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美国对华关税调整：一个“痛定思痛”后的必然选择.pdf
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- 2021/10/29
- 474
- 平安证券
今年四季度以来，美国通胀压力仍在加剧，与此同时，中美对话呈现积极动向，人民币汇率闻声走强。我们认为，美国通胀问题演化下，美国政府内生地存在调整对华关税的诉求。
标签： 关税 宏观经济 -
房地产与宏观经济专题报告：建立和完善房地产长效机制.pdf
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- 2021/10/28
- 352
- 红塔证券
我国宏观杠杆率的高企与土地问题有着千丝万缕的联系，在上一章中，我们已经对于我国政府、企业、居民这三个杠杆问题进行了深入的分析与探讨。除了杠杆问题之外，这种通过土地财政来带动经济发展的模式也带来了一些其他的影响。
标签： 房地产 宏观经济 -
人民币汇率分析“三碗面”框架：如何看待近期人民币汇率升值？.pdf
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- 2021/10/27
- 341
- 德邦证券
核心观点：10月19日离岸人民币汇率破位升值后或再陷入震荡区间。基于汇率波动的“测不准”原则，本文的重点并不是“预测”10月19日人民币汇率强势升值以后的走势，而是将10月份汇率波动放置在本轮升值周期的背景下，从我们总结而来的人民币汇率“三碗面”研究框架出发，审视应如何分析人民币汇率波动的周期以及如何有效跟踪人民币汇率波动。综合人民币汇率期权市场分解而来指标，虽然美元兑人民币汇率突破7月至10月的震荡区间下沿6.43，但是6.35的年底币值高点依然阻力牢靠，在6.35-6.40的密集成交区间内，人民币汇率或再度陷入震荡，延续“双向波动”的行情特征。
标签： 人民币汇率 宏观经济 -
宏观经济专题报告：突破1.7以后，美债还能有多远？.pdf
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- 2021/10/25
- 213
- 德邦证券
核心观点：通胀与加息预期升温构成近期十年美债利率突破1.7%的主要推力，后市影响美债利率的两大预期差在于①耐用品疲软导致的增长超预期下行与②供需矛盾边际缓和带来的通胀上行不及预期，以及由此引发的美联储货币政策正常化路径的延后。十年美债利率Q4将保持高斜率上行至1.8%，但随着增长与通胀预期差的兑现，明年Q1的上行斜率将趋缓，Q2或1.9%附近震荡。对国内而言，人民币汇率面临的来自美联储货币政策与美债利率上行的压力有望趋缓。
标签： 宏观经济 美债 货币政策 -
策略专题研究报告： PPI-CPI收敛的海外借鉴.pdf
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- 2021/10/25
- 264
- 国海证券
2010年以来美国、日本共出现五轮典型的PPI-CPI剪刀差收敛周期，持续时间均在1年以上。五轮PPI-CPI剪刀差的收敛均对应着美国、日本经济见顶后的阶段性回落，发达经济体PPI-CPI的收敛一般分为两个阶段，在经济下行初期更敏感的PPI率先拐头向下、而CPI仍处于上行区间，在中后期由于经济的加速下行，PPI与CPI同时开始回落。
标签： PPI CPI 货币政策 宏观经济 经济复苏 -
经济下行背景下中国利率与股市前瞻pdf.pdf
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- 2021/10/23
- 260
- 中银证券
国内外学者对自然利率的研究众多，但结论存在较大差异。我们估算中国自然利率发现，2000年以来利率下行趋势明显。无论从潜在产出角度，还是从资本回报率角度来看，我们预计中国长期利率仍然会趋于下行。
标签： 自然利率 货币政策 宏观经济 -
2021年中国经济与政策面观察：分歧的基本面与政策面.pdf
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- 2021/10/22
- 313
- 国信证券
2021年中国经济与政策面观察：分歧的基本面与政策面
标签： 宏观经济 货币政策 -
如何从财政视角看共同富裕.pdf
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- 2021/10/22
- 358
- 浙商证券
财政政策如何服务于共同富裕目标？——（1）促进共同富裕，财政政策重点推进二次分配。（2）发挥财税手段调节再分配，重点关注财产性征税，稳步推进房地产税落地，调节存量财富差距，可适时推进资本利得税、遗产税等征收拓宽财产税范畴。（3）健全社会保障、提升社保标准可起到托底作用。（4）加大并完善转移支付体系，财力向薄弱领域倾斜，有助于弥合差距。
标签： 共同富裕 财政政策 宏观经济 -
十四五重大项目全解析：总量、构成、进展与效应.pdf
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- 2021/10/22
- 299
- 平安证券
重大项目在资金、用地、能耗等方面均具有一定优势，为其建设提供了更高保障。近年来财政政策执行报告中不断出现“保障重大项目建设资金”等表述。以宁夏为例，2021年宁夏自治区重大项目资金来源中，社会民生类项目的财政相关资金占比超过80%，基建重大项目中财政相关资金占比接近三成，而产业类的资金来源基本均为银行贷款和企业自筹。
标签： 十四五 财政政策 宏观经济 -
宏观专题：能耗双控，十个细节.pdf
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- 2021/10/21
- 430
- 华创证券
能耗双控是最近一个月市场讨论较多的内容。我们想在此基础上补充一些市场可能没有特别关注的细节，并借此形成相对完整的思考框架。这样的思考，能帮助我们去分析一些看似比较矛盾的数据。比如上半年电耗强度增长3.1%的情况下，为什么能耗强度依然下降了2%？比如9月大力度限产下，用电数据为何依然较好？
标签： 宏观经济 能耗双控 能源消费 能耗 -
宏观分析：人民币汇率为何突破6.4？对股债有何影响？.pdf
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- 2021/10/21
- 234
- 中信证券
10月以来美元指数中枢升至94以上，在此背景下人民币逆势走强，并一度突破6.4。究其原因，我们认为一方面源于我国持续强劲的出口表现、中美关系有所缓和以及境内美元流动性较为充裕，另一方面美国国内非农数据表现疲弱、全球美元流动性泛滥、欧洲主要经济体的加息预期上升等因素导致美元指数缺乏持续上涨动能，美元承压。在股汇联动效应下，权益等风险资产或受益于短期内人民币强劲导致的投资者风险偏好提升。而对于债券市场，四季度债市或面临进一步调整的风险，在中美利差维持震荡的行情下，债市受到汇率的影响则相对中性。
标签： 人民币汇率 宏观经济 股债 -
宏观经济研究：房地产变局，人口老龄化对于共同富裕的意义.pdf
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- 2021/10/18
- 706
- 交银国际
城镇化一直是中国增长模式的重要支柱，但也伴随了城乡之间不平衡日益加深--随着农村人口不断往城镇迁移并为制造业发展提供源源不竭的劳动力，城市收入的快速增长实际上加剧了收入差距。随着农村剩余劳动力逐步枯竭，中国在2010年前后到达了“刘易斯拐点”，而收入分配不平衡的趋势开始缓和，但中国的基尼系数仍然处于高位。
标签： 宏观经济 房地产 人口老龄化 共同富裕 -
从设备周期看疫情对全球产能的冲击：疫情对全球设备投资的影响.pdf
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- 2021/10/18
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- 中信建投证券
从设备周期看疫情对全球产能的冲击：疫情对全球设备投资的影响。衡量设备周期的主要指标可分为宏观、中观和微观三个层面。宏观层面上，固定资产投资完成额、第二产业固定资产投资完成额及制造业固定资产投资完成额可以作为判断设备周期的指标。产业层面上，可以选择通用设备制造业和专用设备制造业这三个行业的工业增加值作为判断设备周期的依据。这三个行业共同属于工业设备类行业，且其终端产品涉及到制造业的方方面面，故可以将这三个细分行业的工业增加值作为判断设备周期的指标。微观层面上，可以选择金属切削机床、工业锅炉和汽车的产量作为反映工业设备产量的增长速度依据。如果设备周期的阶段发生变化，这三种产品的变化理应最为明显。
标签： 宏观经济 投资 朱格拉周期 投资策略 -
共同富裕如何影响货币政策？.pdf
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- 2021/10/18
- 252
- 浙商证券
通过金融手段助力共同富裕的核心是发挥货币政策及信贷政策的收入再分配效应，其重点是结构性政策工具的使用。从落实共同富裕、优化收入分配的角度看，要求货币政策保持适度的流动性投放，同时持续强化结构性调控，引导资金定向支持国民经济重点领域薄弱环节如民营经济、中小企业，也可避免资产价格泡沫带来的财富分配不均。
标签： 共同富裕 货币政策 信贷政策 贷款 -
PPI~CPI收敛之后的配置思路：三因素关键变化跟踪及首选行业.pdf
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- 2021/10/18
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- 国海证券
2000年以来我国共出现五轮典型的PPI-CPI剪刀差收窄，分别开始于00年7月、04年11月、08年8月、10年5月和17年3月。2010年以前我国处于增量经济时代，PPI向CPI的传导更加顺畅，二者往往是先后见顶回落的格局，剪刀差收敛对上中下游利润分配格局的影响不大；2010年后我国由增量经济过渡至存量经济，PPI与CPI走势背离现象加剧，剪刀差收窄往往伴随中下游利润占比的明显回升。
标签： PPI CPI 宏观经济 经济复苏
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