.43%、-1.77%、-1.54%。投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(（申万）涨跌幅为+2.97%，跑赢沪深300指数1.02pct。近期保险行业积极信号密集释放，行业景气度持续提...

    标签： 金融 金融行业 保险业

  • 银行业周报：LPR按兵不动，多家银行管理层变动.pdf

    • 3积分
    • 2025年第52周：12/22-12/28
    • 36
    • 兴业证券

    银行业周报：LPR按兵不动，多家银行管理层变动。12月LPR数据出炉，连续7个月按兵不动。12月22日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。5月以来，LPR已连续7个月按兵不动，基本符合预期。从银行业净息差的角度出发，考虑2025年到目前为止，LPR仅下调10bp，明年一季度贷款重定价压力将大幅缓解，叠加存款成本的持续重定价，预计银行业净息差降幅有望进一步收窄，乐观情景下企稳可期，将利好净利息收入表现的回暖。多家银行公布中期分红方案，红利属性强化。2025年12月22日至12月26日，齐鲁银行、渝农商行、紫金银行董事会审议通过了2025年度中期利润的分配方案，华夏...

    标签： 银行 银行业 LPR

  • 银行业2026年年度投资策略报告：银行2026，银行牛，未走远.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/27
    • 61
    • 东北证券

    银行业2026年年度投资策略报告：银行2026，银行牛，未走远。展望2026年，真实利率高居不下，制约内生信贷需求是主要特征之一。从居民部门看，无论以按揭贷款利率还是以全口径的个人贷款利率为基准，用CPI调整后的真实利率均呈现上行迹象。这解释了为何在住房支出占可支配收入比例下行的背景下，社零增速仍然持续走弱。从企业部门看，用一般企业贷款利率经过PPI调整得到的真实利率也未看到下行迹象。此外，企业资本开支占营收比例也持续下行。因此，展望2026年，我们认为企业和居民的内生需求难以引致信贷增速回暖。从不同的数据样本看，地方国有企业的长期贷款增长明显好于一般民营企业和央企。这一特征将延续。（1）地方...

    标签： 银行 银行业

  • 非银金融行业：私募股权投资市场月报（2025年11月）.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/27
    • 115
    • 中信建投证券

    非银金融行业：私募股权投资市场月报（2025年11月）。11月份，宏观经济指标总体平稳。地方政策方面，天津、陕西、浙江、广东四省加速数字经济与人工智能产业创新应用。募资端，11月私募股权投资基金募资目标规模同比、环比均有所下滑。投资端，非上市企业共发生融资事件940起，同比+35.06%，涉及交易金额435.57亿元，同比-28.83%，环比-34.14%。退出端方面，11月共有278个投资退出事件，同比+6.11%，环比-58.26%。宏观回顾：11月份，宏观经济指标总体平稳。居民消费价格同比上涨0.7%，社会消费品零售总额同比+4.0%。规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，环比上月增长...

    标签： 非银金融 金融行业 私募股权 股权投资

  • 金工深度研究：A股择时之技术打分体系.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/27
    • 106
    • 华泰证券

    金工深度研究：A股择时之技术打分体系。充分挖掘技术面信息刻画市场状态，形成打分体系并构建择时策略本文旨在充分挖掘技术面信息刻画市场状态，基于对当前市场状态的理解，形成对未来的打分观点。首先，将“市场状态”这一模糊的概念，细分到价格、量能、波动、趋势、拥挤等几个具体的维度，然后在各个维度内部，共筛选出10个有效的市场观测指标；其次，将10个指标的信号等权投票后，形成【-1~1】之间的综合打分体系，帮助投资者直观、及时的观测和理解市场，打分结果蕴含对市场后续运行的多空强弱观点；最后，基于技术打分构建多空择时策略，在A股大部分宽基指数上均有较好的择时能力。刻画市场状态的五个维...

    标签： A股

  • 证券行业券商2026年投资策略：ROE处于上升通道，板块行情虽迟但到.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/26
    • 149
    • 方正证券

    证券行业券商2026年投资策略：ROE处于上升通道，板块行情虽迟但到。新一轮居民存款搬家启动，夯实市场慢牛基础本轮居民存款搬家尚处于起步阶段。居民存款增速-M2增速从23年10月高点6.1%收缩至25年10月1.5%，但尚未转负。低利率环境+权益市场赚钱效应形成，成为新一轮居民存款搬家周期主要驱动。在长端利率下行与房地产投资景气度偏弱的大环境下，此前居民重点配置的地产、存款等收益率持续下行；25年来权益市场上行，有望成为本轮居民存款搬家主要方向。复盘近二十年居民存款搬家周期变化，当前居民资金入市仍有较大空间。历轮居民存款搬家周期中，居民存款搬家往往伴随牛市启动，而居民存款入场将进一步驱动股市赚...

    标签： 证券 券商 ROE

  • 银河金工可转债定价模型系列研究：条件特征神经网络对转债蒙特卡洛定价模型的改进.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/26
    • 174
    • 银河证券

    银河金工可转债定价模型系列研究：条件特征神经网络对转债蒙特卡洛定价模型的改进。蒙特卡洛转债定价模型存在耗时长、不可微等问题：前篇报告中我们构建了蒙特卡洛转债定价模型，从模型假设、模拟方法、参数设置、代码实现等多方面对传统转债定价模型进行了改进，相比传统模型有效提高了定价精度、充分体现了赎回下修等附加条款对转债定价的影响，但仍存在耗时长、方差大、不可微等问题，无法满足高频交易或大规模资产负债管理对转债定价“实时、可微、批量”的要求，因此我们引入深度学习模型对转债定价做进一步改进。构建条件MLP转债定价模型，“中心样本+局部扰动”数据增强策略扩充样本...

    标签： 定价 可转债 神经网络 网络

  • 银行业2026年投资策略：稳健经营预期下的变与不变.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/25
    • 51
    • 光大证券

    银行业2026年投资策略：稳健经营预期下的变与不变。2025年：总需求偏弱，贷款“量难增、价易降”拖累利息收入，债券流转增强提升非息收入贡献2025年银行经营仍面临有效信贷需求不足问题，量、价、险平衡难度加大，贷款“量难增、价易降”对利息收入形成挤压，银行体系更多依靠加强债券流转提升非息收入贡献，同时，拨备计提放缓亦有助提升银行业绩稳定性。上市银行1~3Q营业收入、归母净利润同比增速分别为0.9%、1.5%，预计2025年全年营收、盈利增速维持小幅正增，同1-3Q大体相当。2026年：“十五五”开局之年，商业银行经营在低利...

    标签： 银行 银行业

  • 金融工程2026年度策略：指增产品超额全面回暖，ETF市场继续保持高景气增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/25
    • 90
    • 方正证券

    金融工程2026年度策略：指增产品超额全面回暖，ETF市场继续保持高景气增长。股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差。近期股债收益差均线与上下轨间距离收窄（类似2014年），从中长期角度来看，我们认为权益市场配置价值仍然较高，在短期修整之后有望继续上行。我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业/指数轮动模型。根据各驱动因子表现，模型建议当下关注有色金属、钢铁、通信、电力设备、电子、基础化工等行业。今年以来，主要风...

    标签： 金融 金融工程 ETF

  • 金工深度研究：基于level2数据图像的选股模型.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 161
    • 华泰证券

    金工深度研究：基于level2数据图像的选股模型。人工智能99：利用图像模型分析level2数据如何从海量的level2数据中提取有效的Alpha信号？本文提出一种基于图像识别的全新解决方案。该方法将高频逐笔成交与逐笔委托数据，转换为标准化的三维图像格式。其中，图像的通道数、宽度和高度分别对应订单类型、价格区间以及成交量/委托量区间，每个像素点的值则代表具备相同属性的订单笔数，像素值越高，表明该类订单出现的频率越高。随后，本研究应用强大的视觉模型VisionTransformer（ViT）及视频模型VideoVisionTransformer（ViViT）对生成的图像（及图像序列）进行模式识别...

    标签： 选股 选股模型

  • 证券行业2026年度策略：境内韧性增强，境外布局深化.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/24
    • 50
    • 国金证券

    证券行业2026年度策略：境内韧性增强，境外布局深化。25年回顾：1）行情：年初至今（11月末）券商板块涨幅为0%，跑输上证指数、沪深300指数16、15pct。2）业绩：25Q1-3上市券商净利润同比增长62%，主要由经纪、投资收入大幅增长驱动，年化ROE提升至7.5%。3）政策：今年以来行业内的政策主要聚焦围绕服务实体经济、让利投资者，如上市公司重大资产重组管理办法、科创“1+6”改革、公募基金高质量改革方案及一系列配套方案等，引导行业从重规模向重效率、重回报转型。26年展望：1）主题一：居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度，利好经纪、两融业务，市场成交额、两融...

    标签： 证券

  • 2026银行业策略：价值重估未结束.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/23
    • 51
    • 国投证券

    2026银行业策略：价值重估未结束。2026年上市银行业绩增速将小幅回升。①央行淡化对数量目标的关注，信贷增速放缓将延续，金融投资增长趋势好于信贷，在总量趋弱的背景下，结构将更加重要，能持续加杠杆的地区、信贷份额能稳步提升的银行将更受益。②资产端收益率仍将下行，但降幅逐步趋缓，随着高息存款到期重定价，2026年可能存款重定价对负债成本降低的正面效应会大于资产端收益率下行的负面效应，从而对息差产生比较好的支撑作用。③债券市场波动加大，对银行营收形成扰动，交易型债券业务占比低、未变现债券浮盈较厚的银行更占优。④对公信贷资产质量持续改善，其中对公房地产信贷风险略有波动，但对银行资产质量影响较小，以时...

    标签： 银行 银行业

  • 银行业跨境流动性跟踪：11月套利回报率转负，跨境资金快速回流.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 87
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：11月套利回报率转负，跨境资金快速回流。本期外管局公布25年11月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。11月套利交易回报率大幅下行，由正转负。汇率角度，受美国流动性、降息预期及非美货币影响，11月美元指数震荡下行0.29%，人民币汇率表现稳健，美元兑离岸人民币贬值0.13%。中美利差角度，10Y国债利率上行4bp；随着美联储降息预期上升，10Y美债利率下降2bp，10Y中美利差收窄6bp。受到人民币边际升值的影响，测算10Y美债人民币套利交易回报率大幅下行2.34PCT至-0.35%，由正转负。随着套利回报率下行，跨境资金保持快速回流。11月银行代客涉外收付款顺差1,26...

    标签： 银行 银行业 跨境资金 流动性 套利

  • 银行业存款搬家历史复盘：宽货币铺路，关注实体修复进程.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 125
    • 平安证券

    银行业存款搬家历史复盘：宽货币铺路，关注实体修复进程。居民存款同比少增，居民存款向非银以及企业活期存款转移。近期随着居民新增存款回落和非银新增存款的上行，引发了对存款搬家的讨论。从金融数据来看，居民定期存款连续多月同比少增，对应非银存款连续多月同比多增，形成居民非银“跷跷板”。从存款结构来看，居民定期存款占比下行，非银存款上行。截至2025年11月，居民定期存款占全部存款比例为36.98%，较25年4月的阶段性高点回落0.56个百分点，与此同时，非银存款占比上行1.13个百分点至10.68%。存款搬家历史复盘：宽货币铺路，股市与实体共振催化。过去近20年中趋势性的存款搬...

    标签： 银行 银行业 货币

  • 投资银行业与经纪业行业：行业供给侧改革提速，关注非银板块配置机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 74
    • 长江证券

    投资银行业与经纪业行业：行业供给侧改革提速，关注非银板块配置机遇。核心观点1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，本周中金公司发布换股吸收合并东兴、信达预案，行业供给侧改革再提速。此外市场交投整体仍维持历史高位，预计2025年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值；保险方面，金监局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳...

    标签： 投资银行业 银行 银行业
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