报告精读 - 未来智库

2025年可转债11月报：三季报业绩披露完成，有哪些特征？
- 华创证券
- 2025/11/06
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全A营收及利润增速回暖，转债正股相对疲软。2025年三季度万得全A营收增速回正至1.16%，归母净利润增速延续扩大至5.34%，三季报落地基本验证上市公司盈利持续改善的趋势未变，为来年的盈利预期铺垫向上基调。
标签：可转债
2025年宏观经济研究：宏观视角下的AI前景之辩
- 华泰证券
- 2025/11/06
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2025年以来，AI在美国渗透加速，企业加码AI相关投资，对美国经济增长产生重要支撑。
标签：宏观经济 AI 经济
2025年伟测科技研究报告：高端测试布局领先，未来成长空间广阔
- 广发证券
- 2025/11/06
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伟测科技是中国领先的独立第三方集成电路测试服务及解决方案提供商。伟测科技2016年成立于上海，2022年于科创板上市，是国内知名的第三方集成电路测试服务商。
标签：伟测科技
2025年建筑装饰行业分析：地方国企篇，现金流同比改善，重视政策倾斜区域及红利投资机会
- 广发证券
- 2025/11/06
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本章我们选取16家建筑国企进行系统性复盘分析、前瞻展望。16家建筑国企分别为：上海建工、隧道股份、浙江建投、浙江交科、山东路桥、安徽建工、四川路桥、陕建股份、重庆建工、北新路桥、新疆交建、龙建股份、浦东建设、高新发展、宁波建工、同济科技。
标签：建筑装饰建筑装饰
2025年纺织服饰行业分析：纺织服装与轻工行业数据月报
- 广发证券
- 2025/11/06
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根据Wind统计，10.9-10.31上证指数上涨1.85%，创业板综下跌1.15%，纺织服饰（SW）上涨3.99%，在31个一级行业排名第11；轻工制造（SW）上涨3.27%，排名第14。
标签：纺织纺织服装纺织服饰轻工服装
2025年大类资产配置月报：2025年11月，内外政策预期分化，波动加剧
- 华安证券
- 2025/11/06
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美联储如期采取“鹰派”降息，市场对乐观的降息路径进行修正。10月FOMC降息25bp符合市场预期，市场更关注的是本次会议对12月的利率指引以及何时结束缩表计划。会后，美联储主席鲍威尔新闻发布会上对12月是否继续降息的阐述略偏鹰派。
标签：资产资产配置政策
2025年工商银行研究报告：净利息收入稳健，非息表现亮眼
- 广发证券
- 2025/11/06
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工商银行发布2025年三季度报告，点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为2.2%、1.8%、0.3%，增速较25H1分别回升0.60pct、0.41pct、1.72pct，营收、利润增速环比向好。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支高增和拨备计提减轻为主要正贡献，净息差收窄、有效税率形成拖累；25Q3单季度拨备回补利润贡献加大。
标签：工商银行收入银行
2025年国防军工行业分析：板块三季报短期承压，航天强国新征程开启
- 中泰证券
- 2025/11/06
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主机厂：Q3表现整体较弱，前瞻指标积极信号明显，静待业绩改善。中航沈飞收入高增利润小幅增长，合同负债较年初增加60%，订单景气度有所改善，长期受益于装备跨越式发展、维修市场及军贸市场放量；航发动力利润端暂时承压，后续回款情况有望持续改善，同时公司三季度末合同负债达83亿元，是近年来首次回升，新一轮航发采购周期将至；中航成飞业绩增幅转正，产品交付节奏回暖，军贸出口有望提速。中航西飞业绩稳定增长，盈利能力稳健提升，未来受益于国产大飞机持续放量。
标签：国防军工军工航天
2025年宏观经济专题报告：如何量化“叙事”对资产定价的影响
- 广发证券
- 2025/11/06
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在前期报告《如何看宏大叙事对资产定价的影响》中，我们提出过一个框架：今年的大类资产定价，不仅取决于基本面，还非常典型地受到流行叙事的影响，比如美元信用体系重构、全球供应链重塑、新一轮科技革命、算力是AI时代的基础设施、有色金属是AI时代的石油等。
标签：宏观经济经济资产
2025年公用环保行业11月投资策略：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述
- 国信证券
- 2025/11/06
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10月沪深300指数下跌0.00%，公用事业指数上涨4.47%，环保指数2.58%，月相对收益率分别为4.47%和2.58%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第8名。分板块看，环保板块上涨2.58%；电力板块子板块中，火电上涨10.98%；水电上涨4.01%，新能源发电上涨0.62%；水务板块上涨2.44%；燃气板块上涨6.39%。
标签：公用事业环保
2025年慧翰股份研究报告：车载eCall迎国标强装机遇，能源管理业务前景广阔
- 中银证券
- 2025/11/06
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慧翰股份是一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商。自2012年起，公司已进入国内整车厂一级供应链体系，经过多年的业务积累，公司车联网TBOX、eCall终端和智能模组已经具备领先的市场地位和产品竞争力。
标签：能源管理
2025年环保及公用事业行业专题：政策需求双轮驱动，绿色燃料的产业化元年
- 国投证券
- 2025/11/06
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根据国家能源局《关于组织开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点的通知》（征求意见稿）中明确，绿色液体燃料是以生物柴油、可持续航煤、生物燃料乙醇、可再生甲醇、可再生氨等为代表的可再生能源。随着全球绿色液体燃料产业加速向低碳化、多元化转型，可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇和绿氨逐渐成为绿色液体燃料产业的核心领域。
标签：环保燃料公用事业
2025年建设银行研究报告：金融投资同比多增，其他非息正贡献收敛
- 广发证券
- 2025/11/06
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建设银行发布2025年三季度报告，点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为0.8%、1.0%、0.6%，增速较25H1分别变动-1.33pct、-2.36pct、+1.99pct，营收增速环比承压，利润增长回暖。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支增长、有效税率改善和净手续费回升形成正贡献，净息差收窄、拨备计提形成拖累。
标签：建设银行金融银行
2025年互联网传媒行业分析：出海游戏迎来谷歌支付渠道松绑，淘宝闪购即将上线淘宝便利店
- 广发证券
- 2025/11/06
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本周（10月27日-10月31日）中信传媒指数上涨0.14%，跑赢上证指数0.03个百分点。A股三季报披露结束，游戏等细分板块景气度得到验证；中长期继续看好关注AI产业趋势+游戏等细分高景气度赛道机会，短期关注AI漫剧以及团播等快速增长新兴文娱方向。
标签：传媒互联网游戏谷歌
2025年汽车行业三季报总结：乘用车边际体现反内卷成效，零部件受益于持续成长的规模效应
- 华创证券
- 2025/11/06
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我们以中信行业分类为基础，剔除成分中的摩托车子行业，共选择汽车及汽车零部件行业A股258家上市公司作为分析样本。截至2025年10月30日，总市值为5.09万亿元，占A股总市值4.2%。
标签：汽车乘用车