2026年6月煤炭行业：供给约束强化，旺季煤价上行在即

供给端：安监趋严与进口减量双重约束

当前煤炭市场呈现供需双弱格局，但供给端的收缩趋势更为显著，成为支撑煤价的核心因素。国内供应方面，受安全生产月活动及近期矿难事故影响，全国煤矿安监力度维持高位。山西、安徽、辽宁等多地开展下矿督导检查，部分在产煤矿因安全检查、超产整改及外包工队清退等原因，产量较前期明显下降。尽管部分停产煤矿正在自查复产，但整体恢复节奏偏缓，产地供应弹性受到显著压制。

进口煤补充作用进一步弱化。海关数据显示，2026年前五个月全国累计进口煤炭同比下降，其中5月份进口量同比回落明显。更为关键的是，印尼煤炭出口新政正式执行，自6月1日起强制报备，9月1日起私营矿商不得直接出口，仅能销售给指定国企。这一政策叠加印尼产能管控及国内保供要求，导致印尼煤炭出口减量预期增强，作为我国重要进口来源的印尼煤对国内市场的补充作用将持续减弱。

需求端：迎峰度夏预期升温，非电需求保持韧性

短期来看，6月中旬全国多地降雨频繁，水电出力阶段性增加，对火电形成一定替代，导致电厂日耗出现季节性回落。然而，阴雨天气同时也压制了风光发电出力，火电兜底需求依然坚实。随着6月下旬进入“迎峰度夏”真正窗口期，高温范围扩大，居民制冷用电需求预计将明显抬升，若高温持续，电厂刚性补库需求有望集中释放。

非电需求方面，钢铁行业表现稳健。日均铁水产量维持在较高水平，对炼焦煤需求形成稳定支撑。此外，替代能源如煤制油、煤制气等煤化工产品价格飙升，进一步拉动了对煤炭的替代需求，使得非电端需求整体保持韧性。

库存与价格：港口去化显现，煤价预期抬升

库存方面，北港煤炭库存开始阶段性去化。环渤海港及秦皇岛港煤炭库存周环比下降，反映出下游拉运需求逐步走强。由于铁路运力长期向长协保供倾斜，港口市场煤占比偏低，优质现货资源相对有限，这在一定程度上支撑了港口煤炭价格的韧性。

价格预期方面，多重因素推动煤价上行预期不断强化。首先，产能核查及预核增产能退出导致国内供给收缩；其次，印尼RKAB计划缩减导致进口规模下降；再次，地缘冲突引发大宗商品价格上涨，推高煤炭预期价格；最后，煤化工等替代需求爆发进一步推升煤价。综合来看，在供给受限、进口补充减弱及旺季需求预期的共振下，煤价上行趋势渐显。

投资策略：关注弹性标的与高股息龙头

在地缘冲突催化、能源安全及HALO交易等多重因素背景下，煤炭板块投资机会凸显。建议重点关注两类标的：一是受矿难安监影响较大的炼焦煤弹性标的，如潞安环能、淮北矿业、山西焦煤等；二是受益于迎峰度夏确定性需求及煤化工共振的龙头股，如中国神华、兖矿能源、中煤能源等，以及具备自身盈利弹性的晋控煤业、陕西煤业等。