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有色行业_基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高。本周 COMEX 黄金下跌 0.67%至 4,227.70 美元/盎司， COMEX 白银上涨 3.00%至 58.80 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 0.75%至 961.04 元/克，SHFE 白银上涨 7.54%至 13,687.00 元/ 千克。 本周金银比下跌 3.57%至 71.90。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 154,977.52 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加 10,116,790.70 盎司。 周一，美国 11 月标普全球制造业 PMI 终值 52.2，前值 51.9。美国 11 月 ISM 制造业 PMI 48.2，预期 49，前值 48.7。 周三，美国 11 月 ADP 就业人数 -3.2 万人，预期 1 万 人，前值 4.2 万人。美国 9 月进口物价指数月率 0%，预期 0.10%，前值由 0.30%修正为 0.1%。美国 9 月工业产出月率 0.1%，预期 0%，前值由 0.10%修正为-0.10%。美国 11 月标普 全球服务业 PMI 终值 54.1，预期 55，前值 55。 周四，美国至 11 月 29 日当周初请失业金人数 19.1 万 人，预期 22 万人，前值由 21.6 万人修正为 21.8 万人。美国 9 月工厂订单月率 0.2% ，预期 0.5% ，前值由 1.4% 修正为 1.3%。美国 11 月全球供应链压力指数 -0.16，前值-0.06。 周五，美国 12 月一年期通胀率预期初值 4.1%，预期 4.5%，前值 4.50%。美国 9 月个人支出月率 0.3%，预期 0.3%，前值由 0.6%修正为 0.5%。美国 9 月核心 PCE 物价指数 月率 0.2%，预期 0.20%，前值 0.2%。美国 9 月核心 PCE 物价 指数年率 2.8%，预期 2.9%，前值 2.9%。 12 月 3 日公布的美国 11 月 ADP 就业人数骤减 3.2 万人， 远逊于市场预期的增加 5000 人，创下 2023 年 3 月以来最大降 幅。这一数据释放出明确信号：美国劳动力市场正显著降温。 作为美联储 12 月议息会议前最后一份关键就业报告，ADP 疲 软极大强化了政策转向预期。 本周美国 9 月核心 PCE 通胀指标意外降温。市场认为， 这可能会为下周美联储降息铺平道路。目前，市场对美联储 12 月降息押注保持在 87%的高位水平。下一任美联储主席的热门 人选哈塞特直言：“现在是美联储再次谨慎降息的好时机。” 长期看，就业数据不及预期使得 12 月降息预期回升。白 宫国家经济委员会主任哈塞特可能成为下任美联储主席，哈塞 特与特朗普关系紧密，并主张降息。地缘冲突持续，委内瑞拉 地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元 化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期 看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的 交易方向，美国债务总额已突破 38 万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府 在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，尽管关税收入大幅增 长，但与 2024 财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处 于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧， 看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增 强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。