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  • 房地产行业专题研究：保租房REITs2025H1综述，红利属性构筑长期配置基石.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 134
    • 华泰证券

    房地产行业专题研究：保租房REITs2025H1综述，红利属性构筑长期配置基石。保租房REITs2025年中报综述：红利属性构筑长期配置基石2025年以来，住房租赁市场在供给继续放量等影响下仍保持市场化租金小幅下行态势，保障房在C端刚需定位的支撑下，依然维持稳定运营。经营表现巩固其红利属性，也推动市场估值稳定在C-REIT各板块中的最高位。展望后市，我们预计保租房REITs规模有望加速扩容。从需求来看，住房需求具备刚性，叠加新政或将提升消费者对住房租赁市场的认可，租赁需求有望提升；供给方面，新增力度开始边际减弱，供给方式逐渐向存量房改造、商品房收储、商改住等方向转变，为保租房REITs高质量发...

    标签： 地产 房地产 REITs 租房

  • 建筑行业“十五五”发展展望：重大工程与出海助增长，工业数字提质增效.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/22
    • 260
    • 中国银河证券

    建筑行业“十五五”发展展望：重大工程与出海助增长，工业数字提质增效。城市发展步入存量提质增效阶段，重大工程勇立潮头。我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。“十五五”期间，预计城市更新将加大力度持续推进。“十五五”末，我国城镇化率将超过70%。预计建筑业增加值占国内生产总值的比重保持在596左右。装配式建筑比例达到40%以上。建筑垃圾每万平方米排放量达到200吨以下,建筑数字化、智能化、绿色化水平持续提升。雅下水电、川藏铁路、新藏铁路、三峡新航道等重大工程发挥稳增长支撑作用。新煤化工、核电工程、洁净室...

    标签： 建筑行业 工业

  • 地产行业2025年中报分析：利润率改善拐点或现曙光，调结构优土储成主流.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/19
    • 76
    • 国联民生证券

    地产行业2025年中报分析：利润率改善拐点或现曙光，调结构优土储成主流。业绩端：房企业绩表现延续分化，毛利率拐点或将至2025年上半年50家样本房企：①营业收入12049亿元，同比-16.1%，其中央国企、民企、混合制房企分别同比+4.9%、-32.1%、-26.1%；②归母净利润亏损870亿元，同比多亏损39.0%，央国企仍能保持正向盈利，民企亏损977亿元、混合制房企亏损98亿元；③毛利率为11.68%，较2024年全年下降0.29pct，我们预计行业毛利率已走出快速下降通道，进入磨底阶段；④销管费率为4.89%，较2024年全年下降0.62pct，持续降本增效；⑤房企基于谨慎原则，持续计...

    标签： 地产 利润率

  • 建筑行业2025年半年报综述：板块业绩降速趋缓，基建民企盈利修复.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/19
    • 132
    • 华福证券

    建筑行业2025年半年报综述：板块业绩降速趋缓，基建民企盈利修复。建筑板块营收&业绩降速趋缓，基建、钢结构和工程咨询服务板块业绩持续下滑，装修装饰和园林工程业绩有所修复但仍亏损。2025年H1建筑板块上市公司合计实现营业收入4.0万亿，同比-5.9%，增速较去年同期-2.77pct；归母净利润910.6亿，同比-6.2%，增速较去年同期+3.88pct；建筑板块2025年H1业绩增速较营收增速-0.29pct，期间费用率小幅微增，25H1板块期间费用率为5.7%，同比+0.03pct。板块现金流季节性流出，基建央企压力最大，板块应收仍处高位。2025年H1建筑板块经营性现金流净额为-4...

    标签： 建筑 建筑行业 基建

  • 家居装潢行业海外研究：为什么是家得宝？.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/17
    • 131
    • 华福证券

    家居装潢行业海外研究：为什么是家得宝？全球最大的家居装潢零售商，基业长青，市值长牛。家得宝于1978年成立于美国，是全球最大的仓储式家居建材产品零售与建筑装饰服务商，截止2021年也是全球第五大零售商，营收规模次于沃尔玛、亚马逊、COSTCO等。公司产品种类超过100万种，涵盖了家用电器、家装建材、厨房设备、木材、家居装饰用品、照明用具、木制品等。目前门店遍布美国、加拿大、墨西哥，门店数量达2347家，拥有500余个仓储配送中心与47万名员工。2024年，家得宝实现营业收入1595亿美元、同比+4.5%，实现净利润148亿美元、同比-2.2%；FY1989-2025营收、归母净利CAGR分别达...

    标签： 装潢 家居 家得宝

  • 香港房地产行业分析：政策松绑与需求复苏驱动市场回暖.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/17
    • 151
    • 财通证券

    香港房地产行业分析：政策松绑与需求复苏驱动市场回暖。中国香港房地产市场已进入政策驱动、结构分化的新周期。2024年2月“撤辣”政策成为市场关键转折点，驱动香港楼市呈现显著的触底反弹特征。根据香港土地注册处的数据，新房和二手房成交量在2024年4月、11月和2025年的3月均出现成交小高峰，2024年全年一二手私宅成交53099宗，较2023年同比增长23.5%。成交价格上，新房与二手房的楼价均于2024年末至2025年初完成探底，并呈现企稳迹象。库存方面，根据香港差饷署数据，截止至2024年底私人住宅总存量为129.2万套，由于销售恢复整体去化周期有所下降，市场正从&l...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年中报总结：行业企稳，龙头盈利改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/16
    • 70
    • 广发证券

    建材行业2025年中报总结：行业企稳，龙头盈利改善。消费建材：景气继续承压，毛利率企稳，龙头盈利率先修复。据公司财报，25H1消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比-5.8%，25Q1/25Q2分别同比-5.2%/-6.2%，景气持续下行，消费建材收入承压，零售、出海、非房业务表现更优。25H1消费建材行业扣非净利润同比-19%，25Q1/25Q2分别同比-16%/-20%，利润降幅大于收入降幅，25H1毛利率同比企稳，净利率下滑主要系收入规模下滑导致费用率上升、部分公司减值增加。水泥：25H1盈利同比大幅改善，25H2同比有一定压力。据公司财报，25H1水泥行业归母净利润合计55...

    标签： 建材

  • 园区REITs行业专题报告：科创引领，重塑产业园区价值评估体系.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/16
    • 295
    • 国泰海通证券

    园区REITs行业专题报告：科创引领，重塑产业园区价值评估体系。产业园区包含生产制造类园区和科创类园区两大类。本文基于该判断，综合考虑园区的基本特征，设计偏定性，有园区自身特点，且以评分作为主要模式的产业园区评估体系。园区REITs是公募REITs市场的重要组成部分，对底层资产价值的合理评估是投资的重要支点。本文旨在搭建关于产业园区更优评估体系。产业园区作为我国实体经济发展的核心载体和产业升级的重要引擎，长久以来其发展历程与国家战略演进脉络深度契合。从2021年第一只园区REITs上市至今，园区REITs累积上市19只，总市值374亿元；涉及底层资产36处，均位于核心一二线城市。由于当前偏传统...

    标签： REITs 产业园区

  • 建筑材料行业“十五五”规划前瞻：建材行业以深化改革破解转型困境.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/16
    • 184
    • 中国银河证券

    建筑材料行业“十五五”规划前瞻：建材行业以深化改革破解转型困境。建材“十四五”：成效显著与待解问题并存。“十四五”规划进入收官阶段，从实际进展来看，建材行业在绿色低碳、结构优化、智能化转型等多个方面均取得显著成效，部分指标已提前达成，为行业高质量发展奠定坚实基础。但目前我国建材产业供需矛盾、绿色降碳待深化、智能化协同不足、海外市场拓展不充分等问题对建材行业高质量发展形成制约，且这些问题涉及产业结构调整优化、技术创新突破、产业链协同重构等深层领域，需长期系统性推进解决，预计将成为建材行业“十五五”规划...

    标签： 建筑 建筑材料 建材

  • 房地产行业“十五五”规划前瞻：期待地产新征程.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 225
    • 中国银河证券

    房地产行业“十五五”规划前瞻：期待地产新征程。回顾“十四五”：2021年以来，楼市政策历经收紧-放松的调整周期。2022年后，政策整体以保持楼市平稳有序、做好“保交楼”的基调，多数城市楼市政策以降低居民购房门槛为主。2023年7月，政治局会议中明确提出“房地产供求关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策”，随后对于楼市支持力度逐渐加大，并于2024年9月首次提出促进房地产市场止跌回稳。房地产新模式发展背景：随着我国城镇化进程持续推进，城镇化历经快速增长。2024年，我国城镇化率已达到67%（统计局口...

    标签： 房地产 地产

  • 建筑材料行业2025H1业绩总结：水泥玻纤利润同比高增，重视供给变化.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/12
    • 177
    • 国联民生证券

    建筑材料行业2025H1业绩总结：水泥玻纤利润同比高增，重视供给变化。装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降2025H1样本装修建材企业总收入697亿元，yoy-7%；归母净利润39亿元，yoy19%；扣非归母净利润36亿元，yoy-15%。单季度2025Q2总收入为407亿元，yoy7%；归母净利润为27亿元，yoy-22%；扣非归母净利润为27亿元，yoy-16%。总体来看，地产销售低迷背景下，装修建材整体需求承压，主要装修建材细分领域企业间竞争或继续加剧，资产“包袱”总体偏大，减值压力进一步加大。部分企业（如三棵树、天安新材、王力安防、悍高集团等）新业务稳步...

    标签： 建筑 建筑材料 水泥 玻纤

  • 房地产行业消费REITs2025年中报综述：稳健运营，扩容在即.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/11
    • 59
    • 华泰证券

    房地产行业消费REITs2025年中报综述：稳健运营，扩容在即。消费REITs2025年中报综述：稳健运营，扩容在即2025年以来，面对依然处于需求复苏初期、供给仍保有相当力度的商业地产市场，各REITs表现优于大市，整体实现平稳运营，预期收入和可供分配金额目标也如期按时间进度持续推进。持续稳健的运营也让红利资产扩围至消费REITs领域，推动股价相对REITs板块获显著超额收益。我们认为在产权类REITs中，消费板块最有望在宏观环境改善进程中率先受益。基于运营效能走势、基数效应等因素，我们更看好中金唯品会奥莱、华夏华润商业、华夏首创奥莱、华夏大悦城商业。行业：2025H1商业地产需求稳健增长，...

    标签： 房地产 REITs 消费

  • 房地产行业专题研究： 消费REITs2025年中报综述，稳健运营，扩容在即.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/11
    • 115
    • 华泰证券

    房地产行业专题研究：消费REITs2025年中报综述，稳健运营，扩容在即。消费REITs2025年中报综述：稳健运营，扩容在即2025年以来，面对依然处于需求复苏初期、供给仍保有相当力度的商业地产市场，各REITs表现优于大市，整体实现平稳运营，预期收入和可供分配金额目标也如期按时间进度持续推进。持续稳健的运营也让红利资产扩围至消费REITs领域，推动股价相对REITs板块获显著超额收益。我们认为在产权类REITs中，消费板块最有望在宏观环境改善进程中率先受益。基于运营效能走势、基数效应等因素，我们更看好中金唯品会奥莱、华夏华润商业、华夏首创奥莱、华夏大悦城商业。行业：2025H1商业地产需求...

    标签： 房地产 REITs 消费

  • 房地产行业分析：解密上海楼市，上海楼市周期性与结构性研究.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/10
    • 285
    • 中银证券

    房地产行业分析：解密上海楼市，上海楼市周期性与结构性研究。【上海楼市周期演变】上海20年楼龄以上的小区与住房占比很高。截至25年5月末上海存量小区共有2.75万个，82%的楼龄超20年；存量房屋962万套，64%的楼龄超20年，其中浦东新区与市中心房龄结构问题更加突出。过去近30年，上海商品房发展历程大致可以分为三大阶段：1）99年-06年，随着经济稳中向好，上海楼市稳步发展，00年商品住宅成交均价仅3157元/平，06年已达7039元/平。2）07-21年，楼市发展受调控政策影响显著，不过整体处于快速发展的黄金时代。07年以来，上海楼市政策由降息降准的大宽松环境到10年开始楼市限购、限贷，1...

    标签： 房地产 地产 楼市

  • 建筑装饰行业分析：新疆自治区成立70周年在即，疆内投资高强度地方国企或充分受益.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/10
    • 242
    • 广发证券

    建筑装饰行业分析：新疆自治区成立70周年在即，疆内投资高强度地方国企或充分受益。本周（2025.9.1-2025.9.5）建筑指数跑输上证指数0.2pct。本周建筑指数累计跌幅1.4%（上证指数累计跌幅1.2%），其他专业工程（-1.9%）、装修装饰（1.4%）、钢结构（-0.1%）、化学工程（-2.6%）、工程咨询服务（-3.4%）涨幅靠前，房屋建设（-2.7%）、基建市政工程（-0.9%）、园林工程（1.5%）、国际工程（-2.6%）涨幅靠后。 新疆自治区成立70周年，疆内投资强度或维持高强度，地方国企或充分受益。根据新疆发布，9月4日，新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动标识已...

    标签： 建筑装饰 建筑 装饰
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