2025年影石创新研究报告：AI时代影像重构—智能影像设备龙头崛起

一、影石创新是一家怎样的公司？

（一）迅速崛起：全景相机全球市占第一，运动相机领头

影石创新专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。公司于 2015年成立，根据Frost & Sullivan2024年全球智能手持影像设备市场发展白皮书的 数据，公司2023年占全球全景相机销售市场份额的67.2%，连续五年位居全球全景 相机市场第一，在全球运动相机市场中位列第二，同时占中国消费级全景相机消费 市场份额的86.5%，并于2025年6月11日登陆上海证券交易所。公司深耕全景相机与 智能影像技术领域近十年，自主研发的全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影像 处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架等多项技术处于行业领先水平，产品 覆盖消费级、专业级及行业应用市场。 业务扩张方面，公司从扩展思路上呈现出“包围式差异化进攻” 。公司作为后来者， 在全景相机领域：超越理光、三星，成为全球全景相机市占第一的公司，2025 年 7 月 28 日，影石创新董事长刘靖康表示，公司全景相机全球市场占有率接近 70%； 公司站稳全景相机市场后，公司陆续进军运动相机市场，在运动相机市场，公司份 额持续提速，接近全球第一GoPro，且有反超之势。同时公司亦打开其它影像新市场， 尤其是后续瞄准具有足够利润、但需求还未被彻底满足的赛道，开始做视频会议摄 像头和手机云台。随后公司在2025年7月发布与第三方合作的全景无人机产品影翎 Antigravity，进一步丰富公司产品矩阵。整体来看，公司朝着最终覆盖全焦段、全场 景的方向前进。

公司产品矩阵不断丰富。公司主要产品覆盖消费级智能影像设备、专业级智能影像 设备和配件及其他产品。参考2024年财报，公司消费级智能影像设备收入占主营业 务收入的86.6%，是公司主要的收入来源，配件及其他产品和专业级智能摄影设备 分别占主营业务收入的13.0%、0.4%。公司消费级智能影像设备产品又分为消费级 全景相机、运动相机、全景运动相机和手持摄影设备及网络摄像头。公司消费级智 能影像设备产品主要包括Sphere 瞳系列、Nano系列、Ace系列、GO系列、ONE X 系列、ONE R系列、Link系列、Flow系列等。截至2025年7月，影石创新本年度发 布新品lnsta360 Flow 2 Pro、Insta360 X5、Insta360 Flow 2，产品矩阵不断丰富。

公司股权结构稳定，创始人股权结构集中，股权激励绑定技术人才。截至2025年6月， 影石创新的实际控股人刘靖康通过北京岚锋、岚沣管理、澜烽管理、岚烽管理、厦门 富凯、汇智同裕、深圳麦高间接持有公司 29.9%的股份，合计可支配公司 34.0%的 表决权，系公司实际控制人。公司成立以来进行了八轮融资，刘靖康始终维持超过 1/3的表决权，股权架构总体稳定。公司注重以股权激励深度绑定核心技术人员，形 成技术护城河。公司设立了五个员工持股平台，其中，控股股东北京岚锋主要是创 始团队的持股平台；岚沣管理、岚烽管理、澜烽管理和澜烽一号为后期加入员工的 持股平台，有利于提高公司的经营效率，助力公司长远发展。

（二）财务上稳健、强劲；文化上创新，耐心、Think bold

营收规模增长显著，盈利能力稳健强劲。2019-2024年，影石的营收从5.88亿元飞跃 至55.74亿元，CAGR为65.25%。2019-2024年，公司归母净利润从0.56亿元攀升至 9.9亿元，CAGR达76.3%。公司从2019年和GoPro营收体量差10x，迅速发展5年后， 成为体量超越Go Pro的玩家，展现了极强的增长趋势。

拆分业务来看，公司主要受消费级全景相机和运动相机业务推动营收增长。消费级 相机中ONEX系列营收占比超过50%，2022-2024年Ace系列和GO系列营收占比不 断上涨。

从地区分布来看，公司境外营收占约80%。影石创新全球化布局成效显著，海外市 场营收贡献突出。公司很早开始做出海战略，2016年，在Youtube 崛起的黄金时期， 公司开始加大出海速度。近年来，公司境外营收占比较高且呈稳定增长态势。2022- 2024年，公司境外销售收入分别为15.7亿元、29.0亿元和42.2亿元，占营收的比例 分别为79.4%、80.8%和76.4%。2024年，欧洲和美国作为其重点市场，分别在公司 整体营收中占比23.4%和23.4%。这种以海外成熟市场为主导的收入结构，不仅为公 司带来了可观的营收，也使其能够更好地应对单一市场的风险，增强了公司的抗风 险能力。此外，我们从GoPro和日本理光分地域的营收结构来看，美洲和欧洲地域也 是主要的营收地区来源。

毛利率方面，公司凭借产品竞争力和供应链优势维持着较高水平。2022-2025上半 年，公司综合毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20%、51.22%，维持在50%以上。 拆分业务来看，2025上半年消费级智能影像设备、专业级智能影像设备和配件及毛 利率分别为49.87%、62.08%、59.09%。2022-2025上半年，影石创新的毛利率和净 利率均高于GoPro，毛利率高于招股书中披露的同行业可比公司毛利率均值。

公司建立全面的销售体系，通过线上、线下渠道相结合的方式将产品销往全球各地。 根据招股书披露，公司品牌“Insta360影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式 销往全球各地。2024年公司线上销售额占比47.9%，线上销售额占比52.1%，其中官 方商城占比18.8%，第三方电商平台占比4.7%，线下经销44.4%。线上主要通过发行 人公司官方商城及亚马逊、天猫、京东等知名电商平台进行销售；线下则通过遍布 全球60多个国家的销售网络，包括 Apple Store 零售店、Best Buy、B&H、顺电、 JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、Yodobashi Camera、Bic Camera等知名渠道进行销售。此外，公司产品在亚太地区的销量及市场影响力也在 快速增长。通过建立全面的销售体系，公司可充分覆盖潜在目标消费者，顺应各时 期消费者购买习惯，提高产品销售效率及销售稳定性。 公司销售费用投入较多，2022-2025H1分别投入3.1亿、5.3亿、8.3亿、6.3亿，均占 营业总收入14%以上。公司营销精准有效，主要是通过社交媒体营销、创意内容与 用户共创营销、品牌合作营销等方式进行品牌推广，迎合自媒体时代和互联网时代 宣传裂变的特征。

经营活动现金流高质量攀升，支撑业务可持续发展。公司2024年经营活动现金流量 净额为11.7亿元，同比增长53.8%，收现比为102.1%，匹配高增长业绩表现。公司 收现比持续三年大于100%，表明公司销售回款效率高且应收账款风险低。公司经营 活动现金流净额充沛，能够满足当年资本开支的现金需求，自由现金流为正，形成 良性循环，为公司产能扩张和品类拓展提供资金基础。

结合上文公司发展历史和业务扩展来看，公司在文化和风格上呈现坚持创新，耐心、 Think bold等特点。具体来看： 研发方面，公司坚持自主研发创新，有多项行业首创技术。影石创新作为国家高新 技术企业，将技术看作核心竞争力，2022-2025H1研发费用投入分别为2.6、4.5、7.8、 5.6亿元，占营收比例分别为12.5%、12.3%、13.9%、15.3%，研发人数占比均超过 48%。公司通过自主研发形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影像处理技 术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和 框架等智能影像设备关键领域的核心技术。影石创新首创Flowstate全景防抖算法、 多镜头同步实时拼接技术、“隐形自拍杆”技术、模块化设计等技术，受到广大消费者 的喜爱和同行的效仿。

影石创新在新产品研发上呈现出多点开花的态势，全景无人机的研发是当下最为瞩 目的焦点。公司计划推出两个品牌的无人机产品，除了 “影翎 Antigravity” 全景 无人机品牌外，还将推出自有无人机品牌，通过双品牌策略，意图覆盖更广泛的市 场需求，抢占无人机市场份额。 在其他新产品的研发方面，影石创新同样投入了大量资源。从在研项目来看，涵盖 了多个智能影像品类。新一代运动相机基于AI影像处理技术，全力提升超高清拍摄 性能，同时对防抖技术进行深度优化，并搭建自动化剪辑工作流，致力于为高强度 运动拍摄、极限场景内容创作的用户提供更出色的拍摄体验；新一代一体化全景相 机在硬件升级的基础上融入AI影像技术，着重提升全景画质与音质，强化 HDR、机 内拼接、AI自动剪辑等功能，以满足全景记录、VR内容制作、行业级全景采集等专 业及大众全景拍摄需求；可穿戴饰品相机则在外观设计上发力，追求 “无感佩戴” 的极致体验，搭配补电配件提升续航能力，让用户在日常记录、亲子互动、萌宠拍摄 等场景中，能更自然、便捷地记录生活点滴；智能飞行机器人基于AI算法与机械控制 技术，优化操控体验，拓展日常及垂类场景的可玩性，丰富用户的航拍及创意视角 拍摄选择。

为保障生产及产品供应的稳定性，公司计划建设自有生产基地。公司已在珠海购置 土地，计划构建组装生产厂房，其中主要建设内容包括智能影像设备生产车间和智 能仓库，用于智能影像设备生产基地建设和深圳研发中心项目。公司的智能影像设 备生产基地建设项目预计总投资19.5亿元，生产分两部分试产和量产。试产部分主 要解决如何迭代生产制造工艺、产测设备、产线设计，把全栈能力往上游去建设， 有利于后续公司不断优化制造成本和上市周期，延长销售生命周期。 “帮助人们更好地记录和分享生活”为公司使命，公司通过机制化的反馈收集、快 速响应的产品迭代和深度的用户共创，形成了独特的 “以用户为中心” 的创新范 式。1.渠道反馈体系。借助飞书自建机器人，社交媒体、电商平台的用户反馈可自动 生成消息卡片推送至产品团队，实现“分钟级触达”；2.直连用户机制。CEO刘靖康 长期活跃于社交媒体，亲自回复用户建议，表达对用户创意的尊重。影石将用户视 为“共同创造者”，通过深度互动挖掘未被表达的需求。3.用户共创。产品经理需亲自体验滑雪、潜水等极限运动，甚至考取教练证，以第一视角理解用户痛点；在全球 建立用户社区，定期组织线下活动并邀请用户参与产品内测。4.化与本地化融合。面 对覆盖200多个国家和地区的市场，影石实行差异化策略：强化欧美市场的防抖防水 性能，优化亚洲市场的便携与智能剪辑体验。海外团队深入本地用户群体，确保设 计符合区域偏好。 影石创新的“用户导向”文化不仅是一种商业策略，更是其在全球化竞争中突围的 核心竞争力。通过机制化的反馈闭环、深度的用户共创和组织文化的全面渗透，影 石将用户从 “被动消费者”转变为 “创新合伙人”，最终实现了从技术领先到价值引 领的跨越。这种模式为科技企业提供了可借鉴的范式——在AI与硬件融合的未来， 谁能更精准地捕捉用户需求，谁就能在智能影像赛道上持续领跑。

二、全景相机、运动相机、无人机等各类智能影像的空 间和格局如何？

（一）智能影像设备行业发展的底层逻辑

智能影像设备分为手持智能影像设备和非手持智能影像设备。手持智能影像设备分 为消费级手持智能影像设备和专业级手持智能影像设备。消费级手持智能影像设备， 主要是指面向个人的手持智能影像设备，主要产品包括消费级全景相机、运动相机 等。根据功能和应用场景的不同，消费级手持智能影像设备可以分为消费级全景相 机和运动相机。区别于消费级设备，专业级手持智能影像设备主要面向企业客户， 应用于各类生产活动之中。这类产品具备更强的功能性和针对性。从市场规模来看， 根据Frost & Sullivan2024年全球智能手持影像设备市场发展白皮书的数据，全球手 持智能影像设备市场规模由2017年的164.3元增长到2023年364.7亿元，CAGR达到 14.3%；出货量由2017年的1498.7万台增长到2023年4657.0万台，CAGR达20.8%。 根据Frost & Sullivan预测，2027年市场规模将达到592.0亿元，2023年到2027年预 计CAGR达12.9%；出货量达到7223.3万台，2023-2027E CAGR达11.6%。

摄影市场具有开放、需求差异化，场景分散，创新空间大等特点。摄影底层需求一 般分为记录、分享和创作等三大底层需求，与此对应多样且分散的场景和对应需要 的不同拍摄器材。手机相机一般作为低成本、易得、快速的全能入口，覆盖三大底层 需求。而手机以外的各类智能影像设备，每一种形态有擅长，就有局限，相比拇指相 机和全景相机，广角运动相机的画质、续航跟耐造性更强，这使它在很多场景有刚 需，全景相机或拇指相机无法等效替代。正是由于这样的需求差异化，场景分散、创 新空间大，产品之间不能完全等效替代，这对影像公司的要求是创造、创新，满足客 户的新需求，即赚的是 “开发新知识” 的钱。 供给创造需求，近年来手持影像设备满足和发掘了诸多场景。从场景需求来看，我 们认为主要分为两种，一是普遍存在且用户能说出来的部分，二是用户自己也说不出来的部分。第二种需求的空间比想象中还大得多。前者比如运动场景，第二类，影 石公司和用户一起发掘出来的场景如宠物记录，宝妈记录、vlog转场创新等。

从需求端来看，智能影像硬件市场不断扩容核心驱动因素包括户外运动的普及、 短视频创作生态爆发等。 1. 户外运动不断普及：根据公司招股书引用的中国登山协会的数据，2018年中 国泛户外运动人数达1.45亿人，占运动人数的33%，参考《户外运动产业发 展规划（2022-2025年）》截至2021年底，全国户外运动参与人数已超过4 亿人。该基数不仅说明潜在的内容拍摄场景广阔，也为运动相机／全景相机 等设备提供了“使用场景从偶发到高频”的可能。从全球范围来看，欧美地区 户外活动是较常见的运动。以美国为例，根据Outdoor Foundations 2024 版 报告，2023年参与户外休闲活动的人数达到约1.758 亿人，占6岁以上人口 57.3%。 2. 视频内容创作生态的爆发：内容创作领域持续扩容，短视频与Vlog成为影像 硬件的重要助推器，“创作门槛下降＋短视频快节奏＋平台红利期”三重叠加， 催生了对便携、高质、易剪辑影像设备的新需求。

基于手持智能影像设备市场的规模和其应用场景扩展，我们对未来智能影像设备市 场规模进行敏感性测算。单价参考Insta智能影像设备单价区间约为2000-3500元。 随着户外运动普及率提升及短视频、Vlog等内容创作生态的快速发展，智能影像设 备渗透率有望持续增长。假设3年换机周期、ASP为3000元，智能硬件设备渗透率50% 的情况下，我们预计远期2035年手持智能影像设备有望达到1000亿级别市场规模。

中国公司正脱颖而出：受益于供应链优势、短视频崛起等关键因素。从供应链角度 看，中国在摄像模组、镜头、图像传感器（CIS）、稳定器件、防抖模组与软件算法 这些关键环节中已经具备了显著优势，一方面供应链优势降低了制造成本、缩短了 研发到量产的周期，另一方面供应链优势也赋予了其在高频换代、快速推新品方面 更强的能力。此外，随着TikTok／抖音、YouTube Shorts 等平台的兴起，C端用户 对于“随手拍、即刻剪、快速发布”的影像工具需求显著增长。 我们认为，中国智能影像厂商在国内成熟供应链、强产品力、营销节奏加快的条件 下，影像全球市场扩张已正在发生，且是未来的长期趋势。 影石创新通过构建“硬件+软件+云服务”的一站式智能影像平台，成功沉淀了全球数 百万硬件用户，并借助其核心应用Insta360 App的功能迭代与生态整合，持续增强 用户粘性。一站式平台服务中四大功能矩阵驱动体验升级：智能创作工具：包括AI 自动剪辑、自由录屏技术以及深度整合Apple DockKit技术，支持在iPhone原生相机 及微信、抖音等200+主流App中实现人脸/动物追踪，大幅降低了视频创作门槛并提 高了创作效率；数据融合与个性化功能：包括运动健康集成和水印定制系统等功能； 云端协同生态：提供了全流程的云端支持，包括云存储和跨设备同步；硬件深度联 动：通过高速传输配件和简化操作流程，进一步提升了使用便捷性。这些功能矩阵 不仅为用户提供了强大的创作支持，还通过数据融合、云端服务和硬件协同，有效增强了用户粘性，巩固了品牌在智能影像设备领域的领先地位。

（二）全景相机：百亿级市场空间，影石领跑

全景相机市场空间近百亿级，赛道成长性较好。根据Frost&Sullivan数据，2021 年 全球全景相机市场规模约40亿元，2023年市场规模约50.3亿元，预计2026年增长至 79亿元。

全景相机市场中，专业级产品和消费级产品有进一步技术分化趋势。（1）专业级全 景相机正向多行业深度应用发展，以提升工业价值为核心。在智能建筑、公共安防、 AR/VR及影视拍摄等场景下，增强数据可用性和成像精确性。凭借超宽视角与高清 画质，专业级全景相机在智慧社区、服务机器人、远程医疗、沉浸式看房及智慧工地 等领域得到广泛应用。其8K/360°全景能力可高效采集房屋、工地及手术场景并精确 复刻，支持VR直播、无人巡检、远程手术及创作轨迹留存，为智慧安防、数字化施 工、医疗培训及沉浸式体验提供全面影像解决方案。（2）消费级全景相机则更注重 便携性、趣味性和实用性，主要用于日常拍摄与分享、VR直播和内容视觉输入设备， 具有捕捉视角全面、创意多变且内容适配于手机等各类终端设备等特点。

（三）运动相机：GoPro 面临增长困境，影石脱颖而出

运动相机市场中，运动相机搭载全景技术满足未来消费者对一机多功能的“全能、高 性价比”机型的需求。头部厂商部分系列产品搭载了全景镜头，能进行全景直播，并 且兼具防抖、防水、防摔技术，实现拍摄广度和实用度的结合，深受消费者喜爱。影 石创新是全景运动相机品类的定义者，其全景运动相机产品主要包括Insta360 One RS系列和Insta360 One X系列，并于2025年4月22日发布Insta360 X5新品，是一款 针对全景拍摄痛点全面优化的旗舰产品——不仅传感器尺寸更大、镜头更耐用，还 有更长续航时间和更简单的操作。GoPro于2025年2月18日更新GoPro MAX 360。 并计划发布GoPro MAX 2。大疆也在布局全景运动相机板块，2025年7月31日发布 DJI Osmo 3608K全景相机。手持智能设备市场头部玩家大部分都投入到全景技术和 运动相机结合产品研究中，有望擦出新的火花，促进技术进步和应用场景的拓展。

GoPro是老牌运动相机龙头企业，缺乏产品革新，业务拓展受阻，面临增长困境。 GoPro自2002年成立以来，通过持续产品创新定义了行业标准。2004年公司推出首 款Hero 35毫米防水胶片相机，迅速受到运动爱好者青睐，奠定了其在运动相机领域 的领先地位。Hero系列作为公司核心产品线，自2010年推出Hero HD以来，陆续发 布Hero 2、Hero 3、Hero 4等型号，不断优化防抖及图像质量。公司营业收入从2010 年0.64亿美金增长至2015年16.2亿美金，期间CAGR达到90.8%。进入2016年后， Hero系列迭代趋于同质化，2016年推出的Hero 5 Black实现芯片升级（GP1至GP2）， 防抖性能提升，但整体创新有限，（1）外形上皆为方形外观，视觉感官上预计差别 不大；（2）产品定位上价格带梯队不清晰，且新品差异化较小，难以匹配溢价；（3） 使用场景上公司持续围绕户外运动群体，潜在用户较固定，难以实现复购。2024年 公司推出Hero 13 Black，公司2024年营收仅8.01亿美元，同比下降20.3%，显示传 统业务增速乏力，市场份额逐渐被影石创新、大疆等新兴品牌蚕食。

（四）无人机：全新增量市场，影石差异化入局

消费级无人机的发展由技术普惠、体验创新与生态融合三大核心逻辑驱动。在技术 层面，AI 智能避障、一键短片及智能跟随功能的成熟，持续降低操作门槛，使专业 航拍不再局限于少数专业用户，用户群体从摄影爱好者拓展至大众市场。同时，市 场竞争推动体验深化，高解析度及360°全景视频录制已成为头部厂商重点发力方向。 未来，行业竞争已超越硬件参数比拼，转向构建集 AI 自动剪辑、云服务于一体的软 件生态。产品特性方面，无人机产业链较长，安全性要求高，一般不允许出现短板。 无人机市场规模巨大且持续增长。无人机市场分为消费级和企业级，消费级无人机 主要指航拍无人机，面向个人用户，用于航拍、跟拍等娱乐摄影场景。航拍无人机影 像具备高视角、高清晰度、大比例尺、小覆盖面积及高时效性的特点。根据Statista， 2024年全球无人机市场销量为819万台。预计到2029年，全球无人机市场销量增长 至950万台，我国无人机市场销量增长至370万台。对于全球设备饱和总量估计，设 备饱和量约为1.24亿台，中国设备饱和量约900万台，具有较为广阔的市场需求。我 们参考DJI的产品价格分布，假设均价为4000元人民币/台，预计从2024年到2029年 市场规模约从328亿元增长至380亿元。

大疆创新是全球无人机市场的领军者，占据消费级无人机市场超70%的份额，大疆 在全球消费级无人机市场的份额长期稳定在70%以上，部分地区和市场甚至超过 80%。产品销往100多个国家和地区。在专业级领域，大疆通过经纬系列等行业无人 机，占据市场主导地位。自2012年推出全球首款航拍一体机 Phantom 1 定义消费 级无人机概念，2014年 Phantom 2 Vision 将摄影与飞控技术融合开辟航拍市场， 随着全景相机和运动相机的应用，航拍视角和拍摄质量进一步提升。2015年 Mavic 系列以折叠设计引领便携化趋势。2025年，大疆发布旗舰级 Mavic 4 Pro（三摄系统）及 Mini 5 Pro（低于250克、一英寸大底传感器）。根据 Skylogic Research 数 据，2018年大疆在全球民用无人机市场份额达85%，确立绝对霸主地位。大疆研发 能力较强，截至2025年7月，大疆在中国拥有8076项专利。核心产品包括航拍无人 机系列（Mavic、Air、Mini、Flip、Neo、Avata、Inspire）及手持摄影设备（Osmo Pocket、Osmo Action、Osmo Mobile 系列），覆盖航拍与运动摄影全场景。

影石创新已入局无人机赛道。根据中国国家知识产权局数据，2024年5月，影石创新 取得两项无人机领域的专利，包括“一种机臂组件及无人机”和“无人机”，分别优化了 无人机的重量与气动阻力，以及提升了结构强度和灵活性。2025年7月28号影石创新 与第三方合作发布了其第一款无人机产品——影翎Antigravity，是全球首款全景无人 机可拍摄8K全景视频，机身重量小于249克，智能化操控，“用户操作起来简单，仿 佛能在天空中飞翔”。其技术发展始终围绕用户需求，不断迭代创新，从手持全景相 机到外挂式全景相机，再到无人机业务，每一步都基于前一阶段的技术积累和市场 需求，形成了清晰的技术发展脉络。

（五）场景和品类持续扩展：AI 麦克风、AI 视频会议一体机等新产品

随着远程办公、混合会议（hybrid meeting）及内容创作需求的快速增长，Insta360 正在从传统动作／360°自拍相机领域，逐步横向扩展到会议、协作音视频设备新场 景，其最新推出的 Wave 与 Connect 产品体现了公司在场景横向扩张的新变化。 Wave 是一款 AI 驱动的全向会议麦克风/扬声器 （speakerphone）设备，具备 8 个 MEMS 麦克风阵列、48kHz 采样、支持波束成形、多种拾音模式（全向、心形、 立体、Figure-8 等）与 AI 降噪／反响消除功能。它可作为办公会议室、Podcast、 远程面试、访谈等场景的音频入口。Connect 是一款面向中小型会议室或远程协作 空间的一体化视频条（video bar），包含双4K摄像头（广角＋变焦／PTZ）、14麦 克阵列、AI 自动追踪与白板模式、与主流会议平台兼容。

这两款产品在产品线上的意义明显：Insta360 从“内容创作者工具”扩展至“专业 音视频协作设备”领域，通过 AI算法、自有硬件阵列与品牌差异化设计切入会议/创 作办公场景，形成新的增长维度。

三、AI 时代智能影像发生了什么变化？

（一）AI 重塑“拍→剪→发”的全链路

过去，影像的分享记录和创作，在“拍→剪→发”的流程中，用户经常在不同的硬 件、app/平台上切换多次完成，花费较长时间。近年来，视频创作门槛被AI剪辑与生 成工具持续降低，行业正从“工具红利期”进入“AI生产力红利期”。AI视频与多模 态生成能力将重塑“拍→剪→发”的全链路，这对传统影像硬件厂商提出了新要求， 要求影像硬件厂商必须进入AI生态。智能影像硬件厂商在AI趋势下，做的第一步一般 是以AI算法构建核心壁垒，优化在AI剪辑、AI调色、AI追踪等方面的体验；后续随着 多模态不断发展，厂商还需要不断探索后续和AI视频等多个场景的结合点。

（二）AI 云+全景生态

智能设备硬件厂商在AI多模态时代下，衍生出两个重点发展方向：（1）AI视频生成 能力不断增强，部分削弱部分“真实拍摄”的需求，但AI生成视频仍需高质量素材和 真实场景参考，反而提升运动/全景相机的素材采集价值。全景相机、无人机、运动 相机等产生的内容，在“真实数据→生成视频”的上游素材环节具有稀缺性，可转向 “AI模型素材服务商”（数据授权、环境捕捉、真实光场训练数据）；（2）可提高 在AI云端的角色，赚云和应用的钱：AI剪辑与云端生成带来SaaS收入占比上升； ARPU结构从“硬件一次性”转向“硬件+订阅+AI功能包”；AI可通过视频云计算、 自动字幕、智能镜头选择、背景替换等提升用户付费意愿；海外CapCut/Runway模 式验证AI视频订阅服务年化收入可达$50-200/用户区间。 影石是兼具影像硬件+AI剪辑能力的品牌。GoPro主打硬件+轻云，尚未形成完整AI 剪辑生态；Runway / Pika / Veo偏向云端生成；影石AI包括三条主线：相机内AI算 法；云端AI剪辑（Insta360 Studio / Insta360 Cloud）；AI生成与协同（AI剪辑、AI 字幕、语义剪辑）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）