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宏观经济专题研究：碳中和视角下长期产能与通胀（上篇）-我国主要产能周期梳理.pdf
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- 2021/12/10
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- 中信建投证券
《碳中和视角下长期产能与通胀》报告将分为上中下三篇，本文是该主题的上篇，主要通过复盘我国近30年来的产能扩张与收缩周期，探究了在碳中和战略背景下未来中国的长期产能走势；中篇回顾了主要发达国家的产能周期及去产能背景下的通胀情况；下篇将对各个设备周期中的行业通胀走势进行复盘，展望碳中和背景下的通胀走势。
标签： 宏观经济 房地产 化工 纺织 -
2022年宏观经济和市场展望.pdf
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- 2021/12/10
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- 红塔证券
出口方面，明年的重点不是看“价”，而是看“量”。预计2022年出口方向向下，但是我们认为2022年出口大概率能够维持5%-10%之间的增速。房地产是明年经济下行的主要压力，近期对房企的金融政策松绑，在短期确实可以对房地产投资有支撑作用。由于对房地产投资支撑的是过去因资金紧未完成的存量项目，根据新开工到竣工滞后36个月的规律，竣工周期可以支撑房地产投资到2022年上半年，从2022年下半年开始，房地产开发投资下行的压力将逐步显现出来。
标签： 宏观经济 制造业 房地产 -
2022年中观产业链展望：识微，见远.pdf
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- 2021/12/10
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- 广发证券
市场是有效的，回顾今年的权益市场表现，盈利的增长是资产定价的第一标尺。从宏观总量角度，2021年前10个月Wind全A指数两年平均增长18.7%，Wind300指数（除金融）两年平均增长19.8%，与同期规模以上工业企业利润19.7%的两年复合增速在非常相当的量级；拉长时间看，2016年以来的规模以上工业企业利润增长对于锚定大盘指数的趋势仍然具有较强的指引意义。从中观行业角度，盈利增速是行业指数的定价指引，盈利占比是行业指数相对于大盘表现的定价指引，均有较强的解释力。
标签： 宏观经济 非金属矿 消费品 -
宏观大年的三条政策主线和资产配置逻辑.pdf
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- 2021/12/10
- 644
- 东吴证券
2022年是宏观大年。2021年底市场对于2022年中国经济增长的预期存在显著分歧，我们预计2022年宏观层面的因素对市场的影响将显著加大，这种影响的核心矛盾在于2022年国内的宏观政策能否有效对冲经济的下行压力。本文探讨了2022年可能贯穿全年的三条政策主线和相应的资产配置逻辑，并在此基础上再给出我们对于2022年中国宏观经济的预测。
标签： 宏观经济 资产配置 基建 房地产 -
宏观经济专题研究：美国1970s滞胀回顾与启示.pdf
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- 2021/12/09
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- 万和证券
宏观经济专题研究：美国1970s滞胀回顾与启示。中国经济出现过多次阶段式的通胀上行经济增速下行的状态，通常称为“类滞胀”，但中国经济实际的高增长速度决定了这些阶段仅是经济增长由强转弱的常见现象，并不会像美国1970年代的滞胀一样引发经济衰退。最近几次出现在2007-2008年、2010-2011年、2016-2018年，其中前两次类滞胀始于需求过热，随后货币政策收紧；2016-2017年受供给驱动，PPI同比增速显著上行，CPI整体仍处于较低的水平，货币政策基本不受影响。
标签： 宏观经济 滞胀 美股 -
2022年宏观经济和资本市场展望：潮起潮落.pdf
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- 2021/12/09
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- 中泰证券
尽管Omicron变异毒株使得全球疫情存在扩散风险，但疫情对于全球经济的影响已经逐渐减弱。在内部动能拉动的增长已近极限的情况下，多数发达经济体经济增速步入稳态区间。而全球联动恢复的进程屡屡受阻，这将使得发达经济体与新兴市场的增长割裂时间有所延长。以美国为代表的发达经济体对于通胀问题的关注度有所上升，即便疫情真的发生新一轮扩散，货币收紧的步伐不会就此停止，明年美联储很可能将加息付诸实际。
标签： 宏观经济 资本市场 货币政策 证券 -
宏观年度展望之权益策略篇：政策逐步加码，风格转向均衡.pdf
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- 2021/12/09
- 161
- 德邦证券
2022年，尽管经济的外生冲击已经逐渐被淡化，但经济增长的节奏和政策应对仍然是市场目前关心的焦点，经济增长的驱动力、货币政策和财政政策的发力节奏、美国的加息时点都将成为影响市场波动的因素。一季度来看，由于高基数的影响，经济增长的目标或被淡化，一季度对于宽松的强预期可能会形成较高的预期差，而在业绩真空期里，经济需求的驱动力从投资、消费、出口面都无法看到明显的改善，市场可能将持续震荡，但碳中和链条的高景气以及宁组合为代表的新能源行业估值-业绩性价比仍高的情况下，板块的泡沫化程度暂时无法由于内因导致板块整体瓦解，主线的估值持续可能拔高而波动性加剧，市场仍有向主线边缘行业挖掘和探索新主线的可能性。
标签： 宏观经济 -
2022年A股增量资金分析：青山不老，活水长存.pdf
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- 2021/12/09
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- 国泰君安证券
A股市场源头活水：无风险利率的下行与资本市场制度开放。1）从时间维度来看，无风险利率的锚定物先后经历从信托产品收益率→城投债收益率→理财产品收益率的逐渐演变，当前以银行理财产品预期收益率表征的无风险收益率仍持续下滑。于此同时，在“房住不炒”的地产政策总基调下，随着地产融资的收缩以及房产税的推出，市场对房价的悲观预期或将延续，“资产荒”现象加快凸显，民众资产配置向权益市场转移将成为长期趋势。2）随着注册制、退市制度等资本市场制度的改革与完善，权益市场将逐步发挥优胜劣汰功能，优质权益资产将日趋丰富，投资产品将不断创新，投资风险对冲工具亦将不断完善，吸引海内外投资者增配A股权益资产。
标签： A股 银行理财 信托 券商 资产管理 -
2022年宏观环境展望：固本，培元.pdf
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- 2021/12/09
- 210
- 广发证券
后疫情时代，经济进入一个没有地图的地带，很难完全参照以往规律。事后看，它一则存在固化的有效需求不足，即“天花板效应”；二则存在固化的供给缓慢释放，即“减震垫效应”。上述特征给经济、政策和资产定价都带来深刻影响。首先，经济的周期性特征下降，如果我们把“周期”理解为围绕潜在增长率的波动，那么需求的“天花板”和供给的“减震垫”导致波动不易极致化。其次，政策的顺周期、逆周期性随之有所淡化。有效需求不足导致通胀高位的时候，小微企业仍存在结构性困难；供给表达的延迟导致内需放缓的同时，出口一直在高位，就业的压力没有显性化。这些特征在一定意义上助推了“跨周期调节”。再次，资产定价的平滑性上升，2021年股票市...
标签： 宏观经济 经济复苏 清洁能源 碳中和 -
A股专题研究报告：历年春季躁动前后市场风格如何演绎？ .pdf
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- 2021/12/09
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- 国海证券
2011年以来的九次春季躁动行情中，五次存在明显的风格切换，四次延续了之前的市场主线。经济基本面及政策基调的变化，以及行情前市场的相对位置决定了春季躁动是否会有风格切换，前一年底的中央经济工作会议是重要的观察窗口。
标签： A股 宏观经济 -
2022年宏观经济及大类资产展望：穿越调整期，迈向高质量.pdf
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- 2021/12/08
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- 华西证券
海外经济：基数扰动消除、刺激政策退潮，2022年主要经济体增速将回落。美国：服务业将进一步修复，商品消费和住宅投资增速将放缓；通胀在一季度见顶，逐季回落。二季度是观察美联储政策的重要窗口期：QE结束，加息会比较谨慎。
标签： 宏观经济 海外经济 投资策略 -
2022年流动性环境展望：柳暗，花明.pdf
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- 2021/12/08
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- 广发证券
2021年货币政策基调中性偏松，因此狭义流动性一直维持着宽裕状态；但金融政策偏紧，叠加财政节奏后置，广义流动性基本上是一个单边收缩的过程。“狭义流动性偏松+广义流动性偏紧”是2021年年内宏观面的最大特征之一，它一则带来利率中枢的下行；二则带来对融资环境不敏感但对利率敏感的长久期资产风格的强化。
标签： 宏观经济 货币政策 债券 -
2022年A股市场策略及行业配置建议：演绎“高质量发展牛”.pdf
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- 2021/12/08
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- 华西证券
2022年A股市场策略及行业配置建议：演绎“高质量发展牛”
标签： A股 房地产 房产税 货币政策 宏观经济 高质量发展 -
2022年度股市流动性展望：此消，彼长.pdf
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- 2021/12/08
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- 东兴证券
2022年宽货币无疑。2022年基本面压力仍大，且宽信用缺乏有效融资需求支持，宽松货币环境可期。A股流动性同比多增规模近万亿，长期资金增量最大。总体多增万亿，2022年A股流入资金规模为3.16万亿元，较2021年多增0.9-1.0万亿元，较2020年少增约4000亿元。结构此消彼长，2022年对理财、保险资金产生负面影响的净值化整改、保费收入下降等因素均有所缓解，增量资金将转负为正；公募、私募、散户、杠杆资金入市整体放缓；北向资金持续净流入态势仅在2020年有例外，2021年仍将持续流入。
标签： 宏观经济 货币政策 股市 A股 股市流动性 -
2022年宏观经济年度展望：春生夏长，守时待分.pdf
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- 2021/12/08
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- 万联证券
经济总体：2022年结构此消彼长，政策抚平经济波动。2021年生产基本恢复，房地产风险浮出水面，消费修复偏慢。2022年经济整体预期前低后高，动能切换。房地产形成一定拖累，基建托举经济，消费逐步发力。预期全年GDP增速保持在5%-5.5%附近。
标签： 宏观经济 房地产 通胀 资产配置 债券
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