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香港房地产行业分析：政策松绑与需求复苏驱动市场回暖。中国香港房地产市场已进入政策驱动、结构分化的新周期。2024 年 2 月“撤辣”政策成为市场关键转折点，驱动香港楼市呈现显著的触底反弹特 征。 根据香港土地注册处的数据，新房和二手房成交量在 2024 年 4 月、11 月和 2025 年的 3 月均出现成交小高峰，2024 年全年一二手私宅成交 53099 宗，较 2023 年同比增长 23.5%。成交价格上，新房与二手房的楼价均于 2024 年末至 2025 年初完成探底，并呈现企稳迹象。库存方面，根据香港差饷署数 据，截止至 2024 年底私人住宅总存量为 129.2 万套，由于销售恢复整体去 化周期有所下降，市场正从“高库存压力”转向“供需动态平衡”。

本轮香港市场的复苏是政策、利率与需求三大因素的共振。2024 年 2 月后政策环境从抑制转向全面刺激，带动市场的第一轮恢复。而后由于美联 储降息，带动香港 HIBOR、最优惠利率下调。尤其在 2025 年 5 月，港元汇 率走强触发香港金管局四次入市干预，累计向市场注入 1290 亿港元流动性， 此举动使得 1 个月 HIBOR 从 3.98%跌至 0.57%，由于香港房贷普遍采用 “H 按”（HIBOR+1.3%），房贷利率低于租金回报率带动市场进一步回暖。 此外在人才引进计划的作用下，2025 年 6 月香港人口同比恢复增长，需求结 构的调整持续贡献增量购买力，帮助市场巩固回稳态势。

周期判断：阶段性复苏还是大周期拐点？综合量价及政策面信号，当前香 港房地产市场处于 “触底完成→温和回升”的复苏初期，主要特征包括： 1） 价格结束单边下跌，跌幅收窄并结构性企稳；2）成交量率先反弹，情绪指标 改善；3）政策导向从“防泡沫”转向“稳市场”；4）领先指标显现：利率持 续下调；供给增多，库存去化率提升；人口回正刺激需求等。