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黄金珠宝行业专题报告：中国和印度为何偏爱黄金？——全球视角的黄金消费深度分析.pdf
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- 2025/03/07
- 6237
- 东吴证券
黄金珠宝行业专题报告：中国和印度为何偏爱黄金？——全球视角的黄金消费深度分析。2024年全球黄金消费需求中金饰占比44%，金条和金币消费占比26%：全球黄金需求从2012年的4406吨波动上升至2024年的4554吨，年均复合增长率约1.6%。基本维持稳定。具体拆分黄金需求占比，2012年-2024年，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。央行购金需求占比2022年以来提升到20%以上，科技用金需求占比稳定在20%+。中国大陆和印度是全球主要的黄金消费市场，合计需求量占比超过50%。全球黄金消费前五大市场分别为中国大陆、印度...
标签：黄金珠宝黄金消费
钢铁行业专题研究：钢铁供给侧优化重启的推演.pdf
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- 2025/03/05
- 5401
- 华泰证券
钢铁行业专题研究：钢铁供给侧优化重启的推演。钢铁供给侧优化重启的推演。2005年后中国钢铁行业供给过剩常态化，期间供、需政策对行业利润改善有积极作用，但供给侧优化政策效果更优。回顾2016-2020年和2021年钢铁行业两轮供给侧优化情境，2024年钢铁行业形势严峻程度堪比2015年，或开启新一轮供给侧优化。我们认为政策应聚焦减产，力度要大且需有数年的连贯性，效果或更佳。2024年以来政府多方积极发声，强调严控钢铁产量，防止“内卷”，进一步预示供给侧优化重启或渐近。若钢铁减产3000-5000万吨，我们认为吨钢净利润提升约200元，优先投资年化理论PE估值便宜的公司，例...
标签：钢铁钢铁供给
锂行业供需展望：锂资源产能开始出清，锂价有望逐步迎底部反转.pdf
- 6积分
- 2025/03/04
- 6334
- 国信证券
锂行业供需展望：锂资源产能开始出清，锂价有望逐步迎底部反转。供给篇：全球锂资源供给开始释放产能出清的信号。海外市场：①澳洲锂矿是全球最容易开发的锂辉石资源，当地矿业发达、法律法规齐全、基础设施良好，但与市场此前所认知不同的是，澳洲锂矿成本高于预期，主要是由于老矿山品位下降、部分矿山由露采转地采、新矿山投产初期成本较高等因素影响，在当前国内进口锂辉石精矿价格在750-800美金/吨的底部范围内，澳洲锂矿能盈利的矿山并不多；②南美盐湖资源储量丰富且品质高，但开发难度大，存在环评审批、高海拔、淡水资源、配套基建等多种因素的限制，需要大规模的资本开支、成熟的技术水平和项目团队支持，另外与市场此前所认知...
标签：锂锂价
论黄金定价框架的迭代——债务发散的宏大叙事与黄金重估账户GRA的轶闻.pdf
- 6积分
- 2025/02/25
- 5401
- 西南证券
论黄金定价框架的迭代——债务发散的宏大叙事与黄金重估账户GRA的轶闻。旧框架的羁绊：实际利率框架在过去二十年（2000-2022）对黄金定价起到了重要作用，但2022年后该框架失效，导致投资者面临巨大损失。通过回归分析发现，美元名义汇率和美国实际利率可以解释86%的黄金波动，但在2022年后，模型与现实严重偏离。在降息周期内，降息预期对黄金价格的影响重新显现，但这种关系并非持续稳定，仅在特定时期（如2018-2019、2023-2024）较为显著。2024年后，降息预期与黄金价格再次背离，表明需要寻找新的影响因子。全球信用货币体系松动的迹象：美国债务发散风险指标（DDR...
标签：黄金定价债务
有色金属行业人形机器人材料需求专题：人形机器人轻量化迈向“镁”好.pdf
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- 2025/02/17
- 5460
- 民生证券
有色金属行业人形机器人材料需求专题：人形机器人轻量化迈向“镁”好。人形机器人快速迭代，轻量化大势所趋。人形机器人早期发展可追溯至1960-90年代，技术进步提升了机器人的认知能力，使其能够独立、稳定地执行复杂动作，加之AI的快速发展，机器人大脑智能化程度大幅提升。人形机器人由感知、决策、控制、执行四大模块构成，其中执行模块在控制器的指挥下驱动机器人的肢体运动，类似于人的肌肉。人形机器人以能够像人类一样执行大部分动作为目标，因此对其灵活性要求较高。轻量化设计可以减少机器人各部件的重量，从而降低驱动系统所需的力矩和功率，能够发挥出更大的承载力，轻量化将有助于机器人降低功耗、...
标签：有色金属人形机器人材料镁
贵金属行业研究框架.pdf
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- 2025/02/14
- 5496
- 华源证券
贵金属行业研究框架。01贵金属价格的分析框架；02贵金属需求和供应的拆分；03贵金属股价的分析框架及主要标的。
标签：贵金属黄金
锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续.pdf
- 5积分
- 2025/02/13
- 5798
- 国信证券
锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续。资源高度稀缺，供应中枢下移。锑在地壳中的含量仅为0.0001%，USGS数据显示，2023年全球锑资源储量约为200万吨，按照当年产量8.3万吨折算，全球静态储采比24.1，而中国静态储采比仅为16.0，一定程度上反映出锑的稀缺。中国、美国、欧盟、日本、澳大利亚等均将锑列为关键矿产资源。国内锑矿供应受到政策因素、环保要求提升以及开采难度增加等原因呈现下降趋势，海外产量虽有抬升但波动较大，目前全球锑矿供应量自峰值已下降过半。阻燃、催化稳健发展，光伏需求快速攀升。根据我们测算，需求格局将迎来显著调整，预计到2027年全球锑金属的下游消费结构为：阻燃剂占43%...
标签：锑金属
黄金专题研究报告：三重框架下的历史新高，金价有望冲击3100美元.pdf
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- 2025/02/11
- 5279
- 国金证券
黄金专题研究报告：三重框架下的历史新高，金价有望冲击3100美元。2025年1月，伦敦现货金价+6.26%至2812.05美元/盎司，SHFE金价+4.1%至646.36元/克。从国内外金价表现来看，1月中上旬受到人民币持续贬值的影响，沪金先于海外金价达到历史新高。25年以来黄金价格持续上涨，伦敦现货黄金价格自24年年底的2611美元/盎司上涨至25年1月底的2812美元/盎司，一举突破24年10月的历史高点，续创历史新高。年初以来金价大幅上涨，我们认为主要由以下几个核心逻辑推动：（1）美国关税不确定性引发的再通胀风险及避险情绪；（2）1月中上旬油价大幅上涨导致的通胀预期抬升；（3）美国四季度...
标签：黄金金价
有色金属行业专题分析：存在资产重组预期上市公司梳理.pdf
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- 2025/02/08
- 5183
- 中邮证券
有色金属行业专题分析：存在资产重组预期上市公司梳理。有色金属行业并购重组是大势所趋。在全球经济格局深度调整和产业升级的大背景下，有色金属行业的并购重组浪潮正汹涌来袭，成为不可阻挡的发展大势。一方面，随着“双碳”目标的深入推进，新能源汽车、风电、光伏等新兴产业蓬勃发展，对铜、铝、锂等关键有色金属的需求呈现爆发式增长，相关上市公司迎来新的发展机遇。另一方面，传统制造业的转型升级也迫切需要高质量、高性能的有色金属材料作为支撑。然而，当前有色金属行业存在着产业集中度低、企业规模小、技术创新能力不足等问题，严重制约了行业的发展。在这样的背景下，并购重组成为了有色金属行业实现资源优...
标签：有色金属资产重组
黄金专题分析：金价再冲新高的深度剖析与后市展望.pdf
- 6积分
- 2025/02/08
- 5519
- 申万宏源
黄金专题分析：金价再冲新高的深度剖析与后市展望。2024年12月中国央行继续购金+特朗普的关税不确定性下，金价再冲新高，本文将从供需格局、财政赤字、风险溢价、美债利率、资金流向五个核心方面对金价的进行复盘和展望。近期金价再创新高，主因特朗普关税不确定性+央行购金+美债利率下行+财政赤字预期继续上行。1）特朗普关税引发市场对黄金的关税预期，纽约期货交易所和伦敦现货市场价差扩大下套利机会上升，同时特朗普关税将对中期美国经济预期产生负面影响；2）2025年1月7日公布的中国央行的黄金储备购买量边际大幅上升；3）美债利率在2025年1月15日美国通胀低于预期+特朗普达沃斯会议要求OPEC降低油价开始后...
标签：黄金金价
缅甸稀土行业专题报告：“稀土小强”难放量，“两新”强化反转逻辑.pdf
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- 2025/02/06
- 5555
- 国泰君安证券
缅甸稀土行业专题报告：“稀土小强”难放量，“两新”强化反转逻辑。近年缅甸稀土产量增长迅速，但资源禀赋透支风险剧增，开发前景不容乐观。缅甸稀土资源潜力大、产量增长迅速，2023年缅甸已经成为全球第三大稀土生产国（产量占比11%）、我国第一大进口来源国（占我国稀土矿进口总量比重45%），2024年我国自缅甸进口的中重稀土矿体量已经达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，表明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其重要。但受制于政局动荡、稀土矿业政策偏紧、基础设施不完善等因素，稀土资源开发环境不容乐观，在经历2018-2023年产量快速增长后，缅甸稀土...
标签：缅甸稀土稀土磁材
锂行业专题报告：过剩幅度收窄，25年锂价或震荡磨底.pdf
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- 2025/02/05
- 5519
- 华源证券
锂行业专题报告：过剩幅度收窄，25年锂价或震荡磨底。锂是最轻的金属和固体元素。锂位于元素周期表第3位，在金属中比重最轻，是一种极易反应的柔软的银白色碱金属。锂活性高，在大自然中主要以化合物的形式存在。低密度、高比容量、高电化学电位、优异的电化学活性等性质使锂成为制造电池的理想材料。锂是密度最低的金属（密度仅为0.534g/cm³），锂的理论比容量为3860mAh/g，所有金属中最高，单位质量的锂能存储更多的电能，从而显著提高电池的能量密度。同时锂可逆的锂离子嵌入/脱嵌反应和优异的电化学活性能够支持锂电池反复充放电和提高充放电速率。这些性能决定锂能够成为制造电池的理想材料。
标签：锂
铜行业专题报告：缺矿共识下，价格中枢有望上行.pdf
- 6积分
- 2025/02/05
- 5497
- 华源证券
铜行业专题报告：缺矿共识下，价格中枢有望上行。矿山：铜矿产能扩张期，但增速下降。（1）矿山资本开支影响长期供给趋势，2025-2027年铜矿增产预计主要受2020-2022年资本开支影响，此时资本开支较2019年下降后逐年上升，预计铜矿仍处于增产过程中但增速下降。且从长期来看，供给高峰或在2028-2029年（近期资本开支高峰为2023年-2024年），且增产强度低于上一波供给（2012年资本开支高峰）。（2）矿山投扩产影响中期产能，从全球矿山产能投产来看，目前仍处于产能扩张期，且产能高峰或于2028-2030年到达，但整体扩产增速处于下降趋势，整体与矿山资本开支相对应。具体来看，2024-2...
标签：铜铜矿
铝行业专题报告：氧化铝拐点或来临，电解铝开启长周期叙事.pdf
- 6积分
- 2025/01/26
- 5147
- 华源证券
铝行业专题报告：氧化铝拐点或来临，电解铝开启长周期叙事。铝土矿：供给集中，扰动加剧。铝土矿分布广泛，但供给集中。全球探明储量278.3亿吨，前三分别为几内亚、澳大利亚和巴西，合计占比58.2%。2023年，全球铝土矿产量4亿吨，前三分别为澳大利亚、几内亚和中国，合计占比72.0%。中国铝土矿储采比仅为10.54年，远低于全球平均69.58年，且多为岩溶型，矿石品质较差、开采难度以及冶炼成本较高。中国对外依存度高，且扰动加剧。2023年中国铝土矿总供给2.07亿吨，其中国产32%、进口68%，对外依存度较高。从进口来看，几内亚和澳大利亚占比分别为70%和25%，供给过于集中。从铝土矿扩产情况来看...
标签：铝氧化铝电解铝
黄金珠宝行业专题报告：站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会.pdf
- 6积分
- 2025/01/24
- 5057
- 东吴证券
黄金珠宝行业专题报告：站在2025关注黄金珠宝价值底部区域投资机会。金价走势稳定，黄金珠宝珠宝终端消费逐步恢复中：2024年11月以来，美国大选落定，金价先有小部分回调，后呈现出高位震荡的趋势，消费者逐步接受当前的金价，黄金珠宝终端消费也有边际改善的态势，最新的2024年12月份社零金银珠宝同比下滑程度已经收窄至-1%，2024年全年社零金银珠宝同比下滑3.1%。2024年黄金珠宝首饰消费趋势更关注招财，转运等美好精神寄托。2024年以来，年轻消费者对于黄金珠宝的消费诉求更加丰富多元，在要求保值，增值的大前提下，也希望通过黄金珠宝饰品带来财运，富贵，因此今年转运珠，串珠等产品市场的热度上升非常...
标签：黄金珠宝金价

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