传统产业 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2024年消费电子行业专题报告：2024年会怎么样？
- 华泰研究
- 2024/01/05
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2023年，SW电子上涨7.3%，跑赢上证指数（-3.7%），消费电子板块主要公司基本面前低后高，下半年在华为Mate60等新机的带动下，中国智能手机市场迎来一波久违的“小阳春”；在AI浪潮的带动下，算力相关公司及AIPC、AI手机等厂商广受关注。
标签：消费电子
2024年小米汽车专题研究：变革已至，跨界生长
- 中信证券
- 2024/01/05
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小米汽车沉淀多年，有望成为汽车行业破局者。小米集团在2013年便已透露出对汽车的兴趣，当年雷军曾两度拜访马斯克，并成为了特斯拉车主。2015年，雷军控股的顺为资本参投蔚来A轮融资，又于次年参投蔚来B轮融资。2017年，顺为资本参投小鹏汽车的A+轮融资，同年，顺为资本领投智能驾驶初创企业Momenta的A轮融资。2018年至2021年期间，小米集团接连注册“小米车生活”、“米车生活”、“小米车联”等商标，并在经营范围中首次增加“销售汽车零配件”。小米集团正式官宣造车始于2021年3月30日，雷军在小米发布会官宣“为小米汽车而战”。2021年8月，小米集团全资收购自动驾驶公司深动科技，同年9月，小米汽车有限公司成立。2022年8月小米汽车召开秋季新品发布会，首次披露自动驾驶技术最新成果，展示了小米集团宣布造车500天以来的进展。2023年12月28日，小米汽车举行技术发布会，首款小米SU7诞生。我们认为小米SU7的发布，不仅仅是自官宣以来的2-3年密集突击，而是近十年来在汽车行业的布局体现，有望成为消费电子企业入局造车的成功案例实践。
标签：小米汽车
2024年学大教育研究报告：供给侧出清，高中教培品牌力强，职业教育有望成为第二增长曲线
- 东吴证券
- 2024/01/05
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公司是传统个性化教育龙头，现以个性化教培为主要业务。2001年学大教育成立，2016年回归A股后进入发展多元阶段。双减后业务受到冲击，但公司迅速确定转型方向，剥离K9业务，保留高中阶段教育培训，同时积极发展职业教育、教育数字化等新业务，围绕个性化理念拓展多元业务矩阵。
标签：学大教育教培职业教育
2024年医疗器械行业出海专题报告：技术突破、峥嵘初显
- 浙商证券
- 2024/01/05
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出海模式分析：1.高举高打式出海，主要依托核心技术优势。竞争格局好、技术壁垒高的产品方向，如医学影像大设备、基因测序仪等，处于出海初期，我们认为，与海外的技术可比性、差异化优势十分重要，华大智造依托超高通量与超低成本、联影医疗依托PET/MR等高端产品，有望突破海外龙头垄断，在全球化竞争中打造中国品牌影响力。2.稳步迭代式出海，性价比优势铺设渠道、再依托渠道优势向中高端产品切换。依托产品力、性价比、渠道等优势进行产品的铺设，如开立医疗的超声产品、迈瑞医疗等。我们认为，渠道相对完善的公司随着产品力的提升，有望持续向中高端切换，从而形成较高的海外收入增速。3.上游供货式出海：上游元器件生产商，为海外龙头供货，通过持续增强客户粘性&拓展新客户拉动收入增长。如海泰新光、奕瑞科技等。4.渠道受益式出海：一般为国内医疗器械细分方向龙头或者领军企业，受益于“一带一路”政策，海外需求拉动渠道持续打开。如健麾信息、新华医疗等。
标签：医疗器械
2024年英伟达研究报告：加速，规模，超线性
- 国泰君安证券
- 2024/01/05
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核心数据预测：我们认为英伟达数据中心业务呈现超线性增长，因此我们调高英伟达FY2024E-FY2026E的营业收入分别为599/966/1,190亿美元（前值为599/891/1004亿美元），同增122%/61%/23%。由于毛利率提升、费用率缩小，使得经调整净利润在未来3年呈现大幅提升，我们调高英伟达FY2024E-FY2026E的经调整净利润为313/541/665亿美元（前值为313/500/562亿美元）
标签：英伟达
2024年机床行业深度报告：工业母机，高端加速突破，产业未来可期
- 开源证券
- 2024/01/05
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机床是指制造机器的机器，亦称工业母机或工具机。按材料变形方式分，机床可分为金属成型机床和金属切削机床。切削机床中，又可按加工方式分成车、铣、刨、磨、镗、拉、钻、齿轮加工等多种类型。在高精密数控领域，卧式加工中心、立式加工中心、五轴联动机床等多种类别。数控机床是装有程序系统的自动化机床，精密度及柔性比传统机床更高。其作为典型的机电一体化产品，能够体现一个国家的制造业发达程度。
标签：机床工业
2024年度机械设备行业策略：钛合金赋能3C新篇章，3D打印和CNC绘制技术蓝图
- 长城证券
- 2024/01/05
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我国钛材料拥有成熟全产业链布局。钛材料行业上游主要为采矿业；中游为钛产品制造、加工，四氧化钛加工成海绵钛和钛白粉两种产品，未来海绵钛加工制造的钛加工材的应用场景增量多于钛白粉；钛合金的下游主要应用市场为toB的工业行业。➢我国是全球最大的海绵钛生产国，具有显著资源储备优势。2022年全球海绵钛产量为27.9万吨，同比增长14.6%。其中中国产量占比为63%，日本以18%位列第二。2011-2022年我国钛加工材年产量从3万吨上升到15万吨，CAGR为16%，保持增长。➢钛合金主要应用于化工和航空航天领域。多年来钛合金被广泛应用于化工、航空航天、海洋船舶、电力、医药等领域。其中化工领域占比最高，2022年为50%，其次为航空航天，2022年占比为23%。
标签：机械设备钛合金 3D打印
2024年度计算机行业策略：从理想到现实
- 华泰研究
- 2024/01/05
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GPT产业持续加速发展，产业变化持续演绎。GPT为代表的大模型技术自2017年以来持续迭代，2023年产业级应用逐步落地。从发展阶段看，大致可以划分为：1）萌芽期（2017-2022）：从GPT-1（2018.6）到ChatGPT（2022.11）出现，模型逐步迭代成熟；2）产业落地期（2023-2024）云端大模型初步产业级应用逐步商业化，边缘端逐步实现产品落地；3）（2024-）：终端百花齐放，应用大放异彩。在这一过程中，我们观察到产业变化也在持续演绎，呈现出几大发展趋势：1）从单一到多模态；2）从单一任务到多任务；3）模型从稠密架构到稀疏架构；4）模型小型化；5）边缘侧/终端侧芯片发展；6）云端应用2C到2B、简单到复杂；7）终端应用逐步发展。我们认为2024年算力基础逐步夯实的同时，云端应用商业化成效或逐步显现，终端应用有望加速落地。
标签：计算机
2024年家电行业研究框架：白电高股息增速稳，关注性价比、低渗透和零部件新领域
- 国信证券
- 2024/01/05
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实现超额收益：截至2023年12月31日，家电行业相对大盘跑赢15.15%相对收益，其中主要超额由黑电、零部件贡献•黑电（+56%年涨幅）：主要由科技类标的贡献超额•零部件（+14%年涨幅）：主要由家电延展车载零部件为主要领域贡献超额•白电（+1%）、照明（+5%）：在低基数下实现了利润弹性•小家电（-6%）、厨电（-9%）：估值相对稳定但行业需求不振导致业绩端波动较大超额收益H1由估值贡献，H2回归业绩，但估值仍处低位：行业估值受预期利润降速影响回调大于大盘，当前13倍(TTM)处于历史下25%分位大消费视角下：当前估值均处于历史低位而PEG处于性价比区间。
标签：家电白电
2024年教育行业投资策略：经营拐点初显，商业模式迭代进行时
- 国信证券
- 2024/01/05
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K12教培赛道个股领涨教育板块，受益于行业供给侧的出清与需求的强势复苏，2023年K12教培赛道个股经营数据均呈现出不俗复苏态势，其中学大教育涨超180%，新东方股价也实现翻倍，好未来、高途集团、思考乐教育以及卓越教育集团涨幅也超过50%。而职业培训板块（公考、IT培训）个股则承压回撤，仅行动教育依靠自身经营高确定性实现正收益。学历教育板块中，天立国际控股转型良好，今年上涨超60%，而民办高教板块由于选营进展较慢、办学投入增长（利润率下滑）等影响股价同样承压。
标签：教育商业模式
2024年金山办公研究报告：WPS AI，生产力工具新范式
- 国海证券
- 2024/01/05
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国产办公软件龙头，产品矩阵完善。公司是国内办公软件领域的龙头，基于WPSOffice办公软件、金山文档等办公能力产品矩阵，面向C/B/G端客户提供订阅/授权服务。l市场覆盖率数据：截至2023H1，WPSOffice月活用户数（MAU）5.84亿，PC版月活用户数2.53亿，同比+9.05%。其中，付费用户3324万，同比+16.36%。以PC端基数计，付费渗透率约为13.1%。
标签： AI 金山办公
2024年度美容护理行业策略：蹄疾步稳，静待风来
- 财信证券
- 2024/01/05
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经济回升向好趋势延续。2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。行至岁尾，回看全年，中国经济顶住内外部压力，走出一条回升向好的缓慢复苏曲线。今年前三季度我国经济同比增速分别为4.5%、6.3%和4.9%，呈前低、中高、后稳的态势。总体来说，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。
标签：美容护理
2024年明月镜片研究报告：全方位竞争优势扩张，铸造离焦镜赛道龙头
- 国泰君安证券
- 2024/01/05
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我国近视率在全球范围内处于较高水平。根据《2022中、欧国际近视手术白皮书》显示，目前全球近视人口约25亿，中国近视人口数量高达6亿占比24%，亚洲近视率整体高于欧美，而中国以48.5%的近视发生率位于亚洲首位。根据北大国家发展研究院《国民视觉健康报告》中的数据显示，尽管2000年以来各个国家近视率均有提升，但东亚地区近视率明显始终高于北美、西欧等地区，其中我国15岁~20岁人群中近视患病率达到50%~80%，显著高于世界其他国家。
标签：明月镜片离焦镜
2024年磨床行业研究：为精加工而生，丝杠、钛合金、碳化硅催化国产成长
- 国金证券
- 2024/01/05
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金属切削机床按照国家标准的《金属切削机床型号编制方法》，分为车床、铣床、钻床、镗床、齿轮加工机床、螺纹加工机床、磨床、刨插床、拉床、锯床和其他机床11类。
标签：碳化硅钛合金
2024年球冠电缆研究报告：电线电缆“小巨人”，装备技改、高压领域布局赋能“两网”业务
- 开源证券
- 2024/01/05
- 1133
球冠电缆成立于2006年，是一家专业从事电线电缆研发、生产、销售的国家级专精特新“小巨人”企业。主要产品为500kV以下级别三大系列电线电缆，已广泛应用于国家电网、南方电网所属的各省市、自治区、直辖市电网建设及改造工程。
标签：电线电缆