报告精读 - 未来智库

煤炭开采行业深度报告：市场变化、价值展望、投资策略
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 550
2021年的煤炭市场注定载入史册，起初在需求扩张碰见供给约束的背景下，煤价一路高歌猛进，冲破2500元/吨大关，随后保供政策不断加码，力压“煤超风”，价格理性回归。年初至今，煤炭板块。
标签：煤炭煤炭开采焦煤焦炭动力煤
保险行业研究与投资策略：底部蛰伏、持续向好
- 中信建投证券
- 2021/11/30
- 317
保险股价的周期复盘：2017年后的负债端新业务价值同比增速与险企累计增速契合明显。压制因素分析：宏观经济不确定性增加，消费态势疲软，保险产品销售困难。以2019年为基础测算，两年的跨度仅实现了原先1年的消费增长水平，消费疲软态势下，高件均保费的重疾险遭遇销售瓶颈。当前重疾险的杠杆率较低、储蓄能力不足，供需错配较为严重，叠加“惠民保”、“重疾重定义”冲击主力重疾险需求；代理人渠道的收入主要来源于重疾险，重疾险销售困难、代理人脱落加大。监管加码渠道改革，叠加上市险企主动“清虚”进一步加剧渠道新单保费、新业务价值增长困难。
标签：保险重疾险宏观经济财险
电子行业176页深度报告：汽车与XR，下一个十年
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 304
消费电子：VR/AR/MR核心技术持续优化，苹果、Meta、谷歌等巨头加速推进，未来有望迎来爆发。国内企业在核心零部件、整机组装等方面积极布局，未来将深度受益。半导体：汽车智能化加速，国产替代步入新篇章。半导体经过一轮景气上行周期，新增晶圆代工产能陆续释放，预计2022年供给端产能相对充裕。展望2022年，汽车从电动化布局转向智能化的差异竞争，汽车智能化迎来加速推广，看好汽车电子需求端快速成长。此外，在中美科技摩擦背景下，半导体国产化步入新篇章，看好半导体设备、材料和模拟板块的国产化突破加速。
标签：汽车电子消费电子 VR 半导体智能汽车汽车
新能源产业深度报告：全球电动化高歌猛进，风光加速渗透率提升
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 332
新能源车：全球电动化趋势明确，全球政策共振，传统车企加速转型，优质新能源车型陆续上市，产业链持续受益于行业高景气发展。中国：补贴逐步退坡，进入市场化阶段，国内自主品牌、新势力车企快速发力。欧洲：碳减排主线逻辑下传统车企电动化转型加速，长期确定性强。美国：拜登政府利好政策频出，2030年电车销量目标50%，有望接棒欧洲成为新能源车下一个爆发主场。电池环节，涨价已开启，尤其是话语权强、产业链布局广的头部企业迎来盈利修复拐点。
标签：电动汽车智能汽车新能源汽车乘用车碳减排
有色金属行业深度研究与策略：新能源新材料细分赛道迎机遇
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 508
展望2022：疫情修复下半场，中游制造业盈利空间有望领跑产业链，高景气细分赛道具备投资机遇。全球经济仍处修复状态，工业开工及供应链系统有望修复，对应原料&能源端通胀压力边际舒缓。就业水平修复后，各国开启流动性收紧进程。我们认为2022年行情需兼顾产业链投资逻辑与时间维度上投资风格：1）上游端涨价压力依然存在，资源型企业有望兑现业绩爆发预期；2）产业链利润开始向中下游腾挪，制造业利润空间有望修复，具备行业壁垒的新材料细分赛道有望脱颖而出；3）以新能源车为代表的需求高增速应用场景下金属供需格局及细分赛道上投资机会。
标签：有色金属能源新材料能耗双控新能源车
2022年证券行业投资策略：财富方兴未艾，机构大有可为
- 浙商证券
- 2021/11/30
- 314
预计证券行业2021年营业收入增速8%，较21Q1-3加速1pct，2022年营收增速稳定于7%；预测2021年利润增速17%，较21Q1-3加速8pct，2022年利润增速回落至10%，但ROE仍可继续回升0.2pct至7.4%。经纪业务：预计2022年行业佣金率进一步小幅下滑，日均股基成交额保持在万亿级别；投行业务：预计2022年承销规模小幅增长，承销费率保持不变；资管业务：预计2022年证券资管规模有望企稳回升，资管费率略有提高；信用业务：预计2022年行业两融余额维持高位，两融利率略微下滑。
标签：证券券商
交通运输行业研究报告：航运、快递、高铁
- 中信建投
- 2021/11/30
- 372
集运供需失衡或将持续至2022年底。需求方面，IMF预测2022年全球贸易量增速为6.7%，发达国家进口量增速为7.3%。美国个人商品消费仍处于高速增长状态，零售库销比仍处于历史最低位，中长期贸易需求仍有充足的支撑。同时限电影响目前已经基本没有影响，强劲的出货需求或贯穿2022年。
标签：交通运输航运快递高铁货运
2022年通信行业策略：云基建搭台，大应用唱戏，新能源赋能
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 337
“信息通信十四五”规划中对未来几年基建目标做了指引，5G建设继续稳健推进，毫米波、小基站、宽带接入等领域存在变化较大可能；卫星互联网是下一代通信网络的重要构成，产业有望迎来开启加速的机遇；我们认为现在正处于启动期与应用爆发期的起承转合的阶段，多个指标预示后续有望迎来C端新一轮流量爆发增长期，我们对国内外主流IT大厂的资本开支乐观，对交换机、光模块及芯片、光纤光缆、数据中心等板块有益。
标签：通信卫星互联网光模块光纤光缆
AI芯片产业专题报告：AI领强算力时代，GPU启新场景落地
- 华西证券
- 2021/11/30
- 309
AI芯片主要承担推断任务，通过将终端设备上的传感器（麦克风阵列、摄像头等）收集的数据代入训练好的模型推理得出推断结果。由于终端场景多种多样各不相同，对于算力和能耗等性能需求也有大有小，应用于终端芯片需要针对特殊场景进行针对性设计以实现最优解方案，最终实现有时间关联度的三维处理能力，这将实现更深层次的产业链升级，是设计、制造、封测和设备材料，以及软件环境的全产业链协同升级过程。
标签： AI 传感器摄像头芯片
孩子王研究报告：数据驱动，大店模式引流助力服务增长
- 华安证券
- 2021/11/30
- 358
经过12年发展，孩子王已成长为以数据驱动、基于用户关系经营的创新型亲子家庭服务商。2018~2020年，母婴销售占收入比重由92%降至88%；同期，母婴服务占比维持在3%左右，供应商服务占比由3.7%增至6.2%。非渠道类业务实现快速发展的因素之一在于“大店模式”，（1）空间：充分利用经营面积，由传统的陈列升级为“专区+服务+娱乐”；（2）客流：线下门店成为服务需求客户的天然引流渠道，既充分又有效；（3）延伸：基于服务平台做多元延伸，形成“类联盟体”。
标签：孩子王母婴用品零售娱乐
卫星化学研究报告：碳中和背景下，轻烃化工龙头更具α
- 东方证券
- 2021/11/30
- 466
卫星化学是轻烃化工龙头企业，C3产业链已构筑一体化优势，C2产业链依托乙烷裂解路线，拥有明显的成本优势。在碳中和背景下，我们认为轻烃化工的副产氢气将为公司未来的扩张提供资源优势。
标签：卫星化学化工乙烷碳中和氢气丙烯酸
恒生电子研究报告：领军金融IT赛道，创新能力凸显
- 长城国瑞
- 2021/11/30
- 324
全面领军金融IT赛道。作为深耕资本市场二十余年、全领域覆盖的老牌金融IT供应商，公司敏锐把控金融科技发展方向，灵活且及时地完成战略迭代和转型升级。2019年提出的“6纵6横”战略使公司由“项目制+产品化”正式开始向平台化过度，大中台战略正式起步。
标签：金融IT 恒生电子
长电科技研究报告：先进封装全面布局，本土配套需求提升
- 东方证券
- 2021/11/30
- 807
国内封测领域龙头，客户覆盖广阔。长电科技成立于1972年，2003年在上交所上市并于同年成立长电先进，2015年收购全球第四大封测厂商新加坡星科金朋，2016年长电韩国新厂投产，内生成长+外延并购使公司跻身国内规模最大、全球OSAT第一梯队的封测企业，全球前20大半导体厂商85%均为公司客户，2020年公司海外收入占比超70%。股权中引入产业大基金+中芯国际，夯实公司在半导体产业链战略地位。
标签：封装设备半导体物联网汽车电子 5G 长电科技
海信家电研究报告：国企混改释放活力，打造新增长曲线未来可期
- 浙商证券
- 2021/11/30
- 687
我们认为海信家电经历国企混改后企业活力被全面释放。公司传统冰洗空产品差异化、高端化破局存量市场竞争。公司并购整合海信日立、三电控股打造商用中央空调、新能源车压缩机的第二、第三增长曲线。我们给予公司22年目标价17.51元，予以“买入”评级。
标签：家电中央空调压缩机洗衣机冰箱新能源汽车海信家电国企混改
中钨高新研究报告：产业链一体化刀具龙头，央企改革轻装上阵
- 国元证券
- 2021/11/30
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公司为五矿集团旗下钨产业管控平台，五矿集团不断将钨产业相关资产注入公司体内，有望创造“原材料”与“深加工”结合的产业链一体化优势：原材料：五矿集团作出产业链一体化承诺，公司目前托管五矿集团旗下核心钨矿山和冶炼企业，等待矿山企业业绩回暖，满足条件后注入，公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的13%，钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵（APT）产能的10%，原材料保障能力强。
标签：刀具硬质合金钨有色金属中钨高新