万东医疗研究报告：美的赋能老牌影像设备国企再崛起，AI赋能智慧诊断加速度.pdf

万东医疗研究报告：美的赋能老牌影像设备国企再崛起，AI赋能智慧诊断加速度。美的多维赋能，老牌影像国企再度崛起。公司是国内医学影像设备行业老牌国企，2021年美的集团入主后，从资本、研发、 供应链、市场等多维度进行战略赋能，推进由DR（数字化X成像）为主向DR+MR（磁共振成像）/CT（计算机断层扫描成像） /DSA（数字减影血管造影）以及核心部件的产品结构升级，并施行营销改革，逐渐加大直销团队力量，发力院端学术推广和 新品入院放量；此外美的在智能制造、供应链管理以及院端渠道等方面的优势，也与公司形成良好协同与赋能。2024年公司 实现营业收入15.24亿元（+23.26%），归母净利润1.57亿元（-16.54%），扣非净利润1.42亿元（+4.84%），市场份额实现 稳健增长，在行业整顿常态化及招标采购延迟等压力下彰显经营韧性。2025年3月，公司发布新一轮股权激励计划，对营收 增长和研发投入提出高要求，彰显公司发展信心。

万东医疗是DR国产龙头、市占率持续领先，影像设备各产品线加速布局。我国各级医疗机构间影像设备配置水平差异显著，随着 分级诊疗、县域医疗建设的推进，基层市场仍有较大的配置空间待满足，同时三级医院中国产替代进程也在持续推进。公司 深耕DR领域，连续多年稳居国内销量冠军，并实现核心部件的全自给，新推出全球首款全幅DR高端产品，综合竞争力持续夯 实；同时公司加速推进MR/CT/DSA等高端影像设备布局，完善基础规格覆盖，并推出全球首款1.5T无液氦超导MR、大孔径MR 等，市场份额跃居国产前列，尤其在二级及以下医疗机构市场，凭借高性价比和产品技术优势，颇具竞争力，随着3.0T MR、 128层云CT等中高端产品的上市，产品结构升级有望带动业绩提质增长，同时协同“一带一路”战略持续开拓海外市场。

剑指AI影像高潜市场，AI设备+万里云为公司贡献智能加速度。预计2024年AI医疗影像市场规模将达88.4亿元，并有望于 2028年增长到432亿元，CAGR近50%，国内医疗企业和科技巨头纷纷布局。公司前瞻布局AI影像业务，并引入阿里健康战略合 作伙伴，共同赋能万里云业务发展，一方面基于自研的昆仑AI智慧影像平台推进AI技术和影像设备产品的融合，并开发智慧 天眼、AI基础平台等助力产品研发和性能提升；另一方面，影像SaaS平台、影像诊断运营服务及第三方影像诊断中心三大板 块业务快速发展，通过线下建立第三方影像中心及线上云阅片、远程诊断等形式，截至2024年，已覆盖超7000家医院，累计 服务人次突破6000万，日均影像数据传输超6万例，其中“妙笔”系统部署的三甲医院已突破60家。万里云营收规模由2020 年的0.66亿元增至2023年的1.24亿元，CAGR达23.2%，盈利规模稳健增长，且随着AI业务的日益成熟和政策端的持续驱动， 万里云业绩有望实现提质增长。