2025年联化科技公司研究报告：植保基本盘稳健，医药和新能源业务带来增量

1 公司简介：植保 CDMO 龙头，构建多元发展体系

1.1 基本概况：依托精细化学品业务开拓植保、医药及新能源多领域

公司创立于 1985 年，致力于服务全球植保、医药、功能化学品以及设备与工程 技术等领域。2008 年公司在深交所上市，2024 年公司控股子公司上海宝丰在新 三板挂牌。公司成立近 40 年来，在中国已拥有 8 个化工生产基地、3 个机械设 备生产基地以及 3 个研发中心，在英国和马来西亚各拥有 1 个生产基地。

1.2 公司股权结构清晰，实际控制人为牟金香

截至 2025 年三季报，公司实际控制人为牟金香女士，持股比例为 25.74%。控 股子公司中江苏联化、台州新材、德州联化、上海联化、联化昂健及 Lianhetech 主要经营植保、医药中间体业务，上海宝丰机械作为公司全资子公司主营机械设 备业务，赫利欧新能源主营新能源技术研发与生产制造业务。

1.3 主营业务基本情况

1.3.1 公司营收端恢复增长，盈利能力逐渐恢复

公司营收主要受到下游需求的库存周期影响，存在一定波动性。2008-2015 年 公司处于业务快速增长期，营业收入从 10.85 亿元增长至 40.08 亿元，CAGR 达到 20.52%。2016-2019 年公司受到苏北环保停产、“321”响水爆炸事故停 产等事件影响，营收端增长几近停滞，同时利润端快速下滑。而 2019-2022 年 由于外部环境的不可预测性，植保行业内企业囤积库存的需要，叠加江苏联化生 产基地复产，公司营业收入和归母净利润重新恢复增长；2023-2024 年受到下游 企业“去库存”的影响，营业收入缓慢减少的同时公司出现短期亏损，进入 2025 年，“去库存”影响逐渐消失，公司营收端恢复增长，盈利能力也逐渐恢复。

1.3.2 公司管理费用率趋于平缓，销售毛利率仍处于历史低位

由于公司处于产业链中游，且自 2017 年开始，公司主要业务植保、医药中间体 逐渐转换为全定制服务模式，同时加大研发投入。销售费用率从 1.5%下降至目 前的 0.5%左右，而研发费用率稳定在 5%上下。而公司自 2020 年后加强安全体 系建设和人员培训，至今无安全事故发生，管理费用率目前已趋于平缓。另外公司销售毛利率仍处于历史相对低位，随着医药中间体高毛利率业务占比提 升，植保行业产品价格回升，公司毛利率仍有较大的改善空间。

1.3.3 公司营收结构改变，医药中间体板块收入占比稳步提升

从 2008 年上市，公司的营收结构发生了较大的转变，剥离毛利率较低、污染较 大的染料中间体及贸易收入板块。大力发展医药中间体高毛利率业务，2008 年到 2025 年上半年，公司医药中间体营收占比从 10.97%提高至 32.22%。而目前公 司主营的四大业务中，毛利率最高的是医药中间体业务，达到 42.75%，因此医 药中间体业务已成为公司利润的重要来源。

2 植保业务绑定大客户，在建产能有望逐步放量

2.1 全球植保行业市场规模波浪式增长，呈现寡头垄断的竞争格局

全球植保行业市场规模呈现波浪式增长，具有一定的周期性。20 世纪 60 年代至 90 年代随着农业现代化和机械化的逐步推进，世界农药工业处于高速增长阶段， 1996 年以后，全球农药工业进入稳定增长期，期间由于受气候条件、全球宏观经 济萧条以及地缘政治关系恶化等因素，全球农药市场规模会进入停滞期，如2009-2010 年，2015-2016 年。而 2022 年后的 2023-2024 年也呈现类似的 周期性，根据“AgbioInvestor”统计数据，2024 年全球农药行业市场规模预计 700.61 亿美元，同比减少 6.3%。我们认为 2023-2024 年全球农药市场已完成 周期性调整，2025 年后或将呈现稳定增长状态。

而根据 AgroPages 整理发布的全球植保企业 TOP20 排行榜数据显示，全球前 五大植保企业仍占据市场主导地位，CR5 约 64.14%。而 CR10 达 85.18%，市 场呈现“寡头垄断”的竞争格局。

由于全球主要市场不断提升的新产品登记要求及严格的环境和安全性审查标准， 新产品研发和上市阶段的资金投入已达近 3.5 亿美元，而准入门槛的提高则促使 行业集中度进一步提高。根据 AgbioInvestor 和 CorpLife 合作的最新研究结果， 从 2014-2019 年间，新作物保护产品推向市场的平均时间延长至 12.3 年。

对于专利外农药来说，由于失去专利保护，往往会陷入价格竞争，而国际企业为 降低生产成本，会将制造环节外包。而对于专利内的农药，由于研发周期的延长 和研发投入的增长，且专利期内产品的化学结构具有独特性以及生产门槛较高， 原研公司多与 CDMO 公司紧密合作，CDMO 业务对于研发、商业化生产、技术 孵化和供应链建立等多方面的能力均有较高要求，因此 CDMO 市场具有一定的 技术和管理门槛。

2.2 农药原药价格仍处于历史低位，利好农药中间体综合生产企业

根据中农立华数据，原药价格指数、除草剂原药价格指数、杀虫剂原药价格指数 及杀菌剂原药价格指数均处于历史低位，但同比去年同期已有所改善，其中菊酯 类产品涨价趋势明显。

国际农化巨头经历几年的并购交易，也使长期合作的供应商数量较之前将有所减 少，带动中间体和原料药龙头企业获得更多巨头客户订单，市场份额将不断提升。 除此之外，全球农药中间体市场的竞争逻辑发生根本性重构：价格主导型竞争（权 重从 70%降至 40%）让位于以技术差异化、服务增值和合规能力为核心的综合 价值竞争，这一转变源于环保规制强化、技术迭代加速和供应链风险升级三重驱 动力，推动企业从单一生产者向解决方案提供商转型。

2.3 全球植保 CDMO 业务龙头，深度参与每代植保产品的供应链

2.3.1 公司植保板块收入有望保持稳定，毛利率有所改善

公司植保收入从 2008 年的 6.21 亿元快速增长至 2022 年的 57.93 亿元，而 2023-2024 年受到国际企业“去库存”影响，板块收入短暂承压，同期板块毛利 率也受到原药价格影响处于历史低位。而 2025 年上半年随着原药价格逐渐稳定， 国际龙头库存水平降低，收入下降趋势渐缓，毛利率持续改善，植保板块有望于 2025 年底维持稳定。

2.3.2 公司坚持大客户战略，为客户可提供一站式服务

公司经营的植保产品主要有杀虫剂、除草剂和杀菌剂原药及其中间体、植物生长 调节剂、土壤增效剂及中间体，公司所有生产的产品主要销售给全球领先的植保 /农化公司，再由其加工成制剂产品并销售到终端市场。目前公司的主要客户有科 迪华、FMC、先正达及拜耳等多家公司，都是植保行业销售额前十的国际知名企 业。

公司坚持“大客户”战略，立足核心客户资源，以客户为导向。公司从客户新产 品早期研发阶段即与客户展开以创新为基础的研发合作，同步接入其产品供应链 体系中，在产品上市后，继而为客户提供生产制造服务。目前公司已与多个世界 知名企业成为战略合作伙伴，在多个战略合作伙伴关系建成后，公司与客户的合 作具备极强的稳定性和长期性。公司依托与客户多年的互信关系以及自身的创新 实力，积极推进与全球主要公司在前端管道内新产品上的合作，为客户提供一体 化的路线筛选、工艺开发、以及工艺放大的服务。

2.3.3 多个生产基地保证供应链稳定性，新旧产能转换即将迎来放量期

公司目前拥有多个基地用于植保 CDMO 业务，保证供应链稳定性。江苏联化（原 江苏联化与盐城联化合并）、德州联化、辽宁天予化工、台州新材以及 Lianhetech Holdco，生产基地位于全国多个省份及英国，马来西亚基地也已开工建设，多地 点基地建设保证公司供应链稳定性。 江苏联化是公司植保业务的主要生产基地，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂及 农药中间体，2018-2025 年 3 月，江苏联化（2021 年吸收合并盐城联化）受到 “灌云、灌南污染问题”以及“321 响水事故”影响（主要影响江苏联化原南厂 区及原盐城联化），子公司利润受到较大影响。两大厂区 2018 年进行整治，2023 年 2 月 6 日得到审批，于 2025 年 3 月 29 日验收，至此，2018 年环保事故对江 苏生产基地的影响正式结束。厂区基地的验收，新产能的增加将为公司带来更高 的收入天花板。

江苏联化目前生产的产品有广灭灵、联苯菊酯、氟磺胺草醚、唑草酮、嗪草酸甲 酯、联苯菌胺、甲虫胺等，而江苏联化也进行了新老产能转化，将生产产品向产 业链前端延伸，目前已竣工进行设备调试的新产能中包括两种专利期内产品，同 时淘汰部分落后产能，这意味着公司已将植保 CDMO 业务重心部分逐步转移至 专利期内产品的生产，而负责专利期内产品生产制造往往可获得比专利期外产品 更高的毛利率。因此我们认为随着专利期内新产能的逐步释放，叠加植保行业周 期性回暖，公司植保业务后续毛利率或将有所提升，同时产能利用率提升植保板 块业务收入也将提高。

2.3.4 加大植保研发投入，加码生物农药开发

在植保领域，公司不断加大自主产品研发力度，优化现有产品的生产工艺，已成 功将钯回收技术及高效配体催化应用于商业化生产，连续硝化、连续氧化和连续 锂化、连续微通道氯化已成功完成中试及放大生产验证，液液分离技术实验室取 得了突破性进展，并针对特定项目开发了绿色吸附技术，预计将于 2025 年年末 完成中试放大验证。公司持续推进与全球各大战略客户的以技术创新为基础的 CDMO 业务合作，并与多个国际客户建立前期的研发合作关系，深挖管道内产品 的业务机会，识别了多个在 3-5 年内具备上市及商业化条件的产品，为中长期的 业务增长打下基础。

另外，为适应全球农化行业的发展趋势和大客户需求，公司已完成生物技术和生 物农药团队的组建。在生物技术领域，公司完成多个绿色酶催化技术的项目开发， 并完成中试放大验证，同时完成生物发酵平台的搭建，进行酶和生物农药、生物 肥料等产品的技术开发，并已在 2025 年上半年进行了中试验证。

3 医药 CDMO 业务已成为公司第二大支柱业务

3.1 医药市场规模稳定增长，医药 CDMO 市场重心向中国转移

3.1.1 全球医药市场规模稳定增长，医药研发投入快速增长

根据 Precedence Research 旗下的 Towards Healthcare 的市场分析显示， 2024 年全球医药市场规模为 1.67 万亿美元，2025 年增长为 1.77 万亿美元，并 从 2025 年的 1.77 万亿美元增长至 2035 年的约 3.22 万亿美元，2026 年至 2035 年的复合年增长率为 6.15%。

与此同时，国内医药行业市场规模也稳步增长，Frost&Sullivin 预计 2025 年和 2030 年分别增至 20645 亿元和 27390 亿元，复合年增长率 5.8%。此外，随着 国内药物创新需求的提升及产业扶持政策出台等因素，国内药企研发投入同步呈 现显著上升趋势。未来增速将远高于全球研发投入， 2021 至 2025 年和 2025 年 至 2030 年相应的年复合增长率达 13.1%和 10.0%，预计中国医药市场研发投 入在 2025 年达到 476 亿美元，2030 年达到 766 亿美元。

3.1.2 在医药研发成本快速增长背景下，服务外包已成为必然趋势

医药行业具有强创新性与分工的专业化、精细化、定制化的特点。大型制药公司 选择专业的服务外包公司已成必然趋势，并呈逐年上升态势，而中小创新药公司 通常将大部分资源投入核心研发，难以兼顾生产线的资源投入，并出于推进研发、 资本配置和成本控制的考量，研发和生产的外包服务需求更加突出，因此全球 CDMO 行业处于持续放量发展的状态。 而随着成本考量及先进疗法产生的新需求增加，全球医药 CDMO 市场将保持快 速增长的状态。根据 Nova One Advisor 的最新报告，2023 年全球医药 CDMO 市场规模为 1462.9 亿美元，到 2033 年将增至 2959.5 亿美元左右，2024-2033 年的复合年增长率为 7.3%。

3.1.3 成本驱动下全球 CDMO 产能正向中国转移

在成本驱动的产业链重构下，全球 CDMO 产能正向以中国为代表的亚洲地区转 移。全球生物医药企业研发药物的成本显著上升，从 2013 年的 13 亿美元上升 至 2023 年的 23 亿美元，除此之外，创新药的研发往往还需要跨越长时间的研究周期以及面对高失败率的风险，因此高成本压力促使全球生物医药企业寻求包括 CDMO 模式在内的更加具有成本效益的开发模式。

而中国近年来凭借其成本优势、政策支持和全产业链优势，成为承接全球 CDMO 产能转移的重要地区。根据 Frost&Sullivan 报告数据，2018-2023 年，中国医 药 CDMO 市场规模以 39.9%的复合增长率从 160 亿人民币增长至 859 亿人民 币，预计 2028 年将达到 2084 亿人民币，2033 年将达到 5369 亿人民币。随着 中国医药 CDMO 行业显示出高于全球水平的增长速度，中国 CDMO 市场占全 球市场比重逐年增长。2018 至 2023 年，比重从 5.1%扩大至 15.3%。

3.2 中国 CDMO 企业已逐步从“规模红利”转型，进行多元化布局

中国 CDMO 企业正从“规模红利”走向“技术溢价”，更多细分化、专业化的 CDMO 赛道兴起。随着小分子化药、多肽药物、抗体药物、抗体偶联药物以及细胞和基因疗法领域涌现出大量临床级别的研发生产需求，我国 CDMO 行业内部 正呈现出多元化的发展趋势。 从传统生产型企业向综合服务型平台迈进，业务延伸至上游 CRO，从单纯的制造 商转型为全方位的综合服务商。 同时业务向产业链下游延伸，构建“API/中间体+制剂”一体化平台； 设立海外基地多元化产地布局保证供应链稳定性； 提前布局高景气细分赛道构建多元化业务结构。

3.3 医药 CDMO 业务以大客户战略为中心，已布局多个前沿平台

3.3.1 公司产品以服务客户为中心，覆盖多个疾病领域

公司医药产品主要涉及自身免疫、抗癌、抗真菌类药物、降血糖类药物、心血管 类药物、抗肿瘤类药物、抗病毒类药物、神经类、多动症及有关老年疾病等药物 的中间体、注册高级中间体及 API 原料药。公司过往医药中间体收入快速增长， 2023 年达到 14.82 亿元，2025 年上半年医药中间体收入达到 10.18 亿元，同 比增长 42.80%。

联化昂健是公司承接医药 CDMO 业务的主要生产基地，目前联化昂健主要生产 抗病毒、抗真菌、抗高血压、心血管系列等原料药及高级中间体。根据联化昂健 已建产能，公司客户包括诺华、默克等跨国药企。

3.3.2 公司积极参与客户创新药开发，已打造漏斗形项目储备

公司利用在化学合成领域多年积累的技术能力进入医药板块业务，目前已与多家 全球领先的医药企业达成合作。 在 CDMO 业务方面，公司坚持深化大客户战略，不断加深与战略伙伴合作的深 度与广度，成为跨国医药巨头研发和供应链体系中重要的一环。同时公司积极进 行新客户拓展工作，通过参与新项目孵化及技术一体化平台策略，积极开拓新的 潜在战略型、重要程度高的客户。截至 2024 年，公司客户包括欧美前二十位的 大型制药公司，也包括日本、韩国、中国等创新药开发公司，公司已经完成或正 在执行共计 6 个验证项目，其中 3 个为 API 项目。

与此同时，公司积极参与创新药的开发与合作工作，与原有战略客户的合作从 CDMO 业务出发，拓展早期研发项目，已经储备了一批极具商业潜力的临床Ⅱ、 Ⅲ期产品，截至 2024 年末，公司储备商业化阶段产品 18 个、临床Ⅲ期阶段产品 30 个、其他临床阶段产品 65 个，目前已形成漏斗形锚定订单的模式。

3.3.3 建立 CRO 团队业务延伸至上游，已实现多个项目交付

CRO 业务方面，公司已建立 CRO 人才团队，将合作从 CDMO 延伸至前端药物 研发，积极参与孵化大客户潜力项目，2024 年，CRO 团队在此基础上继续深耕 客户，接触近百家企业，完成与客户对接的工作及初次合作经验，并将其中近十 家客户发展为核心合作伙伴。国际市场拓展取得突破性进展，已与两家全球医药 领域头部企业深化研发合作，国内业务拓展也取得积极进展，已经与多家国内创 新药公司展开业务合作，完成多个临床前及临床项目的交付，有望在中间体合作 的基础上进一步拓展原料药合作业务。

同时根据公司技术现状、市场情况及客户需求进一步拓展研发领域，包括长链 lipids、寡核苷酸、聚乙二醇、酶催化等项目的开发和中试生产，为创新药客户提 供开发 ADC/PROTAC 药物所需的多样性 Linker 合成服务，并具备多肽，PEG 等类型 Linker 克级到百克级别的交付经验。同时，公司能够根据客户需求进行 Linker 的结构和合成路线的设计及优化。 公司 2024 年开发了 12 个项目的管式工艺，其中 7 个项目已实现连续生产的产 品交付，2025 年上半年顺利完成多个关键验证项目，为后续业务规模放量奠定了 坚实的产能与技术基础。

3.3.4 在建及试运行产能即将释放，公司下游公司需求增加

公司医药 CDMO 业务主要由联化昂健承担，目前试运行的项目产能共 1100t/a （不含未披露产能），在建产能 1338.5（1638.5）t/a，从已披露的项目来看，公 司已与多个大型药企达成了多个中间体和 API 的供货，此外还包括多个专利期内 的 API 技改项目。

对公司已披露的生产产品进行拆解，诺华为公司医药CDMO业务中最大的客户， 不仅包括专利期外产品的生产，例如奥卡西平，更多为专利期内产品的生产，如 瑞博西林，也包括研发阶段产品的生产，如非韦匹仑。

诺华是全球排名前五的大型制药公司，2024 年全年营收 503 亿美元，同比增长 12%。而根据 2025 年演示材料，在目前已上市的产品中，诺华预计有 8 款产品 在未来将实现 30 到 100 亿美元的峰值销售额，而在研管线中有 8 款预计中期上 市的产品价值数十亿美元。诺华预计 2025-2030 年公司的营业收入复合增长率 将达到 5-6%，作为诺华中国供应链中的稳定供应商，公司将获得更多增量订单， 实现更快业务增长。

除诺华之外，公司的客户还包括其他欧美前二十位的大型制药公司，也包括日本、 韩国、中国等创新药开发公司。从环评项目上看，公司与罗氏、武田、默克及辉 瑞等均有项目落地。

4 新能源市场广阔，未来有望打开增长空间

4.1 公司功能化学品板块收入进入增长期，短期毛利率较低

公司功能化学品产品主要包括个人/家用护理品、新型显示材料中间体、造纸及密 封胶化学品、光伏、电池产业相关化学品。以上产品公司采取自产自销的模式， 根据自身的技术优势，公司不断开发先进的系列化自主产品，不断拓宽营销渠道， 扩大营销网络，进一步积累优质客户。公司过往功能化学品营业收入于 2021- 2023 年缓慢下降，2024 年到 2025 年进入增长阶段，公司从 2021 年介入新能 源行业，逐渐将功能化学品重心转移至新能源领域。

4.2 功能化学品所在市场稳健增长，新能源行业打开增长空间

公司功能化学品下游主要用于个人护理及化妆品、电池化学品、新能源等领域。 个人护理及化妆品市场目前稳健增长。根据国家统计局数据：2015 年至 2024 年 中国化妆品零售总额由2049.4亿元增长至4356.5亿元，年复合增长率为10.5%， 2025 年前三季度零售额短暂同比下降 2.4%，零售额至 3288.2 亿元。作为美妆 个护行业上游产品生产公司，公司产品有望借势增长。

而公司从 2021 年进入的新能源行业未来空间较大，其市场规模持续增长。根据 高工锂电（GGII）统计数据，2024 年中国锂电池出货量在 1175GWH，同比增 长 32.6%，其中动力、储能、数码电池出货量分别同比增长 23%、64%、14%。 电解液出货量在 147 万吨，同比增长 32%。

2024 年锂电池需求呈现快速增长的趋势，且相比 2024 年，电解液用溶剂、电解 质锂盐及添加剂等材料的价格在 2025 年出现回升，但仍处于低位，因此整个电 解液行业处于高速扩张与激烈竞争共存的态势。但随着上游产能出清，电解液上游产品的价格有望回归正常价格区间范围。而行业下游需求增加，所在行业产品 价格出现回升趋势，这代表公司所进入电解液行业具有较好的发展前景。 锂电池中正负极、电解液和隔膜为四大关键原材料，其中电解液主要负责在正极 和负极之间传递锂离子，电解液主要由溶剂、溶质和添加剂构成，而溶质中双氯 酰胺亚胺锂属于新型锂盐。

根据康鹏科技招股说明书，目前六氟磷酸锂仍占据锂盐市场主导地位，但因其化 学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺陷，逐渐无法跟上锂电池发展的需求。 而 LiFSI 作为电解液溶质锂盐具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点， 更能满足未来电池性高能量密度以及高工作温度的发展需求，是替代 LiPF6 的最 佳选择。根据 Wind 数据，六氟磷酸锂的价格明显回升，已从最低 4.93 万元/吨 反弹至 18 万元/吨。而根据 SMM 数据，双氟磺酰亚胺锂的最高价格为 12.8 万 元/吨，已与 LiPF6 产生明显的价格倒挂，LiPF6 涨价将倒逼 LiFSI 涨价以及加 快 LiFSI 的渗透。

公司在电解液领域共布局两款主要产品，根据德州联化年产 1 万吨高纯碳酸锂项 目的环境影响报告书，德州联化计划新建 1 万吨高纯碳酸锂，并已于 2022 年申 报年产 2 万吨六氟碳酸锂（LiPF6）和 1 万吨双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）。在 2025年上半年，公司已商业化新能源产品 4 个，包括 LiFSI，推进中试阶段产品 4 个， 小试阶段产品 25 个，六氟磷酸锂项目仍处于技术改进阶段。随着公司六氟项目 技改完成，叠加公司与新能源客户的深度合作，新能源板块的产品将有望快速放 量。

根据 2023 年 1 月临海联化的环评报告，临海联化生产基地布局了更多的新能源 产品，其中包括 20 万吨电解液（其中十万吨已建成）和 2 万吨的一水合氢氧化 锂。

5 设备与工程服务

5.1 公司设备与工程服务板块收入进入稳定增长期

公司设备与工程服务业务主要由子公司上海宝丰（874582.NQ）负责，主营业务 包括蒸发式冷凝器、复合型冷却（凝）器、闭式冷却塔、空冷器等多种工业换热 节能设备的研发、设计、制造和销售。公司设备与工程服务板块已进入快速发展 阶段，2023 年该板块收入达到 4.96 亿元，但与此同时，板块毛利率略微下降。

5.2 我国换热设备行业规模稳定增长，市场空间较为广阔

目前我国工业换热节能设备市场规模保持平稳增长。在国家“双碳”目标背景下， 节能减排成为工业发展的重要方向，得益于广泛的下游应用领域，换热设备行业 市场规模庞大。根据弗若斯特沙利文、中商产业研究院的数据，我国换热设备行 业规模从 2019 年的 810.50 亿元增长至 2022 年的 868.90 亿元，年复合平均 增长率为 2.35%，预计到 2026 年市场规模将进一步增长至 992.10 亿元，2022 至 2026 年年复合平均增长率或将达到 3.37%。公司主营产品在项目中可以替换 相关的传统换热器产品，因此公司所在的细分产品市场规模增长较为稳定，市场 空间较为广阔。

5.3 板块产品市占率优势明显，自主研发加质量控制凸显成本优势

上海宝丰机械自 2001 年成立，专注工业换热节能设备领域，已形成针对各应用 领域及各工段需求的产品体系。公司产品广泛应用于光伏新能源、精细化工、工 业冷链、石油化工等行业领域的被冷却介质冷却过程，具有节水、节能、环保和 清洁生产的优势。

产品结构较为集中，上海宝丰的营业收入主要来自四大产品：闭式冷却塔、蒸发 式冷凝器、复合型冷凝器及空冷器产品。公司客户也较为集中，前五大客户销售 额占营业收入比例达到 44.5%，前五大客户分别为通威股份、诚信集团、灵圣作 物、东立光伏及中国化学工程公司。由于公司的销售方式为“由销定产”，因此集 中的产品结构及集中的销售客户表明公司已与客户建立了较为深入的合作关系。

上海宝丰主营产品市占率优势明显。根据 QY Research 的研究报告，以 2023 年产品销售收入计算，2023 年国内蒸发式冷凝器市场空间为 21.98 亿元，其中 上海宝丰排名第一，市占率为 10.29%，2023 年国内复合型冷却器市场空间约为 10.26 亿元，其中上海宝丰排名第二，市占率为 10.65%；2023 年国内闭式冷却 塔及空冷器市场空间约为 45.54 亿元及 42.26 亿元，其中上海宝丰市场份额排名 处于中游水平，市占率为 2.02%及 1.41%。 上海宝丰坚持自主研发，不断进行新产品研发、产品技术升级及工艺技术改进。 截至 2024 年 9 月 7 日，上海宝丰拥有 30 项有效专利，其中 3 项发明专利、27 项实用新型专利，另有 1 项处于实质审查阶段。上海宝丰具备为客户提供全面方 案设计并提供定制化产品的能力，同时公司具备多条柔性生产线，可通过更换工 装实现不同产品之间的快速切换生产，在提升生产效率、保证产品质量的同时节 约成本。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）