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宏观经济专题报告：为何不应对出口过度悲观？.pdf
- 6积分
- 2021/10/15
- 471
- 中信证券
当前各经济体在全球产业链的位置已形成动态平衡，从“原材料供给—工业品生产—终端消费”链条看，我国与欧美发达经济体处于上下游关系，与东盟既有上下游关系，又有平行替代关系。展望明年出口形势，预计2022年出口同比增速或位于4.4%-5.4%区间，且走势呈现两阶段：（1）拉闸限电的短期扰动后，直到明年上半年出口仍有一定支撑；（2）随着全球货币政策收紧影响逐步凸显以及全球疫情常态化，明年下半年出口增速或有所回落。
标签： 宏观经济 货币政策 -
宏观策略专题：跌出机会，排队涨价VS理财新规.pdf
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- 2021/10/14
- 75
- 长江证券
宏观策略专题：跌出机会，排队涨价VS理财新规
标签： 宏观策略 理财 -
宏观经济专题研究：滞胀忧虑难长存.pdf
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- 2021/10/14
- 385
- 上海证券
滞胀是通货膨胀周期和经济周期的叠加：在货币供给管理失误和受到供给冲击等外来影响下，通货膨胀周期和经济周期的叠加，有可能制造出“滞胀”组合来。滞胀并不是经济周期中的一个特殊阶段。经济周期中有可能不出现滞胀，滞胀也有可能延续整个经济周期。西方历史上曾经发生的“大滞胀”，甚至覆盖了2个完整的经济周期。
标签： 宏观经济 物价 滞胀 -
2021年四季度宏观经济与政策展望：经济“类滞胀”与货币困境.pdf
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- 2021/10/14
- 544
- 东北证券
海外方面，9月以来美国和欧洲疫情出现缓和，新增病例数目出现了较快的下降，疫情有望进入一段平和期。我们预计四季度美国消费仍将具有韧性。服务类消费的上升将会弥补耐用品消费的下滑，支撑总消费支出。中美关系方面，未来一段时间将进入相对平稳的时期，出现黑天鹅的可能性不大，而且很可能会有削减关税等进一步利好因素的出现。
标签： 宏观经济 投资 A股 海外货币 -
宏观经济专题报告：美国通胀是“暂时的”吗？.pdf
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- 2021/10/14
- 362
- 中信证券
2021年4月起，美国通胀持续超预期走高。后续来看，本轮通胀的驱动因素中，供给瓶颈可能仍将持续，政策宽松助推的通胀可能在明年年中有所缓解，房价造成的通胀或将持续一年左右，工资增长带来的通胀压力或将逐步消散。后续美国高通胀或将持续到明年年中，此后逐步回落，到2022年底，核心PCE或将回落至美联储2%的目标水平附近。
标签： 宏观经济 美国通胀 -
流动性估值跟踪：外资视角看消费行情.pdf
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- 2021/10/12
- 213
- 浙商证券
宏观流动性：1.上周逆回购净投放2800亿，MLF投放回笼相抵；2.市场利率方面，DR007和R007分别小幅上升至2.27%和2.43%；3.十年期国债收益率维持在2.87%；4.美元兑人民币上升至6.49；5.理财产品预期收益率（3个月）下降至2.87%。
标签： 宏观经济 A股 债券 -
2021年四季度宏观策略展望：类“滞胀”风险加大，政策发力高峰或延后.pdf
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- 2021/10/11
- 313
- 财信国际
全球经济：分化复苏、势头放缓、通胀难消、金融风险加大。受益于疫苗接种提速、政策强力支持等因素影响，全球经济继续复苏，产出缺口收窄，但发达经济体恢复程度明显好于新兴市场和发展中经济体，尤其是好于低收入国家；进入三季度后，全球第三波疫情爆发再次冲击服务业，叠加大宗商品价格快速上涨挤压中下游企业利润、抑制投资意愿，增长动能放缓，但通胀水平因商品价格和运输成本居高难下而难以消退；分化复苏必将导致政策周期错位，全球金融脆弱性尤其是新兴市场和发展中经济体金融风险加大。
标签： 宏观经济 A股 -
行业投资比较分析：下游消费不及预期，资源品价格加速上涨.pdf
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- 2021/10/11
- 249
- 国信证券
整体来看，8月份下游消费不及预期，中游行业景气结构分化，上游部分资源品价格加速上涨。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游部分资源品价格加速上涨，煤炭、钢铁价格加速攀升，碳酸锂价格大幅上涨，水泥价格暴涨，基础化工价格强势，油价震荡回升。不过限产政策下铁矿石价格持续快速下跌，玻璃价格高位回落，猪肉加速下跌。（2）中游行业景气结构分化，新能车以及航运细分行业景气持续扩张上行，半导体销售额同比增速增幅放缓甚至开始回落，行业景气拐点或已出现，乘商用车、客货运以及机械重卡行业则持续走弱。（3）下游消费不及预期，社会消费品零售总额同比增速大幅下跌，白酒价格持续调整，地产投资销售增速趋势下行，家电零售...
标签： 半导体 商贸零售 投资策略 家用电器 -
2021年四季度宏观利率展望：“类滞胀”加剧货币政策摆布难度，债市难以突破震荡格局.pdf
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- 2021/10/09
- 386
- 东方金城
2021年四季度宏观利率展望：“类滞胀”加剧货币政策摆布难度，债市难以突破震荡格局。经济基本面：四季度经济“类滞胀”风险将进一步加剧，主要下行压力来自于“能耗双控”和地产“速冻”，同时，外需边际减弱背景下，出口动能拐头向下并与内需走弱形成共振的风险也值得关注。除此之外，综合考虑消费修复缓慢、企业投资意愿有所减弱，以及财政扩张将带动基建投资提速，但幅度料将有限，我们预计，四季度GDP同比增速将降至5.0%以下，而供给约束下，PPI同比将继续高位运行。
标签： 货币政策 宏观利率 宏观经济 债市 -
四季度宏观经济展望：三大拐点叠加，短期边际修复.pdf
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- 2021/10/08
- 154
- 山西证券
四季度宏观经济展望：三大拐点叠加，短期边际修复。四季度或迎来三个重要拐点：1）CPI同比-PPI同比剪刀差的拐点；2）紧信用拐点；3）全球流动性的拐点。三个拐点都是重要的周期拐点，或成为年底到明年的宏观经济主旋律。从对政策的影响来看，三个拐点对政策的影响并不相同。其中，CPI-PPI同比剪刀差的修复有利于宽松货币政策释放，信用拐点使政策放松的必要性降低，流动性拐点增加了国内货币政策的不确定性。考虑到三大拐点的确认时间接近年底，预计年底前政策方向不会出现“急转弯”，维持当前稳健中性的基调。
标签： 宏观经济 投资策略 经济展望 -
四季度和明年经济政策展望：坐看云起时.pdf
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- 2021/10/06
- 1290
- 中信建投
2021年四季度，随着疫苗接种继续在新兴市场普及，全球生产对疫情的边际敏感程度下降，共振复苏依然是主题，但地区间、行业间分化，供给瓶颈仍得不到有效解决。展望2022年，全球经济依然面临很多挑战:疫情短期内无法根除，预计2022年全球经济增速将明显放缓，金融市场不确定性增加。
标签： 宏观经济 经济政策 宏观环境 疫苗 -
2021年4季度海外市场展望：再通胀交易或再来.pdf
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- 2021/10/02
- 226
- 中国平安
美联储货币正常化“板上钉钉”。美国政府债务风险“有惊无险”。美国市场展望:再通胀交易或再来。新兴市场展望:苍蝇只盯有缝的蛋。
标签： 宏观经济 新兴市场 -
社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累.pdf
- 5积分
- 2021/09/29
- 307
- 信达证券
社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累。如何将社零总额拆分为居民消费和社会集团消费？社零的统计口径包含了居民与社会集团两部分，但统计局发布数据时并不予以区分。本篇报告详细介绍了分解方法，以便细化社零数据、全方位跟踪消费的结构性分化。我们的基本思路是：先构建全国居民消费支出的高频数据，拆出商品消费部分后再纳入餐饮消费（与社零统计口径统一），这就得到了居民社零。最后，再由社零总额倒挤出社会集团社零。社会集团消费是社零下降的主要拖累项。根据我们的拆分结果，社会集团消费对社零总额的影响很大，占比接近一半。社会集团社零呈逐季上升、年初回落的特征。在疫情冲击下，居民消费和社会集团消费双双走弱，但社会...
标签： 消费复苏 经济复苏 宏观经济 -
共同富裕如何演绎市场繁荣.pdf
- 5积分
- 2021/09/29
- 264
- 上海证券
共同富裕如何演绎市场繁荣。中国货币内生体系形成。货币外生还是内生，是指货币量决定于央行还是市场力量，即货币供应是由外部机构决定，还是经济体系中市场自身变量决定。B-M法和FoF法就是两种体系下的不同货币测量方法。2019-2020年间，中国货币由外生转向内生。一般来说，经济和金融双扩张的发展阶段，货币通常是外生的；当经济体系进入发展成熟阶段，信用扩张趋于平稳时，货币体系就会转化为内生体系。货币内生时代的发展主题。债务经济时代必然是货币内生体系时期，争夺缓冲货币成为时代的经济发展市场运行重要主题。中国宏观经济发展也进入了经济和金融的双周期时代，货币效应的积极性下降，但也尚未完全转变为资产负债表效...
标签： 共同富裕 宏观经济 -
2021年四季度宏观经济展望：人民币汇率，木已成舟，美元行有所倚.pdf
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- 2021/09/28
- 551
- 南华期货
2021年四季度宏观经济展望：人民币汇率，木已成舟，美元行有所倚。2021年四季度，人民币汇率走势将仍主要受到美元指数影响，同时国内经济基本面的弱化将使人民币前期韧性丢失。通过对各汇率影响因素的详细分析，我们认为四季度汇率运行主要依据以下逻辑：1）美元指数在2021年四季度大概率趋于上行，给人民币带来一定的压力；2）四季度国内经济增长动能进一步放缓，中美货币政策和基本面的差异或将扩大，基本面对人民币汇率在升值空间上的支撑或有限；3）中美利差方面，其在四季度有一定收窄的概率但幅度有限，预计整体较为温和，在一定程度上给美指提供支撑，利空人民币汇率；4）央行已基本退出对人民币汇率的常态化干预，在下一...
标签： 宏观经济 人民币汇率
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