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宏观经济专题报告：2022年通胀将相当温和.pdf
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- 2021/11/24
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- 东北证券
2021年，全球的经济复苏刺激了大宗商品的需求侧高涨，而疫情反复对新兴经济体造成的冲击则抑制了全球供给侧修复，供需错配推升了国际大宗商品价格的持续上行，通胀成为了全球面临的共同问题。而在居民收入增速掉档，内需偏弱的内部环境之下，中国的PPI和CPI出现了极致的剪刀差，通胀上下游传导极其不畅，故我们称2021年的中国通胀“类滞胀”，而非滞胀。往后看，我们认为这种类滞胀局面持续性不强，2022年中国CPI将温和抬升，而PPI将快速回落，剪刀差出现反转，类滞胀格局破局，而政策重心相较于“胀”将更加侧重于“滞”。在全球流动性收紧和刺激政策退潮的背景之下，如何保持流动性的合理充裕，稳住中国经济基本盘将成...
标签： 宏观经济 经济复苏 猪周期 消费 -
宏观经济专题报告：明年的经济增长目标会是多少？.pdf
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- 2021/11/24
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- 中信证券
随着下半年经济增长的下行压力不断增大，市场上对于明年经济的担忧声也逐渐增多。在“逆周期”政策的托底下，对于2022年的经济预期不能太“顺周期”，我们认为明年的经济增长目标或定在“5.5%左右”。三驾马车中，预计投资将成为明年宽信用、稳杠杆、稳增长的主要抓手。对于债市而言，从金融底到经济底不断确认的过程中，预计利率下行的空间相对有限，回调的风险反而有所增加。
标签： 宏观经济 宏观杠杆率 -
2022年度国内宏观经济展望：不确定的总量；确定的结构.pdf
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- 2021/11/24
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- 西部证券
内外需同步放缓，若政策如期发力，全年增长或达5.1%。明年内外需同步放缓将加大经济下行压力，国内总量政策有望适度转向稳增长，地产行业有望出台结构性支持政策。若政策如期发力，全年GDP实际同比增速约为5.1%；若无相关支持政策出台，全年同比增速将降至约4.8%。
标签： 宏观经济 固定资产 PPI CPI -
2022年宏观经济展望：风展红旗如画.pdf
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- 2021/11/23
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- 西南证券
正常化时代来临，经济增速向潜在增长率回归：2022年经济增速将以潜在增长率下限作为目标底线，实际运行中有望达到5.5%左右，分季度来看，同比增速前低后高，单季最高将突破6%。乐观估计社消总额名义增速有望达到8.2%左右；三大投资中，制造业投资依然会保持较快增长，基建投资增速值得期待，房地产投资将为经济增长做出一定正向贡献，预计固定资产投资增速约为6.8%左右；进、出口增速或都将出现较为明显的回落。
标签： 宏观经济 经济复苏 -
宏观专题报告：美国的2022，经济加油；政策转向.pdf
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- 2021/11/18
- 388
- 西部证券
2022或为美国固定资产投资大年，全年经济增速有望达到3.7%。1）地产不弱、企业扩产、基建落地，2022年美国固定资产投资占经济总量比重或创2007年后最高。2）作为美国经济基本盘，个人服务消费将继续加速修复，该因素或将对2022年美国名义GDP增速形成约2.8个百分点的提振。
标签： 宏观经济 固定资产 -
CPI专题分析报告：2022年，CPI的转向之年.pdf
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- 2021/11/18
- 798
- 信达证券
CPI近月预测方法：“高频+环比”法。第一步，对食品项的二级分类环比数据进行预测。其中，CPI中的重点食品项，即畜肉、鲜菜、鲜果，均可使用有效的高频指标帮助跟踪。第二步，交通通信CPI中的交通工具用燃料项与居住CPI中的水电燃料项均受到原油价格的影响，因此可以根据国际油价对这两个二级分项进行预判。第三步，其他分项使用“环比均值法”进行预测，并根据春节因素调整。第四步，对各项的预测结果加权平均得到CPI的环比预测值。
标签： CPI 宏观经济 消费 -
宏观经济专题分析报告：能源短缺对我国通胀的影响.pdf
- 4积分
- 2021/11/18
- 270
- 川财证券
今年以来全球能源供给高度紧张，大宗商品价格连续暴涨，我国多地被迫拉闸限电，继新冠疫情爆发后，经济增长再次放缓。当前能源价格上涨已经向工业原材料传导，尽管能源价格对其他生产资料和生活资料价格的上涨影响具有一定的滞后性，但是如果能源价格继续长期上涨将导致全面的物价上涨。
标签： 宏观经济 能源危机 天然气 铁矿石 原油 -
百年全球大宗商品价格沉浮专题研究：趋势、周期与影响.pdf
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- 2021/11/17
- 436
- 中泰证券
新冠疫情爆发以来，大宗商品价格经历了“过山车”式的大起大落。价格的剧烈波动一时之间使得市场无所适从，捉摸不定的供需状况也难免令人迷惑。事实上，如果拨开短期扰动的“迷雾”，以长期的视角对大宗商品价格走势进行抽丝剥茧，会发现其脉络颇为清晰，而这也正是宏观研究的意义所在。
标签： 大宗商品 全球贸易 宏观经济 -
宏观经济专题研究：美债“3+1”分析体系.pdf
- 6积分
- 2021/11/17
- 648
- 国信证券
美债作为全球资产定价的锚，与全球股市、美元、商品等多种资产密切关联。本文将美债定价的框架归因为“3+1”体系，“3”是指通胀、经济增长、期限溢价三个自下而上的成分，是美债定价的核心因素；“1”指的是机构行为，用于辅助判断短期走势。根据ECRI和CPI的结合可以对美国的名义、实际经济增速做出预测。此外，中美利差应用的意义已经随着两国货币政策的脱钩而大打折扣，“利差锚”对汇率的引导让位于“基本面锚”。
标签： 宏观经济 美债 A股 -
如果中美经贸缓和，将利好哪些行业？.pdf
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- 2021/11/16
- 321
- 兴业证券
中美近期经贸关系持续释放缓和信号，重启关税排除程序也被提上日程中美先后互相加征四轮关税。2018年3月起，美国单方面发起中美经贸摩擦，并在此后近两年时间中先后四次就总规模约3700亿美元的中国对美出口商品加征关税，中方也四次加征关税予以反制。高企的关税覆盖了中国对美出口近七成的商品规模，也覆盖了美国对华出口近六成的商品规模。
标签： 中美经贸 家电 机械设备 轻工 -
2022年海外年度宏观报告：缝缝补补又一年.pdf
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- 2021/11/16
- 516
- 兴业证券
通胀：库存周期的供需矛盾产物。生产者（新兴市场）和需求者（发达市场）间经济恢复的剪刀差导致了2021年全球供需的矛盾；美国疫后自身的特质，如需求端耐用品消费对海外的高依赖，和供给端物流劳动力的严重短缺，加重了其通胀压力。
标签： 全球贸易 宏观经济 经济复苏 货币政策 -
宏观年度展望之海外篇：全球经济将面临增长与通胀的双拐点.pdf
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- 2021/11/15
- 418
- 德邦证券
核心观点。2021年美国高增长、高通胀的宏观经济形势本质上来自①史诗级的财政刺激②疫情反复对服务消费形成的阻塞与③内运与部分行业的供给瓶颈。展望2022年，我们认为美国经济将先迎来增长与通胀的拐点，而这两大拐点在预期层面的修正或将缓释美联储货币正常化的迫切性，带来货币政策拐点的延后。而在增长、通胀二阶导转负以及由此导致的货币政策正常化路径趋缓的背景下，美债利率的上行趋势或呈现放缓。对国内而言，明年美国耐用品消费的回落或对我国出口构成拖累，美联储货币正常化路径较当前激进预期的延后有望缓解汇率的压力。
标签： 宏观经济 经济复苏 货币政策 -
美国经济分析与展望：后疫情阶段经济特征与潜能.pdf
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- 2021/11/13
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- 华西证券
美国经济的积极因素：疫情进一步缓解、金融系统坏账率低，利于信用扩张；弱化因素：财政刺激显著降级、通胀-工资上行带来成本压力、货币宽松减码。
标签： 货币政策 宏观经济 A股 美国经济 -
宏观经济专题报告：Taper和加息下全球资金流动四大启示.pdf
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- 2021/11/12
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- 中信建投证券
11月FOMC会议之后，Taper已在路上，加息也并不遥远，2022年全球正处在流动性的大拐点之上。回顾过去，市场对加息预期常常超前反应、过度反应，本轮也不例外且大概率反复发生。
标签： 宏观经济 加息 -
2022年宏观经济展望：领先一步.pdf
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- 2021/11/09
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- 中信证券
展望2022年，在各国疫苗接种率提升和经济内生性动能修复的基础上，全球经济有望回归趋势增长，通胀同比回落但中枢明显高于疫情前水平，各国央行陆续进入加息紧缩周期，外部环境仍然复杂。当前中国经济并非“滞胀”，而是“疫情尾部综合症”，这是一种疫情冲击后难以避免的尾部效应，总体上延缓了中国经济疫后恢复的步伐，带来了“二产偏热、三产偏冷”，“消费偏弱、出口偏强”等结构性问题，但没有动摇中国经济的根本逻辑。基于经济运行仍然处于潜在增速水平以下，价格自上游到下游的传导已经出现，居民消费价格可能在2022年面临上行压力，预计宏观政策将转向“稳货币、宽财政”。2022年中国经济运行将真正迈入“后疫情时代”。
标签： 宏观经济 货币政策 经济复苏 经济展望
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