2026年第21周TMT成交额占比44%，处置效应因子表现突出

市场风格与行业交易特征

截至2026年5月22日，A股市场风格呈现明显的微盘股偏好。微盘股与大盘股的相对强弱指数处于2019年以来的95.13%历史分位数水平，显示资金对小微盘股的追捧达到高位。同时，亏损股与绩优股的相对表现处于79.36%的分位数，低价股与高价股处于52.13%的分位数，表明市场整体风险偏好较高，对业绩敏感度的边际变化尚未完全主导交易行为。

在行业交易拥挤度方面，TMT板块（涵盖电子、通信、计算机和传媒）成为市场焦点。当周TMT行业成交额占两市总成交额的比例高达44.44%，显示出极高的交易活跃度。具体细分行业中，电子、通信和机械行业的周度成交占比位居前列，且电子行业在换手率、PB估值分位数以及60分钟K线市值加权得分等多个维度均表现突出，反映出该板块在量价和估值层面的双重高关注度。

高频选股因子表现分析

在高频选股因子体系中，不同类别的因子在近期表现出显著的分化。订单失衡类因子中，OIR因子在当周多空收益表现最佳，多头超额收益为正，显示订单流信息在短期价格发现中仍具有效性。流动性类因子方面，MCI_B因子本月以来多空收益领先，多头超额收益为正，表明流动性冲击对短期收益具有预测能力。从更长周期看，MOFI_Weight因子今年以来表现优异，多头超额收益显著，而Lambda因子在近一年维度上表现最佳，验证了流动性摩擦在长期选股中的重要性。

行为金融学因子效果跟踪

行为金融学因子近期表现亮眼，尤其是处置效应类因子。本周V型处置效应因子中的TL因子多空收益表现最好，多头超额收益显著为正，说明投资者在短期内的非理性处置行为（如过早卖出盈利股票、过久持有亏损股票）被市场有效捕捉并转化为超额收益。筹码分布类因子中，chip_distri_2因子本月及今年以来多空收益均居首位，多头超额收益持续为正，反映筹码结构变化对股价走势的指引作用增强。近一年维度上，PTR因子在处置效应类别中表现最佳，进一步证实了基于投资者心理偏差构建的因子在长期策略中的稳健性。

因子分类体系与测试框架

报告构建了完整的高频与行为金融学因子分类体系。高频因子分为订单失衡、量价、流动性、资金流和高频技术指标五大类，行为金融学因子分为有限关注、注意力理论和筹码分布三类。所有因子测试均采用2010年至2025年的历史数据，经过极值处理、缺失值剔除及市值行业中性化处理，并以中证全指为基准进行多空收益分析。高频因子通过截面标准化、日频等权转换及20日衰减加权汇总为月频因子，以适配常规选股调仓周期。