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  • 宏观分析手册：消费的分析与预测.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 520
    • 国泰君安证券

    消费作为生产、投资活动的终点，是宏观经济分析中最重要的一环，特别是对于发达经济体，消费是支撑经济增长的核心动力，手册第二篇我们重点介绍消费相关指标的含义、分析、微观基础和预测。

    标签： 宏观经济

  • 新消费行业专题系列报告：进击的Z世代，引领消费新浪潮.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/13
    • 1302
    • 申万宏源

    Z世代强势崛起，成为推动新消费趋势的新兴力量。中国Z世代（1995-2009年出生）人口规模约2.64亿，占我国总人口比重约19%。他们特立独行、标签鲜明、极具个性，消费习惯和心理和X世代、千禧一代有很大差别，独特的消费模式已经成为推动中国各种新消费趋势的新兴力量，加速新品牌的发展。

    标签： 新消费 Z世代

  • 宏观专题报告：宏观杠杆率的有效研究与无效研究.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/13
    • 151
    • 长江证券

    宏观专题报告：宏观杠杆率的有效研究与无效研究。宏观杠杆率是目前市场与政策调控中出镜率很高的词汇。在不定期的政策公告上都会强调对宏观杠杆率的调控，以强调全社会总的金融风险，相关研究早已汗牛充栋，但市场对于宏观杠杆率的基础数据来源于构造方法研究的不甚深入，我们认为宏观杠杆率的研究存在一些有效研究与无效研究：1）有效研究是在长期的基本面解释框架中，宏观杠杆率有一定解释意义与政策意义；2）但对于实际的投资与资产价格方面，源于其数据构造的过程，宏观杠杆率的指引效果就非常低。

    标签： 宏观经济 投资策略

  • 固收深度研究：经济发展模式之日韩模式.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/12
    • 288
    • 华泰证券

    日韩模式的共同特征是政府扶持之下的财阀经济、制造业强、外贸依赖度高等。日韩两国大政府支持产业发展进而形成财阀集团的模式建立在战后百废待兴的历史背景之下，也与其对美国的全方位依赖有关。但日韩模式面临人口老龄化和低生育率的顽疾，国内市场狭小，产业链过于依附美国，财阀经济也带来了一定的弊端，推升企业杠杆率、不利于突破式创新、也不利于居民福利水平提高。日韩的经验表明，通过政府主导和扶持，可以推动产业转型升级和科技创新，但在其他方面，日韩模式的教训多过经验。

    标签： 固定收益 日韩模式

  • 2021年四季度利率策略展望：收益率下行仍多波折.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/10
    • 427
    • 平安证券

    超预期降准后的“迷茫期″。年初以来，市场对货币政策的判断一直偏谨慎，因此η月降准大超市场预期，但从降准理由看，实则在情理之中:1）货币政策“前瞻性”提高;2）流动性姎口需要补充;3）当前央行对通胀的容忍度提升。降准触发7月大涨行情后，8月债市进入“逃茫期”，投资者看多却不敢做多:一方面，短端利率企稳回升;另一方面，回落至低位的收益率与不那么差的基本面之间夺在矛盾。就二季度总体表现看，长期、超长期利率品种表现更优，期限利差被压缩至中位数以下。商业银行缺资产问题妤转，交易型机枃积极加仓。

    标签： 利率策略 收益率

  • 债市启明系列：外资购债缘何放缓？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/10
    • 171
    • 中信证券

    债市启明系列：外资购债缘何放缓？今年8月境外机构购债规模出现明显回落，中债托管下的环比增量较上月回落近六成，对此我们认为主要有以下三个原因：（1）8月中美利差收缩至160bp以下；（2）中国中长期国债收益率在历史低位企稳，外资止盈情绪有所升温；（3）8月初人民币汇率小幅承压。短期来看，当前150bp左右的中美利差难以保证外资购债增量有所提升，我们认为后续160bp的中美利差中枢或是更为合适的水平。当前我国国债收益率已处于历史低位，美债利率率先反弹至1.35%附近，中美利差承压或对后续我国国债收益率继续向下形成一定约束，我国10年国债收益率或很难突破2.8%左右的位置。

    标签： 债券 国债

  • 宏观经济专题报告：迈向强国时代之共同富裕篇.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/09
    • 416
    • 中信证券

    全面建成小康社会，为促进共同富裕创造了良好的条件，我国将开始着手协调目前经济发展中，在不同区域之间、城乡之间以及不同行业之间存在的发展不平衡现象。共同富裕要靠共同奋斗，预计我国将在高质量发展中实现共同富裕，并且通过促进教育公平、推动产业升级、优化营商环境等途径，畅通向上流动通道，扩大中等收入群体比重，形成“中间大、两头小”的橄榄型分配结构，经济发展模式也将迎来深刻变革。在目前阶段，推进共同富裕战略目标的一个重要抓手，是加大对关键民生领域的保障和支持，通过降低成本的方式提高人民的获得感，预计将围绕着“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶”等七个方面展开，相关产业也...

    标签： 宏观经济 共同富裕

  • 2021年8月经济数据前瞻月报：CPI、PPI同比涨幅保持稳定，消费、投资同比增速降低.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/09
    • 491
    • 东吴证券

    2021年8月数据预测：2021年8月的经济数据预测主要包含三大部分：总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。疫情、极端天气影响减弱，但基数上升，我们预计投资、消费及工业增加值均同比持续增长，但涨幅缩窄，分别收于9.1%、7.4%、5.8%左右。价格方面，猪肉价格持续下跌，原油、成品油价格整体下跌，我们预计2021年8月CPI同比上涨1.1%左右，涨幅扩大0.1个百分点；国际原油价格整体下跌，能源、钢铁、矿产类大宗商品价格在保价稳供政策下出现下跌，我们预计PPI同比涨幅收于9.0%左右，涨幅保持稳定。货币市场方面，企业中长期贷款需求减弱，但地方政府债加速发行或将为社融提供支持，我们预计20...

    标签： 宏观经济 经济数据

  • 9月流动性月报：从政策利率框架看短端估值水平.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/09
    • 229
    • 华创证券

    易纲：我们正处在从数量调控为主向价格调控为主的转变过程中，在此过程中数量型调控也用、价格型调控也用。总结政策利率调控框架历史，可以发现近年货币政策从数量型工具到价格型工具的转换是在加速的，并且深刻影响着市场利率的运行。虽然，SLF、MLF、逆回购操作等工具已经使用多年，但其功能和定位的变化已经或正在改变。

    标签： 货币政策 债券

  • 宏观经济专题：站在发展新起点.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/08
    • 280
    • 上海证券

    美国股市缘何一直涨。从长期视角来看，上市公司的效益波动可以忽略消除，可认为是稳定的，因此股市价格中枢在时间维度上就取决于利率变化；尽管至今经济仍未走出危机阴影，但金融危机后美国利率中枢下降了2/3以上，因而股指上涨超3倍是正常基准。另一方面，美国股市自2003年始进入了“去股权化”的时代，股市规模不断减少，从而使得美股上涨过程中的波动性下降。美国股指代表的信息产业方向，也是美股一直涨和平稳涨的重要原因。中美经济间虽然一体化日益增加，但股市间结构的差异性却有增大趋势：中国股市综指代表传统经济；中国股市发展中特征明显，股市规模仍在快速扩张中。

    标签： 资本市场 宏观经济

  • 横琴粤澳深度合作区建设总体方案解读：横空出世，看横琴合作区如何产业布局.pdf

    • 4积分
    • 2021/09/07
    • 492
    • 招商证券

    9月5日，中共中央、国务院下发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》，将横琴新区全面升级为促进澳门经济适度多元发展的前沿，并对相关产业进行规划布局。本文对比深圳、浦东与海南等试验区建设方案，剖析《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》可能带来的政策红利，重点分析横琴未来的产业布局。

    标签：

  • 共同富裕系列报告：浙江共同富裕路线前瞻.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 719
    • 中信建投证券

    浙江形成了一个完整的城市层级结构，城市农村兼有，其发展经验对全国范围内共同富裕的推广都有很强的参考性和借鉴意义。我们从浙江省作为共同富裕示范区的经济基础入手，分析共同富裕未来的方向。

    标签： 财政 共同富裕

  • 共同富裕专题报告：初探“共同富裕”的发展与改革之路.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/07
    • 842
    • 华泰证券

    共同富裕专题报告：初探“共同富裕”的发展与改革之路。8月17日，习近平书记在中央财经委员会第十次会议上重点讨论了“共同富裕”的长期发展目标，引起市场的广泛关注。将共同富裕作为“高质量发展”的一个重要考量，再次印证效率与公平在政策制定中的权重已经发生变化。会议明确提出，要通过加强一次、二次以及三次分配效率实现收入和社会服务更为公平的分配。然而，目前为止对“共同富裕”目标包含的量化指标尚不完全明晰，且各项制度设计仍在试点及制定的过程中。本文中，我们将分析中国现有收入分配现状，借鉴和类比中外经验和制度制约，结合中国的现状及国际形势，对实现“共同富裕”的发展路径做一个初步的探讨。

    标签： 共同富裕 宏观经济

  • 宏观经济专题报告：美国旱灾启示录.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 289
    • 西部证券

    宏观经济专题报告：美国旱灾启示录。2020年夏季开始，美国再逢世纪大旱，全国干旱严重和覆盖指数（DSCI）在2020年12月达到峰值，2021年1月至8月始终处于高位波动。分六大气候区看，西部地区旱情最严重，其次是高平原地区、中西部地区。旱灾对农产品产量影响较大，叠加美国财政补贴发放，导致农产品价格在2021年上半年大涨。9月份美国财政补贴结束，极端干旱气候会否在未来给美国通胀贡献额外推动力，引发市场关注。

    标签： 宏观经济 CPI

  • 债市启明系列：为什么短债利率在上升？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 234
    • 中信证券

    债市启明系列：为什么短债利率在上升？8月以来，债券市场短端收益率明显上行，从国债收益率、同业存单收益率以及跨月资金利率来看，市场对资金面的乐观情绪正在收敛。我们认为当前市场对于资金面的担忧主要集中在四季度和跨年时点的流动性压力，其背后则是宽信用格局下地方债供给冲击、银行负债压力下同业存单净融资提升以及货币政策中性的逻辑。对于资金面的三点担忧，短期内显然无法缓解，叠加我们从利差角度的对比分析，我们认为未来短端利率仍有5-10BP的调整空间。在没有超预期利好出现的情况下，短债利率向上突破的可能性高于向下调整。

    标签： 债券 利率 投资策略
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