金属冶炼与加工 - 行业研究 - 知识库

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能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现.pdf
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- 2024/12/19
- 4794
- 民生证券
能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现。2024年回顾：供过于求，价格承压下行。1）锂：供给过剩锂价下行，成本支撑凸显。2024年由于新增产能集中释放，锂价整体下滑，上半年国内新能源车需求超预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。进入下半年，供给持续释放格局下锂价承压继续下滑，跌破高成本矿山成本线，Q4开始澳矿陆续出现减停产，行业出清信号显现，叠加需求淡季不淡，11月锂价小幅反弹。2）钴：刚果金钴矿供给摧拉枯朽，钴价创历史新低。消费电子和新能源需求有所改善，年中收储消息刺激钴价小幅反弹，但洛钼刚果金矿山增量明显，钴价承压下跌至历史最...
标签：能源能源金属金属
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长.pdf
- 6积分
- 2024/12/19
- 5234
- 东海证券
铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长。全球铝矿分布集中：全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区。2023年，全球铝土矿储量300亿吨，其中几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%。澳大利亚、中国和几内亚是全球铝矿主要生产国，占全球总产量70%左右。头部矿山大多为龙头铝业持股：2022年全球前五大铝业公司铝矿产量占全球产量的47%左右。重点矿山主要分布在大洋洲和南美洲等地区，Weipo矿山、Pinjarra矿山、Sangarédi矿山等重点矿山大多为头部企业持股并进行运营生产活动。主要矿区产量下滑：美国铝业、力拓集团、中国铝业和俄罗斯铝业持股的...
标签：铝铝矿金属铝
金属行业2025年度投资策略系列报告之工业金属篇：金石难摧，乾坤不易.pdf
- 7积分
- 2024/12/18
- 2845
- 民生证券
金属行业2025年度投资策略系列报告之工业金属篇：金石难摧，乾坤不易。2024年回顾与2025年展望：金石难摧，乾坤不易。回顾2024年，金属价格一波三折，整体中枢抬升，板块股价表现优秀。展望2025年，国内政策发力，逆全球化趋势下供应链重构加速，供给端约束持续，工业金属价格中枢有望再次抬升。内需政策刺激+全球供应链重构是2025年需求主线。一方面，国内财政和货币政策积极表述，2025年内需受到政策托底，尤其是汽车+家电两大板块，受益于“以旧换新”政策或将延续Q4的旺盛需求。另一方面，去年策略报告中我们提出建议重点关注海外新兴经济体再工业化带来的需求增长，2024年高频...
标签：金属工业金属
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移.pdf
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- 2024/12/18
- 5825
- 国盛证券
氧化铝行业研究：2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移。原材料供应能力受限，2024年氧化铝市场走势强劲。全球铝土矿资源丰富，分布相对集中。据USGS数据统计，2023年全球铝土矿储量300亿吨，其中，几内亚占全球总量的25%；越南占全球19%；澳大利亚占全球12%；而中国储量排名第七，占比仅为2%。从产量来看，全球铝土矿产量由2014年的2.6亿吨增长至2023年的4亿吨，年复合增速达5.1%。2023年澳大利亚产量占比最大为25%、几内亚24%、中国23%。然中国铝土矿受到环保政策趋严、品位下降等影响开发难度逐渐加大，2024年释放不及预期；几内亚受季节性扰动铝土矿出口波动较大...
标签：氧化铝电解铝
2025年锂行业策略：锂价伏渊，行情破晓在望.pdf
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- 2024/12/10
- 3379
- 国泰君安证券
2025年锂行业策略：锂价伏渊，行情破晓在望。库存与预期博弈，供需平衡对价格“失效”。2024年第一季度，部分矿山减产公告叠加需求端乐观预期，推动锂价在3月开始触底反弹。第二季度，在上半年下游开工依旧较旺的背景下，4-5月锂价在偏高位徘徊；6月开始，伴随部分海外补贴政策退坡、关税调升，叠加宏观商品市场整体情绪偏悲观，以及碳酸锂产量与进口量上升，锂价加速向下。第三季度初，碳酸锂价格仍未见显著回暖，7-8月持续下探，至9月初触及7万元/吨的低点，这主要系市场整体供应宽松，同时累库高压阻碍了终端需求向锂盐端的传导，供需平衡在逐月高企的库存水平下逐步“失效&rdqu...
标签：锂
有色金属行业2025年度策略报告：新年启幕，欣然迎变.pdf
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- 2024/12/05
- 5061
- 国开证券
有色金属行业2025年度策略报告：新年启幕，欣然迎变。截至2024年11月12日，全球主要国家股市涨跌互现。中国股市在某些阶段表现较好，三大指数涨幅均超15%。美国股市继续维持上涨，纳斯达克指数涨超28%，日本股市也继续维持强势，日经225指数涨幅超15%，德国股市DAX指数涨超10%。韩国和法国股市今年以来录得负增长，跌幅分别为6.50%和4.19%。大宗商品方面，黄金继续维持上涨态势，涨超25%。目前黄金和白银价格处于历史高位，但铂金和钯金价格在今年均下跌，铂金跌幅为4.46%，钯金跌幅较大为13.83%。2024年，伦铜和伦铝价格涨幅均在7%左右。原油价格呈现弱势，跌幅在5%左右。202...
标签：有色金属金属
战略金属2025年度策略：价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲.pdf
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- 2024/12/02
- 4867
- 国金证券
战略金属2025年度策略：价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲。战略金属：大国博弈重点，价格牛拥抱价值牛。相较于铜铝等工业金属，战略金属往往地表丰度更低、交易规模更小；随着材料学的发展，战略金属多以“工业味精”形式存在于各类工业应用中，因而价格交易逻辑更加微观、集中于特定某个行业，较工业金属往往具有更高的价格弹性。由于资源的稀缺性，战略金属的重要性在全球地缘冲突日益加剧的大背景下愈发彰显；中美均于2024年11月针对关键矿产分别发布《两用物项出口管制清单》和《关键矿产一致性法案》。对于我国来说，战略大金属稀土，战略小金属锑、锡和钼等在工业领域中用量相对较小，但因其在新能源车、...
标签：金属
铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧，铝土矿资源价值凸显.pdf
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- 2024/11/29
- 5612
- 华鑫证券
铝土矿及氧化铝行业专题报告：海内外供应干扰加剧，铝土矿资源价值凸显。国内氧化铝价格大幅上行，主要因为铝土矿供应约束。今年以来，国内氧化铝价格大幅上行，从年初不到3000元/吨的价格，上行至现在当前突破5600元/吨的高位。主要由于国内铝土矿的供应限制，今年主产区山西和河南产出下滑，以及几内亚供应扰动加剧都对铝土矿供应造成了较大的扰动，从而导致国内氧化铝产能利用率难以提升。国内矿主产区停产面积大导致产出严重下滑，而复产较为缓慢2024年1-9月国内国产铝土矿总消耗量5508.7万吨，同比-416.3万吨。2024年1-9月山西国产铝土矿消耗量2001.6万吨，同比-310.4万吨，河南国产铝土矿...
标签：铝土矿氧化铝
黄金定价逻辑的变与不变.pdf
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- 2024/11/25
- 19182
- 东海证券
黄金定价逻辑的变与不变。19世纪以来黄金的储备地位及价值不断变迁，金价中枢亦逐步抬升。从19世纪的金本位、金汇兑本位，至20世纪50年代黄金与美元双本位的布雷顿森林体系，再到20世纪70年代末确立的牙买加体系，国际货币体系逐步经历实物货币到信用货币、固定汇率向浮动汇率的转变。1970年以来黄金运行的三轮周期：第一轮为1970年Q1-1999年Q4，第二轮为2000年Q1-2015年Q4，第三轮为2016年Q1至今。每轮黄金大周期中牛市运行时间平均为11年。2016年以来本轮牛市运行已经持续8-9年，至2024年11月金价累计涨幅一度达到165%。黄金背后的金融属性、货币属性/去美元化、避险属性...
标签：黄金黄金定价
白银行业专题报告：冉冉升起的贵金属.pdf
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- 2024/11/25
- 5627
- 国信证券
白银行业专题报告：冉冉升起的贵金属。白银具有金融属性。白银作为贵金属，历史价格走势与黄金相似，呈现出与实际利率的负相关关系。1970年代至1980年代初经济滞胀叠加投机需求，以及2000年代中期至2010年代初经济危机催生两轮白银牛市。过往，在降息前后白银价格表现并没有稳定的规律，因不同的历史背景、经济环境、市场预期等涨跌均有出现。但2019年开启的一轮降息背景和当下市场环境存在较多的相似性，或具有更多借鉴意义。2019年美国经济存在衰退预期而基本面表现较强，随着降息预期抬升，白银价格上涨，到市场悲观预期修复，银价涨幅达34%，且降息后银价弹性较金价更高。美联储发布11月议息决议，联邦基金目标...
标签：白银贵金属
铁锂行业专题报告：铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势.pdf
- 6积分
- 2024/11/25
- 8880
- 东吴证券
铁锂行业专题报告：铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势。铁锂高压实密度为趋势、新产品迭代强化龙头优势。铁锂电池技术不断迭代，能量密度、快充性能、循环寿命等逐步提升，压实密度2.6-2.65产品行业开始放量，龙头公司进度领先。其中裕能二烧技术优势领先，Y9C和Y13产品各项性能对比同行更优，当前高端产品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。高端产品加工费高2-3k，盈利水平更优，产品结构改善有助于公司单位盈利提升。国内电动化+海外储能超预期，铁锂产能利用率显著恢复。排产看，锂电9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，10月预计环比...
标签：铁锂
铜行业专题：海外十二大铜矿企业三季报汇总，海外企业铜矿供应增速较低.pdf
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- 2024/11/25
- 2781
- 华鑫证券
铜行业专题：海外十二大铜矿企业三季报汇总，海外企业铜矿供应增速较低。秘鲁产量罕见下滑，智利产量同比恢复增长：智利1-9月铜矿产量396.8万金属吨，同比+2.93%（+11.26万吨），经历多年下滑以后罕见增长。而秘鲁在经历了多年的增长以后，今年产出开始下滑，1-9月秘鲁铜矿产量199.2万金属吨，同比-0.73%，-1.5万吨。智利的铜矿增长主要来自Escondida和QuebradaBlanca项目。秘鲁的铜矿下滑主要因为Marcobre，Toromocho和Antapaccay矿山产出下滑较大。海外铜矿企业产量增速较低：企业方面，12家海外铜矿企业前三季度累计铜矿产量775.1万吨，同比...
标签：铜铜矿
有色金属行业国企改革专题系列研究：国企改革助力有色央国企估值重塑.pdf
- 6积分
- 2024/11/21
- 2627
- 中国银河证券
有色金属行业国企改革专题系列研究：国企改革助力有色央国企估值重塑。
标签：有色金属国企改革
铀行业研究：天然铀受惠于全球核电未来十年的结构上升周期.pdf
- 5积分
- 2024/11/21
- 5547
- 招银国际
铀行业研究：天然铀受惠于全球核电未来十年的结构上升周期。在本报告中,我们通过拆解两个时间阶段对未来15年的天然铀供需关系进行全面分析：在中期视角下(2024E-29E)，由于核电和天然铀矿具备长周期属性,因此需求端和供给端的发展已有相对确定的规划。我们通过自下而上的方式测算供需关系,判断在全球核电发展重启以及天然铀供应不稳的背景下,天然铀供应紧张的状态将至少持续至2028年。在长期视角下(2030E-40E)，我们判断,天然铀价格需保持高企才足以激励更多铀矿开发,以满足（1）人工智能、（2）全球减碳、（3）能源自主，以及（4）小型模块化核电(SMR)渐趋普及的因素下全球电力需求的大幅提升。中广...
标签：铀天然铀核电
铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转.pdf
- 7积分
- 2024/11/18
- 15166
- 华源证券
铀行业专题报告：AI时代的关键资源品，全球核电复兴，铀矿景气反转。AI缺电引发云厂商竞相布局核电资产,新一轮核电复兴带动天然铀需求旺盛。AI浪潮下美国电力供应趋紧，核电获得云厂商青睐。据JLL，2023年底美国在建数据中心规模达5.3GW，规划在建规模达22.2GW，根据CEG，2022年美国数据中心电力需求占总电力需求的比例约为2.5%，2030年将提升至6.5%~7.5%，但美国电力供给增长缓慢，同时可再生能源占比提升导致电力供应稳定性下降，缺电风险逐渐加剧。核电基于稳定可靠、低碳环保等特性，更受云厂商青睐。微软、亚马逊支付显著溢价获取稳定核电供应，2024年9月微软与CEG签订了为期20...
标签：铀 AI 铀矿

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