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2022年A股盈利展望：山谷中亦有好风景.pdf
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- 2021/12/03
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- 国泰君安证券
盈利聚焦之总量：2022年A股盈利增速回落，节奏上预计下半年缓步走出压力区。从基本面驱动出发，2022年上半年A股盈利仍难走出压力区，但信用扩张边际趋宽→订单周期企稳回升→主动去库难持续延续之下，2022年下半年A股盈利端有望逐渐回温，成为下半年行情的边际驱动。1）自上而下预测视角看节奏：2022年上半年，随着经济动能的持续回落叠加高基数的影响，全A与全A非金融增速进一度回落，二季度将成为全年增速的低点，三季度开始盈利增速逐步回升。2）自下而上预测视角：2022年全年盈利增速将明显回落，其中全A盈利增速回落至6.6%，全A非金融增速回落至4.3%。
标签： A股 宏观经济 经济复苏 -
宏观策略年报：中外宏观市场极度分化后的趋同.pdf
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- 2021/12/03
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- 建信期货
2022年欧美地区经济进一步恢复但恢复步伐有所放缓，通货膨胀维持高位但同比增速小幅下滑，央行货币政策边际收紧但收紧步伐落后于形势，结果是欧美经济继续处于类滞胀格局当中且滞胀程度进一步加深。在供给侧改革政策更加协调以及结构性宽信用政策的支持下，我们预计2022年中国经济内生动力有所增强，净出口对经济拉动作用的减弱为内需适度补充，PPI与CPI裂口收窄、CPI温和上升但要提防因天气状况造成CPI短期大幅上涨的风险，货币政策大概率维持稳健基调但会上半年或有结构性宽松，另一方面也要留意2022年下半年中美地缘政治风险恶化的可能性。
标签： 宏观经济 经济复苏 货币政策 通货膨胀 CPI -
宏观经济专题报告：如何理解美国债务上限危机？.pdf
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- 2021/12/03
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- 长江证券
宽松的背后是美国不断扩大的负债规模。为了提供抗疫资金以及刺激经济复苏，2020年以来美国财政部通过发行大量国债为刺激法案提供资金，创造流动性。但这一切都随着8月1日债务上限生效而戛然而止，联邦债务规模触及上限，财政部发行国债受到限制，美国再次面临债务上限危机。那么，债务上限问题影响如何，又为何屡屡发生？历次债务触及上限后都如何处理？本次美国债务上限有何不同，又该如何解决？这些都是本篇报告试图回答的问题，我们将从原委、复盘及展望三个方面进行梳理。
标签： 宏观经济 美债 -
宏观经济专题研究：通胀分析框架回顾与2022年通胀展望.pdf
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- 2021/12/03
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- 德邦证券
2021年我国经历了较为明显的结构性通胀，猪价周期性回落，菜价短期波动，油价上涨拉动交通与居住CPI。2021年CPI触底回升，食品烟酒、交通通信为主要影响因素，其中猪肉价格回落拖累CPI上涨势头，油价上行引起交通通信价格与居住价格上涨，拉动CPI上行，10月蔬菜价格短期波动对CPI产生一定影响。工业价格方面，2021年PPI出现历史高点，与CPI剪刀差持续扩大。
标签： 宏观经济 猪周期 蔬菜 -
2021年专项债回顾与2022年展望.pdf
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- 2021/12/02
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- 信达证券
今年新增专项债发行节奏缓慢，明显后置于四季度。投向领域虽仍以基建为主，但保障性安居工程的占比较去年明显增加。明年经济稳增长压力大，预计发行大概率前倾，节奏将与今年相反，前半年重基建，为经济形成托底，后半年重保障性安居工程等民生领域。
标签： 基建 宏观经济 -
2022经济展望及投资策略报告.pdf
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- 2021/12/02
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- 农银国际
2022经济展望及投资策略报告
标签： 宏观经济 投资策略 经济展望 -
2022年度国际资产配置展望：寻找“类滞胀”下的局部机会.pdf
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- 2021/12/02
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- 平安证券
2021年的全球经济在疫苗的助力下在上半年迎来了短暂的复苏，但是随着疫情波折，加上能源危机的演化，全球经济短暂的复苏很快就出现了尾部特征，同时随着经济景气的高位回落，叠加通胀的迅速抬升，“类滞胀”的魅影已经忽隐忽现，大概率也将在2022年继续演化。“从复苏到类滞胀”是2021年全球经济的主线，而贯穿这一主线的则有三大主题——疫情波折、能源危机与联储转向。
标签： 资产配置 美债 宏观经济 经济复苏 -
2022年长期资产配置展望：基于总量研究的大类资产配置思考.pdf
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- 2021/12/01
- 282
- 国泰君安证券
我们正在经历一轮非典型“过热-滞胀”期。海外约束因素在供给端；国内约束主导因素在需求端。2022年周期格局表现为“拧麻花”的状态。市场对我国2022年周期判断有两种方向：情形一，进入短暂的衰退期然后复苏；情形二，重新由“类滞胀”转回全球过热状态，然后下半年同步进入滞胀。我们认为，2022年国内实际表现更可能处于两个情形之间，非牛非熊。经济增速边际走弱但强于预期，CPI上升但也高于预期。经济“以我为主”，资产表现快速轮动呈现“拧麻花”状态。国内不悲观国外不乐观，关注海外通胀和地产两个因素的制约。
标签： 资产配置 宏观经济 经济复苏 -
2022年中国宏观经济展望：货币稳健、信用偏宽、杠杆略升.pdf
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- 2021/12/01
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- 国泰君安证券
2022年货币政策展望：整体稳健，前松后稳。2022年经济的破局点不在货币政策，而在产业政策引导下的货币财政配合，稳健中性是基调。节奏上，2022H1经济压力边际加大，PPI通胀源于供给端，货币政策易松难紧。下半年CPI上行，并且在三季度起个别月份可能超过3%阈值，以及美联储政策收紧构成制约，预计货币政策回归中性。
标签： 宏观经济 货币政策 货币稳健 信贷 -
来自70年代美股的启示：大小风格之变的两点经验.pdf
- 4积分
- 2021/12/01
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- 国泰君安证券
风格之变：从漂亮50走向科技小市值。我们在报告《滞与胀的抉择，殊途同归——来自70年代美股的启示（一）》中讨论了70年代美股在滞胀时期中的大势表现。70年代滞胀时期的美股在风格上亦有鲜明特征，我们将1970-1980年的美股行情划分为两个时期展开分析：1）1970-1974年：以“漂亮50”为代表的大市值股票主导涨势。2）1975-1980年：“科技小市值”领衔的小市值股票跑赢大盘股。
标签： 美股 货币政策 宏观经济 -
2022年宏观经济与投资展望：股市结构性机会，债市波动性机会，紧盯三大扰动.pdf
- 5积分
- 2021/11/30
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- 国盛证券
回看2021年，市场对经济走势有4大低估：低估了出口韧性，低估了PPI上行幅度，低估了经济下行幅度，低估了政策宽松和流动性宽松幅度，主因疫情反复、严控地产、双碳双控、财政后置等四大因素扰动（疫情反复实属难以预判，其它三个有各自“理由”）。展望2022年，中国宏观环境最重要的目标，一个字：稳。2022年是换届之年，是党第二个百年的开局之年。稳将成为主基调：稳增长最重要，我们预计2022年GDP目标增速可能定5.5%左右（合意目标应是5-5.5%；底线5%以上）；还需兼顾6大目标稳定：松地产VS经济转型；短期控通胀VS中长期双碳；我国货币偏松VS全球流动性退潮；中美关系趋紧VS地缘政治复杂；国内“...
标签： 宏观经济 资产配置 货币政策 财政政策 共同富裕 -
2022全球经济展望：全球经济“类滞胀”风险大于“过热”风险.pdf
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- 2021/11/29
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- 广发证券
2022年全球经济“类滞胀”风险大于“过热”风险。彭博一致预期认为，2022年全球GDP增速将达4.4%，远胜疫情前2019年的2.8%，同时预测CPI为3.5%。我们认为，市场预测偏乐观，复苏或临逆风，使得明年全球年度增速很难持续超过疫情前水平，为下调增速预期埋下伏笔。相对于“过热”而言，明年全球经济“类滞胀”的特征更为明显，即既要担心通胀压力升高，又要担心增长放慢。
标签： 宏观经济 经济复苏 资产配置 -
2022年宏观研究与投资策略：潮落见鲸游.pdf
- 5积分
- 2021/11/27
- 278
- 国盛证券
潮来潮又去，疫后持续的货币宽松、盈利恢复与商品涨价潮，在明年都将出现拐点。但与以往周期不同的是，国内跨周期政策基调已经领先一步确立。扭曲的信用和通胀结构下，2021年A股迎来半牛半熊的结构市；而面对不一样的“周期转身”，2022年的市场该如何把握？
标签： 宏观经济 股市资金 货币政策 -
宏观经济观察与展望：跨周期调控与宏观经济变化.pdf
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- 2021/11/26
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- 国信证券
宏观经济观察与展望：跨周期调控与宏观经济变化。
标签： 宏观经济 经济复苏 -
2022年中国宏观经济展望主报告：旧叶新芽.pdf
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- 2021/11/26
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- 国泰君安证券
2022年中国经济结构分化加强，上半年新旧经济差异达到极致。在短暂弱衰退之后，下半年基本面逐渐企稳。同时，一轮债务长周期来到尾部，蓄力新债务周期。结构上，科技制造与大众消费是亮点，2022年旧叶催新芽，2023年新芽化新花。
标签： 宏观经济 共同富裕 经济复苏 能耗双控
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