2026年卓易信息公司研究报告：固件主营为本，AI+IDE腾飞在即

卓易信息：固件业务龙头，发力 AI 赋能 IDE

卓易信息为固件业务龙头，发力AI赋能IDE。公司成立于2008年5月，2019年科创板 上市，是国内少数具备 X86、ARM、MIPS等多架构BIOS及BMC固件开发能力的厂 商，其核心产品可深度匹配国产自主可控芯片的云计算设备固件配套需求，填补了 国内相关领域的技术空白，目前公司已构建起覆盖云计算设备核心固件及云平台的 全链条自主知识产权体系，业务聚焦云计算设备厂商与政企客户。

公司的主营业务是为客户提供云计算设备核心固件业务、云服务业务及PB业务。其 中PB业务主要指的是PowerBuilder、PowerServer等产品与服务，2025上半年，云 计算设备核心固件、云服务及PB业务在总营业收入中占比为35%、34%、28%。

2025年以来公司业绩快速增长。从历史来看，2024年公司归母净利润为3284万 元，同比下降71%。2025年上半年实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%；实 现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比 增长323.58%。

毛利率2023年触底回升，持续向上。2021年以来，公司毛利率呈“V”字走势，2023 年毛利率见底，主要是云计算核心设备固件业务毛利率同比减少7.48个百分点。后 续随着固件业务与 AI 编程平台成熟，高毛利业务占比提升，毛利率有望稳中有进。 公司期间费用率整体呈下降趋势。2023年，公司销售费用率下降明显主要是处置子 公司卓易文化导致广告费下降，管理费用率提升明显主要是职工薪酬及股份支付费 用增加。2024年，公司销售费用率同比提升主要是职工薪酬及咨询顾问费增加，管 理费用率下降明显主要是股份支付费用减少，财务费用增加明显主要是银行贷款增 加，研发费用率提升主要是加大研发投入。2025年以来公司销售费用和管理费用均 有所下降，随着公司整体经营规模的扩大，公司期间费用未来有望逐步下降。

三大业务共振，驱动基本面向上

（一）艾普阳：IDE 领域技术积累深厚，AI 应用打开新成长曲线

艾普阳公司在IDE领域技术积累深厚，积极拥抱AI大模型技术。艾普阳于1999年在 旧金山成立，早期产品PowerServer可以便捷化、低成本的将客户端服务器（C/S） 架构的应用软件转换为适配互联网的Web程序。2017年，基于SAP关于PowerBuilder 相关软件的授权协议，艾普阳开发了个可视化、多特性的数据库集成开发环境（IDE）， 并持续迭代PowerBuilder产品，该产品已成为公司营收贡献的主力。公司从2018年 开始投入研发面向.NET开发者的IDE工具SnapDevelop，并分别于2023年底发布测 试版本，2024年6月发布正式GA版本。2025年，公司将AI大模型功能集成在低代码 设计和编码流程中，推出了“IDE+AI”的代码编译器SnapDevelop 2026版本。公司 在IDE领域拥有10年左右的技术积累和产品打磨，在AI赋能下，其IDE产品竞争力进 一步增强，为其商业化拓展奠定坚实基础。

艾普阳营收主力PowerBuilder产品的主要客户群体是海外企业。PowerBuilder基于 PowerScript语言，支持面向对象技术，保证应用程序的可靠性。其主要特色为数据 窗口功能，能够直观方便地对数据库进行各种操作，适用于管理信息系统的开发。 自2017年艾普阳推出PowerBuilder产品后，持续商业拓展，给公司贡献营收比例较 大。PowerBuilder产品的客户主要为政府、银行及大型企业，包括埃克森美孚、麦克 森公司、英国石油公司、三菱商事株式会社、三星电子等财富500强企业。 根据卓易信息财报，截止2024年底，该产品存量用户数约5-7万，其中约1.6万客户 目前为艾普阳付费用户。由于PowerScript语言在海外用户群体较多，因此 PowerBuilder产品的主要客户是海外企业。该产品主要按年进行收费，根据提供功 能不同，PowerBuilder有两档收费标准，分别是895美元/年和1595美元/年。

SnapDevelop主打低代码和可视化能力，实现与Visual Studio的差异化竞争。 SnapDevelop是艾普阳科技自主研发的面向.NET开发者的IDE工具。.Net应用不再 局限于Windows系统，而是可以在Web端、手机app和小程序端、Docker容器以及云 端运行的程序，更加符合当前程序应用场景发展的趋势。此外，SnapDevelop主打的 低代码能力，配备视图、实体等多款可视化设计器，不仅支持拖拽方式完成前端界 面设计，还提供可视化方式来定义数据模型、业务逻辑与API。总体而言， SnapDevelop的可视化设计提效功能贯穿全开发流程，通过多维度设计工具与智能 机制，提升研发效率。SnapDevelop产品主要按年进行收费，2026版本的原价为3800 元/年，当前处于推广期，折扣价为2660元/年。

SnapDevelop 2026版本接入AI大模型，智能化能力大幅增强。2025年8月，艾普阳 发布了SnapDevelop 2026版本，接入DeepSeek、豆包、通义千问、Kimi、GPT系 列等AI大模型，不仅提供代码生成和补全功能，还支持智能体的配置与管理。程序员 与AI大模型通过多轮交互，辅助需求分析、设计建模与编码开发等环节。AI智能体也 较好的赋能实体、逻辑与视图设计等低代码功能，自动生成表结构、字段关系与数 据结构，提升建模与规则编写效率。此外，SnapDevelop 2026版还提供面向鸿蒙系 统的项目设计与开发能力。用户可凭借AI智能体能力，生成鸿蒙系统原生前端应用 代码。总体而言，凭借低代码、智能化的特点，SnapDevelop将开发效率提升至传统 方法的2-3倍，并且针对鸿蒙系统有所优化，已具备较强的产品竞争力。

2025年后，艾普阳营收增长有望提速。根据卓易信息财报，2024年，艾普阳公司营 收9856万元，同比增长4.6%。艾普阳主力产品PowerBuilder主要面临存量市场，增 长相对稳定。2024年，卓易信息在完成艾普阳的全资收购后，积极开拓国内渠道， 不仅与国内开发者服务头部平台DCloud达成全面合作，也通过对国产仓颉语言的支 持，积极开拓医疗等行业客户。此外，SnapDevelop产品正式版自2024年推出后， 在2025年也有望贡献一定比例收入。2025年之后，一方面，SnapDevelop等产品开 始贡献营收；另一方面，国内业务的拓展给公司带来新的营收增量。基于此，我们可 以预期2025年后艾普阳营收增速有望提升。 公司产品是标准化的软件，毛利率较高，但短期净利率水平或受研发投入的影响。 公司开发的PowerBuilder和SnapDevelop产品都是标准化的软件产品，其主要面向 程序开发人员使用，无需投入实施和部署等额外人力，因此公司毛利率较高。根据 艾普阳财务报告，2023年和2024年1-7月，公司毛利率分别为80.9%和81.2%。另一 方面，公司也在积极推进SnapDevelop对云原生、鸿蒙原生开发的支持，并计划适配 Java和Python等新的编程语言。相应功能的开发需要更多研发投入，或对其净利率 有一定影响。2025年上半年，艾普阳净利润为1665万元，净利率为34%。2025年上 半年公司的净利率较2024年有所减少。

为测算艾普阳IDE产品潜在市场空间，我们进行以下假设：（1）根据卓易信息财报，当前SnapDevelop支持C#语言面向.Net应用的开发，未来 计划支持Java和Python两种编程语言的编译。根据JetBrains官网，全球C#、Java和 Python三种语言相关的程序开发者有1596万人。再结合到PowerBuilder产品5-7万开 发者，SnapDevelop和PowerBuilder两款产品潜在客户群体有1600万人。一方面， 公司开发出支持Java和Python两种语言的SnapDevelop版本需要一定时间；另一方 面，C#、Java、Python等主流编程语言相关程序开发人员仍在持续增长。我们假设， 艾普阳IDE产品面对的潜在客户群体在1200万人至2100万人之间。 （2）根据卓易信息财报，PowerBuilder作为成熟的用于快速开发客户端软件的开发 工具，目前属于稳定存量市场。据统计，截止2024年底，该产品存量用户数约5-7万， 其中约1.6万客户目前为艾普阳付费用户。由此测算出PowerBuilder产品2024年底的 付费率约23%-32%。参考此数据，我们假设艾普阳IDE产品的付费率为24%-32%。 （3）根据艾普阳科技官网，SnapDevelop产品原价3800元/年/人，当前折扣价为2660 元/年/人。参考此价格，我们假设艾普阳IDE产品的价格为3000元/年/人。 基于以上假设，我们对艾普阳IDE产品潜在市场空间进行敏感性分析。从敏感性分析 的结果来看，艾普阳IDE产品的潜在市场空间为86亿元至202亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）