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巴西铜矿梳理：具备千万级铜资源量的南美新兴铜资源开发国。本报告从巴西商业环境、采矿政策、现有铜矿项目等多角度出发，详细阐述了巴西目前铜矿发展情况。展望全球，铜矿供给面临长期矿产资本开支不足，对铜矿中长期供给形成约束。在供 给端增量有限，叠加美联储降息预期强化有望催化铜价新一轮上涨周期的背景下，看好资源 品铜板块投资机会。

巴西商业环境改善，矿业市场具有吸引国际投资潜力

巴西国内生产总值在 2020 年因为新冠疫情导致收缩，随后便出现强势的复苏。 2021 年增长率4.99%；2022 年增长率2.9%；2023 年的增长率为2.9%。从经济稳 定性角度看，巴西通货膨胀率呈下降趋势。2023年，巴西的通货膨胀率达到峰值 后快速下降，全年收于4.62%，低于4.75%的目标上限。此外，通过2023年第132 号宪法修正案批准的税收改革，简化税收制度，有望减少贸易和投资壁垒，降低投 资巴西矿业的成本，使巴西成为对国际投资者更具竞争力和吸引力的市场。

电力及运输等基础设施建设完毕，可支持大型采矿项目

电力供应方面，巴西拥有广泛和多样化的输电线路基础设施，覆盖超过17万公里， 允许不同地区之间相互连接，并有效分配来自各种来源的能源，包括水电、风能和 太阳能发电。在运输方面，巴西拥有世界第四大公路网络，总共有172.07万公里 的道路和高速公路。根据全国铁路运输协会的数据，2022年，巴西货运铁路部门 的运输量减少了1.2%，运输量略高于5亿公吨（净吨）。截至2023年，根据通信 部的数据，92.36%的巴西居民可以使用4G技术，而5G技术在106个市镇的居民 中覆盖率为38.5%，包括所有省会。巴西基础设施完备，可支持大型采矿项目。

铜储量占全球1.3%，在运铜矿5个，在建铜矿3个

根据美国USGS数据显示，截至2022年底，巴西国内铜储量1120万公吨，占全球 比重为1.30%。2022年产量33.6万公吨，占全球产量的比重为2%。巴西目前在运 铜矿5个，在建铜矿3个，近年来巴西的铜储量和项目发展存在显著变化，随着 商业环境的改善，矿业市场对国际投资具有吸引力，在未来有一定的开发潜力。