采矿业 - 行业研究 - 知识库

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煤炭行业2026年度投资策略：遇火生辉.pdf
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- 2025/12/25
- 57
- 长江证券
煤炭行业2026年度投资策略：遇火生辉。黑金困局：盈利重回10年低位回顾2025年，煤炭经历了近几年的“至暗时刻”。1）动力煤：价格中枢从2024年855元/吨下跌18%至697元/吨（截至12/12），2025Q3盈利分位处在过去10年30%水平。究其原因，需求偏弱是核心：总量端，天气偏暖&制造业用电疲弱致总用电端疲软，2025Q1-3电力弹性仅0.88，显著低于过去5年均值；结构端，风光抢装又致火力发电占比下降约8pct，最终使得火电发电量压缩至前三季度同比下降1.2%。2）焦煤：价格中枢从2024年2022元/吨下跌26%至1502元/吨，2025Q3盈利...
标签：煤炭
煤炭开采行业：中国神华拟1336亿收购12家公司股权，焦炭三轮提降启动.pdf
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- 2025/12/23
- 210
- 中信建投证券
煤炭开采行业：中国神华拟1336亿收购12家公司股权，焦炭三轮提降启动。1、中国神华：拟1336亿收购12家公司股权。业务涵盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工和煤炭物流等关键能源领域。交易价格为1335.98亿元。收购后，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；2025年1-7月扣除非经常性损益后的基本每股收益将提升至1.54元/股，增厚4.40%。2、焦煤焦炭：市场偏弱，焦炭三轮提降启动。炼焦煤供应收缩但整体宽松，焦企补库刚需有限。焦炭北方主流钢厂启动第三轮提降，降幅50-55元/吨，12月22日执行。3、动力煤：供稳需弱，价格延续承压。供应相对充足。补库需求疲软。各...
标签：煤炭开采煤炭焦炭中国神华
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观.pdf
- 6积分
- 2025/12/22
- 158
- 华福证券
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观。动力煤截至2025年12月19日，秦港5500K动力末煤平仓价703元/吨，周环比-42元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价小跌。截至2025年12月19日动力煤462家样本矿山日均产量为544.5万吨，环比-12.6万吨，年同比-6.5%。本周电厂日耗微跌，电厂库存小跌，秦港库存微跌，截至12月15日，动力煤库存指数为210（-1.5）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为90.5%（+0.7pct）和80.7%（-1.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月19日，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周环比+110元/吨，山西...
标签：煤炭动力煤
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 116
- 中泰证券
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值。行业观察：供需双弱逐步现平衡，后市需求回升或提振煤价。本周需求仍然偏弱，港口库存持续垒库，港口煤价承压。展望后市，由于近期产地价格不断快速下调，部分低热值煤炭价格逐渐向成本靠近，后续可降价空间已显著缩小。并且，随着完成年度生产任务的煤矿陆续停产，煤炭供应预期收紧，叠加短期冷空气频繁，电厂日耗或走强。在短期供给收缩与需求回升的双重驱动下，煤炭价格或将企稳。供给端：近期产能释放较为充分，年末供给增速料缓。1）11月煤炭产能释放明显加快：根据国家统计局数据显示，2025年11月份，全国原煤产量42679万吨，同比下降0.5%，环比增长4.93%...
标签：煤炭炼焦煤焦煤
2026年煤炭行业投资策略：景气改善，拾级而上.pdf
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- 2025/12/19
- 82
- 华福证券
2026年煤炭行业投资策略：景气改善，拾级而上。1、行业复盘：2025年煤价先下降后回升，煤炭板块年内绝对收益为正，跑输沪深300指数。2、供给情况：1）国内：限产政策下2026年供给有望下滑。分省份看：山西加大洗选商品煤产量有望下滑，内蒙产量基本达峰，陕西存在产能退出压力，新疆具备增产潜力。2）进口煤：2025年进口煤量回落，1-10月同比-10.9%。2026年预计略有修复①动力煤：2025预计印澳下滑，蒙古增长，2026年难有增量。②焦煤：2025年预计澳美缩量，蒙加增长，2026年增量看蒙古。3、需求情况：1）电力需求：水电替代显著，风光延续高增，2025年火电减量。2026电力弹性系...
标签：煤炭
铜矿行业全球十五大铜矿企业三季报汇总：非中资海外12家矿企前三季度产量下滑，全球未来新增项目仍然较少.pdf
- 5积分
- 2025/12/17
- 220
- 华鑫证券
铜矿行业全球十五大铜矿企业三季报汇总：非中资海外12家矿企前三季度产量下滑，全球未来新增项目仍然较少。秘鲁产量恢复增长，智利产量仅仅微增：2025年1-9月智利铜矿产量397.2万金属吨，同比+0.1%，+0.41万吨。虽然保持了2024年的增长势头，但是增量较小，前9个月累计产量增长不足1万吨。而秘鲁在经历了2024年产量罕见下滑之后，2025年前9个月产量恢复增长，2025年1-9月秘鲁铜矿产量204.8万金属吨，同比+2.58%，+5.67万吨。智利的铜矿增长主要来自Escondida项目，Escondida铜矿的产量增长主要是因为选矿厂处理量创下历史新高以及回收率的提升，但是选矿厂给矿...
标签：铜矿铜
煤炭开采行业11月数据全面解读：生产、进口继续回落，11月煤价上行.pdf
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- 2025/12/17
- 76
- 国海证券
煤炭开采行业11月数据全面解读：生产、进口继续回落，11月煤价上行。2025年12月15日，国家统计局发布2025年11月能源生产情况：煤炭：原煤持生稳产定保。11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；日均产量1423万吨，环比增加110.5万吨/天，同比减少4.0万吨/天。1—11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。电力：规上工业电力生产保持增长。11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%；日均发电量259.7亿千瓦时。1—11月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11月份，规上工业火电由增...
标签：煤炭开采煤炭
煤炭开采行业2026年度策略报告：行政策发力稳定市场，煤价走出底部回归合理区间.pdf
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- 2025/12/16
- 77
- 招商证券
煤炭开采行业2026年度策略报告：行政策发力稳定市场，煤价走出底部回归合理区间。保供稳价+控产提质，政策发力助力煤炭市场平稳运行。2025年国家发布的一系列煤炭政策主要围绕两条主线，一方面保供端通过明确增产增储基调、推进保供基地建设、提升电煤库存及强化长协履约监管等措施加固供给韧性；另一方面提质端依托煤电技术升级专项行动、煤炭与新能源融合发展指导意见等政策推动行业转型，助力“双碳”目标落地，同时针对上半年煤价低迷、部分煤矿超产内卷的无序竞争格局，7月国家能源局发布重要的煤矿超产核查通知，对超核定产能生产行为实施整改，有效规范市场秩序，打响煤炭“反内卷&rdq...
标签：煤炭开采煤炭
煤炭开采行业：市场需求较弱，焦炭第二轮降价落地.pdf
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- 2025/12/16
- 219
- 中信建投证券
煤炭开采行业：市场需求较弱，焦炭第二轮降价落地。1、焦煤焦炭：价格走弱，焦炭第二轮降价落地。炼焦煤：多数品种降价，少数低价资源小幅反弹，产地供应小幅波动，主流大矿竞拍成交冷清，焦企按需采购。焦炭：第二轮降价落地，主流产区降幅50-55元/吨，部分区域价格暂稳。焦企库存累积，钢厂高炉检修增多，日均铁水229.2万吨，环比-3.1万吨，焦炭刚需减弱。2、动力煤：供稳需弱，价格持续承压。供应：主产区产销正常，全国462家矿山产能利用率92.5%，环比+1pct；环渤海三港库存2849万吨，环比+20万吨，供应充足。需求：短期寒潮带动493家样本电厂日耗环比增13.8万吨至423.8万吨，后续气温回升...
标签：煤炭煤炭开采焦炭
煤炭行业：高库存下煤价继续承压，11月进口煤同比下降19.9％.pdf
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- 2025/12/15
- 250
- 华福证券
煤炭行业：高库存下煤价继续承压，11月进口煤同比下降19.9％。动力煤截至2025年12月12日，秦港5500K动力末煤平仓价745元/吨，周环比-40元/吨，内蒙产地价大跌、山西产地价小跌、陕西产地价微跌。截至2025年12月12日动力煤462家样本矿山日均产量为557.1万吨，环比+5.9万吨，年同比-5.6%。本周电厂日耗微涨，电厂库存小跌，秦港库存大涨，截至12月8日，动力煤库存指数为212（+10.7）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.8%（+0.7pct）和81.9%（+0.02pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月12日，京唐港主焦煤库提价1630元/吨，周环比持...
标签：煤炭
煤炭行业：需求偏弱库存承压，港口煤价弱势下探.pdf
- 5积分
- 2025/12/15
- 67
- 中泰证券
煤炭行业：需求偏弱库存承压，港口煤价弱势下探。行业观察：需求偏弱库存承压，港口煤价维持弱势。近期受需求偏弱影响，港口库存持续垒库，港口煤价承压下行。展望后市，煤价有望企稳止跌并逐步震荡上行。一方面，短期寒潮影响中东部，为电厂补库需求释放创造了条件，推动港口库存同步下降；另一方面，煤炭进口下降难扭转且印尼煤出口或将持续受新政制约。需求端：日耗同比偏弱，短期或有提升。1）近期天气偏暖压制需求。尽管已处于季节性用煤高峰时段，但近期气温同比偏暖导致电厂日耗爬坡缓慢。据天气网消息，11月末以来，我国其余大部地区气温接近常年或偏高，其中黄淮、江汉、江淮、江南中西部及华南北部等地气温偏高2～4℃。由于日耗支...
标签：煤炭
煤炭行业2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”.pdf
- 6积分
- 2025/12/12
- 70
- 信达证券
煤炭行业2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”。供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5...
标签：煤炭
煤炭年度行业策略报告：破卷立新序，价值谱新章.pdf
- 5积分
- 2025/12/12
- 58
- 方正证券
煤炭年度行业策略报告：破卷立新序，价值谱新章。复盘：周期阶段性触底，股价跟随煤价2025年煤炭经历周期性触底，年初煤价延续2024年末的下降趋势，尤其是在暖冬、水电高发、安监趋缓以及贸易战的背景下，煤炭价格持续下降，部分煤矿出现“以量换价”的局面，股价也随之下探。7月能源局发布针对超能力生产核查的通知，煤炭生产端“以量换价”的现象开始有所收敛，同时夏季高温持续，煤价开启上涨，进入冬储时段动力煤价格涨至年内高点，股票价格也随着煤价抬升。展望：供给依然偏紧，需求增长可期“反内卷”背景下未来安监力度仍在，在当前政策背景下，各地或...
标签：煤炭
煤炭行业月报（2025年11月）：11月煤炭进口同比下降12％，旺季需求仍有提升空间.pdf
- 5积分
- 2025/12/11
- 52
- 广发证券
煤炭行业月报（2025年11月）：11月煤炭进口同比下降12％，旺季需求仍有提升空间。煤炭板块回顾：11月煤炭板块下跌2.8%，年初以来累计跑输大盘13.8pct。根据Wind，11月沪深300下跌2.5%，煤炭（中信）板块下跌2.8%。年初以来（截至12月5日），煤炭板块累计上涨2.7%，跑输沪深300指数13.8pct，排名中信各行业指数28/30。目前板块市盈率、市净率进入历史高位区间，其中市盈率排名全市场6/30。煤炭市场回顾：10月用电量超预期增长10.4%，非电需求整体弱势，煤炭进口量同比下降9.7%。（1）国内煤价：11月以来，煤炭动力煤市场价先涨后跌，而长协价进一步上调；焦煤价...
标签：煤炭
煤炭开采行业：价格总体弱势运行，焦炭首轮降价落地.pdf
- 6积分
- 2025/12/09
- 105
- 中信建投证券
煤炭开采行业：价格总体弱势运行，焦炭首轮降价落地。1、焦煤焦炭：价格走弱，焦炭主产区首轮降价落地。炼焦煤多数品种降价，少数煤种小幅反弹，供应小幅收缩但进口库存累积，焦企按需采购，钢厂压价压制需求。焦炭降价落地，主流产区首轮降50-55元/吨，后市对焦炭仍有看降预期。焦企供应宽松，钢厂高炉检修增多，铁水日均产量232.3万吨，环比减2.38万吨，焦炭需求减弱。2、动力煤：供稳需弱，价格有所承压。供应端主产区产销正常，部分停产煤矿恢复，环渤海三港库存2665万吨，周增37万吨，供应充足。需求端冷空气影响有限，电厂日耗低于同期，电厂库存10423.2万吨，可用25.4天，补库需求不足。进口煤由于回国...
标签：煤炭煤炭开采焦炭

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