报告精读 - 未来智库

2025年宠物主粮行业报告：宠物经济核心赛道，国产品牌表现亮眼
- 中国平安
- 2025/11/07
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宠物市场规模较快扩容，宠物主粮为最大子赛道。据派读大数据发布的《中国宠物行业白皮书》，近年来宠物市场规模稳定提升，2024年达3002亿元，同比+7%，其中猫/犬分别为1445/1557亿元，同比分别+11%/+5%。
标签：宠物经济宠物经济
2025年数说公募港股基金三季报：头部拥挤度上升，青睐AI创新药，减持汽车银行
- 国金证券
- 2025/11/07
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2025年三季度，港股市场受风险偏好和流动性驱动上行。风格层面，在AI产业爆发背景下，互联网、半导体等泛科技成长性领域表现强势;而银行、交运、石油石化等低估值行业相对落后。流动性方面，9月美联储开启年内首次降息25bp，利好港股等新兴市场;南向资金在三季度前半程持续流入港股，但9月以来被活跃程度更高的A股分流。
标签：公募 AI 创新药港股基金
2025年国防军工行业三季报业绩综述
- 财通证券
- 2025/11/07
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1-3Q2025，国防军工行业营业收入4507.88亿元，在31个申万一级行业中排名25；营业收入增速为6.74%，排名第6；归母净利润为244.52亿元，排名第21；归母净利润同比增速为0.02%，排名第18。
标签：国防军工军工
2025年南向资金长期投资行为与趋势潜力分析：能否支撑起港股牛市？
- 招商证券国际
- 2025/11/07
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从资金结构看，保险资金和公募基金构成南向资金的主体。保险资金通过港股通持有的市值在上半年就突破了1万亿元人民币，估算三季度末超1.4万亿元，占港股通持仓总规模的25%左右；由此可以测算，年内新增规模超过7,000亿港元（估算净新增4,000亿港元）。
标签：港股长期投资投资
2025年安踏体育研究报告：走向世界的多品牌运动鞋服巨头
- 华鑫证券
- 2025/11/07
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集团多品牌运营能力强劲，近期小品牌业务+线上业务增长快。根据安踏披露数据，与2024年同期相比，2025Q3“所有其他品牌”（不包括狼爪）收入增长45-50%，2025H1“所有其他品牌”的收入录得61.1%的正增长，升至74.1亿元人民币；2024年“所有其他品牌”营收/毛利亦分别有53.7%/52.2%的高增速，体现动能转换态势。
标签：安踏体育运动鞋运动鞋服
2025年银行业上市银行三季报综述：盈利温和修复，利息与中收共振回暖
- 平安证券
- 2025/11/07
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截至10月末，42家上市银行2025年3季报披露完毕，25年前三季度上市银行实现净利润同比增长1.5%，增速较25年上半年提升0.7pct。
标签：银行银行业上市银行
2025年政策深度：商品消费向服务消费变迁的国际经验
- 国海证券
- 2025/11/07
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服务消费作为消费升级的核心方向，已成为拉动内需、推动经济高质量发展的关键引擎。
标签：政策服务消费消费变迁消费
2025年海外消费行业深度报告：珠宝品牌出海启示录
- 国海证券
- 2025/11/07
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Akoya珍珠是海水珍珠的一种，主要产自日本三重县、爱媛县一带。马氏贝是孕育Akoya珍珠的母贝，Akoya为其日文音译。Akoya珍珠大小常介于4mm-10mm，8mm以上较为罕见珍贵。从植核到完全孕育一颗Akoya珍珠，所需时间大约3-4年，且通常每只母贝只能出产一颗Akoya珍珠。
标签：消费珠宝品牌珠宝
2025年证券行业三季报综述：板块业绩亮眼、预计完美收官
- 招商证券
- 2025/11/07
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股强债弱。股市方面，三季度科技成长成为主线、结构化行情演绎到极致，创业板指涨幅一马当先、25Q3累计上涨51.2%，三大指数平均上行28.3%；债市方面，在“反内卷”带来的通胀预期、销售费改下的赎回费新规双重刺激下，债市整体走熊、抹去前期涨幅。
标签：证券
2025年国防军工行业三季报综述：板块业绩拐点已现，关注全面复苏新周期
- 中信建投证券
- 2025/11/07
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国防军工板块业绩从25年上半年开始部分板块见底回暖，需求恢复自25年三季报开始体现至报表端。
标签：国防军工军工
2025年11月金股组合：11月金股策略，布局创新与转型
- 国泰海通证券
- 2025/11/07
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中国“转型牛”的升势远未结束，放大牛市思维股市还有新高。2025年起，中国股市迎来大发展的周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映是“转型牛”的典型特征，上证指数十年再次站上4000点是“转型牛”的重要一步，也不会止步于此。
标签：策略
2025年未来五年十大宏观趋势：解读“十五五”规划建议精神
- 德邦证券
- 2025/11/07
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二战后的前四十多年，世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”，对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。
标签：宏观
2025年海外软件互联网行业龙头公司业绩启示：因需求强劲上调Capex指引，利润率影响程度分化
- 招银国际
- 2025/11/07
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在3Q25美国龙头互联网公司的业绩中，我们整体看到：1）得益于强劲的需求，和供给端受限逐步缓和，基础设施云厂商的营收同比增速环比均有进一步上行，3Q25合计营收同比增速上行至25.7%（2Q25：23.1%；3Q24:22.2%）。此外，得益于需求驱动，云厂商资本开支环比进一步大幅增长至931亿美元（+71%YoY）；2）AI投资对利润率的影响逐步分化，云相关Capex投资尽管对行业利润率有所影响但好于预期，且带动利润稳步增长，云厂商云业务经营利润3Q25同比增长24.1%（2Q25:23.5%），但对其他投资回报周期相对更长的行业而言或需边际更关注投资节奏及对利润率的影响。
标签：软件互联网
2025年透视固收+系列专题报告：固收+规模“大洗牌”，高增量产品及公司特征解析
- 国金证券
- 2025/11/07
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2025年以来伴随纯债投资夏普比恶化、权益资产回暖和市场风险偏好拾升，固收+基金规模持续走高，继一、二季度规模分别实现约7%与5%的环比增幅后于三季度未迎来规模的历史性大增，整体规模回升至2021年未峰值附近的同时单季度规模增量和增速均创新高;截至三季度末,全市场公募固收+规模合计为2.65万亿，三季度规模环比增长27%。
标签：固收
2025年半导体行业三季度业绩综述暨11月投资策略：盈利能力继续提高，看好存储和自主可控产业链
- 国信证券
- 2025/11/07
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2025年初至10月31日，半导体（申万）指数上涨46.59%，跑赢沪深300指数28.65pct，跑输电子行业1.51pct。子行业中，数字芯片设计（+65.02%）、半导体设备（+47.82%）涨跌幅居前，集成电路封测（+17.21%）、模拟芯片设计（+17.96%）涨跌幅居后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为112x，处于2019年以来的87%分位。
标签：半导体存储