铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高.pdf

铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高。宏观：本周（12月1日-12月5日，下同）宏观面偏向利多。国内方面，11月30日国家统计局数据显示，中国制造业PMI公布，录得49.2%，环比上升0.2个百分点，景气水平改善；11月，中国人民银行通过公开市场国债买卖净投放500亿元；12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作。海外方面，12月初，美联储公布11月会议纪要，发言聚焦市场就业风险与通胀的平衡。芝商所 “美联储观察工具”数据显示，市场预计美联储下周将基准利率下调25个基点的概率已达89%。宏观方面利好氛围浓厚，铜价冲高带动铝价上行。

电解铝：

供应：国内电解铝个别新建电解铝项目开始通电起槽，运行产能小幅上升，周度产量微增；海外方面，印尼新建电解铝项目正在爬产当中，供应预计环比增加。铝水比例方面，本周铝水比例录得76.6%，环比下降0.26个百分点，随着淡季深入，下游开工出现边际下滑的趋势，其中铝棒企业12月预计出现更多减产行为。成本和利润方面，截至12月5日，全国电解铝平均成本为16390元/吨，周环比增加312元/吨，受益铝价上涨，电解铝即时理论利润周环比增加328元/吨至5700元/吨。库存方面，截至12月4日，国内主流消费地电解铝锭库存录得59.6万吨，周环比持平。一方面，新疆地区铝锭运输面临季节性阻力，运力紧张，铝锭预计在新疆形成一定积压；另外一方面，绝对价高企，下游接货意愿降低，出库预计受到影响。

需求：铝棒库存方面，截至12月4日，国内主流消费地铝棒库存12.10万吨，周环比下降1.0万吨。11月24日至30日期间，国内铝棒出库量达5.05万吨，环比减少0.28万吨。尽管上周出库量略有下滑，但同比仍处近三年高位，显示消费端保持一定韧性。库存持续下降主要受无锡地区到货量锐减及新疆地区运力紧张导致仓储到货不畅影响。随着年底需求预期减弱，铝棒生产企业生产逐渐收紧，供应端呈现减量态势。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化。铝线缆开工率回落0.6个百分点至62.4%，虽有电网订单匹配，但提货持续性不足叠加年底备货意愿低迷，制约开工回升；铝型材微降0.5个百分点至52.0%，建筑型材持续低迷，光伏板块排产减少拖累工业材，仅汽车及储能型材保持平稳；铝板带开工率下降1.4个百分点至65.0%，受河南等地环保限产加码及高铝价压制，建筑、包装类订单明显下滑，罐料虽有加工费调涨预期，难改整体疲弱；铝箔开工率录得70.4%，传统空调箔、装饰箔需求走弱，单零包装箔受益年底备货略有支撑，电池箔等新能源产品提供有限增量。随着消费淡季的深入及高铝价的压制，开工率将维持弱势整理。