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  • 建筑装饰行业台湾洁净室工程服务行业专题：深耕岛内及大陆，随船出海、发力东南亚及美国市场.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 235
    • 广发证券

    建筑装饰行业台湾洁净室工程服务行业专题：深耕岛内及大陆，随船出海、发力东南亚及美国市场。半导体资本开支景气洁净室需求旺盛，重视东南亚及美国市场扩张。台湾半导体CAPEX旺盛，产业链向东南亚转移，以圣晖为例，分地域看，2024年，公司中国台湾/东南亚收入分别达139.7/40.6亿新台币，18-24年CAGR分别达15.6%/34.7%。制造业回流政策引导北美或成下一步增长点。根据汉唐法说会，2020年，美国汉唐集成公司成立，2025年，AI持续驱动半导体产业发展，先进制程与先进封装需求提升，北美地区重要专案二期工程启动，未来预期AI服务器推进DRAM与HBM市场景气，北美记忆体大厂建厂计划与扩...

    标签： 建筑装饰 建筑 装饰 洁净室

  • 地产行业2025年中报业绩总结：止跌回稳进行中，投资强度亮眼.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/01
    • 76
    • 国金证券

    地产行业2025年中报业绩总结：止跌回稳进行中，投资强度亮眼。资产负债表：基本满足三道红线要求，短期有息负债占比有所下滑。2025年上半年重点房企现金短债比变化趋势有所分化，部分房企通过良好的资金管理，在过去几年现金短债比实现显著上涨，金地、万科、绿地现金短债比小于1，未来仍然较大偿债压力；多数重点房企剔预资产负债率有所下滑，反映整体地产行业处于缩表的阶段，公司主动调整负债规模。部分重点房企2025H1短期有息负债占比下滑，利用自身优质调整融资结构。存货结构方面，2025H1央企存货有所回升，其他房企仍然处于去库存阶段。合同负债方面，2025H1除建发国际集团、招商蛇口、绿城、中国金茂以外，其...

    标签： 地产

  • 2025年大中华区写字楼供应需求前沿趋势报告（英文版）.pdf

    • 8积分
    • 2025/09/01
    • 92
    • 戴德梁行

    2025年大中华区写字楼供应需求前沿趋势报告（英文版）。

    标签： 写字楼 供应需求

  • 25年1-7月建筑行业数据深度解读：基建正增速略收窄，关注财政发力与重大工程建设提速进展.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/28
    • 174
    • 招商证券

    25年1-7月建筑行业数据深度解读：基建正增速略收窄，关注财政发力与重大工程建设提速进展。政策信号释放：存量PPP项目新规出台，要求地方政府统筹一般债券、专项债券等相关资金合理用于PPP存量项目建设和运营，有利于推动存量项目建设进度和化解建筑企业PPP相关经营性债务。资金到位：1-7月固定资产投资实际到位资金累计增速+1.0%（较1-6月-1.8pct，较24全年+3.3pct）。其中，国家预算内资金增速+9.4%（较1-6月-5.4pct，较24全年+0.9pct），考虑到7月财政收入边际转好，且全年广义赤字扩大，判断后续固投到位资金项下预算内资金将维持当前增速。据财政部，1-7月一般公共预...

    标签： 建筑 建筑行业 基建 工程建设

  • 中国房地产行业分析：如何推动中国房地产去库存？关键是形成正反馈循环（摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/22
    • 193
    • 高盛

    中国房地产行业分析：如何推动中国房地产去库存？关键是形成正反馈循环（摘要）。在通缩压力持续及需求疲软的背景下，我们回顾历史以了解中国政府在过去如何成功应对此类挑战。我们对90年代上海房地产市场的案例研究提供了一些洞察。在需求来临前建立更多供应。在本主题报告的上一辑中，我们发现，以发达市场实证1.1-1.15倍的住房供应比（城镇住房总存量/城镇家庭数量）为基准，中国一二线城市在中长期内仍有空间建设更多住房。在这些城市提前开工建设将有助于重振上游行业，再加上需求侧刺激，可能最终形成整体经济的正反馈循环，并消化由提前供应带来的供应过剩。我们认识到，当前的房地产行业和宏观经济与90年代末的情况截然不同...

    标签： 房地产 地产

  • 房地产行业分析：低仓位+降息，推升Q4地产板块.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/22
    • 144
    • 浙商证券

    房地产行业分析：低仓位+降息，推升Q4地产板块。超预期点：地产股基金持仓历史低点，Q4基数压力推动政策强化驱动因素：1）基金持仓低位，地产股上涨增量资金需求低：基金持有房地产股的市值从2020年H1的高点141亿元，降至2025年H1的低点的30亿元，降幅达80%。但是跌幅最大的时候发生在2020-2023年，随后下降趋势放缓。2023H1以后，基金持有房地产股的总市值在40-50亿左右震荡，2025H1达到历史最低点约为30亿元。2023-2025H1，低配和超配比例维持在55%左右。我们认为受配置风格影响，持有地产股基金数量200个已达到低点，超配地产基金数量维持不变，抛压殆尽。2）全球政...

    标签： 房地产 地产 降息

  • 建材行业研究框架：回归常识，探寻本源.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/21
    • 149
    • 国泰海通证券

    建材行业研究框架：回归常识，探寻本源。水泥:非典型周期，兼顾海外国内水泥研究是非典型周期品研究思路，短期错峰、中期限超、长期碳中和;出海是必选题。玻璃玻纤:库存周期β:供需关系之下的库存周期;a:成本优势为主，产品力为辅。消费建材:市场、品牌、渠道了解产品、了解消费者是研究的基础。

    标签： 建材

  • 房地产行业地产+X转型公司系列专题报告：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/20
    • 176
    • 广发证券

    房地产行业地产+X转型公司系列专题报告：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进。行业需求收缩，房企探索地产转型之路。21年以来，地产行业需求出现一定下滑。根据统计局数据，2024年商品房销售面积9.7亿平，较21年最高点下滑46%，销售金额9.7万亿元，较21年最高点下滑47%，行业集中度不断提升，房企开始探索地产+X的转型之路。衢州发展为转型房企之一，向“地产+科技投资”持续转型。衢州发展前身为黄伟控制的民企新湖集团旗下的地产上市平台新湖中宝，24年8月衢州国资收购新湖中宝股权成为控股股东，持股比例29.1%，第二大股东黄伟持股28.5%。公司早期布局即进行“...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业定期报告：反内卷延续，赛道龙头盈利能力有望率先修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/20
    • 111
    • 招商证券

    建材行业定期报告：反内卷延续，赛道龙头盈利能力有望率先修复。水泥行业：需求略有好转，价格稳中趋强。本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。价格上涨区域为重庆、贵州和新疆，幅度10-30元/吨；价格回落区域主要是河北、广西和陕西，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有黑吉辽、江浙沪、湖北、湖南、四川、云南和贵州地区，幅度20-30元/吨。八月中旬，随着全国范围内雨水和高温天气缓解，水泥需求略有好转，国内重点地区水泥企业出货率在45.8%，较上周提升约2个百分点。价格方面，由于多数地区水泥价格已维持低位运行较长时间，进入8月份，随着煤炭成本上升，各地企业涨价意愿明显增强。在各地陆续推涨的背景下，预计后...

    标签： 建材 内卷

  • 建筑材料行业分析：建材破“卷”之路，重构供需平衡.pdf

    • 6积分
    • 2025/08/19
    • 173
    • 广发证券

    建筑材料行业分析：建材破“卷”之路，重构供需平衡。光伏玻璃：行业积极响应反内卷，自律减产逐渐形成。当前光伏玻璃产能相对过剩，供给端过去3年连续保持高增，自需求端2024年下半年增速放缓后，行业供需逐渐失衡，价格跌至历史底部区域。行业积极响应反内卷，行业集中度高且大部分为民企，利润诉求强烈，自律减产效果初步显现，若未来反内卷逐步落地，供给改善有望带来盈利中枢上升。水泥：新一轮供给约束，目前抓手是超产管控。当前水泥行业产能严重过剩，2024年水泥熟料产能利用率约53%，短期错峰生产依旧是行业暂时控产量的主要手段，“去产能”是破解当前水泥行业困局的根本...

    标签： 建筑材料 建筑 建材

  • 幕墙行业专题报告：供给优化+海外需求景气，重点关注高股息龙头.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/18
    • 235
    • 国盛证券

    幕墙行业专题报告：供给优化+海外需求景气，重点关注高股息龙头。供给端看：全球高端幕墙供给大幅优化，江河集团等确立领军地位。通过跟踪境内外幕墙主要企业近况，我们发现经过多年竞争，大部分幕墙公司规模仍小，且部分被兼并收购。当前高端幕墙市场恶性竞争情况已明显减少，行业出清特征较为明显，供给大幅优化，其中江河集团确立全球高端幕墙领军地位（在国内已连续7年稳居建筑装饰百强企业幕墙类榜首）。我们对比国内五家龙头幕墙公司：1）江河集团以境内业务为基础，持续开拓全球业务，品牌、技术、渠道、产能、规模等优势突出；2）中国建筑兴业以中国港澳业务为基础开拓全球业务，在业绩增速、盈利能力等方面具备优势；3）远大中国业...

    标签： 幕墙

  • 房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/15
    • 124
    • 国盛证券

    房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键。仓储物流：小幅以价换量，出租率现修复趋势。二季度仓储物流REITs底层项目整体呈现出租率回升的修复态势；但租户扩租意向普遍谨慎，租约倾向于更高灵活性、分阶段起租的特征。出租率回升一是关税政策阶段性调整后部分区域尤其是港口城市用仓需求呈现修复态势；二是部分项目强化主动管理，以更灵活的租赁策略有效挖掘市场需求，以价换量效果较好。消费基础设施：业态调改与首店经济体现管理溢价。二季度消费业态往往呈现一定淡季特征。但已上市消费REITs底层资产几乎均为国内较优质的消费载体，叠加头部运营商具备在运营管理能力与品牌影响力上的优势，因此二季度已...

    标签： 房地产 公募REITs REITs

  • 房地产行业数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/14
    • 179
    • 国信证券

    房地产行业数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声。全国新房销售同比再度转负。2025H1，全国新建商品房销售面积4.6亿㎡，同比-4%；2024Q4同比一度转正，但很快回落。2025H1，全国新建商品住宅销售面积3.8亿㎡，占比84%；其中现房销售面积和金额占比分别为32%和27%，较2021年最低点分别上升22和18个百分点。2025Q2，期房和现房的销售面积同比分别为-12%和+13%，分别相当于2019年同期的39%和122%。除无交付风险外，现房较早开始以价换量，2025H1现房销售均价0.8万元/㎡，自2021年下跌，而期房销售均价1.1...

    标签： 房地产

  • 建材行业分析：西部基建节奏再催化，北京地产政策优化.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/13
    • 175
    • 国泰海通证券

    建材行业分析：西部基建节奏再催化，北京地产政策优化。水泥：上周(0802-0808)全国水泥市场价格整体趋稳。其中河南地区价格小幅上调20元/吨，而内蒙古地区下调20元/吨。八月初，受持续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率在44%左右。价格方面，当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。为缓解经营压力，长三角、湖北、湖南及川渝等地区企业正在就错峰生产方案展开积极磋商，若后续行业自律措施有效落实，水泥价格将开启恢复性上调走势。玻璃与玻纤：1）玻璃：上周国内浮法玻璃均价1274.90元/吨，环比下跌20.38元/...

    标签： 建材 西部基建 地产政策

  • 房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/13
    • 214
    • 广发证券

    房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期。当前开工处于底部，统计局6月数据超预期。新开工从2019年的22.7亿平下降至7.4亿平，累计下降67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。与海外对比，美国1960-2024年人均开工面积平均为0.91平/人，日本1968-1997年（GDP同比增长）平均为1.02平/人，我国24年人均开工降至0.57平/人，处于低位。根据统计局数据，25年6月全国新开工面积单月同比-9.4%，降幅较5月收窄10pct，表现超预期。拿地决定开工，6-7月非城投拿地面积同比转正。由于城投拿地占比提升、城投开工率低等问题，行业拿地与开工规模不匹配，剔除...

    标签： 房地产 地产
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