报告精读 - 未来智库

2025年金工深度研究：国内固收+产品的分类、特征和展望
- 华泰证券
- 2025/11/06
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“固收+”产品上一轮快速扩张期为2019-2021年，随后产品总规模呈现震荡状态，今年以来规模再创近三年新高，其受到市场关注的原因主要有以下几点：1）资管新规的逐步落地和保本理财的退出使固收+产品成为中低风险投资的重要工具；2）低利率环境下纯债产品的收益受限，居民资产配置需求发生变化；3）去年9月以来权益资产走势回暖，带动固收+产品规模快速上升。本文主要从公募固收+产品出发，对涵盖类型、规模和业绩表现等角度进行详细分析。
标签：固收
2025年汽车行业数据点评：乘用车，继续重视价格变化的信号
- 广发证券
- 2025/11/06
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根据交强险，25年9月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为222.7万辆，同比+4.5%，环比+13.5%。乘用车25年1-9月累计销量为1667.9万辆，同比+7.5%。历史上正常年份/政策延续年份9月销量环比增速均值分别为15.6/10.0%，9月需求表现整体符合季节性规律。我们预计25年乘用车终端销量同比增速区间或为5-10%，继续维持25年乘用车行业“量稳价缓”的观点。
标签：汽车乘用车
2025年量化资产配置系列专题报告：基于收益率曲线的国债久期轮动策略
- 光大证券
- 2025/11/06
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债券市场是现代金融体系的基石，其深度与广度构成了金融市场稳健运行的基础。作为全球规模最大的资产类别，债券价格波动的核心驱动力——利率，如同一只“无形之手”，牵引着资本流动的方向。
标签：国债资产资产配置久期
2025年医药行业2026年年度策略：大药的诞生，才是医药的未来
- 国泰海通证券
- 2025/11/06
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1H25TOPMNC累计支付BD首付款及M&A金额约244亿元，对比全年约580亿的BD额度使用约一半，依然看好下半年尤其是年底MNC支付；面对不同LOE压力的MNC有不同的BD策略，LOE压力大偏向于引入后期资产，增长情况良好的MNC偏向于引入早期资产。
标签：医药
2025年通信行业三季报综述：收入利润增速提升，算力板块亮眼，机构持仓创新高
- 中信建投证券
- 2025/11/06
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通信板块2025年前三季度营收平稳增长。2025年前三季度，A股通信板块（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收19525.33亿元，同比增长3.22%。通信板块5成以上公司营收实现同比增长。
标签：通信
2025年轻工纺服行业2026年度投资策略：消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的
- 开源证券
- 2025/11/06
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牙膏行业规模基本趋稳。2023年中国牙膏市场零售规模302亿元，同比增长0.2%消费升级驱动价格提升。2024年牙膏（120g）价格为11.69元，同比增长0.4%，2014-2024年CAGR为3.6%国产品牌份额提升。
标签：轻工个护
2025年债市收益率展望：通胀、外贸与房地产视角
- 中银证券
- 2025/11/06
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低利率的根本原因通常是相对较低的融资需求。因此，低利率与低资产价值（除固收类资产以外）往往互为表里。这一点从日本低利率时代的经验中，可以得到启示。
标签：债市地产房地产通胀
2025年综合金融行业金融和理财市场10月报：存款搬家暂缓，市场股强债弱
- 华创证券
- 2025/11/06
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2025年9月金融市场呈现“股强债弱”特征，风险偏好回升，资金活化趋势明显但实体融资需求分化。
标签：金融行业金融理财
2025年证券行业专题研究：大型券商综述，高景气驱动强增长
- 华泰证券
- 2025/11/06
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权益市场趋势向上，成交、两融高位运行。年初以来权益市场景气度持续提升，前三季度上证、恒指、恒生科技累计上涨15.8%、33.9%、44.7%。
标签：证券券商
2025年Q3公募基金持仓分析：电子仓位大增，首超25％关口【勘误版】
- 东吴证券
- 2025/11/06
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2025Q3，主动偏股基金份额为2.72万亿份，环比回落1634亿份，负债端赎回强度大于新发。净赎回份额为2162亿份，环比扩大1099亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回183亿份、1652亿份、339亿份。
标签：公募基金公募基金电子
2025年Q3公募基金季报分析暨基金市场周报：主动权益型规模显著增长，业绩比较基准改革落地
- 光大证券
- 2025/11/06
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2025年三季度末，公募基金整体规模相较上季度增长6.61%。2025年三季度，国内权益市场单边上涨，A股走出一轮科技成长主线的结构性牛市，公募基金整体规模涨势延续，截至2025年9月30日，公募基金总规模为36.7万亿元，较2025Q2环比提升6.61%，同比增长14.36%。
标签：公募基金公募基金
2025年Q3汽车行业总结：乘用车分化加剧，重卡内销出口共振
- 中泰证券
- 2025/11/06
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25Q3数据持续向上，新能源渗透率创新高。2025Q3乘用车批发销量达769万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；零售达611万辆，同比+6.5%，环比+5.5%。车市在政策及新品驱动下维持高增速，需求表现较好。
标签：汽车乘用车重卡
2026年医药生物行业策略：洞察全球前沿技术，深耕创新药及其产业链
- 东吴证券
- 2025/11/06
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从2025年初，截至10月31日，美股总市值30亿美元以上创新药公司涨跌幅前十中，核心催化多为药品获突破性疗法、新兴技术临床试验获里程碑数据、AI医疗等。
标签：医药医药生物创新药
2025年Q3业绩分析：新一轮成长产业景气趋势进一步证实
- 华安证券
- 2025/11/06
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2025Q3上市公司整体盈利增速较2025Q2出现明显改善。其中全部A股以及剔除金融后全A在2025Q3单季度归母净利润增速分别为11.6%、4.2%，相较2025Q2单季度分别增加10.1、6.1个百分点。
标签：盈利
2026年经济与资产展望：经济渐入稳态，风偏继续提升
- 华西证券
- 2025/11/06
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考察相对稳态下经济增速的变化态势，伴随经济体量的扩大，经济增速呈现缓步降台阶。预计当前季度GDP环比中枢在1.1%附近，GDP同比在4.5%附近。从生产供给端看经济增长，近期GDP增速较工业增加值和服务业生产指数增速偏低，主要是建筑业和农业（合计占GDP比重约14.5%）增速较低。近期工业增加值增速较服务业生产指数增速高，货物出口高增速是重要原因。
标签：经济资产