社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累.pdf
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- 时间：2021/09/29
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社会集团消费专题研究：消费复苏缓慢的最大拖累。如何将社零总额拆分为居民消费和社会集团消费？社零的统计口径包含了居民与社会集团两部分，但统计局发布数据时并不予以区分。本篇报告详细介绍了分解方法，以便细化社零数据、全方位跟踪消费的结构性分化。我们的基本思路是：先构建全国居民消费支出的高频数据，拆出商品消费部分后再纳入餐饮消费（与社零统计口径统一），这就得到了居民社零。最后，再由社零总额倒挤出社会集团社零。社会集团消费是社零下降的主要拖累项。根据我们的拆分结果，社会集团消费对社零总额的影响很大，占比接近一半。社会集团社零呈逐季上升、年初回落的特征。在疫情冲击下，居民消费和社会集团消费双双走弱，但社会集团受到冲击更大，累计同比增速一度下滑至-31.4%。这背后的原因主要有两方面，一是疫情冲击效应与社会集团季初回落的趋势重叠，二是社会集团消费受到的管控更加严格，束缚更多。
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