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证券行业券商2026年投资策略：ROE处于上升通道，板块行情虽迟但到。

新一轮居民存款搬家启动，夯实市场慢牛基础

本轮居民存款搬家尚处于起步阶段。居民存款增速-M2增速从23年10月高点6.1%收缩至25年10月1.5%，但尚未转负。

低利率环境+权益市场赚钱效应形成，成为新一轮居民存款搬家周期主要驱动。在长端利率下行与房地产投资景气度偏弱的大环境 下，此前居民重点配置的地产、存款等收益率持续下行；25年来权益市场上行，有望成为本轮居民存款搬家主要方向。

复盘近二十年居民存款搬家周期变化，当前居民资金入市仍有较大空间。历轮居民存款搬家周期中，居民存款搬家往往伴随牛市 启动，而居民存款入场将进一步驱动股市赚钱效应提升；25年10月末居民存款余额/A股总市值仅1.53倍，居民资金尚未趋势性入 市。按‘居民存款余额/A股总市值’0.8倍测算，163万亿元居民存款对应的A股总市值超200万亿元。

监管支持高质量发展、慢牛驱动成交额再上台阶，券商板块基本面持续改善

9.24新政已满一年、资本市场迈向“高质量发展”新阶段，市场慢牛趋势已现。924以来监管持续发声呵护资本市场，多次定调活 跃资本市场、提振投资者信心；今年权益市场行情体现出国家对资本市场重视程度和支持力度，长期慢牛预期逐步形成。

25年慢牛伊始，看好A股市场成交额中枢再上台阶。当前慢牛行情尚处早期，市场新开户、换手率相对活跃但未到峰值，场内杠杆 相对健康；若新一轮居民存款搬家逻辑持续演绎，看好市场成交额中枢再上台阶。

“两强两严”监管筑基下强调券商“高质量发展” ，核心在于金融强国需要强大的证券行业。24年3月监管明确“两强两严”定调， 保护投资者、加大检查处罚；而严监管并非一味收紧，在金融强国建设关键进程中，需要券商资本市场中介能力发挥迈上新台阶。

吴清主席中证协会议致辞明晰“十五五”时期券商发展蓝图。一方面支持头部券商并购重组、建设一流投资银行，适当松绑优质 机构杠杆限制；另一方面明确服务新质生产力、财富管理转型、国际业务拓展为下一阶段券商业务发展方向。