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锂行业专题报告：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶.pdf
- 6积分
- 2025/01/22
- 5397
- 浙商证券
锂行业专题报告：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶。全球新能源发展方兴未艾，锂资源战略意义尤为重要全球新能源汽车依然呈现高增长态势，根据中国汽车工业协会，2024年，中国新能源汽车产销累计完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。锂资源作为新能源产业链上游不可替代的关键的原材料，战略矿产安全显得尤为重要。盐湖卤水是全球主要存在形式，青海已发展成国内供给主力盐湖卤水是全球及我国锂资源的主要存在形式。全球锂资源主要以硬岩和盐湖卤水的形式存在，其中盐湖卤水资源占比超过60%。中国目前已探明的锂资源量约680万吨...
标签：锂
特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘.pdf
- 5积分
- 2025/01/21
- 4555
- 五矿证券
特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘。特朗普政策具有较强的一惯性，例如均提倡减税、移民、关税、支持旧能源等，但市场目前更关注2.0时期的政策节奏及力度。因此，我们对特朗普1.0时期的金铜价格进行复盘，希望能对2.0价格走势有所借鉴。1、政策节奏：1.0时期为先节流再开源。政策顺序主要为先废除前任总统的政策法案（如奥巴马医改）——减税政策（时隔8个月）——加征关税（从调查到落地时隔8个月）。秉承着1.0时期的“先节流后开源”的思想，特朗普或许会先进行逆转拜登时期总统令、削减支出、加征关税...
标签：复盘铜
电解铝行业2025年春季策略：成本下行开启，铝价上行可期.pdf
- 5积分
- 2025/01/20
- 4835
- 德邦证券
电解铝行业2025年春季策略：成本下行开启，铝价上行可期。铝产业链中，铝土矿-氧化铝-电解铝为铝元素主要流转路径。从电解铝的产业结构来看，在电解铝的生产过程中，主要的原料有氧化铝、电、煤碳以及氟化铝，电解铝对上述四者的单耗分别为1.93吨、13600度、0.45吨以及0.02吨。氧化铝对于其上游原料的单耗分别为标煤500公斤、铝土矿2.3吨、碱150公斤、石灰250公斤，对应1吨电解铝的上游原料消耗分别为标煤965公斤、铝土矿4.4吨、碱289.5公斤、石灰482.5公斤。2021年以来铝产业链利润均值为3860.78元/吨，近期是3083.26元/吨。在铝产业链中，我们选取与铝元素直接相关的...
标签：电解铝铝
2025年钢铁行业年度策略.pdf
- 15积分
- 2025/01/20
- 4904
- 国海证券
2025年钢铁行业年度策略。2025年大宗商品展望钢材：我们预计2025年上半年新开工仍然维持在较低水平，钢价和钢企盈利缺乏来自需求端的向上驱动；下半年房屋新开工情况或有望企稳。供给端，目前期货并未交易2025年的限产预期。铁矿石：我们预计2025年四大矿山供给增量不足2500万吨，非主流矿供给依价格而定。我们预计2025年铁矿均价下行。焦煤：在进口焦煤高增速的压制下，2025年焦煤是黑色系品种或仍然最弱，当前价格下，下行风险在于动力煤。动力煤：中国制造业扩张+边际产量或扼守煤价700元/吨下限；降水多寡成不确定因素的重要变量。原油：供需缺口缓和，我们预计原油中枢较2024年或下滑8~10美元...
标签：钢铁钢铁行业
2024Q4金属行业业绩前瞻：金属板块四季度前瞻.pdf
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- 2025/01/14
- 4514
- 浙商证券
2024Q4金属行业业绩前瞻：金属板块四季度前瞻。铜价：24Q4沪铜均价7.6万元，同比+11%，环比持平；2024年沪铜均价达7.5万元/吨，同比+10%。四季度主要受到宏观事件博弈影响，11月美国大选结果落地后，美元指数持续走强压制铜板块表现。但从基本面看，上期所去库顺畅，中国电解铜制杆开工率维持高位。供需情况：据ICSG数据，2024年1-10月，全球铜矿产量1877万吨，同比+2%；精炼铜产量2288万吨，同比+2%；精炼铜消耗2248万吨，同比+1%；精炼铜供给过剩约40万吨。库存情况：2024年9月30日LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约50万吨；截止2025年1月10日，...
标签：金属
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性.pdf
- 5积分
- 2025/01/13
- 4769
- 国投证券
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性。2024市场回顾：美联储降息开启、大选结果落地、国内政策发力增强，贵金属、工业金属同涨。年初预期：2024年开年展望，我们预期美联储在年中开启降息、中美库存周期有望共振、国内政策支持力度加大，看好铜、黄金和铝的商品价格，看好铜板块。实际复盘：回顾2024年，美联储降息开启但幅度低于年初预期，中美补库幅度有限，美国仍处在软着陆路径中，国内政策支持在9月后进一步增强，锂电在Q4需求预期好转。铜带动工业金属在3月率先启动上涨，黄金价格则表现为上涨持续超预期。（1）美联储9月以首次50bp的幅度开启降息周期，年内累计降息100bp。10年期美债利率相比...
标签：有色金属金属
巴西铜矿梳理：具备千万级铜资源量的南美新兴铜资源开发国.pdf
- 5积分
- 2025/01/13
- 4419
- 国联证券
巴西铜矿梳理：具备千万级铜资源量的南美新兴铜资源开发国。本报告从巴西商业环境、采矿政策、现有铜矿项目等多角度出发，详细阐述了巴西目前铜矿发展情况。展望全球，铜矿供给面临长期矿产资本开支不足，对铜矿中长期供给形成约束。在供给端增量有限，叠加美联储降息预期强化有望催化铜价新一轮上涨周期的背景下，看好资源品铜板块投资机会。巴西商业环境改善，矿业市场具有吸引国际投资潜力巴西国内生产总值在2020年因为新冠疫情导致收缩，随后便出现强势的复苏。2021年增长率4.99%；2022年增长率2.9%；2023年的增长率为2.9%。从经济稳定性角度看，巴西通货膨胀率呈下降趋势。2023年，巴西的通货膨胀率达到峰...
标签：巴西铜矿铜资源
金、铜、铝、银价格复盘：2011年至今.pdf
- 6积分
- 2025/01/10
- 4793
- 华西证券
金、铜、铝、银价格复盘：2011年至今。2011年至今全球经济不确定性情绪高涨的推动下，金价飙升至历史高点2011年，受中东和北非地缘政治危机、欧洲主权债务危机、美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3）的影响以及美国主权信用评级下调等多因素影响，黄金价格一度攀升至历史高点1921.15美元/盎司。然而，从2013年开始，美联储逐步退出宽松货币政策并进入加息周期，这导致黄金价格持续走低，到2015年底跌至约1050美元/盎司。2016年，英国脱欧引发全球避险情绪升温，加之美联储加息步伐放缓，推动黄金价格反弹。然而，从2017年到2018年，随着美国经济持续复苏，美联储再次加速加息，黄金价格承压。2...
标签：铜铝
锑行业专题报告：稀缺战略小金属，供需缺口刚性板块景气向上.pdf
- 6积分
- 2025/01/06
- 4632
- 国盛证券
锑行业专题报告：稀缺战略小金属，供需缺口刚性板块景气向上。锑：战略小金属，广泛应用于阻燃剂、玻陶、军工等领域。锑为稀缺小金属，地壳中的平均丰度仅为千万分之二。锑金属常与铅、锡、铜等制成合金能够显著提高基材强度、硬度、耐腐蚀性等，应用于铅蓄电池正极板栅合金、弹药、枪炮管、轴承等，其化合物如三氧化二锑、焦锑酸钠、锑化镓等在阻燃剂、玻璃陶瓷、半导体等领域亦有广泛使用，被称为“工业味精”。因其稀缺性和不可再生性，多国将锑纳入“关键矿产清单”。供给：中国优势矿种，全球资源端增量释放有限。资源端：储量方面，中、俄、玻利维亚三国占据全球锑储量60%，中国占比3...
标签：锑战略小金属
镍行业专题分析：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？.pdf
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- 2025/01/03
- 4769
- 五矿证券
镍行业专题分析：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？镍已经进入工艺技术进步带动加速产能出清阶段，以周期时间序列判断，底部复苏或在2026年。2023年末至今全球主要镍矿合计停产产能达到30万金属吨以上，影响产量占2023年全球原生镍供给的5.8%，镍已经进入工艺技术进步带动加速产能出清阶段。以周期理论来看，2009-2015年镍行业完成一轮周期，持续时间7年左右，新一轮从2016年开始，到2024年的产能出清的周期底部已经有8年时间，2026年或以后将重新迎来新一轮行业周期，底部复苏可期。以当前价格看，2023年产量中仍有约22万吨产量处于亏损状态，有待出清。目前已停产产能影响产量近20万吨，以当前...
标签：镍镍成本
有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf
- 6积分
- 2024/12/31
- 5181
- 五矿证券
有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...
标签：有色金属嘉能可洛阳钼业
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上.pdf
- 9积分
- 2024/12/31
- 4879
- 国盛证券
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上。黄金：二次通胀预期下全球通货需求凸显，持续看好金价中枢向上弹性。2024年，金价冲上历史新高后承压回落并维持震荡走势。揭示黄金的博弈对手已经发生了变化：美元体系信用受损，黄金和美元成为构成直接博弈的双方，构成了上半年金价分析框架从实际利率向美元指数切换的主要逻辑。进入2024年下半年，美降息、大选等催化落地，金价进入震荡，定价逻辑从交易宽松节奏转向交易“二次通胀”以及黄金避险属性。铜：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。2024年铜价变化：宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期构成铜2024H1行情主线；全...
标签：有色金属金属
钢铁行业2025年度策略报告：告别放任的年代.pdf
- 8积分
- 2024/12/20
- 5494
- 国盛证券
钢铁行业2025年度策略报告：告别放任的年代。引子：经过了之前《走向成熟》、《时代的周期》两份周期深度报告的铺成，已经给各位投资者勾勒出一个国家在进入工业化成熟期后的发展图景与研究框架。旨在表达一种对于周期历史思辨的态度：即当我们在讨论任何当下政策主张得失的影响，绝不会绝对有利而无弊，也不会绝对有弊而无利。所谓得失，都是根据其实际利弊而判定。而所谓利弊，则指其在当时所发生的实际影响权衡而觉出。因此讲某一时期的政策得失，必须结合政策实施时期之时代背景。而当下政府还是市场主导资源配置的争论，极化了市场和国家、政府对立的关系，很多人把历史上政府和市场周期性此消彼长的摆动变成了永恒的对立，而无视成功的...
标签：钢铁钢铁行业
天然铀行业专题分析：沉寂已久的能源金属，周期来临.pdf
- 5积分
- 2024/12/20
- 4666
- 国信证券
天然铀行业专题分析：沉寂已久的能源金属，周期来临。铀需求：民用核电和军用属性双驱动。核电边际变化已至，铀需求量有望显著提升。根据世界核协会数据，截至2024年12月，全球核电并网容量为396GW，并网核电站439座，在建容量71.8GW，在建核电站66座。根据OurWorldinData，2023年全年全球核电发电量占比9.11%。据我们测算，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放，首次装料或将需求前置。按照WNA数据，2024年全球铀需求量为67517吨，其中中国13132吨；我们预测到2030年全球和中国的并网容量分别为495GW/92GW，需求量分别达到84084吨和18384吨...
标签：天然铀能源金属
贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途.pdf
- 5积分
- 2024/12/19
- 4565
- 民生证券
贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途。美国经济压力持续，降息周期开启。美国三季度季调后实际GDP同比、环比增速体现出美国经济的韧性，但经济数据显示美国经济未来下行压力或在增长，消费端居民超额储蓄不断消耗，就业市场出现降温迹象，高利率之下美国政府利息支出占财政支出的比例大幅上升。美联储9月份点阵图显示，对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%—4.50%，较当前利率低25个基点，考虑到当前美国经济下行压力仍在，预计2025年降息之路仍将持续。历史复盘：降息周期+二次通胀演绎，黄金易涨难跌。回顾历次利率政策处于降息初期的窗口时间段，金价降息后6个月内平均涨幅达到10...
标签：贵金属金属

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