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有色金属行业周报：美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 40
- 国盛证券
有色金属行业周报：美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险。贵金属：白银ETF持续流入，银价再创新高。本周公布的美国9月核心PCE同比为2.8%，低于前值和预期值2.9%，一定程度提振市场对12月11日美联储议息会议押注。后续关注12月11日美联储议息会议和12月19日日本央行利率决议，根据CMEfedwatch，目前市场认为美联储12月降息概率为86.2%，较一周前86.4%变化不大。另外据路透报道，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首次加息。政府的立场是“如果日本央行本月想加息，请自行决定”，这被视为默许央行采取行动。自1...
标签：有色金属金属铜
有色行业_基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
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- 华西证券
有色行业_基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高。本周COMEX黄金下跌0.67%至4,227.70美元/盎司，COMEX白银上涨3.00%至58.80美元/盎司。SHFE黄金上涨0.75%至961.04元/克，SHFE白银上涨7.54%至13,687.00元/千克。本周金银比下跌3.57%至71.90。本周SPDR黄金ETF持仓增加154,977.52金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加10,116,790.70盎司。周一，美国11月标普全球制造业PMI终值52.2，前值51.9。美国11月ISM制造业PMI48.2，预期49，前值48.7。周三，美国11月...
标签：金属美联储基本金属
铸造铝合金产业链周报.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 134
- 国泰君安期货
铸造铝合金产业链周报。本周铸造铝合金价格高位震荡，周内触及21320高点。供给端，本周铝价突破22000关口后，废铝出现不同程度滞涨，精废价差有所扩大；生铝价格普遍上调200-300元/吨，持货商出货增加，降库为主；铜价突破新高也导致再生铝企业补铜意愿下降，高铜废料利用率上升，企业废铝采购成本大幅增加。此外，ADAL盘面价差骤降至近月低位，价差扩大至-1000左右，跨品种套利机会增加。消费端，汽车年末冲量阶段订单尚有支撑，季节性表现较强。整体来看，在沪铝价格创下新高之下，铸造铝合金价格跟涨乏力，进一步上行动力不足，短期价格或呈现高位震荡。从当前周频的微观基本面来看，截至12月7日，铝合金锭厂库...
标签：铝合金铝合金铸造
有色能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或震荡运行，继续推荐锑钴钨锡等战略金属.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 128
- 华西证券
有色能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或震荡运行，继续推荐锑钴钨锡等战略金属。印尼RKAB审批仍未有明确消息，对镍矿价格或有支撑截止到12月5日，LME镍现货结算价报收14,720美元/吨，较11月28日上涨0.41%，LME镍总库存为253,116吨，较11月28日减少0.65%；沪镍报收11.77万元/吨，较11月28日上涨0.44%，沪镍库存为42,508吨，较11月28日增加4.23%；截止到12月5日，硫酸镍报收27,500元/吨，较11月28日价格持平。根据SMM，印尼原料方面，火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，...
标签：能源金属金属碳酸锂
有色金属行业周报：就业数据强化美联储降息预期，金属价格震荡上行.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 71
- 华创证券
有色金属行业周报：就业数据强化美联储降息预期，金属价格震荡上行。一、工业金属1、行业观点1：就业数据强化美联储降息预期，基本金属和贵金属震荡上行事件：根据ADPResearch周三公布的数据，私营部门就业人数减少3.2万。过去六个月，就业人数已有四次录得下降。接受彭博调查的经济学家的预估中值为增加1万。受一系列疲软的就业数据影响，交易员正加大力度押注美联储将进一步降息。根据CME“美联储观察”，截至12月7日，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%。另外，美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4%，维持利率不变的概率为9....
标签：有色金属就业金属
铜行业周报：线缆开工率连续5周回升，11月中国电解铜产量环比+1％.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 73
- 光大证券
铜行业周报：线缆开工率连续5周回升，11月中国电解铜产量环比+1％。本周小结：矿端短缺+美国以外地区低库存，看好铜价继续上行。截至2025年12月5日，SHFE铜收盘价92780元/吨，环比11月28日+6.12%；LME铜收盘价11665美元/吨，环比11月28日+4.38%。12月3日LME注销仓单库存达5.7万吨（占LME总库存35%），引发市场对于美国以外地区低库存的担忧；嘉能可当日将2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强；线缆企业开工率在铜价维持高位背景下连续回升5周，Q4电网旺季效应仍存；2025Q4空调排产同比下降，但环比改善；供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行...
标签：铜线缆电解铜
铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 38
- 国海证券
铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高。宏观：本周（12月1日-12月5日，下同）宏观面偏向利多。国内方面，11月30日国家统计局数据显示，中国制造业PMI公布，录得49.2%，环比上升0.2个百分点，景气水平改善；11月，中国人民银行通过公开市场国债买卖净投放500亿元；12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作。海外方面，12月初，美联储公布11月会议纪要，发言聚焦市场就业风险与通胀的平衡。芝商所“美联储观察工具”数据显示，市场预计美联储下周将基准利率下调25个基点的概率已达89%。宏观方面利好氛围浓厚，铜价冲...
标签：铝
工业硅多晶硅周度行情分析：硅系价格同步走弱，新单暂观望.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 118
- 海证期货
工业硅多晶硅周度行情分析：硅系价格同步走弱，新单暂观望。供应端：西南已进入枯水期减产，同时新疆产量仍在释放，增减相抵后，预计12月工业硅总产量降幅收窄。另外需关注工业硅存量产能优化相关正式文件，目前工业硅反内卷无进展。需求端：12月开始西南地区多晶硅产能受丰枯水期影响存在减产预期，预计多晶硅产量下降至11.35万吨，不过当前多晶硅利润较好，需要关注西北复产量级变化。另外收储实际进度目前无正式文件公布（近期关于收储的表态一定程度打击市场信心），然多晶硅作为此次反内卷的标兵，做空面临较大的政策风险。12月有机硅产量预计环减3%，铝合金产量预计仍处于高位，目前估算12月工业硅过剩程度与11月相近。综...
标签：工业硅多晶硅
钢铁行业周报：西芒杜铁矿首船发运带来全球供应格局历史性变革.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 67
- 中信建投证券
钢铁行业周报：西芒杜铁矿首船发运带来全球供应格局历史性变革。根据中铝集团披露，当地时间2025年12月2日下午5点30分，在几内亚的马瑞巴亚港，载重吨位约20万吨的“WINNINGYOUTH”号散货船在完成装货作业后，缓缓驶离港口，朝着中国的方向启航。到港时间预计在2026年1月中旬，目的地为位于上海吴淞口附近59海里的宝钢马迹山港。这一时刻，标志着沉睡近30年的西芒杜世界级铁矿正式打通了从矿山到最终用户的全产业链通道，迈入了商业化运营的新阶段。西芒杜铁矿项目全面达产后年产能将达到1.2亿吨，相当于中国年进口量的近十分之一，这将显著提升中国权益矿的供给比例，增强中国在国...
标签：钢铁钢铁行业铁矿
钢铁行业周度更新报告：产量下降，盈利回升.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 40
- 国泰海通证券
钢铁行业周度更新报告：产量下降，盈利回升。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指2025年12月1日至12月5日当周）五大品种表观消费量为864万吨，环比降2.68%，同比降1.19%；其中建材表观消费量299.8万吨，环比降18.6万吨；板材表观消费量564.4万吨，环比降5.3万吨。五大品种钢材产量829万吨，环比降26.8万吨；总库存1365.6万吨，环比降35.2万吨，维持...
标签：钢铁钢铁行业
2026年铝行业年度策略：供需矛盾催化升级，周期红利价值凸显.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 69
- 浙商证券
2026年铝行业年度策略：供需矛盾催化升级，周期红利价值凸显。关于铝价的观点：供给约束进入兑现期，指标/电力/废铝限制形成铝供给的瓶颈，2025-2027年全球供给增速CAGR约为1.5%-2%；需求释放进入启动期，建筑影响减弱，电力+交通+工业材需求增长动力持续。现有低库存水平下以及降息环境下，全球性资本开支增长有望加速，铝价有望逐步跳出过去三年的震荡区间，进入金融和商品属性双线驱动的主升浪，开启需求催化的新阶段。2025年年度复盘：2025年，铝价中枢维持上移趋势，关税造就全年低点，季节性框架被打破。2025年制造业景气度突出，淡季不淡，需求表现突出，低库存和海外高成本给予价格强支撑，美联...
标签：铝
有色金属行业：供给减，库存低，降息预期下铜价加速启动.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 51
- 方正证券
有色金属行业：供给减，库存低，降息预期下铜价加速启动。工业金属：多重利好催化，铜价加速突破。低库存下出现边际扰动+铜矿供给再次大幅下调+美元指数持续下跌，催化铜价连续突破新高，沪铜价格达到9.16万元/吨，伦铜现货价格达到1.16万美元/吨。（1）全球库存结构调整，伦铜、沪铜低库存水平下，边际扰动容易放大铜价波动。2025年10月开始，纽铜相对伦铜、沪铜重新出现溢价，而11月28日智利发往美国的电解铜长单贸易升水达500美元以上。纽铜溢价水平持续较高，导致全球铜库存向纽铜市场转移，截止2025年12月5日，COMEX铜库存达到40万吨，创下历史最高水平，上期所、LME铜库存已降至低位，分别为9...
标签：有色金属金属
有色金属行业2026年铝产业链投资展望：从周期波动到红利稳健，电解铝的稀缺性转型与价值重估.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 131
- 东吴证券
有色金属行业2026年铝产业链投资展望：从周期波动到红利稳健，电解铝的稀缺性转型与价值重估。【铝产业链2026年投资策略】：从周期波动到红利稳健：电解铝的稀缺性转型与价值重估。观点一：复盘今年，成本端下行的驱动成为重要的投资逻辑链。随着海外矿石的进一步增产，以及国内氧化铝产能完成结构性转变（从内陆转至沿海），电解铝产业端利润从上游氧化铝往冶炼端转移，随着铝价中枢的上移，截至2025年11月，我国电解铝行业吨盈利水平已突破4500-5000元，展望2026年，由成本端的持续改善到铝价的中枢上行带来的冶炼段利润进一步走扩有望成为主线。观点二：我国电解铝供给端增长见顶，需求端的结构性转变正带来稳定增...
标签：有色金属电解铝
贵金属月度策略报告：12月降息预期持续发酵，金银铂钯高位分化.pdf
- 31积分
- 2025/12/08
- 132
- 山金期货
贵金属月度策略报告：12月降息预期持续发酵，金银铂钯高位分化。一、贵金属近期行情回顾2022年末以来金价翻了一倍有余，避险、降息逻辑等共同主导趋势。近期避险逻辑重新回调，降息逻辑持续发酵，贵金属重回震荡偏强；相比前两轮牛市，美联储本轮牛市中降息谨慎。黄金在贸易战前后高歌猛进，避险逻辑影响更为显著；白银之前牛市波动率大于黄金，近年平均涨幅低于黄金，工业属性拖累明显。下半年以来白银连续补涨，涨幅重新超过黄金；铂钯今年以来开启补涨，距离历史前高仍远，比值仍处低位。二、贵金属投资逻辑演变近年全球央行货币政策分化严重，非美货币对贵金属影响显著，其与美国降息预期差尤为关键，后期美联储降息空间大于非美；主要...
标签：贵金属钯铂
2025年12月份黑色金属分析报告：基本面动能不足，关注政策端指引.pdf
- 5积分
- 2025/12/08
- 72
- 华宝期货
2025年12月份黑色金属分析报告：基本面动能不足，关注政策端指引。11月份，全球经济呈现“弱增长、低通胀、宽货币”的特征，增长喜忧参半。美国经济结构性矛盾凸显，一方面是通胀压力有一定程度缓解，另一方面是劳动力市场趋于降温。同时关税、移民等政策的影响逐步显现，相关成本压力将传导至消费端，四季度面临通胀反弹的风险。美国在多重因素考量中，维持艰难决策，这使得美联储12月的决策将是一个重要的政策转折点。预计12月美联储降息25个基点的概率仍然较高，但受美国联邦政府部分机构停摆影响，关键经济数据严重滞后。这种"数据真空"状态为美联储的决策增加巨大的不确定性。...
标签：金属黑色金属

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