宏观经济 - 宏观研究 - 报告精读 - 未来智库

2024年宏观策略：解析美国财政

山西证券
2024/01/04
1189

回顾2023年，美国财政问题引发的市场波动接踵而至。上半年，由于税收季不及预期，债务上限“Xdate”不断提前，引发了市场关于流动性的担忧。6月，两党协议同意暂停债务上限，为FY2024、FY2025设定了新的自主性支出上限。8月，财政部再融资声明中公布的发债计划大幅超越市场预期，引发美债长端收益率飙升，全球风险资产全面承压下行。9月30日（FY2023的最后一天），美国新财年预算计划中的12项预算拨款法案仍无一通过，引发“政府关门”危机。整体来看，财政政策是影响美国经济趋势的重要因素，在高债务与美国政治分化加剧的背景之下，财政冲击亦将不断出现，而美债的发行供给也会直接引发美债收益率波动，进而影响其他资产的表现。

标签：宏观策略美国财政

2024年全球经济专题报告：印度经济有哪些中国机会？

兴业证券
2024/01/02
612

2020年以来，全球产业链重构已在发生，体现在三个趋势：•1）“本土化”：更多的绿地投资投向发达经济体。90年代，基于“效率”的全球化，新兴经济体接受绿地投资持续高于发达经济体。而2020年起，发达经济体接受的绿地投资开始超过新兴市场；•2）“近端化/区域化”：“安全”考虑下，产业链地理半径缩短。2020年起，美国对于美洲（除美国）以及美洲内部的绿地投资增速较高，其中代表之一是墨西哥，吸引绿地投资创2003年以来的新高。•3）“友岸化”：2022年7月，耶伦在讲话中指出将通过所谓“友岸外包（friend-shoring）”重塑美国供应链。

标签：经济

2024年宏观政策专题：防范化解风险，增强经济活力

中信证券
2024/01/02
570

政策层对当前经济形势判断十分精准、直面挑战，资本市场的感知与政策层类似，以问题为导向进行投资部署。中央经济工作会议提出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。针对这些问题，宏观政策的推进将更具协调性且打好提前量，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

标签：宏观政策

2023年中国经济形势展望：前低后高，枕戈待旦

信达证券
2023/12/29
1078

中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等。如何理解中央总结的这四大问题？其一，有效需求不足。投资、消费、出口三大需求，2023年的实际走势都不强。2023年1-11月，固定资产投资累计增速仅为2.9%，明显低于当年5%的经济增长目标，不但未能拉动经济增长，反而构成拖累；社会消费品零售总额累计增速为7.2%，固然对经济增长做出了重要贡献，但仍较弱；出口金额（以美元计）累计负增长5.2%，对经济增长形成拖累。若论需求不足的关键，可能莫过于房地产。2023年1-11月，商品房销售面积累计下降8%，房地产开发投资完成额累计下降9.4%。房地产销售和投资，本身就是经济总需求的重要方面，同时对上下游产业链也会产生连锁式影响。

标签：经济形势

2023年河北经济债务分析展望

华金证券
2023/12/28
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河北与河南、山东、山西、内蒙古、辽宁相接，同时环绕北京和天津，另有隶属廊坊市的“北三县”三河、大厂、香河作为飞地被北京、天津包围。省内兼有高原、山地、丘陵、平原、湖泊和海滨各种地形，省内秦皇岛、沧州、唐山三地临渤海，对应的秦皇岛港、黄骅港、唐山港均为我国重要港口，其中2022年唐山港全港完成货物吞吐量76887万吨，同比增长6.43％，全年货物吞吐量超越上海港跃居世界港口第二位。尽管河北的矿产资源并非最为丰富（主要矿产中，煤炭居全国第13位；铁矿居全国第3位；钼矿居全国第10位；金矿居全国第18位；冶金用白云岩居全国第5位；水泥用灰岩居全国第13位），但港口带来交通运输优势（京唐港、曹妃甸港进口铁矿石到港量占北方港口比重在35%左右、占主要26个港口比重在20%左右），以及环绕京津的区位优势，为河北的工业发展提供了有力支持。

标签：经济债务

2023年宏观2024年报：波动与分化（上）

冠通期货
2023/12/28
355

资产价格是经济在金融市场的映射，相对于现实，更加反映的是投资者预期，股市更是对经济前景长期预期反应的晴雨表。从2023年内全球大类资产表现来看，海外风险偏好积极回升，恐慌指数VIX大挫，全球主要股市除了中国外全线收涨，美国纳斯达克指数领涨，大宗商品则多数收跌，天然气与镍跌幅居前，黄金逆势大涨，铁矿石领涨商品，农产品普跌，代表国内大宗商品的南华商品指数年内收益跑赢国际CRB商品指数。

标签：经济

2023年宏观经济与政策展望：春风拂面，百转千回

华龙证券
2023/12/28
652

2023年是世界经济摆脱疫情、继续回升的一年，也是在高通胀、高利率，以及众多地缘政治冲突引起能源、粮食价格动荡冲击下，大多数发展中国家债务困境加深的一年。生产端，全球制造业和工业生产疲软，多国工业产出指数下滑；需求端，主要发达经济体服务业需求回落，私人消费对经济的拉动作用减弱；金融市场端，发达经济体持续的货币紧缩政策不仅考验自身金融体系，利率高企和流动性收缩的影响进一步在全球范围扩大；社会层面，整体预期偏弱，世界经济增长乏力和不均衡除了受各国自身经济影响外，地缘政治冲突以及地缘经济碎片化对能源、粮食和若干重大物资供应链的负面影响不可忽视。

标签：宏观经济

2023年细说欧盟碳关税下我国的挑战与机遇

国盛证券
2023/12/27
1526

CBAM旨在完成气候目标，兼具气候政策与贸易措施的双重属性。2021年7月14日，欧盟发布“Fitfor55”一揽子减排方案，旨在到2030年温室气体排放量较1990年至少减少55%。

标签：欧盟关税

2023年全球宏观与大类资产2024年展望：全球经济放缓与货币政策转向之际的大类资产配置机会

国信证券
2023/12/25
791

全球经济增长预期较年初有所上升，尽管仍呈现放缓迹象。具体而言，亚洲新兴经济体的增长表现普遍强劲，而相对而言，欧元区和美国的经济增长相对较弱。

标签：资产配置货币政策

2023年财政债务形势总结与2024年展望

粤开证券
2023/12/25
345

2023年财政政策总体落实“加力提效，注重精准、更可持续”，在收入有限增长尤其是土地出让收入负增长的情况下，仍保证了一定的支出强度推动经济增长、防范化解风险，紧平衡态势有所加剧。

标签：财政债务

2024年宏观经济、金融展望：宏观平稳、微观改善

上海证券
2023/12/22
290

疫情后西方主要经济体走势分化，美国经济走势最为强劲，基本恢复到疫情前2019年水准。疫情期间政策差异及地缘政治因素等，带来了欧美经济间经济运行的不同表现。

标签：宏观经济

2024年宏观利率策略之三：债牛未尽

广发证券
2023/12/21
366

2023年，长端利率先下后上，然后震荡。观察10年国债收益率与1年期MLF的利差，介于[-13，22]bp区间。其中1-4月，10年国债与MLF利差多为正值；5-8月中，利差多为负值；8月下半月开始，利差再度转正。

标签：利率策略宏观利率

2024年宏观经济展望：行稳致远，创新突围

东海证券
2023/12/21
701

疫情三年导致国内经济存在产出缺口，2022年缺口较大、基数较低，假设2023年实现5%的增速，仍低于央行测算的5.5%的潜在产出增速。“以进促稳”指向以进取心态推动经济发展，并同时解决问题、保持稳定。

标签：宏观经济经济展望

2023年黑色产业链报告：会议精神谨慎市场情绪降温，严寒天气加剧现货矛盾累积

中泰期货
2023/12/21
208

对宏观经济以及商品市场影响深远的重要会议。首先是每年12月份召开的中央经济会议，判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，同时也是每年级别最高的经济工作会议。

标签：产业链市场

2023年宏观经济形势与政策展望：能生万物是春风

国海证券
2023/12/19
986

2023年是极不平常的一年。国际地缘冲突、能源危机持续，突发的水旱灾害，给疫情防控转段后的经济恢复带来严峻挑战。全球经济面临不确定性的大背景下，在系列政策“组合拳”联合作用下，我国经济回升向好，波浪式发展、曲折式前进，恢复速度在主要经济体中领先。主要宏观指标边际改善，微观基础保持较好活力，显现出强大的韧性。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。2024年，我国仍处于战略机遇和风险挑战并存的时期。在迈向高质量发展的路上，制度优势、市场优势、产业优势和人才优势是最有力支撑和保障。春风起，万物生，乘势前行，2024

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