2025年卓易信息研究报告：AI+编程核心标的，未来可期

1 公司简介

江苏卓易信息科技股份有限公司成立于2008 年5 月，总部位于江苏省无锡市；2019 年 12 月，公司在上海证券交易所科创板上市。公司主营业务包括 IDE 业务、云计算设备核心固件业务以及云服务业务。

1.1 公司发展历史

2008 年，公司前身卓易有限成立。 2012 年，公司以 1,000 万元的对价全资收购南京百敖，拓展云计算设备核心固件业务。 2013 年，公司完成股改，整体变更为江苏卓易信息科技股份有限公司。2015 年，公司启动上市计划。 2019 年，公司在上海交易所科创板上市。2023 年，公司以 2.65 亿元的对价收购艾普阳科技（深圳）有限公司52%股权，拓展 IDE 业务；业绩承诺为艾普阳深圳 2023 年实际净现金流不低于4,500万元，且 2023-2025 年对新产品实际投入的研发和销售费用不低于900 万元/年。2024 年，公司以 2.73 亿元的对价收购艾普阳科技剩余48%股权，业绩承诺为艾普阳科技 2024 年实际净现金流不低于 4,600 万元，且2024-2026 年对于新产品研发和销售费用投入不低于 960 万元/年。 纵观公司发展历史，可知公司通过收购逐步拓展新业务。

1.2 公司股权结构

截至 2025 年三季报，公司实控人为谢乾、王烨夫妻，二者合计控制公司股权比例为 40.74%；中易企管、中恒企管均为公司员工持股平台。公司子公司众多，核心有 2 家，分别为南京百敖软件有限公司、艾普阳科技（深圳）有限公司。南京百敖软件有限公司主营业务为云计算设备核心固件业务，2024 年营业收入为 1.22 亿元，净利润为0.25 亿元。艾普阳科技（深圳）有限公司主营业务为 IDE 业务，2024 年营业收入为0.99亿元，净利润为 0.42 亿元。

1.3 公司核心管理层

公司核心管理层整体教育背景良好，多在公司任职多年，稳定性较好。公司领军人物谢乾先生研究生毕业于英国曼彻斯特大学电子工程与电子学专业，2005 年至 2008 年任南京百敖软件有限公司副总经理，2008年5月至今任公司董事长兼总经理。 王烨女士为谢乾先生的妻子，2008 年 5 月至今任公司董事及采购部经理职务。

1.4 公司股权激励

2025 年 5 月，公司公告《卓易信息 2025 年限制性股票激励计划（草案）》，要点如下： 本计划的首次授予激励对象共 40 人，均为公司核心技术人员及骨干人员。本计划拟授予的限制性股票数量为 400.00 万股，占公司公告日股本总额的 3.30%；其中，首次授予 370.00 万股，预留30.00 万股。

本计划首次授予限制性股票的授予价格为每股25.00 元。本计划公司业绩考核目标为 2025 年-2027 年IDE 业务营业收入分别不低于 1.45 亿元、2.80 亿元、5.00 亿元或 IDE 业务考核利润分别不低于0.65、1.40、3.00 亿元，且截至各考核年末 IDE 业务付费用户数累计数分别不低于2.5 万人、15 万人、25 万人。

2 IDE 行业分析

2.1 IDE 行业简介

IDE 是为程序开发提供统一支持的软件应用，通常集成代码编辑器、编译器、调试器及图形用户界面等组件，将代码编写、静态分析、编译构建与调试执行等功能融于一体，可显著减少工具切换及环境配置不一致带来的错误风险，全面提升开发效率。 近年来，云计算、大数据与人工智能等前沿技术快速演进，IDE迎来新一轮升级：依托云原生架构，IDE 已支持云端开发、远程协同等模式，突破地域与设备限制；借助智能代码补全、自动化测试及性能优化等AI 能力，IDE可在编码与项目管理环节提供精准辅助；同时，其对主流开发框架与技术的适配持续完善，实现多场景项目需求的无缝对接。内置调试工具亦日益强化，可对运行时状态进行精准监控与故障定位，进一步压缩开发周期并提升软件质量。 然而，IDE 研发具有投入大、周期长、难度高的特征，需攻克编译技术、调试技术等核心技术难题。现阶段，市场主流产品仍由海外厂商主导，国内具备成熟 IDE 研发与商业化能力的企业较为稀缺。

2.2 IDE 行业市场规模

据 QYResearch（恒州博智）研究中心数据，预计2025 年全球软件开发工具市场规模为 65.17 亿美元，2031 年将增至146.80 亿美元，2025-2031年 CAGR 为 14.5%。 全球软件开发工具行业的主要参与者包括Microsoft、JetBrains、Perforce、Atlassian 和 Adobe 等。全球前五大企业的市场份额合计约为45%。从区域分布来看，北美为当前最大市场，占比超过50%；欧洲紧随其后，占比逾 20%。

2.3 IDE 行业发展趋势

AI 编程支持：人工智能持续深化，其在编程环节的赋能价值日益凸显。下一代 IDE 将依托 AI 实现更高阶智能：基于开发者编码习惯与历史代码库，模型可精准预测并补全后续代码，显著缩短编写时长、降低差错率；辅以智能错误检测、重构建议等功能，协助开发者即时识别潜在缺陷、优化代码结构，全面提升软件质量，为 IDE 产业注入长期增长动能。低代码技术应用：面对需求高频变动与部署复杂度攀升，传统模式易引发安全漏洞、数据泄露等风险。低代码 IDE 以可视化组件与预置模板为核心，一键生成云集成、分布式部署等相关代码，较传统手写方式效率提升数倍，在保障安全合规的同时实现应用快速交付。云原生支持：云原生已成为现代软件开发主流范式，具备快速迭代、高并发、弹性分布式等特征。在企业数字化转型进程中，云原生可同步满足敏捷响应、质量提升与成本优化的核心诉求，帮助企业在瞬息万变的市场中抢占先机。 跨平台与兼容性：随着云计算与移动开发普及，跨平台已成为行业常态。IDE 须具备多操作系统、多设备的无缝开发能力，并对各类编程语言、框架及第三方库保持高度兼容，以覆盖多样化项目需求，保障研发流程连续、高效。

3 主营业务分析

公司主营业务包括 IDE 业务、云计算设备核心固件业务、云服务业务等，IDE 业务与云计算设备核心固件业务均为国家安全自主可控的核心技术，受益于国产替代逻辑。此外，公司积极拥抱 AI 技术。

3.1 公司 IDE 业务

前文已提及，公司 IDE 业务主要通过收购的全资子公司艾普阳深圳进行。公司 IDE 业务主要客户包括大型政企客户、独立软件开发商和中小企业，广泛分布于北美、欧洲和亚洲，产品最终应用于金融、医疗、政府和软件等行业。公司 IDE 产品具体包括 Snapdevelop 产品、EazyDevelop产品和PowerBuilder、PowerServer 及其配套工具。在AI 时代的大背景下，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略。SnapDevelop 是“IDE+AI”路径的代表，主要面向企业级.NET 开发者，在延续经典开发范式的同时，集成智能化编程辅助与可视化工具链。EazyDevelop 产品则以“AI+IDE”基底，聚焦AI 编程、多智能体协作与国产化适配，面向企业级内部应用快速开发。

一、Snapdevelop 产品（IDE+AI）： 一种低代码工具，用于为开源.NET 框架快速开发云原生应用程序。SnapDevelop 采用模型驱动开发，结合丰富的可视化工具和AI 编程助手，自动生成应用的前后端代码，并提供应用项目后续的开发和维护功能。开发者可通过拖拽组件快速设计前端页面，并自动生成代码，后端也能通过简单配置完成 API 和 CRUD 逻辑构建。凭借低代码、高效率、智能化的特点，SnapDevelop 让复杂项目快速成型，使开发效率提升至传统方法的2-3倍，助力企业高效构建现代化应用。 2025 年上半年，公司 SnapDevelop 产品已经推出2026 正式版本，目前免费试用推广中。公司一方面依托艾普阳科技原有海外推广渠道及合作方进行推广合作，在英国、瑞士、意大利、西班牙等地开展了产品推介及开发者论坛等活动，另一方面积极开拓国内市场，与国内头部前端开发者平台DCloud 战略合作。DCloud 旗下拥有超过 900 万前端开发者用户群体，其手机端引擎的月活跃用户数超过 10 亿，有望将公司新品快速推向市场，让更多的开发者了解和使用，提高公司 IDE 产品的知名度及市场占有率。SnapDevelop 产品年内还将开启面向鸿蒙生态的研发。

二、EazyDevelop 产品(AI+IDE)： EazyDevelop 是卓易信息基于多年 IDE 开发技术积累，以AI 大模型和多智能体（Multi-Agent）技术为核心驱动的“AI+IDE”集成开发平台，旨在打造面向中小应用场景、实现软件开发全流程自动化。从需求分析、架构设计、代码生成，到测试部署、运维监控，EazyDevelop 将极大地简化并提升软件开发流程的效率与智能化程度，可以解决企业在数字化转型过程中对高效开发工具的需求，能快速搭建应用框架，实现业务功能的快速迭代。Eazydevelop 产品在 2025 年上半年已经完成基础框架阶段的研发，公测版本已正式发布。EazyDevelop 产品通过AI 自动化大幅降低开发成本，垂直覆盖金融风控、零售库存、制造业设备巡检等20+行业模板，实现高效低成本的快速应用搭建。产品提供多语言支持，在“仓颉计划”及智慧医疗开源联盟成立的推动下，其深度支持仓颉语言的“病历质控智能体”项目已获得订单。

三、PowerBuilder、PowerServer 及其配套工具：PowerBuilder 是一个可视化、多特性的数据库集成开发环境（IDE），全球有过万家企业在使用 PowerBuilder 开发和维护关键企业应用。PowerBuilder 基于 PowerScript 语言，支持面向对象技术，保证应用程序的可靠性。其主要特色为数据窗口功能，能够直观方便地对数据库进行各种操作，适用于管理信息系统的开发。 PowerServer 是公司自主研发的，基于PowerBuilder 进一步开发的应用软件，可以低成本地将 PowerBuilder 开发的客户端服务器（C/S）架构的应用软件自动转换成多层云结构，将原程序自动部署到云和.NET框架，外部用户只能间接访问数据库，保证了数据库数据安全性。

2023 年-2025 年半年报，公司全资子公司艾普阳深圳实现营业收入分别为9,426.58、9,855.75、4,871.28万元，实现净利润分别为4,574.22、4,185.42、1,664.88 万元。2025 年半年报，艾普阳深圳收入同比基本持平，主要系其当前仅 PB 产品实现商业化，而 PB 产品海外收入占比较高，受美元汇率波动影响。

3.2 公司云计算设备核心固件业务

公司云计算设备核心固件业务主要为 CPU 和计算设备厂商提供BIOS、BMC 固件的开发及销售，用于 PC、服务器、IoT 等计算设备，客户包括Intel、华为、联想、浪潮、宝德、新华三等。国内市场中，公司为海思、海光、飞腾、兆芯、龙芯、申威等主流国产芯片提供固件适配。BIOS 固件：是一组固化到计算设备主板上一个存储芯片中的系统程序，它对于计算机系统正常初始化、启动和操作系统引导起着不可或缺的作用，是实现计算机系统的安全性、可靠性等关键功能的关键环节。公司BIOS固件产品主要分为服务器 BIOS 固件、PC 端BIOS 固件、IoTBIOS固件。BMC 固件：是一组固化到服务器主板上一个存储芯片中的系统程序，是服务器的基本核心功能子系统，负责服务器的硬件状态管理、操作系统管理、健康状态管理、功耗管理等核心功能，可以实现对服务器的远程监控，几乎对整个服务器系统有完全的控制权，是服务器和云计算产业的核心共性技术。公司 BMC 固件产品主要分为国产服务器平台BMC 固件、通用服务器平台BMC 固件。 前文已提及，公司云计算设备固件业务主要通过收购而来的全资子公司南京百敖软件有限公司进行。2022 年-2025 年半年报，南京百敖实现营业收入分别为 15,239.57、14,405.05、12,221.34、6,142.49 万元，实现净利润分别为 3,989.18、2,481.58、2,527.97、2,275.11 万元。2025 年半年报，南京百敖收入同比略有下滑，主要受第一大客户Intel 在华业务调整影响。

3.3 公司云服务业务

据公司 2023 年报，公司云服务业务包括物联网云服务和政企云服务。据公司 2024 年报，由于政企云市场需求疲弱、竞争加剧等因素，公司将部分政企云资产出售。 据公司 2025 年半年报，公司云服务业务目前集中于物联网云服务，主要面向政府、企业等客户，主要集中在江苏特别是宜兴区域。

3.4 公司前五大客户

2022-2024 年，公司前五大客户销售收入占比合计分别为52.61%、40.79%、31.82%，公司第一大客户为 Intel，其销售收入占比分别为29.73%、22.84%、16.14%；说明公司客户集中度有所下降，且第一大客户依赖程度也有所下降。

3.5 公司前五大供应商

2022-2024 年，公司前五大供应商采购金额占比合计分别为23.48%、24.35%、41.70%，公司第一大供应商采购金额占比分别为6.01%、7.43%、16.97%；说明公司供应商集中度尽管有所提高，但仍相对分散，整体风险可控。

4 公司财务分析

4.1 公司收入增速企稳回升，扣非净利润持续增长

2022 年-2025 年前三季度，公司营业收入分别实现2.82、3.20、3.23、2.63 亿元，对应同比增速分别为 19.20%、13.55%、0.99%、8.03%；公司扣非归母净利润分别实现 0.03、0.06、0.15、0.34 亿元，对应同比增速分别为-88.65%、110.00%、144.46%、511.02%。2025 年前三季度，公司扣非净利润大增主要是营业收入增长带来更多毛利。我们认为，考虑公司IDE业务成长性良好，公司营业收入和扣非净利润有望持续增长。

4.1.1 公司营业收入按产品拆分

2022 年-2025 年半年报，公司云计算设备核心固件业务收入占比分别为53.55%、44.69%、37.46%、35.06%，公司云服务业务收入占比分别为42.91%、34.38%、28.79%、33.91%。2023 年-2025 年半年报，公司PB业务收入占比分别为 15.00%、30.65%、28.16%。 综上可知，按产品拆分，公司主营业务包括云计算设备核心固件业务、云服务业务、PB 业务；考虑未来业务成长性，我们认为公司PB业务将成为公司重要的业绩增长点。

4.1.2 公司营业收入按地区拆分

2022 年-2025 年半年报，公司境内收入占比分别为91.13%、76.25%、57.28%、59.77%；公司境外收入占比分别为5.32%、20.31%、39.32%、40.80%。说明公司境外收入占比持续提升。

4.2 公司毛利率见底回升

2022年-2025年前三季度，公司毛利率分别为51.11%、46.16%、52.20%、56.02%，整体呈现见底回升趋势。2023 年公司毛利率下降明显，主要是云计算核心设备固件业务毛利率同比减少 7.48 个百分点。2024 年，公司云计算核心设备固件业务毛利率同比增加 14.58 个百分点带动公司整体毛利率回升。2025 年前三季度，公司毛利率继续回升，我们认为是公司云计算核心设备固件业务和云服务业务毛利率同比均实现提升所致。我们认为，考虑国内经济复苏有望带动信创业务重回增长，及 IDE 业务规模扩大后毛利率有望大幅提升；两者有望带动公司毛利率持续提升。

4.3 公司资产负债率呈上升趋势

2022 年-2025 年前三季度，公司资产负债率分别为18.59%、27.08%、45.13%、44.36%，整体呈上升趋势。观察公司资产负债表可知，公司2024年报和 2025 年前三季度有息负债即短期借款和长期借款科目均较2023年同比提升明显；我们认为，公司有息负债的增加主要系公司2023 年收购艾普阳深圳 52%股权实现并表所致。

4.4 公司期间费用率整体呈小幅下降趋势

2022 年-2025 年前三季度，公司期间费用率分别为49.35%、43.68%、44.87%、41.58%，整体呈小幅下降趋势。2022 年，公司销售费用率提升明显，主要系子公司广告费及销售人员薪酬增加，公司研发费用率提升明显主要系公司加大研发投入。2023 年，公司销售费用率下降明显主要是处置子公司卓易文化导致广告费下降，管理费用率提升明显主要系职工薪酬及股份支付费用增加。2024 年，公司销售费用率同比提升主要是职工薪酬及咨询顾问费增加，管理费用率下降明显主要是股份支付费用减少，财务费用增加明显主要是银行贷款增加，研发费用率提升主要是加大研发投入。2025年前三季度，公司销售费用率和管理费用率均有所下降。我们认为，随着公司整体经营规模的扩大，公司期间费用率未来有望逐步下降。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）