2026年腾讯控股公司研究报告：AI时代核心受益者，超级入口与生态壁垒的再进化（腾讯控股深度之三）

腾讯 AI 潜力：财务支持、数据资源与场景优势 的深度支撑

腾讯 OpenClaw 类产品热度领跑，为何腾讯 AI 可以“后发而至”？ 近期，开源 AI Agent 框架 OpenClaw 热度较高，国内多家互联网科技公司推出了方便 安装部署的产品；腾讯推出了 WorkBuddy（已上线，腾讯自研版 OpenClaw，可微信接入） +Qclaw（内测中，OpenClaw 一键本地安装包，可微信接入）+Lighthouse（云端部署 OpenClaw）；WorkBuddy 上线当日用户访问量远超预期，服务出现不稳定，技术团队扩 容 10 倍。

我们认为腾讯 OpenClaw 类产品市场反馈积极，基于企业微信/微信 QQ 的 IM 入口是 重要因素，区别在于场景高频度和裂变能力。  飞书和钉钉的基因是“效率工具”，在用户心智中与工作场景强相关；此外分享 仅限于企业内部，很难分享给外部的朋友和客户使用，B 端 IM 裂变天然有阻碍。 OpenClaw 这类产品最核心的诉求是成为用户的“数字分身”，这就要求入口必 须具备全天候的在线率和跨场景的穿透力。微信作为高频国民级应用天然合适， 且社交关系链可以自发裂变。

Agent 产品形式仍需迭代，OpenClaw 类产品安全性等问题需要完善；但从去年 DeepSeek 到今年 OpenClaw，腾讯均反应迅速，发挥强生态场景以及强产品能力优势， 受益于每次开源技术的重大进步。 腾讯的 AI 战略定力来源于其底层商业模式。大模型解决的是【生成】问题，而 AI Agent 解决的是【执行与连接】问题。腾讯的基因始终是连接（连接人与人、人与服务、人与设 备）。当 AI 的能力边界跨越到执行的阶段，微信作为承载超 14 亿用户的基建（社交关系 链+支付系统+内容分发+商业服务）也将构建执行护城河；底座模型可以换，但连接的生态 难以替代。 腾讯 2 月股价调整，市场对公司 AI 能力的分歧是重要影响因素。我们认为国内 AI 胜 负未分，仍存在巨大的竞争与机会空间。腾讯有机会凭借其在 AI 研发、数据场景、以及产 业布局方面的综合优势，争夺市场份额。

腾讯突出优势为数据和场景，腾讯有强大的数据资源和广泛的业务场景布局，toC 即时 通讯+泛娱乐（高粘性入口），toB 云+办公 SaaS。国内互联网生态长期以超级应用为核心 构建，已经沉淀用户核心高频服务，掌握用户的交易、内容与服务履约，跨平台调用限制 多。独立 AI 应用具有较高的用户获取和留存成本。

腾讯在生态场景的突出优势使得其并不需要追求 AI 底层能力的绝对领先，而且也正通 过组织架构调整和人才引入弥补 AI 技术能力方面的相对短板。 一方面，腾讯高层发言体现出当前对 AI 投入重视。腾讯董事会主席兼首席执行官马化 腾在 2025 年度员工大会上表示：1）腾讯的业务线中唯一花钱比较多、且目前唯一还值得 大力投入的就是 AI。ChatGPT 和 DeepSeek 改变了 AI 发展的进程，但每个企业穿越周期 的节奏不一样，过往业务的长青保证了腾讯在 AI 上可以长期投入。2）每个企业的基因不 同、体质不同，腾讯的风格就是稳扎稳打。在 AI 战略上，腾讯有自己的考虑和节奏，核心 是产品的长期竞争力和用户的体验，现在正在各个业务板块和平台上仔细思考，持续点亮新的技能。3）过去一年，腾讯过在 AI 基础设施和 AI 人才结构上做了一系列调整，过程中 也发现了一些问题，核心原因可能在于基础设施不足。为了应对长期竞争，腾讯逐步重构 了整个 AI 研发团队，包括引入前 OpenAI 研究员姚顺雨。腾讯将把大模型和 AI 产品以一体 化的方式来考虑，未来采用交叉、派驻和 Co-design 的逻辑进行产品和组织的设计。 另一方面，腾讯基本面坚实、现金流健康支撑持续投入。微信单边网络效应壁垒+长青 的 DAU 游戏/广告货币化率提升+经营杠杆带来营收稳健增长、利润稳定释放，持续产生正 向现金流。横向对比，腾讯资本开支/经营现金流在全球头部科技公司中处于较低水平，能 够持续承载较大规模的 AI 研发投资。

AI 组织重构与核心人才补强

腾讯 23 年以来 AI 相关组织架构和人员变动如下： 2023：从“项目组”形态启动类 ChatGPT/大模型助手方向。年初面向类 ChatGPT 对话式产品成立“混元助手”项目组；9 月混元大模型正式对外亮相，明确混元为公司级底 座能力。 2024：AI Lab 负责人调整。7 月，腾讯 AI Lab 主任由张正友（主要研究方向为计算机 视觉）调整为蒋杰（腾讯广告平台产品技术管理），张正友继续担任 Robotics X 实验室（腾 讯机器人研发机构）主任；蒋杰同时为混元大模型负责人，并具备大数据平台与机器学习 平台建设经验。

2025：进入高频组织调整期（产品线归拢 + 研发体系重构 + Infra/Data 强化），加 大人才密度。 1 月，元宝从 TEG（技术工程事业群） 调整至 CSIG（云与产业事业群）；2 月，QQ 浏览器、搜狗输入法、ima 等产品及对应团队，从 PCG（平台与内容 事业群） 调整至 CSIG；模型底座与应用产品开始组织解耦。 4 月，调整混元大模型研发体系。新设大语言模型部与多模态模型部（对应算法 主线分工），同时强化数据平台部与机器学习平台部（对应数据治理与训练推理 平台底座）。 12 月，腾讯升级大模型研发架构：新设 AI Infra 部（分布式训练与高性能推理服 务）、AI Data 部（大模型数据与评测体系）、数据计算平台部（大数据与机器学 习的数据智能融合平台）；姚顺雨出任“CEO/总裁办公室”首席 AI 科学家，向 总裁刘炽平汇报，同时兼任 AI Infra 部与大语言模型部负责人，向 TEG 总裁卢山 汇报工程体系。组织权重上移+底座建制补全。

腾讯当前 AI 组织的核心形态可以概括为：底座平台化（TEG/混元）+应用商业化（CSIG 等）+首席 AI 科学家直连总办。 大模型关键工程部分独立建制。从 2025 年 4 月起，腾讯已经把混元研发拆成“LLM/ 多模态/数据平台/机器学习平台”的分工结构；到 2025 年 12 月进一步把 AI Infra、AI Data、 数据计算平台升格成部，并在总办设首席 AI 科学家直连总裁。研发的关键瓶颈（算力平台、 数据评测、训练推理工程）被前置成独立组织能力。 人员与汇报链条的上移，解决集团内资源调度问题。姚顺雨以总办首席 AI 科学家身份 直线向总裁汇报，同时又兼管 Infra 与 LLM 关键部门、向 TEG 总裁汇报工程体系，兼顾战 略优先级与资源保障（总办/总裁线），以及工程交付与体系化运营（TEG 线）。 25 年明显加大 AI 人才招募力度。4 月启动“史上最大就业计划”，三年新增 2.8 万个 实习岗位、仅 2025 年计划迎来 1 万名校招实习生，且技术岗位占比超过 60%。年底，除 姚顺雨以外，招募业内顶尖 AI 人才。人才密度是 AI 技术能力提升的关键要素，字节 25 年 初加大了 AI 人才的招聘力度，引入了吴永辉（前 DeepMind 副总裁）等顶尖科学家，效果 明显。

比较腾讯、字节、阿里当前 AI 组织架构：腾讯，当前组织更偏 AI 基础设施化，把训 练/推理平台（Infra）、数据与评测（Data）独立成部并配合总办首席 AI 科学家上移，从组 织上解决跨 BU 复用与资源调度问题。字节，Seed 提供模型与基础研究、Flow 快速做产品 矩阵，适合在 ToC 侧高频试错与爆款迭代。阿里，当前组织设计为云（ToB）+入口（ToC） 双轮，通义实验室在云内保证模型与平台输出，同时把千问 C 端事业群强化 ToC 分发与产 品化。

3D 及图像生成模型行业领先

腾讯混元已搭起覆盖语言、图像、视频、3D 模型的多尺寸、多模态矩阵；分类别比较 相对优势，3D＞图像生成＞视频生成＞大语言。 大语言：模型能力仍需打磨。在 LMArena 文本盲测榜单，腾讯最新发布的模型尚未在 榜，此前发布的模型仍排名较后。在 SuperCLUE2025 年度总榜中，不管是整体还是分项 在国内均处于中游水平，与海外头部模型仍有差距。

图像生成：国内领先。文生图模型 HunyuanImage3.0 以开源与中文适配性为核心优势， 能生成高分辨率且中式元素还原度高的图片，2025 年 9 月正式发布一周后在 LMArena 盲 测中获全球第一，目前仍是 LMArena 文生图分类里排名最高的国产模型。图生图模型 HunyuanImage 3.0-Instruct 目前在 LMArena 图生图分类里也是排名最高的国产模型。

视频生成：开源轻量化设计。HunyuanVideo 1.5 于 25 年 11 月发布，支持中英文输入 的文生视频和图生视频。主打定位为“开源小钢炮”，此前，视频生成领域的开源 SOTA 旗舰模型至少有 20B，需要超过 50GB 显卡方可部署；HunyuanVideo 1.5 可在 14G 显存 的消费级显卡上流畅运行，降低使用门槛。在 LMArena 文生视频、图生视频分类里仍能排 在全球前 30 名。