报告精读 - 未来智库

有色金属行业研究与2022年策略报告：黄金为盾，锂矿为矛
- 华创证券
- 2021/11/04
- 328
回顾：2021年年初至今，有色金属板块“高歌猛进”，累计涨幅为41.04%，位居市场第2位，跑赢沪深300指数45.87百分点。子板块：整体均为上涨趋势，锂、稀土和非金属新材料分别上涨196.7%、94.33%和59.35%，涨幅位居子行业前三，其中锂和稀土行业涨幅较大，板块景气度持续向好，铝板块随铝价中枢稳步上移，涨幅也达50.7%。个股：江特电机（538%）、合盛硅业（436%）、北方稀土（267%）、西藏珠峰（220%）、建龙微纳（219%）、融捷股份（215%）、鼎盛新材（194%）、五矿稀土（185%）、盛新锂能（159%）、天齐锂业（145%），锂和稀土个股霸榜，江特电机上涨538%，凸显锂板块投资价值。
标签：有色金属锂锂矿铝稀土硅锂盐
天然气行业深度报告：气价难破局，气量消费持续向好
- 中信建投证券
- 2021/11/04
- 516
淡季不淡全球共振，双重周期推波助澜。总体来看，本轮燃气价格上涨呈现淡季不淡与全球共振两个特征，这是由于天然气生产大周期与季节性变化小周期共振所导致。供给端来看，18、19年的低气价与20年新冠疫情严重打击油气商的生产积极性，同时部分地区激进的碳意识、环保意识也阻碍了天然气的开发利用。2020年全球天然气产量为3.85亿立方米，同比减少3%，为近十年来首次负增长，而且多个燃气产国削减天然气资本开支预算。需求端来看，经济恢复、能源转型、碳目标与环保目标等因素拉动全球天然气消费量快速上涨，进一步拉大全球天然气供需缺口。与此同时，今年确定性的拉尼娜现象将形成罕见的双冷冬，这刺激低库存的国家地区在7月淡季便开始补库以保证冬季供暖。我们的测算显示，2021、2022、2023年全球天然气供需缺口预计为89、301、527亿立方米，全球天然气整体供需偏紧。
标签：天然气燃气能源环保碳中和石油
刀具行业深度报告：制造业的“生产力”，国产替代正当时
- 国元证券
- 2021/11/04
- 666
2020年全球金属切削工具市场规模约为237亿美元，预计在2020至2027年间保持4.8%CAGR增长，并在2027年达到329.5亿美元。2019年中国刀具市场消费总额约为393亿人民币元，2005至2019年CAGR7.80%。发达国家数控刀具与数控机床协调发展，刀具消费占机床消费比例近50%，而中国市场2019年占比仅25%，还有较大提升空间。当前中国制造业正从依靠廉价劳动力获得成本上的竞争力，向通过改进加工手段提高生产效率转变，未来机床数控化率有望持续提升，刀具作为机床“牙齿”有望与数控机床协调发展，带来刀具消费占比上升。假设在2030年中国刀具消费占比达到37%，同时中国机床消费额以1.5%CAGR增长，根据我们估算，中国刀具消费市场规模有望在2030年达到631亿人民币元，在2020至2030年间保持5%CAGR增长，高于全球市场规模增速。
标签：刀具数控刀具
消费与社服行业专题报告：品牌如何穿越生命周期？
- 国泰君安证券
- 2021/11/04
- 521
爆红到糊咖，新品牌生命周期加速。需求端受益消费升级，供给端受益于信息技术、营销方式，新品牌快速崛起。但2021H1新品牌活率不到30%且仍在下降。流量生变（1-3年）、渠道多元（3-5年）、消费者需求变化（5-10年）、消费者代际变更（10-20年）共同推动品牌生命周期加速。品牌发展三阶段：渠道/营销、产品/运营、消费者心智。（1）渠道/营销：发展最快，针对特定人群需求设计产品或服务，通过渠道扩张、营销。等方式迅速做大，大部分网红品牌位于这个阶段。（2）多产品/运营：收入端通过产品扩展渗透更多目标人群，产品迭代和出新提升复购率，强调消费者留存和复购；并降低获客成本和履约成本。（3）消费者心智：形成忠诚度，需拓展消费者生命周期价值
标签：消费社会服务社交媒体
弘亚数控专题报告：板式木工机械龙头，市占率持续提升
- 浙商证券
- 2021/11/04
- 1238
公司专注板式家具机械专用设备，技术规模领跑国内市场。公司立足封边设备，持续延申裁板锯、多排钻、加工中心等多品类的研发、生产，积极提升自动化、智能化整线的交付能力。2020年公司实现营收16.9亿元，归母净利润3.5亿元，分别同比增长29%、15%；2016-2020年公司实现营收、归母净利润CAGR分别约33%、23%；毛利率维持在40%左右较高水平，规模效应显现，经营性现金流健康。
标签：封边设备弘亚数控
建材行业2022年度投资策略：逆水行舟，静待破局
- 招商证券
- 2021/11/04
- 234
消费建材行业：底部机会到来，短期等待催化。面对上游原材料和燃料价格的高涨，行业利润空间收缩，下半年涨价潮频率和幅度加强。拥有成本转嫁能力或相对成本优势的企业竞争力突出。随着前期厂商提价逐渐落实+降本控费措施显效，原材料价格涨势趋缓，成本压力有望舒缓。面对下游地产投资和销售疲软、新开工走弱和竣工回落、精装渗透放缓，消费建材大B赛道或将减速，地产集中度提升和中小产能出清加速行业集中度提升，龙头优势进一步凸显，渠道建设/产能扩张/品类拓展为龙头α价值的重要来源。而面对地产资金链收紧，建材供应商回款账期拉长，现金流承压，资金实力雄厚的企业拥有更强的造血能力，关注融资能力强或现金流优的标的。综合上述成本压力、赛道转换、资金链风险角度，我们认为短期内B端赛道增速放缓，C端渠道机会显现。
标签：建材燃料水泥玻璃玻纤钢材天然气
基础化工行业2022年度投资策略：关注低估值高成长细分龙头
- 招商证券
- 2021/11/04
- 511
基础化工行业2021年延续景气上行趋势，年初至今CS基础化工板块涨幅全市场排名第二，但市场风格由春节前的白马抱团股切换至周期细分龙头股和优质成长股，特别是具有涨价、新能源以及高成长等逻辑的中小市值公司表现强势，9月中旬开始周期板块迎来明显调整，基础化工板块行情逐步分化。市场关注度方面，公募基金化工行业持仓比例从2021Q1的5.9%提升至2021Q3的9%。展望2022年：需求端，随着疫情逐步得到控制，全球经济将进一步复苏，下游需求有望保持增长；供给端，短期行业产能将有所增加，但扩产以龙头企业为主，行业集中度持续提高，中长期随着碳达峰、碳中和政策落实，行业供给将受到严格限制；成本方面，上游原材料价格有望高位回落，产业链下游成本压力有望降低，盈利预期提升。
标签：基础化工
水泥行业分析：能耗双控推动水泥涨价，后续盈利修复可期
- 平安证券
- 2021/11/04
- 575
水泥为传统能耗大户，煤电能耗大。水泥主要应用于地产、基建、农村建设，属于典型的周期性行业。因易受潮凝固、库存周期短，水泥以直销为主，同时运输半径短，具有较强区域属性。从生产工艺看，主要包括生料制备、熟料煅烧和水泥制成，生产过程会产生大量二氧化碳（2020年我国水泥行业碳排放占全国比重约13.5%，在工业行业中仅次于钢铁）；同时耗费大量能源，行业龙头海螺水泥能耗成本占生产成本比重过半。
标签：水泥建材能耗双控碳排放钢铁能源
银行业三季报总结：息差企稳回升，优质银行持续强
- 中泰证券
- 2021/11/04
- 249
银行3季度财报综述：营收和利润增速维持向上，稳健性超市场预期。优质银行高成长持续性突出。1、行业1-3季度累积营收同比增速情况：上市银行营收同比增7.4%，城商行板块保持板块间成长性最强属性、维持两位数高增长，同比增13.8%。2、行业利润同比增速维持向上、超市场预期。由于营收端的稳健向上和资产质量的继续向好，行业的利润保持稳定向上增长有坚实支撑：上市银行1-3季度净利润同比增13.6%，高于营收7.4%的增速。
标签：银行负债银行理财融资
商业地产管理行业研究：标杆立项树品牌，轻装上阵造平台
- 上海证券
- 2021/11/04
- 309
境外房企耕耘多年，轻重并举。境外房企较早从增量向存量转型，并通过商业管理积极布局境内商业市场。除商业体自持运营外，积极尝试REITs等工具由重变轻。其中凯德集团采用运营与投资为一体的轻资产模式，新鸿基采用“以售养租，租售并举”策略，恒隆采用商业体自持“长租赁模式”。
标签：商业地产房地产物业管理地产
元宇宙深度163页报告：元宇宙的未来猜想和投资机遇分析
- 中信证券
- 2021/11/04
- 492
Facebook更名Meta全面转向元宇宙，引发资本市场关注。我们认为，元宇宙的终极形态将指向人类的数字化生存，对社会产生深远的影响，但需要较长时间。过去20年，元宇宙改变人类生活，将人和人的交流数字化；未来20年乃至更久，元宇宙将把人与社会的关系数字化。元宇宙将呈现渐进式发展，单点技术创新不断出现和融合、“连点成线”，从产业各方面向元宇宙靠近。
标签：元宇宙游戏虚拟世界 VR AR 互联网
2022年宏观策略报告：全球再平衡，能源革命、共同富裕、重构制造
- 光大证券
- 2021/11/04
- 301
美国经济复苏：3.5万亿美元计划再度闯关、通胀维持高位、经济恢复推进、加息时点前移。1、全球群体免疫加速：四季度各国加速解除封锁、中国逐步接近群体免疫、默沙东特效药提升全球开放预期。2、“重建美好未来”计划闯关：5500亿美元基建法案通过在即、拜登3.5万亿财政刺激不断缩水，劳动力市场稳步恢复。3、加息前移至2022年：美国粘性CPI走高、能源价格持续上涨、通胀将打破平均目标、推升美债收益率，美元指数企稳。
标签：能源共同富裕宏观经济疫苗
数据中心行业专题报告：数据中心核心科技概览
- 华安证券
- 2021/11/04
- 454
数据中心是未来十年最值得关注的赛道。数据中心是算力承载的物理实体，其需求反映的是人类社会信息化、智能化的持续趋势，现在及未来都将是科技巨头兵家必争之地。流量和应用向数据中心汇集、云计算&AI需求的爆发、Hyperscale提高效能的需求以及中美算力基础设施竞争都将是驱动数据中心市场的关键因素。
标签：数据中心计算机云计算 AI 光模块
德赛西威专题报告：逐渐成长起来的中国汽车电子龙头
- 华创证券
- 2021/11/03
- 499
公司是中国汽车电子老牌龙头厂商，积极拥抱汽车智能化新浪潮：公司最早可追溯到1986年，多年逐步发展成为拥有着德系优质基因和本地优势的中国汽车电子产业的领先者和前装市场的领导者。惠州国资委为实际控制人，员工持股平台形成有效激励。公司形成了智能座舱、智能驾驶、车载空调控制、EMS和创新业务五大板块，长期以来业绩与我国乘用车市场景气度有一定的关联，但随着汽车智能化的浪潮来临，L2++级别自动驾驶加速落地，公司未来有望实现二次增长。
标签：汽车电子智能汽车智能座舱智能驾驶控制系统自动驾驶汽车德赛西威
纺织服装行业三季报分析：纺织制造板块景气度高，服装家纺承压
- 广发证券
- 2021/11/03
- 537
2021年前三季度纺织服装行业业绩持续增长，但21年增幅逐季收窄。20/21Q1/21H1/21Q1-3，纺织服装行业营收分别增长-11.6%/35.3%/23.9%/19.8%。其中纺织制造板块营收分别增长-10.3%/31.8%/27.6%/24.4%。服装家纺板块营收分别增长-12.3%/37.2%/21.8%/16.4%。伴随国内疫情转好，消费信心回升，海外下游零售复苏，订单回暖，纺织服装行业持续复苏。20/21Q1/21H1/21Q1-3，纺织服装行业扣非后归母净利润分别增长-73.3%/370.3%/172.7%/183.8%。其中纺织制造板块分别增长-75.8%/115.3%/142.4%/147.2%。服装家纺分别增长-72.0%/641.2%/190.4%/209.1%。
标签：纺织服装纺织制造运动鞋服

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