金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

工业互联网深度研究与投资策略：5G的下一个上甘岭

未来智库
2020/08/07
994

当前，全球国际形势云诡波谲，中美科技战持续拉锯，核心科技领域逆全球化趋势明显，工业互联网作为新基建核心要素，肩负着我国核心科技突破和制造业产业升级的历史使命。我们认为，我国推动的工业互联网是更加广义的工业互联网，不仅包括设备的联网。其核心是提升我国工业能力和工业水平，是我国制造业转型升级的重要推手和抓手。我们把工业互联网分为六个层级，包括设备层、网络层、平台层、软件层、应用层和安全层。设备层包括智能生产设备、生产现场智能终端、嵌入式软件及工业数据中心；网络层包括工厂内部和外部的通信，包括以太网、

标签：工业互联网 5G

家用电器中期投资策略：寻找变革的企业，期待景气回升

未来智库
2020/08/06
405

过去的30年家电行业完成了低渗透率到高保有量的转变，居民的家电保有量水平持续上升。从增速上看，城镇地区保有量水平在1981-2000年间高速增长，而后逐步放缓；农村地区整体增长较为平稳，2008年“家电下乡”政策出台后，农村保有量增速有所提高。

标签：家电

直播电商深度研究与投资策略：直播电商底层逻辑和趋势思考

未来智库
2020/08/05
1815

直播电商是当前电商行业中红利确定性最强赛道——平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各方贡献均推动着赛道高速增长：2016年淘宝直播和蘑菇街直播正式启动，预示着我国直播电商的正式开始。2017-2018年快手、抖音、苏宁与京东陆续入局；2019年是直播电商元年，小红书、拼多多、微信等各大平台也相继推出直播电商，涵盖阿里（淘宝直播/微博直播）、腾讯（直播小程序）、短视频（抖音、快手等）等各类玩家；在疫情影响之下，越来越多的品牌也开始加速布局直播电商，2020年进入全民直播时代。

标签：直播电商

阿里巴巴深度研究与投资策略：攻守有道，内外兼修

未来智库
2020/08/04
965

截至7月30日，阿里巴巴年初至今股价表现涨18%，跑赢恒指（-12%），但落后于另外几大互联网巨头涨幅，如腾讯涨42%，美团涨91%。下沉市场和直播带货推动电商渗透率进一步提升，虽然加剧了电商混战，但阿里巴巴龙头地位仍难以被撼动，核心商业继续保持健康增长（三年CAGR~30%）。竞争格局方面，阿里巴巴在大电商领域确实面临一定压力：下沉市场，拼多多的迅速崛起，攻势凶猛；短视频平台抖音和快手切入直播带货，分食直播电商蛋糕；本地生活服务，美团继续压制。但我们认为市场过度担

标签：阿里巴巴

轻工制造业中期投资策略：坚守地产后周期，进军轻工新消费

未来智库
2020/08/04
746

家居销售滞后住宅房屋销售6~30个月。住宅房屋正式施工周期约12~36个月，期房预售提前施工期6~9个月开始。工程端家居需求滞后房屋销售6~12个月开始释放；零售端装修需求待交房后释放，定制家居类产品一般滞后房屋销售6~24个月消费，软体家居产品滞后24~30个月。2020年进入交房周期，家居行业随之受益。受国内地产政策调控和去杠杆影响，房企期房建设放缓，2017年7月开始住宅商品房销售和竣工增速出现背离。上一次住宅销售高峰在2017上半年，考虑2~

标签：家居包装造纸

下半年投资策略：聚焦性价比，多在周期核心资产中找转机

未来智库
2020/08/04
385

原本自2019年底有望启动的中国新一轮库存周期，被突如其来的疫情打乱了节奏。中国的库存周期是很典型的40个月，上升阶段约24个月，下降阶段约12-16个月。2016年中期开始的上一轮库存周期到2019年底，刚好40个月。疫情导致2020年1季度经济几乎断崖，库存在一季度被动大幅上升。上半年中国防控疫情和复产复工两手抓，实施更加积极有为的财政政策和更加稳健灵活的货币政策，但比欧美的刺激政策力度克制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。2020年政府工作报告安排3.6

标签：投资股市

车联网专题报告及投资策略：车联万物愿景渐近，产业图谱多点开花

未来智库
2020/08/01
1596

行业进程正由人车互联迈向车与万物互联。真正的车联网始于21世纪初，已经过车身基础连接、人车交互两代发展。车与万物互联的时代即将开启，其中车路协同为重点关注方向。车联网的新内涵为车与路网车人等互连。车用无线通信技术（V2X）主要包含车、人、交通和网络。V2X交互的信息模式包括：车与路侧基础设施（V2I）、车与网络（V2N）、车与车（V2V）、车与行人（V2P）之间的交互。

标签：车联网物联网

2020年下半年投资策略：短板即空间，内需是主线

未来智库
2020/07/30
626

2016年，美国《华盛顿邮报》专栏作家马特·奥布莱恩发表了题为《世界经济正在日本化》的文章。奥布莱恩发现：“不管是在美国还是在其他国家，世界经济正转向日本模式。”所谓“日本化”，可以概括为“三低三高”并存的经济常态：低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务。而2020年新冠的发生更是加速了这一趋势。

标签：股市

光模块投资策略：芯片突破、全球份额提升，确定性与高成长兼备

未来智库
2020/07/29
676

5G方面，三大运营商酝酿xWDM前传方案带来更多25G彩光模块的需求，承载网中将BBU拆分成DU、CU带来更多中传需求。数据中心方面，流量时代下数据中心建设量增多，新一代数据中心网络架构下，互联需求增长带来更多光模块需求。诸多因素共振，根据亿欧咨询预测，光模块市场空间有望在2025年达到177亿美元，复合增速达到15%，其中数据中心光模块复合增速达到20%。

标签：光模块芯片

A股下半年投资策略：扰动因素影响渐弱，下半年A股蓄势待发

未来智库
2020/07/22
609

在疫情的冲击下，一季度GDP同比下滑6.8%，创有记录以来的低位。随着国内疫情防控效果持续向好，复工复产已有明显加速趋势，工业生产主要指标呈现积极变化。据国新办消息，截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%。1-5月规模以上工业增加值累计下滑2.8%，降幅快速收窄，其中5月单月工业增加值同比增长4.4%。高频数据显示，截至5月31日6大发电集团日均发电耗煤数据同比增长7.55%，全国高炉开工率恢复至正常水平

标签：股市 A股宏观经济

A股展望及投资策略深度报告：核心资产牛市进入新阶段

未来智库
2020/07/22
813

2016年初至今，有一件事令我们倍感欣慰和荣幸，那就是我们倡导的“核心资产CoreAsset”理念现在已经深入人心，已经成为投资中国各类资产的标签性词语。从那时起，我们数年如一日地倡导、推动、充实、完善“核心资产”投资理念。如今回头看，“核心资产牛市”在2019年这篇报告发布后已如期启动。我们以外资持股前50的组合来刻画核心资产的表现，可以看到虽然上证指过去两年几乎原地踏步，但是，核心资产指数已然翻倍。我们这两年一直秉承着“核心资产”来推荐结构性行情，按照当年推演的蓝图把握住了时代的脉

标签： A股股市

股市前景分析：当前增量资金与2014-2015年牛市阶段的对比

未来智库
2020/07/19
1187

今年以来，增量资金成驱动市场的重要变量，今年上半年（截至7月10日）新成立偏股基金（股票型基金+偏股混合型基金）份额达到6595亿份，与此同时，今年以来北上资金流入1767亿元，同样成为不容忽视的增量资金主力。在增量资金的驱动下，A股主要指数均不断上台阶，成交量不断放大，呈现出牛市的态势。上一轮2014-2015年的牛市中，同样是典型的以增量资金驱动的市场，彼时2014.06-2015.06牛市期间新成立偏股基金+灵活配置型基金份额为1.09万亿份，如果我们简单线性

标签：股市资本市场

下半年A股市场策略展望：高峡出平湖，货币撑牛市

未来智库
2020/07/19
514

量化宽松缓解金融市场冲击，复工复产推动经济缓慢复苏。2020上半年在全球疫情冲击经济基本面，风险偏好下行，股票、原油等风险资产表现远远弱于黄金、债券等避险资产。美联储推出前所未有的货币宽松政策，利率中枢的下行与流动性提升助力股市探底反弹。随着全球经济刺激计划加码，市场风险偏好回升，美元指数从3月流动性危机高点后迅速回落，已接近疫情前的水平。5月以来美国各州陆续复工，刺激政策支持美股震荡上行。尽管美国财政和货币政策力度进一步加码的空间有限，但投资者此前可能低估了经济复工复产以及需求修复的速度，美股

标签： A股股市

基础化工投资策略：拥抱价值、产业链自主化和周期底部反转

未来智库
2020/07/19
623

申万三级行业指数（剔除石化）中12个子行业涨幅为正，17个子行业涨幅为负，涨幅最高的5个子行业分别为改性塑料、日用化学产品、涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品和无机盐，其中改性塑料行业今年上半年涨幅达到67.55%。截至目前，申万化工累计11个子行业涨幅跑赢沪深300指数，除去上述5个领跑子行业外，另外还有其他纤维、民爆用品、其他化学制品、复合肥、农药和其他塑料制品等6个子行业跑赢沪深300。而跌幅最大的五个子行业分别为：纯碱、维纶、磷肥、氯碱和轮胎，其中纯碱以-20.65

标签：化工基础化工

食品饮料2020年中期策略：从短期改善+长期优势两个角度选股

未来智库
2020/07/14
975

2020年上半年，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名第4，涨23.3%，跑赢沪深300（涨1.64%）；食品饮料子行业中，调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。2020年上半年食品饮料股价表现主要来自于估值提升。肉制品、速冻食品、休闲食品因为具有必选消费的特点，2020年初至今估值提升幅度较大，考虑到疫情结束时间尚不确定，预计食品股未来一段时间还将保持较高的市场热度。白酒和调味品净利和估值同步提升。乳制品由于保存周期短，1

标签：食品饮料