报告精读 - 未来智库

纺织服装行业三季报分析：纺织制造板块景气度高，服装家纺承压
- 广发证券
- 2021/11/03
- 537
2021年前三季度纺织服装行业业绩持续增长，但21年增幅逐季收窄。20/21Q1/21H1/21Q1-3，纺织服装行业营收分别增长-11.6%/35.3%/23.9%/19.8%。其中纺织制造板块营收分别增长-10.3%/31.8%/27.6%/24.4%。服装家纺板块营收分别增长-12.3%/37.2%/21.8%/16.4%。伴随国内疫情转好，消费信心回升，海外下游零售复苏，订单回暖，纺织服装行业持续复苏。20/21Q1/21H1/21Q1-3，纺织服装行业扣非后归母净利润分别增长-73.3%/370.3%/172.7%/183.8%。其中纺织制造板块分别增长-75.8%/115.3%/142.4%/147.2%。服装家纺分别增长-72.0%/641.2%/190.4%/209.1%。
标签：纺织服装纺织制造运动鞋服
基金投资专题报告：FOF细分赛道体系初成，渐入佳境
- 中信证券
- 2021/11/03
- 396
资管净值化、买方投顾发展以及养老第三支柱的推进预计将共同驱动FOF行业的未来空间。当前公募FOF和私募FOF规模仍在千亿量级，投研体系逐完善、产品体系主要聚焦于收益风险矩阵的两端。从风险配置的角度出发，重点关注风险平价稳健型组合、“配置+打新”基金组合、股债配置型基金组合、以及动量趋势ETF组合等。
标签：公募基金基金投资基金银行理财券商资产管理
开立医疗专题报告：超声和内镜双轮驱动，业绩拐点可期
- 华创证券
- 2021/11/03
- 800
研发驱动的国产超声和内窥镜领先企业。开立成立于2002年，是国内较早研发并全面掌握彩超设备及探头核心技术的企业，2004年推出国产首款便携彩超，2006年率先实现超声探头生产国产化，彩超探头技术国内领先。2012年切入内镜领域，推出国产首款高清内镜，目前光电复合染色技术和聚谱成像技术可与主流三大日企的电子染色技术媲美。同时公司在国产空白的超声内镜和血管内超声领域实现突破。公司在超声和内镜的不断突破源于公司的高研发投入，2019-2021Q1-3年公司研发费用率20.3%、20.4%和20.4%，在全球共有七大研发中心。
标签：医疗内窥镜彩超医疗器械开立医疗
三七互娱专题报告：“精品化+多元化+全球化”战略深化
- 广发证券
- 2021/11/03
- 886
三七互娱专题报告：“精品化+多元化+全球化”战略深化，延展长期空间。国内+海外双轮驱动的逻辑逐渐兑现。国内头部手游保障基本盘，精品化战略保障公司头部游戏竞争力，多元化战略延长产品生命周期，平滑业绩波动，全球化战略改善收入结构和打开第二增长曲线。公司核心管理团队股权深度绑定，年富力强、锐意进取。在国内+海外双轮驱动下，“精品化+多元化+全球化”战略的持续精进和深化。预计公司2021~2023年归母净利润27.20/35.96/42.74亿元，同比增长-1.5%/32.2%/18.9%。
标签：三七互娱游戏手游娱乐
紫光股份深度报告：ICT全产业链布局，数字化时代王者
- 信达证券
- 2021/11/03
- 1931
紫光股份“芯—云—网—边—端”全产业布局夯实核心竞争力。数字经济已成为当前经济发展关键支撑，ICT技术为支撑企业数智化转型的核心基石，长期受益于数字化时代的发展。
标签： ICT 数字经济云计算 IT 网络安全紫光股份
计算机行业分析：Q3业绩增速回落，头部公司持续成长能力凸显
- 广发证券
- 2021/11/03
- 224
疫情后收入端的恢复相对更明显，而利润端的表现尚需时间。中位数法：相较于19年同期，计算机行业板块（以我们关注的175只股票为基础）21年前三季度收入\归母利润\扣非利润的复合增速中位数分别为8.43%\-6.61%\-4.98%，以此看，行业整体表现一般。相比之下，疫情对利润的负面影响强于对收入的影响。
标签：计算机工业软件医疗IT
建材行业三季报综述：成本承压影响业绩，消费建材估值渐合理
- 中信建投证券
- 2021/11/03
- 448
我们选取建材行业71家A股上市公司作为三季报统计样本股票池，2021年前三季度71家建材公司营收合计5917.83亿元，同比上升18.91%；归母净利润716.92亿元，同比上升14.07%。建材行业归母净利润增速低于工业企业均值（44.7%），主要系上游原材料与能源价格大幅上涨，使得成本压力显著提升分板块看，玻璃及玻纤的归母净利润增速远超整体行业，盈利能力大幅领先。2021年三季度建材行业公募基金持仓占比为1.14%，环比下降0.38个百分点，东方雨虹持仓市值蝉联榜首。
标签：建材水泥玻璃玻纤耐火材料能源
赛轮轮胎专题报告：突破“魔鬼三角”，液体黄金轮胎引领时代
- 安信证券
- 2021/11/03
- 1387
轮胎行业龙头之一，最早在海外建立轮胎生产工厂，产学研特色鲜明：公司作为我国轮胎行业龙头之一，2021H1海外营收占主营业务总营收72.0%，同时海外布局不断扩大，继在越南拥有工厂后2021年3月确定在柬埔寨投资建厂。此外在2021年7月迎来终裁的“双反”事件中，公司越南工厂税率在所有涉案税率中最低，为自身带来较强竞争力。实控人袁仲雪先生同时作为青岛科技大学教授以及怡维怡橡胶研究院控股者串联起整个产业生态，为公司产品研发及生产提供坚实保障。此外公司作为中国首家轮胎资源循环利用示范基地在当前“双碳”目标加速推进的背景下优势独特。
标签：轮胎汽车零部件橡胶赛轮轮胎
通信行业三季报总结：传统业务承压，多因素催化细分行业机遇
- 华西证券
- 2021/11/03
- 265
总市值情况看，通信（申万）截止2021年10月30日总市值13454亿元，占全市场市值1.6%（#21/28）。在经历2019-2020年占比持续下滑后，伴随2021年8月20日中国电信回A，行业市值占比提升，排除掉电信影响后的参考通信行业市值占比约1.2%，仍较2020年有所回升。
标签：通信 5G 光器件物联网
房地产税国际案例专题研究：房地产税有什么征收效果？
- 国海证券
- 2021/11/03
- 499
房地产税是一种国际通行的税种，发达经济体的房地产税多是从价征收，计税价值可分为虚拟租金和评估价值两类，征收范围包括土地或（及）地上建筑物，税收的主要功能多是为地方政府提供公共财政收入，税收收入用于改善当地公共服务水平，在税率或税收优惠等方面调节收入分配，在房价调控方面，房地产税的作用有限。
标签：地产房地产税收税率
中国铁建专题报告：订单饱满助增长，集中度提升受益
- 中国银河证券
- 2021/11/03
- 695
全球领先基建央企。中国铁建前身是铁道兵，由中国铁道建筑集团有限公司独家发起设立，为国务院国资委管理的特大型建筑央业。公司主营基建和房建工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发和物资物流业务。2020年，公司工程承包业务实现营收8133.34亿元，占总营收比重为89.35%，是公司主要收入来源。物流与物资贸易等收入766.25亿元，占比为8.42%。截至2021年9月30日，公司第一大股东中国铁道建筑集团有限公司持有公司51.13%股份。公司连续入选美国《工程新闻记录（ENR）》“全球250家最大承包商”，2020年排名第3位。
标签：基建工程勘察设计房地产开发中国铁建
建筑与装饰行业三季报分析：营收利润显韧性，盈利质量迎改善
- 国盛证券
- 2021/11/03
- 367
Q3营收业绩基本平稳，全年稳健增长趋势有望延续。2021Q1-3建筑上市公司整体营收同比增长21.4%，Q1/Q2/Q3分别增长54.4%/14.6%/7.3%，两年Q1-3复合增速16.5%；归母净利润同比增长22.0%，其中Q1/Q2/Q3分别增长82.7%/11.7%/2.2%，两年Q1-3复合增速10.1%。建筑板块在今年国内外疫情反复、原材料价格大幅波动的不利环境下，营收业绩仍实现稳健增长，突显经营韧性。Q3营收与业绩增速放缓主要由于去年疫情后企业加速赶工造成同期基数明显抬升，同时原材料价格上涨致盈利能力小幅下降。当前专项债已加速发行和实施，后续有望对今年底明年初基建投资形成一定支撑；房地产方面监管层维护行业平稳发展的态度坚决，应对风险工具充足，“政策底”已逐步明朗，产业链公司经营减速或下滑，探底仍有待时间。展望全年，建筑板块整体营收业绩有望继续保持稳健增长。
标签：建筑装饰房地产家装钢结构建筑工程
2022年宏观经济展望：转型、回归与再平衡
- 华安证券
- 2021/11/03
- 447
2021年各国逐渐走出疫情的阴霾，但复苏也并非一帆风顺。在各国疫情周期错位、全球供需错位、供应链和物流危机，以及病毒变异和疫情反复的影响下，全球经济跌跌撞撞走到了11月。如果说2021年的关键词是不平衡的回归，那么2022年将逐渐走向平衡的回归。陡峭的复苏斜率将回归平稳甚至下降，供需缺口有望弥合，超宽松的政策预计退坡。本文就后疫情中国经济的长远走势，以及2022年的全球和中国经济、通胀、政策等方面进行展望。
标签：宏观经济货币政策基建投资房地产制造业能耗双控经济展望
电力设备及新能源行业三季报总结：景气分化，亮点众多
- 中泰证券
- 2021/11/03
- 304
电动汽车三季度全球销量同比环比继续高增，结构上看，特斯拉表现亮眼。电动车产品力已逐步超越燃油车，在2C端发生了大规模需求替代。展望21Q4和22年，预计Q4销量环比Q3+20%以上，22年中国因自发需求引致的高增长将继续，美国补贴政策落地后迎来爆发。从三季度经营来看：1）超预期环节：电解液产业链；特斯拉供应链零部件标的，如科达利、托普集团、旭升股份等均保持了环比增长甚至大幅增长；宁德时代Q3业绩大幅超预期。2）符合预期环节：隔膜、正极、PVDF。3）低于预期环节：负极、碳酸锂。
标签：电力设备新能源电动汽车风电光伏电解液
医药行业2022年投资策略：寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种
- 西南证券
- 2021/11/03
- 341
回顾2021年初至今，医药生物指数下跌9.49%，跑输沪深300指数3.68个百分点，行业涨跌幅排名第22，疫情对市场的影响边际在减弱。从持仓来看，公募和外资对于核心资产持仓开始分化，高景气度CXO板块持续“戴维斯双击”。从估值来看，过去3年核心资产（总市值大于500亿）PE估值中枢从37倍到73倍，估值扩张贡献速度远超过业绩增长。展望未来3年，随着疫情好转，经济逐步复苏，未来全球及国内宏观流动性边际放松的可能性较小，我们判断，未来医药估值有望回归均衡。同时在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。
标签：疫苗医保医疗服务原料药生物药医药

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