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建筑行业2025年半年报综述：板块业绩降速趋缓，基建民企盈利修复。

建筑板块

营收&业绩降速趋缓，基建、钢结构和工程咨询服务板块业绩持 续下滑，装修装饰和园林工程业绩有所修复但仍亏损。2025 年 H1 建 筑板块上市公司合计实现营业收入 4.0 万亿，同比-5.9%，增速较去年 同期-2.77pct；归母净利润 910.6 亿，同比-6.2%，增速较去年同期 +3.88pct；建筑板块 2025 年 H1 业绩增速较营收增速-0.29pct，期间费 用率小幅微增，25H1 板块期间费用率为 5.7%，同比+0.03pct。板块现 金流季节性流出，基建央企压力最大，板块应收仍处高位。2025 年 H1 建筑板块经营性现金流净额为-4943.8 亿，同比流出减少 208.6 亿； 应收方面，截至 2025 年半年报，建筑板块应收账款及应收票据合计 2.3 万亿，同比+14.4%，占营收比例 58.4%，同比+10.37pct。负债率持续 上行，净资产收益率持续下降。截至 2025 年半年报，建筑板块资产负 债率 77.5%，同比+0.75pct，延续上行态势；净资产收益率 3.5%，同比 -0.47pct，持续下降。

基建

基建板块营收&业绩下行，毛利率稳定，减值边际改善。2025 年 H1 基建板块合计实现营业收入 3.8 万亿，同比-5.8%，实现归母净利润 901.2 亿，同比-7.4%；板块毛利率 9.9%，同比-0.14pct；归母净利率 2.3%，同比-0.04 pct；期间费率 5.5%，同比+0.04 pct。分企业类型来看，央国企业绩继续下行，民企盈利底部修复。2025 年 H1，18 家基建央 企合计实现收入 3.4 万亿，同比-4.7%，合计归母净利润 805.1 亿，同 比-7.7%；22 家基建国企合计实现营收 3,950.4 亿，同比-14.5%，归母 净利润 78.33 亿，同比-11.52%；24 家基建民企合计实现营业收入 307.3 亿，同比-8.8%，归母净利润 17.8 亿，同比+43.8%。

钢结构和&工程咨询服务

业绩压力仍大，应收增速放缓。2025 年上半年钢结构（10 家）和 工程咨询（42 家）板块分别实现营业收入 368.0 和 439.4 亿，同比分别 +0.7%和-3.3%；分别实现归母净利润 9.9 和 18.6 亿，同比分别-15.1% 和-7.5%；应收账款及应收票据分别为 221.4 亿和 406.8 亿，分别同比 +3.8%和+0.1%，占营收比例分别为 60.2%和 92.6%，同比分别+1.79pct 和+3.06pct，均处于历史高位。

装修装饰&园林工程

业绩亏损收窄，ROE 底部略有修复。2025 年上半年装修装饰（24 家）和园林工程（24 家）板块营收下滑，但亏损较去年同期明显收窄，分别实现营业收入 377.4 亿和 75.1 亿，同比分别-18.9%、-11.6%；归 母净利润分别为-4.7 亿、-14.3 亿元，分别较去年同期亏损减少 3.9 亿、11.2 亿。2025 年 H1 装修装饰板块和园林工程板块 ROE 均有所回升， 仍为负值，分别为-1.2%和-4.9%，同比分别+0.90pct 和+1.82pct。