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影石创新研究报告：影像设备龙头，创新引领发展。智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌。影石创新成立于2015年， 成立以来专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产与销售， 发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为 核心的技术体系。在消费级领域，公司重点布局全景相机及运动相机两大 产品线，主打模块化设计、AI影像增强及多场景适配能力，产品包括ONE R系列、Ace系列等；专业级业务则以Pro系列及TITAN系列VR全景相 机为主，覆盖8K-11K超高清VR内容制作，应用于影视制作、新闻直播及 军事警务等领域。近年来，公司持续推进全新产品线开发、关键技术升 级及技术版图拓展，不断丰富产品矩阵，市场份额持续提升，公司业绩 快速增长，营收从2021年的13.28亿元增长到2024年的55.74亿 元，CAGR达61.31%；扣非归母净利润从2021年的2.52亿元增长到 2024年的9.46亿元，CAGR达55.42%。

智能影像设备加速发展，AI赋能升级用户体验。随着计算机网络技术、智 能控制技术等不断发展，智能化逐渐渗透到影像设备行业，以运动相机、 航拍无人机、全景相机等设备为代表的智能影像设备行业进入发展快车 道。根据Frost&Sullivan的数据，全球手持智能影像设备市场规模从2017 年的164.3亿元增长至2023年的364.7亿元，CAGR达14.3%，预计到 2027年规模能达到592.0亿元。从具体细分来看，根据Frost&Sullivan的 数据，1）全球全景相机2023年市场规模达到50.3亿元，同比增长21.79%， 2017-2023年CAGR达12.3%，2027年预计将达到78.5亿元，2023年 “Insta360影石”全景相机全球市占率为67.2%，位居第一；2）全球 运动相机零售市场规模从2017年的139.3亿元增加至2023年的314.4 亿元，2017-2023年CAGR达到14.5%，预计在2027年达到513.5亿元， Insta360影石在Frost&Sullivan的2023年全球运动相机排名中位列第 二。

产品创新满足市场需求，持续研发深厚壁垒。1）公司在产品方面的核心 优势在于创新技术运用及先进的产品定义能力，2016年，公司发布了Nano 全景相机，首度实现了全景相机在移动端即插即用的功能；2019年发布 的穿戴式运动相机GO以18.3克重量、拇指大小尺寸的物理设计并结合 防抖技术功能，为影像设备的微型化、可穿戴化提供了新的想象空间。公 司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI影像技术等应用至各系列产品， 具有行业前瞻性。2）多渠道覆盖，编织全球化销售网络，公司目前销售网 络已覆盖全球的10000多家零售门店，并与Apple Store零售店、Best Buy 等知名渠道建立了长期合作关系。3）一直将自主研发设计能力作为核心 竞争力，公司研发投入从2021年的1.5亿元增长至2024年的7.8亿元， 持续创造融合专业全景技术、AI技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞 行控制技术的新型智能影像机器人产品。