报告精读 - 未来智库

2025年A股流动性与风格跟踪11月报：均衡配置，重回哑铃策略
- 招商证券
- 2025/11/07
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进入11月后，国内流动性整体维持相对宽松、外部美联储降息预期或反复修正、TMT短期节奏或有所放缓，综合来看预计11月市场风格有望再平衡，或重回哑铃结构。
标签： A股流动性
2025年银行行业2026年度投资策略：“稳健锚”与“增长帆”，从红利重估到能力定价
- 开源证券
- 2025/11/07
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2023年至2025Q2，债市利率持续下行，贷款、债券、票据、资管产品收益率不断下降，资产荒背景下，银行股业绩稳定性强、市值大波动小、股息率高受到资本青睐。2025Q3利率震荡上行，但持续性有待观察，在当下低利率与资产荒常态化的阶段，高股息资产仍具有较好投资性价比。此外，利率下行期银行净息差也随之不断收窄，催化银行更重视非息业务拓展。
标签：银行
2025年会稽山研究报告：黄酒行业变革在望，双品牌战略+大单品成型助力公司加速赶超
- 方正证券
- 2025/11/07
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会稽山作为中国黄酒行业领军企业，是行业中少数集“中国驰名商标”、“中华老字号”、“国家地理标志保护产品”三大荣誉于一身的企业之一，可追溯至1743年“云集酒坊”。
标签：会稽山黄酒
2025年社服行业财报总结暨11月投资策略：基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期
- 国信证券
- 2025/11/07
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A股社服板块整体跑输基准。今年以来社服板块整体涨4.95%，跑输沪深30014.75pct；Q3以来社服板块涨5.87%，跑输沪深30013.79pct。A股社服板块基本面弱现实情况下总体跑输行业大盘，基金持仓也降至历史低位，10月下旬以来伴随资金再平衡板块逐步反弹。
标签：社服
2025年商贸零售行业商社板块三季报总结：子行业增长分化，静待消费环境回暖
- 国盛证券
- 2025/11/07
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零售板块：3Q25代运营/黄金珠宝/跨境/母婴/百货/超市营收各同比+46.3%/+20.1%/+16.7%/+9.1%/-8.9%/-17.2%，代运营/母婴/跨境/超市/黄金珠宝/百货扣非归母利润各同比+2461.5%/+69.5%/+46.7%/+11.3%/-18.7%/-427.5%。
标签：商贸零售商贸商社零售
2025年煤炭开采行业三季报综述：柳暗花明又一村，Q3煤企业绩环比改善显著
- 国海证券
- 2025/11/07
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火电需求端：2025年前三季度规模以上火电发电同比下降，主要受可再生能源发电挤压（2025年前三季度全社会用电同比+4.6%，而规模以上火电发电同比-1.20%）。
标签：煤炭开采煤炭
2026年全球大类资产配置年度展望：资产配置，国际新秩序与产业新变革
- 国泰海通证券
- 2025/11/07
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基于主动观点细化内部资产权重:权益45%(A股7.5%，港股7.5%，美股15%，欧股5%，日股5%，印股5%)、债券45%(其中长久期中国国债10%,短久期中国国债12.5%,长久期美国国债10%,短久期美国国债12.5%)、商品10%(其中黄金5%，原油2.5%,南华商品指数2.5%)。
标签：资产资产配置
2025年ESG整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇
- 中国银河证券
- 2025/11/07
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随着ESG政策体系逐步完善，《上市公司可持续发展报告指引》《上市公司信息披露管理办法》等政策相继落地，各行业ESG报告披露率持续上升，推动不同公司、不同行业间ESG底层指标的可比性显著增强，ESG风险识别价值也随之凸显。
标签： ESG 投资投资机遇中小盘
2025年11月资产配置报告：牛市歇脚，震荡整固
- 华宝证券
- 2025/11/07
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10月，A股走势分化，港股回落调整，海外主要股市多数收涨，日股表现亮眼。债市小幅回暖，黄金价格继续走高，油价下跌，美元指数小幅走强。
标签：资产资产配置
2025年宏观深度研究：为何出口增长（将）无惧关税波动？
- 华泰证券
- 2025/11/07
- 181
全球金融条件宽松+油价下跌提升相对购买力等推动全球贸易增长超预期，且美国实际关税税率上升幅度低于市场预期，对全球贸易的冲击相对可控。
标签：关税
2025年上市银行业三季报综述：盈利温和修复，利息与中收共振回暖
- 平安证券
- 2025/11/07
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截至10月末，42家上市银行2025年3季报披露完毕，25年前三季度上市银行实现净利润同比增长1.5%，增速较25年上半年提升0.7pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持较快增长，大中型银行中浦发（YoY+10.2%）、中信（YoY+3.0%）和农行（YoY+3.0%）增速较快，区域行中增速较快的有青岛（YoY+15.5%）、齐鲁（YoY+15.1%）、杭州（YoY+14.5%）。
标签：上市银行银行业银行
2025年AI医疗行业研究报告：AI医疗前景广阔，政策助推应用落地
- 国元证券
- 2025/11/07
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AI医疗是指通过机器学习、自然语言处理(NLP)、计算机视觉等技术，对大量复杂的医疗数据进行深度分析，辅助临床决策、优化诊疗流程、提升医疗效率的智能化应用体系。
标签： AI 医疗
2025年邮储银行研究报告：以量补价，非息连续高增
- 广发证券
- 2025/11/07
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邮储银行发布2025年三季度报告，点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.8%、8.2%、1.0%，增速较25H1分别变动+0.31pct、-6.46pct、+0.14pct。从单季度业绩驱动来看，规模增长、净手续费收入上升、其他收支上升、成本收入比下降形成正贡献，净息差、拨备计提和有效税率上升为主要拖累。
标签：邮储银行银行
2025年医药行业上市公司三季度业绩回顾：结构分化，创新药产业链表现出色
- 中信建投证券
- 2025/11/07
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2025年前三季度，医药行业全板块营业收入同比下降1.98%；2025年上半年，医药行业全板块营业收入同比下降3.06%，整体看，医药行业收入呈现改善趋势。2025年前三季度，医药行业全板块扣非归母净利润同比下降11.60%；2025年上半年，医药行业全板块扣非归母净利润同比下降12.50%，扣非归母净利润呈现改善趋势。
标签：创新药医药
2025年成长行业比较系列专题报告：美股接近科网泡沫了吗？
- 财通证券
- 2025/11/07
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当前估值看，美股科技估值未至极值水平：1）预期PE：标普科技相对估值还不及2021年，离2000年科网泡沫峰值仍有距离。估值比看科技已不在极限高位。2）预期ERP：考虑美债利率差异，科技当前不仅不及2000年科网泡沫峰值，还不如1998年牛市中继阶段。
标签：美股